1绪论
1.1选题背景
自20世纪60年代，跨行业投资在美国风靡，多元化经营红极一时。从公司的发展史上看，各个商业巨头都是在时间的推移中使公司规模逐渐扩大，这种扩大很多是进行多元化投资，经营的项目越来越多，涉足各个领域。但是在上个世纪80年代这一现状得到了改变，多元化经营并没有使公司的绩效得到应有提升，许多公司选择了归核化，许多经营效果不理想的公司将与各业务单元无关或者低度相关的业务抛弃，加大对高度相关业务经营的投入，其他一些没有抛弃多元化经营的企业其多元化经营的范围也大多只是相关领域。我国在改革开放以后，由于政府推动，正从计划经济体制向市场经济体制上转变，许多有识之士希望公司能够向更大更好的趋势发展，纷纷试图尝试多元化投资以获得更大的利润。1990年幵始，不少公司都幵始在资本经营与低成本扩大的影响下开始了多元化投资。根据现行的研宄分析得出，虽然有一些公司的多元化投资得到了很好的收益，但不是所有公司的多元化投资都是成功的，我国很多上市公司都选择了多元化投资，但是这些公司的效益却并不乐观。TD公司在这一背景下，开始了无关多元化投资，在1999年，大力涉足塑料建材行业。经搜集资料发现，TD公司的多元化投资效果并不理想，并已经持续开展无关多元化经营相当长的一段时间，在大多数情况下，负面例子就相关研究会暴露出来更多的问题，也就更富有研究价值，所以，本文展开了对TD公司多元化投资绩效的研究，试图为医药类上市公司多元化投资提出一些可供参考的意见。
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1.2研究目的和意义
1.2.1研究目的
经过本次研究期望达到如下两个目的：
(1)通过了解TD公司的背景和经营现状，深入剖析其多元化投资绩效，观察TD公司多元化投资前后绩效的变化，找出一些具体的原因说明TD公司的多元化投资降低了企业绩效。
(2)通过对案例企业TD公司多元化投资的研究，发现其存在不可忽视的问题，如实施多元化投资条件不成熟、公司治理机制不够完善等，这些问题降低了企业的绩效从而阻碍了企业的持续发展，因此提出了一些有关多元化投资的建议来防范这些问题，同时希望能给予其他有着相似问题的医药类上市公司一些可供参考的建议。
1.2.2研究意义
选择专业化经营的成长方式还是选择多元化经营的成长方式在学术界和实务界仍是一个热门话题。从上个世纪多元化投资出现起，国外的经济学家就不断的对这个问题进行探讨，无论从哪个方面看，这样的研究体系己逐渐完备起来，但这些探讨大多来自欧美等发达国家的专家学者，我国多元化经齊产生也不过三十几年，对其研究就开始的更晚了，不过这并不能阻挡我国经济学家对这一问题的探讨上奋起直追，近几年来，在多元化投资对公司绩效的影响这个问题上，我国学者也做了很多相应的研究，各派学者都有自己不同的见解，始终没有统一的意见。有的学者提出，多元化投资可以避免一次经受太大的损失，降低危险性，减少竞争压力，也可以优化资源利用率等；也有的学者认为，多元化经营会使公司内部结构混乱，各部门之间合作有障碍，对资金的需求量增大，增加相应的代理成本等；还有的学者认为多元化投资只是一种发展战略和成长方式，没有好与不好，只要公司有成熟的条件、完备的体系进行多元化投资，多元化投资就能取得一定的良好效益。
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2 TD公司多元化投资绩效分析
2.1TD公司多元化历程
TD公司的主体构成是TD五药有限公司，原隶属TD实业集团旗下。1992年，与TD白雪山药厂、TD石油工具厂一起，建立了股份制公司，两年后在上海证券交易所，成功上市，医药、生物制品是其主要的生产产品。上世纪末期以来，现代建筑业不断提高对建材的要求。塑料是主要的化学建材之一，在这样的时代背景下，获得了迅猛发展，积极拓展应用的领域。TD公司在1999年时，已经做出抓住关键期的战略部署，由股东大会投票通过了，进军塑料建材及相关制品行业，发展道路日益多元化。按照证监会设立的业务标准来说，新世纪以来，TD公司在主营医药和生物制品之外，又增添了塑料制品这一主要业务，它的投资战略道路是无关多元化的，这是依据Ansoff对多元化进行鉴定分类的结果。在多元化发展伊始，TD公司在塑料建材业务存在高额的资金投入，盈利情况也异常可观。2001年，塑料建材营业收入超过医药、生物制品主营业务，占了 52.16%的比例。在2000?2005年间，塑料建材的营此收入占比虽然与初期相比有所下降，但始终占据了超过30%的营业总收入。然而2006年之后，塑料建材业务的营业收入占比大幅度下滑，最终降至5.95%。由此可见，TD公司经过一段时间的发展，从最初的多元化，实现了稳步收缩的成功转型，逐步走上了归核化的道路。
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2.2TD公司多元化投资绩效的评价指标
