会计论文哪里有？在本文的最后，为了改善现金柔性，提出了合理调整业务区域和业务模式和加强 PPP 项目运营成本控制；针对负债柔性的提高，提出开拓多元融资的基础上降低融资风险和调整债务结构，避免短债长投的措施；为了提高权益柔性，提出了加强财务控制意识和企业内部治理能力的措施和健全内部控制管理制度的措施。
1 绪论
1.2 国内外研究现状
1.2.1 财务柔性的概念
国外最早是在管理企业现金流量时开始研究财务柔性的，Health[1]（1978）认为，当企业遇到现金赤字时，如若储备了财务柔性，那么能够敏锐察觉到并做出反应，并最终控制问题。美国注册会计师协会（1993）认为企业财务柔性是指当企业面对现金流入难以覆盖现金流出时，企业应对这种资金不足的能力。所以，最初学者主要是将财务柔性与融资相结合，研究其应对环境的反应能力，强调财务柔性的预防能力。国内专家在进行企业财务柔性的相关研究时，主要是在国外学者的研究基础上，结合中国实际发展情况，有关财务柔性概念的研究主要形成了两种主流观点。一种观点主要是邓明然[2]（2006）提出，财务柔性是当企业面对不断变化的环境可以立即产生反应，作出适当的决策，并以较低成本达到效果。另一种观点由葛家澍[3]（2008）提出财务柔性可以帮助企业，当面临不确定的市场环境时，运用事先储备的现金流能平安度过危机；当遇到有利投资机会时，通过及时调整现金流的数量和时间分布能让企业享受投资红利。近几年，我国有关学者对财务柔性概念的研究进行进一步深化。周浪波[4]（2020）提出在企业财务管理中现金流是重中之重，企业面对环境变化，从融资角度出发，把握有利的投资机会，这能够解决企业面对的财务资源短缺问题。张倩和张玉喜[5]（2020）提出当财务柔性越高时，企业遇到像金融危机这种较强的不确定性风险时，企业的应对能力会更强，融资水平会越高，企业的资金流入会更加稳定。
1.2.2 财务柔性的获取
De Angelo[6]（2009）认为现金持有，资本结构和股利支付政策这三个指标应纳入财务柔性获取方式，并强调当这三个方面结合起来，可以增强企业应对风险的能力。所以，从现金持有、资本结构和股利支付政策这三方面来进行展开。
（1） 现金持有与财务柔性的获取。Myers 和 Majluf[7]（2017）认为当企业进行股权融资时，拥有较多的流动资金，方便企业即便股价低于市场价，也不用支付高昂的费用。企业持有大量资金可以帮助其以低成本和高柔性实现企业生存发展的目标。Ferreira 和 Vilela[8]（2017）考察了企业持有现金在应对环境不确定性中的作用。王爱群[9]（2018）指出对于中国上市公司现金持有动机最强的是交易动机，最弱的是自利动机。顾研和周强龙[10]（2018）提出企业现金柔性最首要的因素就是现金持有，因为企业的现金柔性是通过现金持有拥有的。李欣[11]（2019）当企业拥有较高水平的财务柔性，敏锐地察觉到环境的变化，降低成本的目的可以通过减持现金来实现。这代表着现金持有量与环境变化息息相关，财务柔性的储备会随着现金持有量的变化而变化。李静祎[12]（2020）研究发现储备一定的财务柔性，可以提高企业获取和调节内外部资金的能力，将对企业的各项经营管理决策产生决定性的影响。
3 R 园林的发展及财务现状分析
3.1 R 园林的发展现状
3.1.1 R 园林的基本介绍
（1） 发展历史
2001 年 9 月 12 日，公司变更为“北京 R 园林股份有限公司”。2009 年 11 月，该园林企业在深圳完成挂牌上市。R 园林从成立到现在总体上都在处于一个高速发展阶段，但也随之暴露了很多问题。
（2） 公司主要业务范围
R 园林是园林绿化行业中为数不多的发展规模大和涉足领域广的企业。主要业务包括：园林景观设计、建设绿化及维修服务的整合；培育新品种；园林建材、机械设备等的销售；新园林相关产业的投资。R 园林的核心业务是景观设计和园林建设，还提供城市绿化和园艺项目，具体包括休闲娱乐度假村、大规模景观项目的设计和建设。
5 R 园林财务柔性的改进对策
5.1 R 园林现金柔性的改进对策
5.1.1 合理调整业务区域和业务模式
R 园林相较于一般园林企业而言，处在行业的领导地位，承接了较多的 PPP 项目。从 2015 年我国开始大力推广 PPP 项目到如今政策缩紧，R 园林需要及时感知市场的变化，并根据复杂多变的市场环境及时采取相应的措施，积极调整企业的业务方向，充分利用企业现有的资源，动态调整企业的经营能力，这样才能够减轻政策变动给企业带来的风险。R 园林在此之前因为 PPP 项目，资金流产生了一定的问题，所以今后在遇到 PPP 项目时更应该谨慎，选择质量较高的，而不是一味地追求数量，可以建立项目库，在承接项目前进行一定的评估，结合项目所需要的人力物力以及资金成本，从多个维度进行判断企业在承接该项目后的风险和资金流情况，如果项目风险过高，对资金的需求过高，企业现阶段难以达到该要求的情况下，企业不应该冒着巨大的风险继续承接，而是调整自己的业务区域，有舍有得，选择更适合并与 R 园林发展更加契合的项目。
