第 1 章 绪论
1.0研究背景
随着世界经济的发展，国内外矿业行业呈现周期性起伏变化的状态。从 2003 年开始，矿业进入了矿业资本市场的第三个生命辉煌期。随着全球工业化、城市化的不断发展，中国也加入了新兴国家矿业资本市场全面整合队伍。最显著的是自 2007 年开始，随着全球矿业行业的崛起，并购已经成为矿业市场对外扩张，实现战略性发展的主要途径，是矿业适应全球经济转型最显著的体现形式。中国矿业为了储备资源，积极推行战略并购的企业扩张模式，紧随市场经济的发展，不断地提高核心竞争能力。政府一直鼓励矿业企业走出国门，实现大的飞跃，争取国家市场的竞争地位。但是，自 2011 年以来，矿业的发展开始走向低估，全球经济形势和矿业形势非常严峻，大部分矿业公司的经营效益大幅度下滑，矿业市场呈现一片萧条的景象。随着全球矿业和国内经济形式的不断恶化，我国的矿业企业财务指标让人心寒，矿业发展热情全面降温，但矿业并购活动表现得相对比较活跃。伴随我国矿业市场低迷运行过程中，矿业企业如何通过战略并购矿业权求得未来的生存与发展？从财务管理的角度如何规避企业在并购中风险？这些问题都是值得深思和探讨。 并购是企业之间进行的一种相互博弈的游戏，这种游戏可以实现低成本扩张，优化产业结构，是实现协同效应最有效的方法。在过去的十来年中，我国的并购市场逐步得到完善和发展，一些上市公司走上健康发展之路，功劳主要归功于这些企业从实际出发，结合自身特点和企业的发展战略目标，不断追求企业的协同发展，不断提高市场竞争的能力，从而增加了企业在市场经济中的战斗力。战略并购已经成为中国企业未来发展的主流，是加快产业升级，推进规模经济，增强企业竞争力最强有力的手段。为了促进企业并购健康发展，国家出台了相关配套政策，中央企业在并购重组、资源整合等方面的业务显著增加，并购的数量不断创新高。与此同时，自2008年以来，全球金融危机也导致了中国企业海外并购的扩张，以及国内产业结构的调整和企业间的并购等活动。
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1.1 研究背景
并购是企业为了进一步发展，所采取的对外扩张的方式，这种经营模式是市场经济发展的必然趋势。企业之间通过并购活动可以带给企业很多好处，比如：优化资源配置，促进产能规模化，增加企业的核心竞争力等。企业通过并购方式可以获得新的生产能力，降低进入新行业的壁垒，实现企业的价值增值。为了保持在市场经济中具有优势竞争力，企业采取并购的经济运作模式进行对外扩张，具体原因在于并购可以使企业迅速完成资本积累，不断地扩大企业的生产规模，优化资源配置，实现上下游产业链之间的协调发展，同时还可以降低企业的管理和经营成本。世间万物都具有两面性，并购带给企业温暖的同时，也会带来风雨交加的寒冷。矿业行业即是高风险行业，又是高收益的行业，行业的特殊性让矿业企业面临着很多问题，例如：复杂的勘探环境、因测量误差虚高估计的资源储量等。因此，研究矿业权并购非常有必要，具体意义有以下几个方面：实现企业战略目标。本文研究战略并购矿业权，其目的在于为矿业企业进行并购活动时提供理论基础和参考依据，从而提高矿业并购的成功率。在战略实施过程中，企业首先以战略为目标，制定适合本企业发展的方向和规章制度，有效地识别和控制并购风险，从全局上把握并购行为。在并购的整个环节中，并购风险自始至终贯穿于其中，并购风险与并购收益呈反向同步。总之，矿业企业应该结合自身的一些特点，及时识别并购活动全程的风险点，谨慎把握并购中的不确定事项，及时采取相应的措施，把风险控制到最低，避免因风险导致企业经营业绩的下滑。控制各种风险相互干扰。矿业是个特殊的行业，矿业企业在并购时会面临很多风险，从整体上看，可以分为常规风险和特殊风险。常规风险一般是四个方面带来的，比如：政治、法律环境、财务状况、整合管理。特殊风险主要是本行业特有的，一般指资源勘探风险。企业在并购中需要时刻警惕各种风险相互干扰，避免风险进一步蔓延。
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第2章 战略并购概念界定及相关基础理论
2.1 战略及战略并购的相关概念
