第一章 绪论
第一节 研究背景和意义
近年来，我国民营企业发展迅速，民营经济已然成为推动中国经济和社会发展的原动力。据相关数据统计，截至 2013 年末，民营经济对 GDP 的贡献已经超过 60%，占据中国经济的半壁江山，可见民营企业在我国经济发展中发挥着无可取代的作用。然而，与民营经济当前的重要地位格格不入的是，民营企业在融资道路上举步维艰，普遍面临“融资难”困境，融资约束问题已经成为越来越多民营企业实现进一步发展的“拦路虎”。究其原因，主要是由于目前银行等金融机构在我国金融体系中依然居于融资主导地位，他们在考虑到民营企业存在信息不透明、抵押担保不足等问题后，往往为了规避风险而不愿意为其提供贷款或者限制贷款数额。正因为民营企业从银行等正规金融市场难以获得融资，因此，商业信用这种非正规金融形式就成为了民营企业重要的外源性融资来源。 商业信用是指企业在正常的经营活动和商品交易中，由于延期付款或预收账款所形成的信贷关系。其实，早在先秦时期，商业信用就已经出现在商品交易过程中，在经历了数百年的发展之后，如今，商业信用已然成为了一种重要的短期融资工具，被企业广泛应用。由于商业信用在企业融资过程中发挥着越来越重要的作用，如何增强商业信用融资能力成为了企业必须解决的关键问题。事实上，商业信用之所以能存在，有赖于供应商对企业的信任。而要建立和维系二者之间的信任关系，企业必须向供应商及时提供真实、可靠的会计信息，使供应商能够充分了解企业的财务状况。高质量的会计信息离不开高质量的内部控制制度，因为内部控制作为企业的内部治理机制，基本目标之一就是保证财务信息的真实、完整。 2008 年，我国财政部、证监会、审计署、银监会、保监会等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，随后在 2010 年又出台了《企业内部控制配套指引》。该基本规范和配套指引的制定能够引领我国企业构建和完善内部控制制度，同时也标志着中国企业内部控制规范体系的基本建成。这为本文研究内部控制在企业商业信用融资中的作用提供了契机。
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第二节 研究内容和方法
本文主要围绕下列问题展开研究：第一，提高民营企业内部控制质量，是否能提高其商业信用融资水平？第二，加快民营企业所处地区的市场化进程，是否能提高其商业信用融资水平？第三，民营企业内部控制质量与商业信用融资水平之间的关系，是否随市场化进程的不同而不同？文章的具体内容如下： 第一章为绪论。本章首先对本文的研究背景和意义进行阐述，其次介绍本文的研究内容和相关的研究方法，最后列举预期的研究创新。 第二章为文献综述。文献综述主要分为三大部分，分别是内部控制研究综述、市场化进程研究综述以及商业信用融资研究综述，通过对相关文献的梳理,进而总结现有研究的重点和不足，以寻求新的研究思路。 第三章为理论分析与假设提出。本章首先介绍与本文研究相关的经典理论，具体包括委托代理理论、信息不对称理论以及信号传递理论，为下文的理论分析奠定基础。随后，分别分析内部控制对商业信用融资的影响机理、市场化进程对商业信用融资的影响机理以及内部控制、市场化进程与商业信用融资三者之间的影响机理，并且提出研究假设。 第四章为研究设计。本章首先介绍本文的样本选取和数据来源，随后定义被解释变量、解释变量以及控制变量，最后构建所需的回归模型。 第五章为实证研究与结果分析。本章首先进行描述性统计、单变量分析和相关性分析，其次通过多元回归分析对研究假设进行检验，最后对前文的实证研究结果进行稳健性测试。 第六章为研究结论与建议。本章首先对本文的主要研究结论进行归纳总结，随后提出相关政策建议，最后阐述本文的研究局限以及未来研究展望。
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第二章 文献综述
第一节 内部控制研究综述
