1.绪论
1.1选题来源及背景
中小企业融资问题在社会上受到很大的关注，在各中刊物和新闻中频频被报道，自2008年由美国次贷危机引起的全球金融海啸之后，我国中小企业在融资方面的问题显得更加突出，一批又一批的中小企业由于企业现金流紧张或者断裂，从而导致企业破产倒闭，其中最重要的一个因素便是融资方面非常困难，基于诸多现实情况，倘若企业能够降低企业融资成本，势必能够缓解和改善这种局面，本文选择中小企业融资成本作为研究对象的原因也正在于此。中小企业在创造就业，促进经济，保持市场活力等方面做出巨大贡献，可以说中小企业是一个国家国民经济的支柱之一；我国的现实情况也是如此，我国中小企业在企业总数中占据了高达99%的比重，为城镇人口中的近80%提供了工作岗位，并且其创造的最终产品以及附加值超过了 GNP的60%，上缴国库的税费在国家一年税收总额中达到50%。种种数据表明，保持并推动中小企业发展，是维持我国国民经济持续稳定增长重要前提。然而，中小企业如果要想发展，首当其冲的便是拥有良好的资金流，但从我国现状观察，中小企业融资仍然遭受各种各样因素的约束。在全球经济一体化的大背景下，竞争变得越来越激烈，中小企业生存以及发展这个问题己经演变成一个世界各国都很重视的课题。所以中小企业融资问题必须予以高度重视。
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1.2国内外文献述评
Grah(1996)研宄认为，债券的节税作用使企业价值随杠杆比的提高而增加，企业应优先选择债务融资，但由此又会增加企业的破产成本,因此对企业债务融资产生一定影响。Ray(l983)认为当中小企业的融资成本远远大于大企业的该项成本时，中小企业是没有办法通过正常性的投资来维持和促进企业自身增长，也无法挖掘企业潜力。Myers(1984)认为由于担心丧失控制权，中小企业不会按照理论上的最佳资本结构进行融资。其融资次序一般是先内源后外源，在外源融资中则是先债权后股权。Bester(1987)认为银行可以通过抵押担保物可以和利率两个方面来分离贷款项目的风险类型，同时可以用企业对抵押品数量变动反应的敏感程度来区别贷款项目的风险高低。Careyetal等（1993)通过研究表明,企业债券发行量在1亿美元以上,才能显示出规模效应，因此小企业及发行规模较小的企业债券融资成本较高,不得不选择银行贷款方式。Marc and Nick(1994)对当时政府担保贷款政策的影响进行调查分析之后指出，政府促使的贷款担保方案对于帮助中小企业顺利融资有很好的效果。Laporta(1998)和Beek(2006)提出,银行提供银行贷款在很大程度上受到了信息的影响，信息会影响企业的资金成本以及与银行签订的信贷合同。LatimerAsch (2000)指出，由于中小企业比大企业的风险更高，放贷成本也更高，因此银行等金融机构会更倾向于给大企业放贷。
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2.我国中小企业融资问题及成因分析
2.1我国中小企业融资现状
直接融资的方式包括发行债券和股权融资，而目前在我国资本市场发育尚且不完善，中小企业上市门《高，前期成本较大，中小企业想通过直接融资获取资金比较困难。下面以股票和债券两种主要直接融资方式为切入点对我国中小企业直接融资环境进行介绍：目前，我国打造了主板、中小板、创业板、新三板多种股权融资平台。但是针对中小企业来说，股权融资的门滥比较难跨越，张向钦，张立刚(2007)分析指出，目前我国的资本市场还没有完全成熟，主板、创业板等股权融资平台并不适用于中小企业?。各板块发行股票上市的条件如表2-1中所示。况且有资格进入创业板的大多是具有一定规模、无论是技术还是产品都趋于成熟、企业盈利能力较好、运营管理相对完善，同时在未来的发展前景也比较看好的中小企业，然而绝大部分的中小企业其实是无法进入这个市场融资的。同时，目前依然釆取的是审核制；企业要向证监会提交申请，证监会要对其资格进行审核，只有达到条件的才能上；但是申请上市的企业逐年增加，而证监会每年审核通过的公司数量相对偏少，因此，企业想上市还要经历一个漫长的等待期。因此中小企业想要通过股权融资来满足企业的资金需求，前提是企业运营良好，而未能达到标准的企业只能望洋兴叹；因此，股权融资对于公司处于初创阶段或者公司规模较小、盈利能力不佳的企业来说并不可行，张亚春(2008)分析指出，中小企业应该在不同发展时期制定相应的的融资方式。在初创时期可以考虑以抵押担保方式融资，发展成熟时期才适时的去股权融资。同时对于急需资金周转的企业，动辄几年的审批排队也是不现实的，即使到时候通过，也是远水不解近火。
