1导论
1.1研究背景及意义
从上个世纪末开始，我国商业银行进行了大刀阔斧的改革，2003年年底开始的股份制银行改革首先从中国银行和建设银行开始，继而完成全国国有商业银行经营机制改革，这一举措增强了我国商业银行整体的盈利能力和竞争力。随后，我国在2006年底实现了对外资银行开放本币业务的入世承诺，取消了地域和客户限制，在我们承诺的范围内对外资银行和国内商业银行给予同等待遇，外资银行和国内中资银行处于一个公平竞争的大环境中，这对我国商业银行而言是一个前所未有的挑战。为了提高自身的经营效率和竞争力，尽快缩短与大型外资银行之间的差距，我国商业银行需要提高自身的价值创造能力，全面提升价值管理能力。对企业价值创造能力的评估，目前国际上比较流行的做法是采用EVA评估方法，并在此基础上探索关于如何提升商业银行价值管理水平和业务运作水平的相关办法。在将EVA引入我国并应用于商业银行时，我们必须看到我国的经济、市场、文化等与西方国家存在着不小的差异，特别是市场的自由化程度和竞争程度有待进一步提高，商业银行作为特殊企业受到国家的严格监管控制，因此，我们应该考虑目前宏观环境差异以及商业银行自身特点，在EVA调整原则的指导下正确有效建立起符合我国银行自身特点的管理体系。
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1.2国内外研究文献述评
EVA价值评估方法的理论渊源可追溯至1958至1961年诺贝尔经济学奖的获得者莫顿?米勒和弗兰克•莫迪里安发表的关于公司价值经济模型的一系列论文中美国咨询公司斯腾斯特（1982)正式提出EVA绩效考评指标，并且迅速应用于各大型企业。关于EVA的研究，国外学者主要是将目光集中在以下几点：一是与传统财务指标相比，EVA评价方法是否更能反映企业股票价格以及市场增加值；二是EVA应用于管理层激励的有效性；三是EVA管理体系的运用是否能影响公司的业绩；对于第一个研究方向，国外大多数学者得出肯定性结论，0’ Byrne(1996)以市场价值为因变量，EVA为自变量做回归分析，结果表明EVA对市场价值变化的解.释能力达到31%，但是税后营业净利润的解释能力只为17%，在考虑EVA与MVA(市场增加值）变化的相关性时，也发现EVA对其变化的解释能力为55%。Makihijia(1997)抽取美国241家企业1987-1993年期间的相关数据进行分析，得?黄俊，李飞：《经济增加值模型与我国上市公司价值的评估》，载《统计与决策》，2005年第一期，56页出结论认为在EVA、会计收益、每股收益、权益收益、自由现金流等指标中，EVA与企业市场价值的相关性最强. Chen and Dodd(1997)比较了会计指标与EVA指标在解释股票收益能力方面的差异，最后得出结论认为EVA对股票收益能力的解释强于会计指标气Susan M. Machuga (2002)年研究发现，EVA比EPS能更好的预期公司未来收益状况。但是也有一些学者得出了不同的结论，Telaranta (1997)对42家芬兰企业1988年-1995年的数据进行分析认为EVA对股票价格的解释能力并没有明显优于传统会计指标，但是他也表示，该阶段芬兰正处于经济衰退期间，众多因素影响了研究结论。
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2 EVA价值评估与价值管理体系：理论分析
2.1基于传统财务指标的评估
净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成，净利润=利润总额-所得税费用，该指标表示的是一个企业经营的最终成果。由计算公式可以看出，影响结果的因素主要是利润总额和所得税费用，这就使得企业不能依据净利润来准确判断企业的经营能力，因为利润总额并不仅仅反映营业成果，它还包含了企业的金融投资损益，营业外收支等，这些都最后构成了利润总额，混淆了经营的实际情况。例如一个企业在本年度经营结果可能是亏损，但是由于出现了大额的营业外收入（比如政府补助等）使得企业最终的利润总额扭亏为盈，倘若企业按照传统的净利润指标进行判断会认为企业创造了价值，但是实际上其经营业务出现了价值艇损。同时净利润指标还有一个重大缺陷就是没有考虑企业的股权资本成本，所有资本的使用都是需要支付代价的，企业支付给债权人的资本使用代价就是利息费用，该部分支出是在计算利润总额时就予以扣除，但是净利润没有考虑应该支付给股东的资本使用成本，也就是没有考虑权益资本的使用情即使本年企业净利润为正，但是该部分利润不足以抵消企业股东的投资额与资本成本之积，那么企业本期是没有为股东创造价值的，但是传统的财务指标并没有考虑到这一点。
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2.2基于EVA的评估及管理：缘由及机制
