第一章绪论
1.1研究背景与研究意义
企业作为追求利润的经济组织，在经营过程中注重经济利益、财务绩效等财务指标。企业价值的实现通常不仅考虑各类财务指标，与企业相关的各方对企业的认可与支持同样会影响企业的价值提升。现实中存在的问题是，企业过多考虑股东的利益，容易忽略社会中其它相关者的利益，给社会与环境的发展带来了相关问题。例如，食品安全隐患问题、环境恶化与污染问题、产品售后服务得不到保障等问题频发，消费者的利益受到严重损害，全社会民众的生活质量也受到影响。这些问题在短期内对企业价值的影响虽然弱于股东、债权人等直接投资方的影响力，但是从长远看，潜在的投资者或利益相关方将会阻碍企业价值的提升。时代的进步使得企业受到多方的关注，股东、债权人、员工、供应商等密切关注企业的群体除了关注企业财务指标变化，也考虑企业未来运营能力、社会形象、社会影响力等。政府、其他社会相关组织以及社会民众更加关注企业履行的不成文的属于社会责任的契约状况。离我们最近的一起企业价值严重受损事故应当是兰州自来水污染事件。作为生活必需品的自来水中，苯含量严重超标给兰州市民带来的危害是巨大的，兰州石化和兰州威立雅集团作为直接当事人应当承担最直接的责任，兰州市政府也负有不可推卸的责任，政府形象严重受损，这里政府不仅是责任方也是受害方。该事件造成的社会影响超乎我们的想象，“兰州水污染” 一度成为城市污染的代名词。对于该事件的处理结果我们暂且不做评论，兰州石化和兰州威立雅集团是否真正认识到它自身的责任也无从得知，但是可以确定的是人们对企业的契约责任事故特别是经济事故以外的社会责任有了更深刻的理解和高度的关注，市民不会允许类似事件的发生，如若发生，上述企业的前途堪忧。网络等传媒的高度发展，使企业契约责任中，可以走司法程序的经济或法律责任的社会影响力以及弱于以前只靠社会舆论压力的社会责任的影响力。社会各界都强烈认为亟需通过完善我国社会监督机制来提高企业履行契约责任的积极性。
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1.2研究方法与内容
1.2.1研究方法
本文拟釆用的研究方法有文献研究法、数据分析法、实证分析法。文章以实证研究为主，采用定性研究与定量研究相结合的研究方法。首先通过对国内外相关文献综述与研究，对企业价值、企业契约责任、不完备契约、利益相关者的概念以及相关理论进行系统阐述，对企业履约与企业价值之间的关系进行论述；其次在上述基础上论述企业契约履行对企业价值影响的作用原理，即二者关系的理论模型；最后通过定量研究方法对研究假设进行检验，即通过上市公司财务报告和社会责任报告的相关数据，运用EXCEL和SPSS19.0中文版软件对数据进行分析和假设检验，并对实证结果进行讨论，得出相关结论后再运用定性分析方法提出实证研究对实践的建议。
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第二章文献综述与理论基础
2. 1国内外文献综述
学者对企业契约及契约履行的研究较早，科斯[1]关于企业的性质的论述揭示了企业的契约本质，他对企业的边界及边界扩张问题进行了解释，描述并讨论了企业所具有的基本特征。张五常在上世纪八十年代发表的关于企业契约性质的论文，为企业的本质特征解释提供了更权威的观点，他认为产品市场与资本市场交易费用不同而导致二者旳差别，当资本市场交易费用低于产品市场时，它就会取代产品市场。但是对于不完备契约理论的思考，威廉姆森提出了有限理性和机会主义观点，其中机会主义可以在的纵向一体化发展的企业组织中规避，权威的有效监督和稳定雇佣关系会使之强化。莫尔、哈特等从更加清晰的视角研究了企业的契约本质，也对企业契约中的完备契约和不完备加以区分，而且将重心放在了对不完备契约的研究。迈克尔·詹森，强调了企业作为减少交易成本的中介的契约集合体，将对自身有用的各类人力与非人力资本集中，最终目的是逐利并非具有所谓的人格意义，企业能够承担的法律及社会责任是各个企业缔约方的权利制衡的结果，契约的不完全让这种制衡变得复杂。对不完备契约的研究更有现实意义，因为人的有限理性和现实世界的复杂多变性导致完备契约窭窭无几，企业契约多数应当归入不完备契约，对其产生的内在因素分析让签约方在以后契约制定及履行中受益。艾伦?施瓦茨[3]对契约不完备性的原因进行思考，他认为法律契约理论可以做出解释，那就是契约语言的不清晰会导致契约内容的模棱两可、一方或双方制定者发现契约的订立或执行成本超过了未来收益、人的有限理性假设导致契约一方或多方的疏忽造成契约不完备、契约一方的偏异质性和其他方的偏合作性导致契约的不完备、契约订立及执行中双方或多方信息不对称造成的契约不完备。上述五点解释中，信息不对称解释具有广泛意义。
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2. 2企业价值理论