由于内部控制对商业信用融资的影响属于内部控制经济后果范畴，因此本文首先着重回顾经济后果方面的相关文献，具体包括以下几个方面：良好的内部控制被认为是实现高质量财务报表的重要因素之一，高质量的财务报表，其会计信息应当相关和可靠，盈余应当平稳并持续。 Doyle 等（2007）①通过对企业内部控制缺陷与应计盈余质量之间关系的实证研究，发现当企业内部控制存在缺陷时，应计盈余质量明显较差，而且在有公司层面缺陷的样本中更为显著。Ashbaugh-Skaife 等（2008）②研究表明，相比于内部控制质量高的公司，内部控制质量低的公司往往存在会计信息质量低劣的现象。Goh 和 Li（2011）③也认为，企业内部控制存在的问题越多，会计信息的质量越差。?在国内研究中，方春生和王立彦（2008）④通过对中石化的案例研究，发现内部控制可以显著提高会计信息的可靠性。方红星和张志平（2012）⑤的实证结果表明，企业内部控制有效性越高，越能及时确认企业经营过程中的经济损失，因此会计信息的稳健性也就越强。方红星和金玉娜（2011）⑥认为无论是应计盈余管理还是真实盈余管理，企业都可以通过提高内部控制质量来加以抑制。而范经华等（2013）⑦却表示，良好的内部控制在约束企业应计盈余管理行为方面的确发挥了较大作用，但是在约束企业真实盈余管理行为方面发挥的作用却十分有限。
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第二节 市场化进程研究综述
在我国，由于地理位置、资源分布等因素的差异，不同地区的市场化进程大相径庭。同时，已有不少文献证实企业所处地区的市场化进程会对企业的经营活动产生显著影响。因此，本文将着重回顾市场化进程的经济后果方面的相关文献。唐雪松等（2010）⑧以国有企业为研究对象，通过实证研究表明在市场化进程越慢的地区，国有企业的过度投资现象越严重。李洁（2011）⑨通过探讨市场化进程差异对上市公司由于自由现金流的存在而导致的过度投资的影响，发现公司所处地区的市场化进程越快，其自由现金流的过度投资水平越低。李豫湘等（2011）⑩以民营上市公司为样本，证实在其他条件相同时，处于市场化程度高的地区的公司不易发生过度投资行为。关于市场化进程与银行信贷融资之间的关系，国外学者的研究结论较为一致，他们认为企业所处地区的市场化进程越快，即政府干预程度越小，金融环境和法律环境越好，企业越容易获得银行贷款。?Barclary 和 Smith（1995）①、Demirgue-kunt 和 Maksimovic（1999）②均研究表明，由于金融体系的发展有助于减少潜在的信息不对称问题，因此企业能够获得较长期限的银行贷款。而 Fan 等（2006）③发现一个国家的产权保护制度越完善，执法力度越大，在该国的企业获得的银行贷款期限越长。Booth 等（2001）④、Jappelli等（2002）⑤均认为完善的法律法规和较高的司法效率有助于减少企业的信贷约束，提高银行的贷款规模。Mitton（2008）⑥也指出，一个国家金融体系和产权保护制度的健全能够帮助企业获得更多的银行贷款。在国内，孙铮等（2005）⑦实证分析了地区市场化程度对当地企业银行债务期限结构的影响。研究发现，在市场化程度越高的地区，企业长期债务的比重越低。原因在于政府干预的减少使企业丧失了政府的“隐形担保”，银行此时更愿意提供短期借款而非长期借款以控制风险。江伟（2010）⑧的研究结果也支持了上述观点。然而，与之相反的是，余明桂和潘红波（2008）⑨、余欣悦（2013）⑩均研究发现，由于市场化进程快的地区有着健全的金融体系，能够实现经济资源的高效率配置，因此有助于企业获得规模更大、期限更长的银行贷款。李明和郝冰（2014）11也得出了相同的结论。
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第三章 理论分析与假设提出 ....... 17
第一节 理论基础 ...... 17
第二节 理论分析与假设提出 .......... 18
第四章 研究设计 .......... 22
第一节 样本选取和数据来源 .......... 22
第二节 变量定义 ...... 22
第三节 模型设计 ...... 25
第五章 实证研究与结果分析 ....... 27
