1 绪 论
1.1 研究背景及意义
改革开放以来，随着市场经济的快速发展，三农问题在国民经济中的重要性日益凸显，而解决三农问题的关键则在于为农村及城乡结合部提供更多的资金流动性。在这样的前提下，为给农村经济发展提供更多的资金支持，中央从上世纪九十年代开始以合作金融为主要形式开始了农村金融的改革与创新，随着农村经济的发展，传统的合作金融模式因其自身的缺陷越来越难以适应农村经济发展的需要，发展农村商业银行成为了更为合理的制度选择。 2014 年 12 月 15 日，中国银行业监督管理委员会出台了《关于进一步促进村镇银行健康发展的指导意见》、《关于鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革工作的通知》以及《加强农村商业银行三农金融服务机制建设监管指引》等三个文件，这在农村金融发展的历史上是罕见的，体现了规范和促进农村金融健康发展的迫切性和重要性。其中《加强农村商业银行三农金融服务机制建设监管指引》对当前农村商业银行的发展从市场定位、股权结构、经营模式、控制水平等方面进行了系统指导。在市场定位方面重申了农村商业银行服务三农的根本目标，要求农村商业银行“改制不改向、更名不改姓”，加快建立三农金融服务长效机制，进一步强化普惠金融理念，努力提高服务三农的能力和水平；在股权结构方面，强调了股权过于集中的风险，要求适当吸收优质涉农企业参股，建立更为科学的内部监督机制，以合理的股权结构设置降低内部控制风险；在经营模式方面，进一步强调了不脱农、多惠农的重要性，要求农村商业银行以农村金融服务为中心，立足农村金融市场，突出农村金融服务特色。在控制水平方面，要求农村商业银行建立包括公司治理、发展战略、组织架构、业务发展、风险管理、人才队伍、绩效考核和监督评价在内的保障农村商业银行支持三农发展的系列制度安排，并加强相应能力建设。
......
1.2 研究对象的界定
股权结构即指法人中股东的占股比例及股东间的相互关系。股权在中国的公司法体系中有两类，一种是指有限责任公司中股东所持有的总股本的比例，另一种则是在股份有限公司中股东所持有的股票数量。股权结构决定了股东在公司经营中的地位和作用，从而决定了公司发展的方向，所以对于现代公司而言股权结构对于公司治理模式影响巨大，是现代公司治理机制的基石，因而研究现代公司治理问题必须要考虑公司股权结构的因素。 现代公司制度赋予了公司拟制人格，法人与股东的人格相对独立使得公司的股权结构始终处于一种动态之中。通过收购、转让、出售的方式，股权在不同股东之间的交易使公司的股权结构不断变化，而每一次股权结构的变化又都代表着股东对于公司发展预期、主营方向、业务范围和营利分配的重新规划，从而使公司的治理结构发生根本性的改变。经济学理论一般从四个方面来衡量公司的股权结构，即股权属性、股权集中度、股权制衡度和股权的市场分割结构。 股权属性是对股东特征的描述，由于标准不同股权属性的分类也不同。比如，一般上市公司会按照资金的来源将股权分为国有股、法人股和社会公众股；而非上市公司一般只会将股权分为法人股和自然人股。由于本文研究的内容是农村商业银行这一特殊主体，所以会在讨论股权属性将其分为有政府背景的股东、法人股东和自然人股东。
.........