企业价值理论最早由20世纪60年代美国学者提出，目前该理论已有丰硕的研究成果。主流理论认为，企业价值是企业所拥有的所有资产的总体价值，是一种协同价值，它高于各单项资产价值的加总，因此要将企业价值作为整体来看，同时这种价值是对过去与现在的体现，也是对将来获利能力的估计。本文涉及到的企业价值是从企业对于人的意义的角度来思考，企业价值是指企业对于人和社会的有用性，可以将企业价值分为企业的经济价值和社会价值两方面。企业的经济价值又称企业的个体价值[14],是指企业通过经营活动从市场经济中获得收益，生存并获得发展，主要体现在企业对于投资者的价值，其经营目标是追求投资人或股东的利益最大化。企业的社会价值更多的体现于企业对于社会的贡献和价值，主要通过企业参与一定的社会活动去满足社会的部分需求而得以实现。例如企业向社会消费者供应产品满足其需求，为社会提供就业机会和社会保障资金，对资源开发和利用，保护环境并维持可持续发展，向政府纳税保障国家职能的实现，向社会福利和慈善机构捐赠资金，特殊时期的社会救助等，企业社会价值的目标是追求社会整体利益的最大化。
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第三章企业对利益相关者履行契约影响企业价值.........19
3.1本文对利益相关者的界定.........19
3.2企业对利益相关者履约对企业价值的影响分析.........19
3.3研究假设.........23
第4章研究设计和实证分析.........25
4.1变量设计.........25
4.1.1企业价值的衡量指标.........25
4.1.2企业履行契约的衡量指标.........25
4.1.3控制变量.........8
4.2模型构建.........29
4.3样本选取和数据来源.........29
4.3.1样本选取.........29
4.3.2数据来源.........30
4.4实证分析.........30
第5章研究结论、相关建议及展望.........36
5.1研究结论.........36
5.2研究建议.........37
5.3研究的局限性与展望.........39
第4章研究设计和实证分析
4. 1变量设计
前文对于企业价值的衡量已经做了比较全面的介绍，在本文实证阶段，选取托宾Q值（Tobin’s Q值）作为企业价值的衡量指标，其理念最初是由James Tobin提出，后被用于企业的价值与其获利能力的衡量，是投资价值的重要表现指标，主要是从企业未来发展的角度做客观的市场评价，它是企业的市场价值与企业重置成本的比率，该比值越高意味着投资者越看好企业，愿意对企业进行投资，此处的市场价值是对企业经济价值与社会价值的整体计量。本文实证指标设计中，将企业的市场价值与负债的账面价值加总作为企业的整体价值，将企业的总资产作为企业的重置成本，两者的比例即托宾Q值形成本文实证分析的因变量，也就是企业价值相对指标。不难看出，此处企业的价值不是单纯的市场价值，而是包含负债的完整的企业价值，其中市场价值既体现了企业经济价值，也将企业的社会价值纳入其中，因为在股票、债券等资本市场中，只有被投资者及其他主体看好的企业才具有较高的市场价值，如股权的市场价值就包含对企业社会价值的反映。在具体的估算中发现企业的重置成本计算数据缺失，估算成本过高，因此按照企业总资产的账面价值作为企业重置成本。这一做法得到了很多学者的认同，例如潘福祥、苏启林、李正等。
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结论
如上文所述，研究企业契约履行状况与企业价值的相关性，是从理论的角度为正面激励我国企业承担契约责任做理论支持，特别是上市类制造业企业，对于引导和规范企业的行为有重要的现实意义。从理论上来讲，企业承担显性契约不存在大的争议，但对于隐性契约的承担，特别是没有明示的或文本形式的契约的社会责任，在短期内将增加企业的负担，降低企业绩效甚至是企业价值，但是从企业的长远发展来讲，企业实施整体契约责任是有利于提升企业价值的。本文实证的分析结果也说明了这一点，其中假设1、假设2、假设3、假设5假设6和主体假设8得到验证。根据假设1和2，企业履行对投资者（股东和债权人）的契约，有助于企业价值的实现，因为市场经济条件下，投资者具有用脚投票的权利，企业在承担对投资者契约责任的同时也在维护自身形象，获得更多投资者而提升企业价值；根据假设3,企业承担对员工的契约责任与企业价值正相关，企业对员工履约情况直接影响到员工的工作热情和意愿，激发员工的工作热情就是在增强使企业价值增值的内在动力；根据假设5,企业对供应商契约的承担有助于企业价值提升，是提高与供应商合作的前提条件，稳定的货源是企业赢得市场增加价值的基本保障；根据假设6，企业对政府契约的履行有助于企业价值提升，承担对政府的契约责任一方面受到法律法规的约束，另一方面也是获取行政福利的重要方式。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
