会计论文哪里有？本文首先基于价值创造机理识别出了并购准备阶段、交易阶段、整合阶段的风险，然后分析了华兴源创对风险的管控措施，再者本文分析了管控措施对并购价值创造因素的影响，最后基于价值创造效果评价并购风险管控的效果。
1.绪论
（1）国外研究现状
在20年前，国内外相关研究表明并购很难创造价值（Bruner，2002）。然而近期的研究开始扭转这一结论。在2009年以后，企业并购活动开始逆转价值受损的趋势，逐渐展现出创造价值的迹象，这体现了经济危机对公司治理的促进作用。（G.Alexandridis等，2017）。
民营企业寄希望于并购创造价值来实现发展，然而纵使并购活动开始展现出创造价值的迹象，但依旧存在并购失败以及难以创造价值的现象（Bhaumik等，2012）。在理论方面，Bradley（1988）研究发现并购双方股东获得的短期超额收益可以形成并购协同效应的利益捆绑机制。通过这种机制，可以促进并购双方在并购整合中形成协同效应，提升并购价值创造能力（Wang等，2009）。
（2）国内研究现状
公司治理对我国民营企业的发展具有调节作用（关宇航等，2019）。我国民营企业的内涵式发展自改革开放40余年以来，由于受制于资源禀赋不足而开始面临瓶颈效应（余东华等，2016）。当内涵式发展受到阻碍，企业会尝试外延式发展，突破企业的组织边界为企业获取优质资源，从而得以继续发展（刘白露、吕长江，2018）。同时企业行为理论认为，当企业的发展目标没有被填满，将使管理者开启问题搜寻的方案，从而会将并购决策当作潜在的决策问题的方案（张双鹏等，2018）。目前我国正不断深化供给侧结构性改革，其旨在调整经济结构，使要素实现最优配置，提升经济增长的质量和数量。而并购，作为存量资源配置优化的一种重要方式，是企业突破发展瓶颈的策略选择（蔡宁，2019）。
3.华兴源创并购欧立通概述
3.1并购双方企业介绍
3.1.1主并购方——华兴源创
华兴源创，即“苏州华兴源创科技股份有限公司”创立于2005年6月15日。2019年7月22日，华兴源创于科创板正式挂牌交易，证券代码688001，成为了科创板第一股。
华兴源创是国内领先半导体检测方案的提供商，主要从事平板显示及集成电路的检测设备研发、生产销售与检测方案提供。作为一家专注于全球化专业检测领域的高科技企业，公司坚持在技术研发、产品质量、技术服务上为客户提供具有竞争力的产品以及快速优质的完整解决方案，在各类数字及模拟信号高速检测板卡、基于平板显示检测的机器视觉图像算法，以及配套各类高精度自动化与精密连接组件的设计制造能力等方面，具备较强的竞争优势和自主创新能力,在信号和图像算法领域具有多项自主研发的核心技术成果。基于优质的研究创新与高质量生产能力，国内外许多著名电子设备公司已与华兴源创建立了紧密的合作关系。
在股权结构方面，陈文源、张茜夫妇通过源华创兴、苏州源奋、苏州源客直接与间接持有华兴源创股权比例90%，为实际控制人；其他股东持有少数股权比例为10%，凸显了民营企业控股股权其中的特点。
5.风险管控措施与价值创造效果
5.1明确并购决策并充分准备
根据前文的分析，业绩压力的原因在于资源劣势。华兴源创面对自身存在的风险，决定从外部环境入手，在供给侧结构性改革的大环境下明确通过并购活动提高资源配置效率，并且完善了企业产业链。同时华兴源创到并购目标企业进行深入且全面的考察，为后续的并购活动做足充分准备。
5.1.1抓住供给侧结构性改革与其他政策红利机遇
推进供给侧结构性改革,是适应和引领经济发展新常态的重大创新，是适应我国经济发展新常态的必然要求。原材料要素市场的垄断较为普遍存在，是中国民营实体经济企业盈利能力较差的重要原因。在未来经济发展新常态下，必须要立足于全要素生产率的提高来带动经济增长，这取决于资源要素的配置效率的提高与技术创新。
当今，世界各国均始终致力于以技术创新引领产业升级，智能化已成为制造业必然发展趋势，智能制造装备的发展将成为世界各国竞争的焦点。我国智能化装备制造业长期滞后于国外先进发达国家水平，为我国加速工业现代化进程、加快产业结构调整和实现高端智能装备道路带来诸多阻碍。
因此，国家各部门相继出台了诸多扶持和规范我国工业生产智能化发展的国家政策和法规，从而为我国智能装备制造业的发展提供了强有力的政策支持和良好的政策环境。《中国制造2025》中指出：“十四五”期间加大智能制造实施力度，关键技术装备、智能制造标准、核心软件支撑能力显著增强，构建新型制造体系，重点产业逐步实现智能转型。《智能制造发展规划（2016-2020年）》提出：在2025年前，推进智能制造发展实施“两步走”战略。国家政策清晰的政策导向和充分的支持力度，为我国智能制造行业快速发展提供了良好的机遇。
5.2保障公平交易
超额收益相关风险主要因议价能力有限与资产估值过高导致。因此针对这两个风险，华兴源创主要通过三项措施进行管控，以保证交易公平合理。
5.2.1中介机构合理估值
并购规模相对较大，以及非全资并购时，企业其倾向于引入更多的专业咨询机构设计交易安排、降低不确定性，从而保证并购后整合管理的顺利进行。
在标的估值方面，充分的尽职调查则可以有效降低由于信息不对称带来的估值风险。在前文提及的第三方专业机构的评估过程中，将谨慎性原则贯穿于资产评估始终，结合当下国内外政治、经济现状作出了不限于如下对未来状况的假设，以业界最常用的收益法对欧立通的资产负债进行估值，将估值风险降低到可控水平。
（1）资产评估方法
评估机构选择了收益法作为估值方式。欧立通所面临的外部环境、竞争状况可以合理分析，且业务价值链明确，影响企业收益的各项指标可合理取得，风险也可预计，最终采用收益法作为估值方式。
（2）终端客户维持领先地位
经过评估分析，评估机构认为欧立通的终端客户苹果公司在智能手表、无线耳机产业继续保持领先地位，不会发生重大不利变化。长期处于苹果公司产业链的欧立通具备技术储备与研发能力与苹果公司保持合作关系，对欧立通的经营业绩在未来期间不会产生重大不利影响
7.结论与展望
7.3研究展望
随着未来科创板不断发展，科创板会有越来越多的企业首发上市，并购案例也会逐渐增多，经济后果涵盖期间短以及案例数量少的不足点会自然消失。后续的研究中，作者拟从长期考虑行业周期、行业发展趋势等因素，同时继续研读长期价值创造的文献，以期望找到合理的长期价值的衡量方式，使研究结论尽可能减少误差，提高其普遍适用性。
关于企业并购的研究在未来会更多的呈现出学科交叉的特点，在以后的研究中作者拟更加深入研究“差序格局”相关理论，将我国当前社会体系的特征与企业治理有机结合起来，基于“人与社会关系”的视角对企业并购活动展开研究。
参考文献（略）