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2.2我国中小企业融资成本成因分析
由于经营规模较小，其社会资源也比较薄弱，加之企业领导可支配的资金有限、对于供应商和客户的议价能力弱，中小企业想要以多样化生产来分散风险基本很难实现，更没办法与具备各种优势和能力的大型企业相竞争。经营的单一性决定了企业进项的单一性，因此大部分中小企业亏不起。如果遇到大笔的收不回的坏账，或是购入材料“被”提价，又或是产品售价因各种原因不得不下降，都会让中小企业面临灭顶之灾。基于企业薄弱的抗风险能力，金融机构会面对较高的贷款风险。另外，从中小企业的成长周期来看也印证了这一观点。我国中小企业有近50%的生命期限不超过3年，剩下的企业中又有50%挺不过6年。不得不承认，较短的生命周期使中小企业违约概率加大，这都导致金融机构对企业的不信任，在进行融资时，融资成本要高很多，甚至都不愿意向中小企业贷款，这严重阻碍了中小企业的发展。
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3.W企亚融资成本问题分析.......... 26
3.1 W企业简介.......... 26
3.1.1企业发展概述.......... 26
3.1.2企业融资结构.......... 26
3.2 W企业财务风分析.......... 27
3.2.1加权平均资本成本分析.......... 27
3.2.2资产负债率分析.......... 29
3.2.3融资成本问题分析.......... 29
4.降低我国中小企业融资成本的对策建议..........31
4.1提髙企业管理水平..........31
4.1.1加强财务管理.......... 31
4.1.2提高企业信用.......... 32
4.2降低现有融资渠道成本 ..........32
4.3发展规范民间融资.......... 35
4.4创新融资模式 ..........36
4.降低我国中小企业融资成本的对策建议
4.1提高企业管理水平
中小企业不能像以前一样把会计理解为简单的记账，企业的会计应该严格按?照《企业会计准则》的要求去落实。企业应该依据国家公布的规定科目去选择设置，并且做到账账相符，账实相符。企业财报应该严格按照要求编制，如实的体现企业财务状况。当下我国的中小企业普遍存在不完善的财务制度，不真实的报表披露，导致贷款者和借款者的信息的不对称。贷款者只能根据过去平均的信息来设定贷款条件，而并非是以实际的风险程度来设定利率，这样设定的条件对好于平均条件的借款者不利，于是退出了借贷市场。最终剩下的是那些借贷比较积极但也是最容易导致信贷风险的贷款者，这实际降低了借款者的整体素质。因此中小企业应该加强规范会计核算。另外企业应该对财务人员定期进行培训，提高其专业素质，这样才能保证在日常工作中，财务人员能以比较专业的方式做好会计工作。中小企业的融资中很大一部分是通过承担债务取得的，企业应该把握好这个度，在自己的承受范围内进行借债；现实中有的中小企业盈利能力并不强、流动资金也不充足、但企业背负的负债偏多，不合理的资本结构让企业面临的财务风险剧增。反之，如果能够适时的调整资本结构，对其进行优化，那一方面降低了财务风险，另一方面也跟能达到银行的指标考核。中小企业通过权益融资后，其资本结构会发生变化，多项比率和指标也会发生变化，从而更加能满足银行的评级体系，这样一来也就为降低融资成本打下了伏笔。
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结论
在我国的经济发展中，中小企业作为不可忽视的的一股经济力量，长期以来受到融资的困扰，大部分中小企业都面临来源单一和信用风险问题，而降低中小企业融资成本能够有效地解决这一难题。根据本文的分析，我国应该在加快制定配套的法律法规，对银行业务进行改革创新，在征信和担保问题上完善相关体系的建设，推动民间金融的发展的同时加强对其监管，对融资模式和抵押、质押方式进行拓展创新；另外要引导和敦促中小企业强化自身财务核算和管理能力，进而有效地推动降低中小企业融资成本的进程；通过对各个层面的问题的解决并推陈出新越来越多好的制度、好的模式、好的氛围以及好的操作程序，中小企业的融资成本问题一定能够得到大大的改善，注入新能量的中小企业一定能为我国经济持续良性发展带来更大的动力。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