2 股权结构对农村商业银行绩效影响的研究综述
2.1 股权结构对企业绩效影响的研究综述
随着内部控制理论的发展，国外理论界关于股权结构和公司绩效关系的研究非常深入，总结这些一般性的理论研究成果将有助于正确认识农村商业银行的股权结构与绩效之间的关系。早期关于股权结构和公司绩效关系的研究其实源于法人治理理论，由于公司的控制权与所有权相分离，公司管理层侵害股东利益的情形引起了理论界的注意，早在 1932 年 Bede and Means 从控制权与所有权分离这一现象出发，伯利和米恩斯（1932）分别考察了股权分散与股权集中的企业的经营绩效，认为：在股权分散的公司，小股东与公司管理层之间存在着不同的利益目标，进而产生潜在的利益冲突，这种冲突会影响到公司的绩效水平；而在股权集中的公司，由于公司管理层必须受命于股东，因此并不存在利益冲突，也就相应的有利于绩效的提升。据此他们认为公司的股权越分散，公司的经营绩效就越差，而公司股权越集中，公司的经营绩效就会越高。但是笔者认为这一结论并不客观，公司的股权高度集中时，会产生控股股东和公司的混同，使公司服务于控股股东利益，影响中小股东权益，进而影响公司的绩效水平，而 Ftierst 和 Kang 在 2000年的一项研究佐证了这一观点，Ftierst 和 Kang(2000)对 1992-1993 年在美国上市交易的 947 家公司作进行了实证研究，得出了公司控股股东的持股比例与公司绩效是负相关的结论，因此认为应当通过提高非控股股东的持股比例，以加强对于控股股东的监督，从而避免控股股东基于自身利益而损害公司利益。 之后随着代理理论的出现，Jensen and Meekling(1976)开始注意到公司实际上存在着有控制权的股东和没有控制权的股东，他们将前者称为内部股东而将后者称为外部股东，他们认为内部股东的股权比例越高则浪费公司财富的意愿越低，而外部股东和没有股权的公司管理层则存在着较强的浪费意愿。因此，尽管与 Bede and Means 出发点不同，但是他们的结论确是相似的，即认为股权分散会导致公司绩效下降。
........
2.2 股权结构与商业银行绩效关系的相关研究
具体到银行业，由于发达国家的城市化水平较高，因此国外关于银行股权结构和绩效的研究主要是围绕商业银行展开的，当然也有学者针对发展中国家的农村金融机构开展研究。 受到新自由主义的影响，外国学者较早关注是政府管制以及政府控股对于银行绩效的影响。在假定市场调节充分有效的基础上，Berg（1992）以及 Zaim（1995）研究了政府管制与商业银行效率之间的关系，最终得出政府管制与商业银行效率的负相关关系。而 Bauer（1993）发现美国政府上世纪八十年代放松对银行的管制后，银行业的效率并未发生太大的变化，从而认为银行管制的放松会导致无序竞争进而影响到银行的赢利能力。此外，Fukuyama（1995）、Berger 和 Humphrey（1992）、De Young（1997）、Mester（1996）等都以实证的方法分析了政府管制对于银行效率的影响，其最终的结论虽有不同，但是这些研究却说明了政府管制与银行绩效之间有一种抛物线式的相互作用，即在银行发展初期，政府管制和参股与商业银行绩效之间正相关，但是随着金融市场的成熟，这种正相关会在到达顶点之后变为负相关。 而关于股权结构与银行绩效关系的研究，西方最早开始于大萧条后期， X.Fu 和S.Heffeman(2007)采用分为两步的 SFA 方法，对 1985-2002 年以来中国银行业的成本和效率之间存在的关系进行考察研究。其实证结论表明：从平均水平来看，股份制商业银行的成本和效率关系较国有商业银行更明显具有弹性，非国有股东战略投资者及外资股份的引入有助于银行效率的提高。Staikouras 和 Filippaki(2008)在分析了 1998-2003 年间6 个东南亚国家银行业的情况后，采用 SFA 方法测算出的结论说明：外资股份在股权结构占有比例较高的银行具有更好的绩效水平。Berger(2009)等，根据中国的数据，采用随机前沿方法进行实证研究后发现：资本结构中的外资法人股权能显著有效地提高国内银行业的成本效率。
..........