企业并购（Merger & Acquisition）从字面看是指企业之间的合并，英文简称M&A，在西方学术领域里并购被认为是兼并和收购的统称。经济强势企业并购经济弱势企业，这种经济行为被称为企业兼并。这种行为是指企业为了获取市场控制权，实现资源据为己有的经济活动。以获取所有权和管理权为目的企业扩张行为叫做公司收购。企业并购可以带来企业核心竞争力的提高，实现企业产业链一体化 [40]。 从宏观和微观看，并购分为狭义并购和广义并购。企业仅仅获得经营管理权，这时称为狭义并购。企业同时获得所有权和经营管理权时称为广义并购，具体是指产权转移和控制权转移的一种经济行为。随着市场经济不断发展，并购的领域进一步得到扩展和延伸。威斯通等（2006）[41]认为并购的含义应该更为广泛，并购活动应该是在很多范围内扩展，他打破了传统式思维，涉入了一些新领域，比如资产剥离、联盟、重组等。张秋生（2010）[42]认为，并购最突出的特征是企业控制权发生转移。具体表现在三个方面：第一，并购是一种市场经济交易活动，具有买方、卖方、标的及其价格四个基本素；第二，并购是一种为了实现控制目标，复杂的交易活动；第三，并购活动最直接的作用就是实现了企业的对外扩张。
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2.2 战略并购基础理论
企业战略管理理论有五十多年的历史了，在过去的十年中，该理论不断得到发展和完善。该理论最早发源于西方一些发达国家，实用性非常强，随着企业所处的复杂环境不断变化，呈现出不同的景象。我国的战略管理理论发展时间没有悠久的历史，理论成果和实践经验比较匮乏，需要不断地进行完善，才能指导我们国家企业内部管理，实现管理能力的华丽转型。 现代企业管理都是以战略管理为基础，结合企业自身的状况，形成了企业管理的理论体系。1954年美国管理大师彼得.德鲁克在《管理实践》一书中发表了论点认真区分了战略性决策与战术性决策的区别，认为战略就是企业利用自身优势资源，从而确立企业发展的目标[45]。1965年美国经济学家在他的作品《公司战略》中，首次提到对企业的战略管理进行研究和分析，是提出战略管理应用于企业的先驱[46]。 90年代国外学者探讨的话题和研究的理论主要侧重于企业竞争优势方面。当今社会，世界政治动荡不安，经济格局势处于低谷调整期，企业经营形式不确定。
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第 3 章 矿产资源公司战略并购矿业权的相关理论分析 ..... 19
3.1 矿业权战略并购的历史与发展 ........ 19
3.2 矿业权战略并购存在的问题 .......... 19
3.2.1 矿业权战略并购存在的问题 ........ 19
3.2.2 矿业权并购问题产生的原因 ........ 20
3.3 矿业权战略并购影响因素分析 ........ 22
3.4 矿产资源公司进行矿业权战略并购的措施建议 ........ 26
3.5 本章小结 ..... 27
第 4 章 山东黄金集团战略收购内蒙某矿权的案例研究 ..... 29
4.1 内蒙某矿区的简介 .... 29
4.2 并购动因 ..... 30
4.3 并购过程 ..... 31
4.4 并购分析 ..... 32
4.5 并购矿产权的措施与建议 ..... 34
4.6 本章小结 ..... 36
第 5 章 研究结论与展望 .......... 37
5.1 结论 ......... 37
5.2 未来的研究方向 ...... 38
第 4 章 山东黄金战略收购内蒙某矿权的案例研究
4.1 内蒙某矿权的简介