EVA又称为经济增加值，指的是企业的经营所得在扣除所有投入资本成本后的剩余利润，其本质就是经济利润，它能较为客观准确的度量企业绩效，反映企业是在价值创造还是价值毁灭。EVA理论是由思腾斯特管理咨询公司在1982年提出的，它是在19世纪现代企业制度的基础上提出，而现代企业制度则经历了追求利润最大化、效益最大化、股东价值最大化的.一个演变过程，最近这三十年间，由于企业和市场都在经历深刻的变革和发展，所有权和经营权的分化日益明显，这就使得在管理者和股东的目标不一致情况下，可能出现管理者损害股东利益来满足自身利益的情况，而且伴随着人们对企业研究的不断深入，大家开始对股东投资的机会成本给予了更多的关注，因此目前在企业管理中，越来越多的人倾向于将股东价值最大化作为考量企业可投资性的一个重要指标。EVA理论特点在于它指出了目前传统的财务评价系统通常采用的都是会计报表上的利润指标，该指标是没有考虑到企业的股东资本成本，并不能够反映企业真实的经营情况，而EVA认为，只有在考虑了所有资本投入后的利润才是企业价值的真正增加部分。与EVA相关理论的提出最早可以追溯到马歇尔提出的经济利润概念它指的是在税后净营业利润减去资本成本后的利润，随后诺贝尔经济学奖获得者米勒和莫迪里安在著作《资本结构、公司财务和资本》一书中提出了资本结构定理，也就是现在简称的MM理论，进一步阐述了负债和股东投入都是企业资本的来源，对他们的使用都是需要支付成本的，这为EVA的提出提供了坚实的理论支持。在斯腾斯特咨询公司提出EVA价值评价体系后，1989年Villiers研究了通货膨胀对EVA计算结果的-扭曲情况，最后得出结论认为应该在EVA的计算过程中考虑通货膨胀因素，19%年，Grant对EVA进行了系统的梳理后，把风险测度的概念第一次引入到了 EVA的计算中来。1999年，Mclntyre的研究结果认为EVA的计算结果会受I到不同会计核算方法的影响。
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3商业银行价值创造能力：基于招商与建行......... 19
3.1招商与建行的价值创造：传统财务指标的对比......... 19
3.2招商与建行的价值创造：EVA视角的对比......... 23
3. 3招商与建行的价值创造能力差异......... 31
4商业银行基于EVA的价值管理：国外经验......... 35
4.1国外EVA价值管理体系运用背景 .........35
4.2基于EVA价值管理的个案：国富银行......... 36
4.3国外EVA价值管理体系运用的经验与启示......... 37
5商业银行提高价值创造能力、构建价值管理体系......... 39
5.1商业银行基于EVA提高价值创造能力的对策......... 39
5.2我国上市商业银行有必要引入EVA管理体系......... 40
5商业银行提高价值创造能力、构建价值管理体系的相关建议
5.1商业银行基于EVA提高价值创造能力的对策
由EVA调整计算过程可以看出影响其结果的驱动因素主要是NOPAT、NA、WACCt -根据商业银行的具体情况，影响NOPAT基本面的因素主要是营业收入和营业成本。影响NA的主要是企业的股权资本投入和债务资本，WACC的计算除了受到不同资本成本的影响外还会受企业资本结构的影响。通过EVA指标的分析，想要提高商业银行的价值创造能力可以采取以下几种途径：
第一，重点发展未来能带来增长的业务，EVA鼓励企业进行创新活动，开发新的价值增长点，因此我国商业银行应该积极调整业务结构发展资本占用率低、资本成本低、资本投资回报率高的各类业务，主要可以发展新型创新业务、发展新兴的零售业务、提高中间业务对企业价值的贡献率。这也和目前银行面临的宏观环境相适应，2013年7月20日，中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制，这使得商业银行必须要积极调整业务结构，加大经营转型力度，面对需求各异的用户需要挖掘其需求点，使其成为自己产品服务的忠实客户群。
第二，优化融资结构降低资本成本。资本成本的高低对企业价值创造能力产生重要影响，对于商业银行而言可以通过配股、增发、发行次级债券、发行可转?债等形式来实现补充资本金。在不同的条件下不同的融资规模对融资成本都会产生影响，因此商业银行在面对不同的融资方式时应该结合资本质量、融资成本、融资规模、发行周期等因素选取合适的融资方式，优化融资结构为提升企业EVA值打下坚实基础。#p#分页标题#e#
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结论
本文从理论方面介绍74EVA价值创造能力评估方法和EVA价值管理体系，结合相关案例分析得出以下结论：
第一，对传统财务指标、EVA评估方法从理论角度进行分析可知，传统的财务指标由于经过人为处理，指标数据不能真实反映经营状况，同时传统指标没有考虑股权资本成本，所以使得其对企业价值创造能力的评估并不客观。KPI作为企业价值创造能力的指标从理论上分析具有优越性，但是实际上不适合比较不同企业的价值创造能力，这主要是因为不同企业的价值链控制关键点不同，所以不具有可比性。EVA评估方法运用于评价企业价值创造能力具有明显的优越性，该指标经过对传统财务数据的处理，剔除了非经营性因素的影响，同时考虑了股权投资的使用成本，能更加客观真实的反映企业价值创造能力。
第二，从传统财务指标角度看，招商银柠2007年-2013年的价值创造能力强于建设银行。
第三，从EVA角度分析，建设银行2007年-2013年的价值创造能力强于招商银行，造成从EVA角度分析和从传统财务指标角度分析出现差异的主要原因在于，招商银行的股权资本成本较高，在传统财务指标下，没有考虑股权资本成本，得出的结论认为招商银行价值创造能力更强，但是实际上全面考虑成本以后建设银行的价值创造能力更强。
第四，EVA价值管理体系的建立无论从提高资金使用效率，节约成本的角度出发还是从提升企业盈利能力、建立有效的企业激励制度角度考虑都有利于我国商业银行实现价值最大化的管理目标。
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参考文献（略）