3 农村商业银行股权结构与银行绩效的相关性分析 .......... 12
3.1 农村商业银行股权结构现状分析 ........ 12
3.1.1 股权属性现状 .......... 12
3.1.2 股权集中度现状 ...... 15
3.2 关联性分析及研究假设 ........ 16
4 农村商业银行股权结构与绩效的实证分析 ....... 19
4.1 变量的选取及定义 ........ 19
4.1.1 样本数据的来源及计量软件 .......... 19
4.1.2 变量的选取及定义 .......... 19
4.1.3ROE 的统计特征 ...... 20
4.2 数据回归分析 ........ 21
5 结论与展望 .......... 23
5.1 结论 ........ 23
5.2 相关建议 ........ 23
5.3 不足及对未来的展望 .... 24
4 农村商业银行股权结构与绩效的实证分析
4.1 变量的选取及定义
按照银监会的要求，从 2006 年开始全国的商业银行需建立信息披露制度，吉林省的农村商业银行也需要按照相关要求以年报的形式向金融监管部门报告经营管理状况，并在银行网站披露年报的相关内容。本文研究的对象是吉林地区的农村商业银行，样本数据来源于 21 家农村商业银行披露的年报数据，涵盖了 2011 年至 2014 年吉林地区农村商业银行的相关数据。吉林省内的地区经济发展差别较大，其中长春市辖区经济发展水平较高，吉林市辖区经济发展水平居中，其他地区的经济发展水平较低。以时间区分，2011 年 5 家，2012 年 9 家，2013 年 12 家，2014 年 21 家，总计 47 个样本。 本文的实证研究采用的 Eviews6.0 软件，该软件是专门从事数据分析、回归分析和预测的工具。根据前文的分析，在借鉴国内外关于商业银行股权结构与绩效关系研究成果的基础上，本文对于农村商业银行股权集中度、股权属质和银行绩效的变量选取和定义如下： 被解释变量：农村商业银行绩效水平以净资产收益率（ROE）为指标，ROE= 公司税后利润/公司净资产。 解释变量：股权属性与股权集中度 股权属性：农村商业银行的股东主要包括国有企业、民营企业和自然人，相应的农村商业银行的股东所代表的股权也可以分为国有股、民营企业股和自然人股。前文已经述及，为了更为全面的体现农村商业银行的股权属性，本文将设计四个虚拟变量来作为量化标准。一是虚拟变量 DG，若该农村商业银行的第一大股东为国有企业则取值 1，否则为 0；二是虚拟变量 DF，若该农村商业银行的第一大股东为纯粹的民营企业则取值 1，否则为 0；三是虚拟变量 DS，若该农村商业银行受到农村信用联社支配的股权总比例超过 50%则取值 1，否则为 0；四是虚拟变量 DC，若该农村商业银行受到农村信用联社支配的股权总比例在 20%-50%之间则取值 1，否则为 0。 企业规模是影响企业经营绩效的重要因素，特别是银行业，其资金的充盈程度不仅关系到发展的潜能也关系其抵御系统性金融风险的能力，因此本文引入了农村商业银行的规模变量 LNSIZE，这一变量的数值等于其总资产的对数值。 由于农村商业银行的绩效水平还受到当地经济总体水平的影响，因此本文设计了经济发展水平变量和地域变量作为控制变量。 #p#分页标题#e#
...........
结论
本文在理论分析的基础上提出了三个假设：一是农村商业银行股权的国有性质与绩效之间负相关。二是农村商业银行的第一大股东持股比例（CR1）、股权制衡度指数（Z）与绩效（ROE）之间存在负相关的关系，农村商业银行的前十大股东持股比例（CR10）与绩效之间存在着正相关的关系。三是国有股的相对控股与农村商业银行的绩效水平正相关。在以吉林地区的 21 家农村商业银行作为样本的基础上，通过实证分析证明了前述假设的成立。综上，笔者认为农村商业银行股权结构与绩效之间的相关性以发展程度为横作标呈现明显的抛物线形态。 在农村商业银行创始阶段，农村信用联社对于农村商业银行的设立、组织机构、经营模式、管理模式有着非常重要的影响作用，在这种情况下，受到农村信用联社支配的股权越多，越利于农村商业银行的成立。假设二中农村商业银行的前十大股东持比例与绩效之间存在着正相关的关系也证明了这一结论。在实证分析中，笔者注意到农村商业银行的前十大股东往往都是农村商业银行的发起者，这些发起者需要在农村信用联社和地方政府的指导和支持下才能够设立农村商业银行。而在农村商业银行设立初期，由于经营经验的不足，也迫切的需要农村信用联社和地方政府的专业指导，这样才能保证农村商业银行适应市场环境，快速投入市场竞争，尽力避免较大的投资风险。 机构的发展不可避免的引起官僚主义，所以在农村商业银行的发展阶段，国有股的内部人控制问题将会不断出现，在这一阶段农村商业银行股权的国有性质与绩效之间的负相关关系将逐渐显现，假设一和假设二均证明了这一结论。在这一阶段，国有股的政策优势与管理优势逐渐消失，农村商业银行需要遵照金融市场的一般规律开始经营活动，这就产生了银行自身规律与政府利益之间的冲突，所以这一阶段两者关系的正相关开始处于抛物线的顶点。
.........
参考文献(略)