山东黄金集团有限公司（以下简称山东黄金）简介: 山东黄金是山东国有大型企业，本单位是以生产黄金开采为主，目前企业开展多元化经营管理模式，不断对外扩张。山东黄金已经形成矿业、旅游地产、金融等三大模块，不仅拥有业内最完整的产业链，而且还拥有最高密度的黄金基地、闻名国内外的矿山群和资源储备。目前山东黄金拥有丰富的资源储备、技术领先的黄金生产技术，还有丰富的人才优势。山东黄金始终坚持以资源为本的战略目标，以“资源是山东黄金不可撼动的根本利益”为理念。“十二五”以来，企业积极推进国际化战略，实现了不同产业领域之间的扩张。山东黄金集团以科学发展为主题，聚焦黄金、有色、地产旅游、金融四大主业，实现了优势互补、协同创效，综合实力迈上新台阶。聚焦矿业，集团在省内胶西北地区建成了世界级黄金生产与资源储备基地，建成了覆盖“东南西北中”的五大后备资源开发基地。在矿业全球化的时代背景下，合作与共赢已成为矿业发展的主题。目前全球的经济环境，赋予了山东黄金更多的机遇和挑战。面对新形势，山东黄金集团将自己的战略目标定位在—“争做国际一流，勇闯世界前十”，自始至终坚持“资源为先，效益为上，创新为本”的理念，积极致力于生态矿业建设，集团全力打造和谐矿区。山东黄金矿产资源集团有限公司（以下简称资源集团公司）：资源集团公司是山东黄金的全资二级子公司。资源集团公司是山东黄金获取资源的平台。近些年来，企业加快了发展，探矿获取资源立足于国内外，成功收购了很多矿权，山东黄金的潜在经济价值得到提升。山东黄金已经自 2016 年初制定了“十三五”发展规划，公司将继续增加资源储备，加大国内外矿业并购的步伐，沿着高端资源扩张和资源经营之路前进。企业还要及时关注国内外经济政策和市场行情，掌握资源勘探的核心技术，完善外部交流机制，为集团可持续发展提供充足的资源保障。 内蒙某矿权简介:资源集团公司于 2012 年开始进行尽职调查，意图想收购内蒙古西乌旗宝山矿业开发有限责任公司（以下简称宝山公司）的股权，宝山公司拥有内蒙古自治区某铅锌矿详查探矿权 2 个，经山东天平信有限责任会计师事务所于 2012 年11 月 30 日进行探矿权价值评估，评估价值分别为 359 万元和 9097 万元。 #p#分页标题#e#
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结论
我国矿业的发展遵守市场经济的发展规律，投资大、风险高、周期长是矿业行业最显著的特点。我国矿业企业起步晚，基础设施落后，加上我国金融市场不发达，影响了矿业并购市场的发展，加之并购信息不可公开，致使我国矿业在并购经验上非常缺乏。 本文界定了战略并购的内涵，介绍了企业战略并购理论，分析了战略并购的动因，以山东黄金并购内蒙某矿权为案例，探讨了风险种类及措施与建议。由此得出结论：并购活动应该在以战略目标为指导下进行，资源集团公司在收购宝山公司时，聘请有经验中介机构对矿权进行评估估值，避免了目标企业定价过高的风险。到了中期，资源集团公司面临的主要风险来自于融资带来的高额财务费用。并购结束后，资源集团公司面临较高的财务整合风险。最后，本文提出了并购矿权的措施和建议。通过研究分析，主要得出以下观点和看法：
第一，分析资源企业历史发展基础上，根据并购存在的问题，分析了出现问题的原因。本文认为矿业市场不规范、矿业权交易不健全、并购类型单一、并购交易受当地政府和环境制约，这些是资源类公司并购困难产生的原因。
第二，本文以资源集团公司成功收购宝山公司作为案例进行分析，认为并购的关键在于确立以山东黄金战略目标为向导。资源集团公司对并购全程进行了预先分析，做到了风险预先防控，针对企业面临的不确定性因素提出了改进措施，通过企业内部融资规避了融资成本过高的风险，支付并购交易款采用现金支付的方式从而降低了支付风险，通过并购后的全方位整合，促使宝山公司迅速融入到山东黄金这个大家庭的怀抱，有利于企业文化的传承，经营管理的融合与协调发展。
第三，本文认为资源集团公司并购宝山公司，最大的风险点在于财务风险。此次并购，资源集团公司在并购初期获取信息不少，但真正有效的信息却不多，信息不对称加大了并购难度；并购所采用的融资方式比较单一，过高的利息负担增加了企业的财务管理费用，出现资产负债率较高的局面；我国不健全的风险控制机制增加了并购难度，并购后的整合对企业发展来说相当重要，特别是财务整合。在矿业并购中，企业需要用谨慎而客观的眼光对待并购前的尽职调查，以便把握风险点，判别企业的历史财务状况，做一个稳健的投资者。
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参考文献(略)