为了分祈TD公司多元化的投资绩效，本文从多个允度考虑选取了投资收益率、托宾Q值和成本费用利润率这三个指标，通过这三个指标展开对TD公司多元化投资绩效的研究。首先需要了解一下这三个指标的定义，计算方法等投资收益率乂被称作投资利润率站指投资收益（税后）投资成本的比例。投资收益率也被称作投资效果系数，定义为付一年取得的净收入与初始投资的比例。投资收益率最大的一个益处就是计算公式特别明晰；同吋具洛的弊端是没灯进考少许闲素，比如资金时间价值，因此没有办法无误的反映建设期长短及投资形式不同和回收额的有无对投资项目的作用，分子、分母计算口径没有什么可比性，对于净现金流量信息也没有办法直接使用。惟有投资收益率指标不小于无风险投资收益率的投资项目才会在财务方面具备实施性。投资收益率反映投资的收益能力。当投资收益率显著小于公司净资产收益率时，示意其对外投资是不成功的，应采取的措施是改善对外投资布局或选择其他投资项目；反之，当投资收益率远大于正常企业净资产收益率时，则存在利润操纵的可能，应更进一层的剖析各项收益的是否具有合理性。
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3 TD公司多元化投资绩效较低的原因分析......... 22
3.1多元化投资条件不成熟........ 22
3.1.1盲目实施多元化投资........ 22
3.1.2开展过多的无关多元化投资........ 22
3.2公司治理机制不完善 ........23
3.2.1股权结构不合理........ 23
3.2.2代理成本过大........ 24
3.3协同效应弱化........ 24
4提高医药类上市公司多元化投资绩效的建议........ 26
4.1多元化投资前做好科学预测........26
4.2加强治理抑制多元化中的代理问题........ 26
4.2.1完善政策法规建设........ 27
4.2.2强化市场治理........ 27
4.3关注多元化中的协同效应........ 27
4提高医药类上市公司多元化投资绩效的建议
4.1多元化投资前做好科学预测
随着资本市场中对于投资的发展，与多元化等投资的业务日益扩大的需求，各种理财策划与代理有如雨后春笋般层出不穷，这也为投资者进行投资咨询等业务时是否能得到专业有效的咨询保障埋下隐患。对此相关权利部门及机关应积极制定并实行维护中小投资者有效利益的法律法规，加强监管力度，提高对中小投资者的维权保护，对上市公司等加强管制，制定信息披露标准，加强违规操作惩戒力度，避免大股东对于资金占用、借款担保、关联交易等方式不利公司的运营等。对维持资本市场良性健康循环、发展应起到有效作用。健全建设完备的职业经理人市场，创建全面的市场选择机制以及完善的商场评价机制。职业经理人市场，应加强对经理人的培训，人才培养，提高经理人的职业专业度与职业道德修养，加大以图谋自身利益而对负责企业股东利益造成损害的经理人管理者的监督及惩罚力度，发展市场控制权，优化上市公司股权结构，大力发展外部治理机制，以市场经济规律制约需求，维护现代企业制度。加强对人才市场的规范化，以专业类别进行分类，建立健全企业与经理人的联系纽带，以市场规律来实现企业股东与经理人的供需合理流动。增加企业股东对经理人选择的明确选择性。同时建立完善的经理人评价机制，以参考经理人的从业经历、职业道德操守、信用状况、工作业绩等对经理人进行分级，建立经理人内部的激励机制，使优秀经理人实现职业的有效合理配置，进而淘汰一些业绩差信用低的不合格经理人。
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结论
通过基于TD公司多元化投资绩效的研究，深入地分析TD公司的多元化投资与企业绩效的关系，发现TD公司的无关多元化投资效果并不理想，发现其巾存在很多的原因。最终得出以下几点结论：#p#分页标题#e#
第一，TD公司多元化投资后的投资收益率、托宾Q值、成木费用利润率整体不如投资前的投资收益率、托宾Q值、成本费用利润率；TD公司多元化投资后的投资收益率、托宾Q值、成本费用利润率也不敌行业平均水平；站在股东角度，跟股东自制投资组合相比，整体情况也不如股东自制投资组合。
第二，TD公司多元化投资绩效较低可能是由于多元化投资条件不成熟、公司治理机制不完善、协同效应弱化造成的。
第三，族药类上市公司进行多元化投资时，应做好以下几点工作：多元化投资前做好科学预测、加强治理抑制多元化。
此次对我国医药类上市公司TD公司多元化投资绩效的研究，结合公司开展多元化经营的具体情况，剖析一些数据指标，最终发现TD公司的多元化投资降低了企业绩效。在将来的进一步研究中，可以爪本研究的类似方法，做其他公司无关多元化的投资绩效，或者做其他公司相关多元化的投资绩效来进行对比分析。
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参考文献（略）
