（咸宁职业技术学院 湖北 咸宁 437100）
摘 要 企业信用越来越成为现代企业生存和发展的必要条件。在市场经济运作中，资源配置并非完全取决于价格因素，有时更多地取决于企业的信誉。资信评估是衡量信用状况的专门方法。以一套相关要素为考量基础，即从企业战略管理、关键竞争优势、财务地位等角度出发，以在香港联交所上市的XX企业为例，分析其资信能力。
关键词 战略管理 竞争优势 财务地位 信用
中图分类号 F279.26 文献标识码 A
1 企业概况
上海电气公司（以下简称“公司”）是在香港上市的大型国有装备制造集团。截止2005年末，公司资产总额5 556 237.05万元，净资产总额1 555 860.91万元。2005年度，公司主营业务收入总额344.00亿元，同比上年增长40.40%，各板块2005年的营业收入及占比见图1。净利润总额
160 059.13万元，同比上年增长51.87%。
公司主要板块：①电力设备业务板块，该板块包括发电设备业务和输配电设备业务，能提供齐全的发电及输配电产品和服务。该板块的客户主要为国内发电公司，占全国市场份额的40%，在国际电力项目市场也占有重要地位本论文由上海论文网 #p#分页标题#e#www.zhonghualw.com整理提供；②机电一体化设备业务板块，该板块包括电梯业务、重型机械业务、机床业务等。该板块的电梯公司系中国最大电梯制造商，市场占有率为18%；③交通设备业务板块，该板块包括柴油机业务和城市轨道交通设备业务。柴油机业务主营各种建筑机械、发电、汽车及船用工业柴油机；④环保系统成套业务板块，该板块提供的环保系统可处理固定废物、污水及空气污染，并减轻工业活动造成的环境破坏。
2 战略管理
公司历史形成的产业体系中，缺乏拥有自主知识产权的核心技术，是制约其未来持续、稳定发展的瓶颈。“十一五”期间，公司被上海市国资委定位为上海市先进制造业的代表。其中长期战略目标为“国内一流、国际先进，具有自主创新能力和可持续发展能力的装备制造业集团”。公司围绕中长期战略目标，计划通过合资、合作、并购、自主研发、市场开拓等多种方式，扩大产业规模，本论文由上海论文#p#分页标题#e#网 www.zhonghualw.com整理提供提升技术能级，拓展业务领域，以不断增强核心竞争力。如环保板块将重点发展电站脱硫脱硝系统、城市生活垃圾处理系统、太阳能光伏电池产业等。但是，笔者认为，公司进入各项新能源领域，未来要形成产业规模，投资额巨大，预计公司目前的资本实力不足以支撑。因此，中短期内，公司维持目前的市场地位和盈利水平，主要依赖电力设备业务板块的经营能力。此外，公司对各业务板块拥有较强的控制，公司的组织结构相当于事业部制。
3 基本经营
受益于近年来电气电站行业的景气行情，电力设备业务板块所属的各子公司近年来生产规模和经营业绩持续快速增长。2005年度，电力设备业务板块完成发电设备订单超过20 000MW，至年末在手订单仍然超过70 000MW。电力设备业务板块营业额达194.91亿元，同比增长71.10%。电力设备业务板块各所属子公司的主要原材料是各种钢材。钢材大部分在国内市场采购，主要供应商为国内大型钢铁制造集团。
4 财务分析
首先，电力设备业务板块的生产和销售模式的特点，加之近几年该板块供不应求的景气行情，使公司账面产生大量的预收账款，2004年和2005年年末分别为220.69亿元和229.11亿元，从而使其在账面资本结构欠佳的同时，实际的付息债务水平却较低（见图2）。公司现金流丰富，2005年末货币资金余额为129.69亿元。另外，公司于2005年在香港联交所上市时，募集资金约51亿元。本论文由#p#分页标题#e#上海论文网 www.zhonghualw.com整理提供
其次，受益于近两年良好的外部发展环境，以及公司内部管理水平的不断提高，公司主营业务收入增长较快，盈利水平也得到提高（见图3、图4），预计2006年盈利水平保持稳定。
笔者认为，国内发电设备行业仍保持较快的增长速度，但增长速度逐步趋缓，行业景气度已基本到达周期高点，未来可能呈现一种降中趋稳的局面。而公司在国内电力设备行业具有较强的技术实力和垄断地位，预计中短期内，公司在该板块的收入和利润增长保持稳定。
最后，公司电力设备行业前两年的大额订单累积到2005年开工交货，是其2005年账面经营性现金流出大于流入的主要原因。但是，预计公司当前充裕的资金仍然对2006年到期债务和承诺性资本支出构成保障（见表1）。
5 发展前景
首先，发电设备行业仍保持较快的增长速度，但增速有所放缓，行业景气度基本到达周期高点，但会呈现一种降中趋稳的局面（见图5）。其次，随着中国经济的快速发展，公司机电一体化设备板块的重点产品营业收入将会增长，如电梯、重型机械、机床等，但利润水平会受到上游原料价格波动的制约。第三，作为上海市先进制造业的代表，中长期内，公司计划进入新能源领域，计划拥有各板块的核心技术（包括自主研发和购买），将会带来大量的投融资需求，也将会给公司的投资融能力带来挑战。但是，“十一五”期间，公司面临良好的外部发展环境，本#p#分页标题#e#论文由上海论文网 www.zhonghualw.com整理提供国务院颁发了《振兴装备制造业若干意见》，上海也把发展先进制造业放到提升国际竞争力的高度。综上，预计公司前景较好。
6 资信评估观点
基于资信评级的角度，公司的偿债能力和偿债意愿较好，经营处于良性循环状态，外部不确定因素对企业经营与发展的影响较小。
参考文献
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