现金柔性主要与总资产净利率、净资产收益率、营业收入现金流量和全部现金回收率相关。企业若想提高现金柔性，则需要提高这四个指标比率。现阶段 PPP 项目政策已经缩紧，所以企业需要充分考虑未来的业务合理布局，而不是一味的追捧 PPP 项目。也并不是代表不承接 PPP 项目，而是不追求数量追求质量，可以将目光投放至 EPC项目。EPC 项目更多的是市政工程，一定程度上比 PPP 项目回款速度快而且付款方式好。此外，值得注意的是 2019 年 R 园林更多倾向于祖国的大西北，而实际上大西北与华东地区想比，资源不够充足，政府资金也不是那么富裕，所以在地区选择上，R 园林更应该倾向于经济发达地区，政府还款能力好的项目。当然挑选好的 PPP 项目，会一定程度上缩减 PPP 项目的总数，表面上可能会使得企业的营业收入降低，但原来由PPP 项目占用的资金，可以被企业用来发挥其最大用处，而不是只投在一个项目中，这样是通过提高项目的数量，避免因单一的项目导致的决策失误，既会一定程度上规避风险，另一方面也能够实现企业营业收入的增长。
此外，R 园林还应继续重点发展危废处置业务，这个业务目前是供需失衡的状态，存在着巨大的市场发展空间。随着国家相关政策的大力支持，企业应该充分发挥现金柔性，敏锐地感受到日益变化的市场环境，及时做出反应，积极抓住有利机会，抢占市场份额。综上合理调整业务区域和业务模式有助于企业现金柔性的提升。
5.2 R 园林负债柔性的改进对策
5.2.1 开拓多元融资的基础上降低融资风险
企业可以开拓多元融资降低融资风险，一方面可以通过公开发行或者私募的方式进行股权融资，这样可以获得较多的资金，以缓解目前资金流匮乏的状态。而且股权融资相较于债券融资，不用还本付息，对 R 园林目前的资金状况更为合适，并且在资金的使用用途上也没有限制，可以投入企业的运营当中，也可以作为企业的投资资金。另一方面随着信息化的发展，可以借助第三方融资平台，和正规的平台进行合作有效降低风险还可以缓解企业资金不足的情况，同时可以暂时放缓银行贷款。除这两种方式以外，企业还应该善用融资工具组合，一方面多元化的融资渠道可以规避一定的风险，另一方面，融资成本和偿还的债务也得到降低。还需要注意的是企业在融资的过程中，可以不断调整融资工具，比如选择资产证券化或其他的，但都应该结合自身的实际情况，选择最适合自己的融资方式。不能继续依赖于单一的融资方式，需要开拓多元融资，从而发挥企业负债柔性，降低融资风险。
R 园林在 2018 年发债失败后，企业的流动资金不足以支撑企业的发展，当时 R 园林采用了引进朝阳国资的方式，暂时地解决了公司债务问题。事实上，引进国资其实对 R 园林来说不妨是一种低成本低风险的方式。因为 PPP 项目很难从银行和金融机构贷到款，即便可以也要付出高昂的手续费，相较而言，引入国资不妨是一种更好的选择。但引入国资时需要注意不能丧失企业的经营权，引入的资金主要是为了实现让企业更好的发展，要投用于合适的项目上，而不是让大股东套现。R 园林除了以上融资方式，还要多多与第三方机构积极合作，开拓多元融资渠道，降低企业的融资风险，发挥企业的负债柔性。
6 结论与不足
财务柔性对企业经营来说是非常重要的。因为当市场环境在发生变化时，尤其是企业销售端产品或服务的供需和价格稳定性，会对公司的短期现金流有着致命影响。而财务柔性可以帮助企业及时敏锐的感知到变化，通过动态调节企业的内部资源，帮助企业抓住机会，规避风险。本文主要是先从偿债能力、发展能力、盈利能力和营运能力这四个方向，对企业的财务状况有一个初步了解。对 R 园林的财务分析是为了更好的评价 R 园林的财务柔性。运用因子分析法评价 R 园林，主要是以财务柔性为评价目标，现金柔性、负债柔性和权益柔性为一级指标，还有 12 个财务指标为二级指标。对 R 园林的评价主要是通过现金柔性、负债柔性和权益柔性这三个因子的得分与排名展开的。首先横向上，将 R 园林与其他 25 家园林企业的 2020 年的因子得分进行对比，重点关注的是排名的前五名、中间值，还有最容易被人忽略的是，与 R 园林得分差不多的企业。表面上得分差不多可能更有深层次的原因，需要进一步挖掘。其次纵向上，仔细研究 2018 年至 2020 年，近三年 R 园林 12 项财务指标的趋势，如果存在一些重大转折，需要结合当时的实际情况，挖掘出背后的原因。最后，结合横向和纵向对 R 园林的分析，找出 R 园林目前存在的问题。根据本文的整体分析，从现金柔性、负债柔性和权益柔性三个角度出发，发现现存在问题主要有三：一是过分依赖 PPP 项目营收渠道单一，二是融资政策过于激进，三是内部控制存在缺陷等问题。所以在本文的最后，为了改善现金柔性，提出了合理调整业务区域和业务模式和加强 PPP 项目运营成本控制；针对负债柔性的提高，提出开拓多元融资的基础上降低融资风险和调整债务结构，避免短债长投的措施；为了提高权益柔性，提出了加强财务控制意识和企业内部治理能力的措施和健全内部控制管理制度的措施。
参考文献（略）