第一节 描述性统计 .... 27
第二节 单变量分析 .... 28
第三节 相关性分析 .... 30
第四节 多元回归分析 ......... 32
第五节 稳健性检验 .... 37
第五章 实证研究与结果分析
第一节 描述性统计
为了深入了解样本数据的特征，本文对主要变量进行了描述性统计，表 5-1为描述性统计结果。根据上表的数据，我们可以看到，样本企业商业信用融资水平的均值为17.97%，中位数为 14.42%，说明商业信用融资作为一种短期融资，在缓解民营企业短期资金困难方面起了一定的作用。同时，商业信用融资水平最大值为 66.26%，最小值为 0.82%，说明不同民营企业之间商业信用融资水平差异显著。关于内部控制质量，上表中，内部控制指数取自然对数后的最大值和最小值分别为 6.7565 和 6.2138，标准差是 0.0958，说明我国民营企业之间内部控制质量并不存在较大差异。关于市场化进程，我们可以发现，市场化指数的最大值和最小值分别为 11.8000和 4.9800，标准差接近 2，这反映出我国不同地区市场化发展水平差距明显，这可能是由于我国不同地区在政治、经济、法律等方面存在诸多差异引起的。在控制变量方面，从企业规模来看，样本企业总资产取自然对数后均值在21.4506，最大值和最小值分别为 24.4620 和 19.4724，标准差为 0.9676，反映出样本企业在规模方面存在较大差异。从财务杠杆来看，民营上市公司 Lev 的均值为0.3724，资本结构较为合理，但是 Lev 的最大值为 0.8494，最小值为 0.0329，说明我国不同民营企业资产负债率差异明显。成长能力指标（Growth）的均值为 0.2234，反映我国民营上市公司总体发展态势良好，然而，Growth 的标准差为 0.4228，说明样本企业的成长能力存在显著差异，不同企业的发展前景差别明显。从股权集中度来看，第一大股东持股比例（Shr1）均值为 0.3392，表明我国民营上市公司股权较为集中。从市场地位来看，MP 的标准差为 0.4940，说明样本上市公司在行业内的市场地位差距较大。其余控制变量的情况也在正常范围之内，此处不再赘述。#p#分页标题#e#
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结论
本文以 2010-2013 年沪深两市 A 股民营上市公司为研究样本，从内部治理机制和外部市场机制入手，分别研究了内部控制和市场化进程对民营企业商业信用融资水平的影响，并进一步考察了在不同市场化进程下，内部控制对商业信用融资水平的影响是否存在差异。本文的主要研究结论如下：
第一，在其他条件相同的情况下，民营企业内部控制质量与其商业信用融资水平显著正相关。这主要是由于高质量的内部控制可以提高企业会计信息的可靠性、降低企业与供应商之间的信息不对称、增强企业的资金管控能力和偿债能力，因此使得供应商对企业产生足够的信任感，有利于企业获得更多的融资。
第二，在其他条件相同的情况下，民营企业所处地区的市场化进程与其商业信用融资水平显著正相关。这主要是由于加快市场化进程，可以削弱政府对经济的干预、为投资者权益保护创造良好的法治环境、降低企业与供应商之间的信息不对称，因此企业与供应商之间可以建立信任度更高的合作伙伴关系，从而增加供应商对企业的授信额度，提高企业的融资水平。
第三，相对于市场化进程快的地区，处于市场化进程慢的地区的民营企业，其内部控制质量与商业信用融资水平的相关性更加显著。具体来说，在市场化进程快的地区，虽然内部控制质量与商业信用融资水平正相关，但并不显著；而在市场化进程慢的地区，内部控制质量与商业信用融资水平显著正相关。这说明随着市场化进程的加快，资源配置主要由市场主导，内部控制发挥的作用十分有限，而只有在市场化进程慢的地区，由于供应商出于自我保护降低了授信额度，此时提高内部控制质量可以提高供应商对企业的信任，激发其授信意愿，从而提升企业的融资水平。
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参考文献(略)
