1.绪论
1.1研究背景与意义
会计信息是资本市场中一项极其重要的因素，能够有效地将资本市场中的各种角色连接起来。投资者需要依靠高质量的上市公司会计信息，做出最有价值的投资决策，这是因为，只有在获取高质量会计信息的情况下，投资者才能够对上市公司的未来收益和风险进行一个理性判断，并从自身的利益出发进行取舍。由此可见，对于资本市场的各类型角色来说，其有效的经济决策都需要依靠高质量的会计信息。可以说，上市公司会计信息质量的高低是促进我国资本市场健康发展的重要因素，是一项在任何阶段都不容忽视的工作。然而，根据现实情况来看，会计信息失真的现象已经在全世界范围内蔓延。从2001年的美国安然事件到2008年的全球金融危机，上市公司会计信息质量失控给企业经营和资本市场建设都带来了不少惨痛教训，这一系列的丑闻，严重打击了投资者对资本市场的信心。在我国的上市公司中，会计信息失真的情况也屡屡发生，造假手段也越发隐蔽和恶劣。现阶段，我国资本市场本就处在一个不断摸索和完善的过程中，上市公司会计信息质量低下将给我国建设公平交易的投融资平台带来极大的负面影响。近一段时间以来，我国股市一度持续低迷，甚至一度跌穿了 “钻石底”，投资者怨声载道，其中不免同资本市场中充斥着各类虚假信息以及上市公司随意操纵利润有关。股市下跌并不可怕，真正可怕的是投资者对资本市场失去信心，失去理性思考。投资者信心的保持和提振对资本市场的繁荣与发展有着举足轻重的作用。投资者信心主要体现在投资者对未来的判断上，投资者如果认为公司前景良好、发生意外损失的可能性低，就容易产生信心。
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1. 2本文的研究思路和研究方法
本文采用主因素分析法，研究了上市公司的会计信息质量与投资者信心的关系，主要思路如下：
第一部分：绪论。该部分首先介绍了论文的研究背景及选题意义，阐述了文章的主要内容、文章架构及主要方法，最后说明了本文的创新和不足。
第二部分：文献综述部分。从上市公司会计信息质量、投资者信心、以及二者的相关关系三个方面，分别对国内外的研究成果进行了回顾，并作了简要述评。
第三部分：以有效市场理论、信息不对称理论与委托代理理论为切入点，找出会计信息质量与投资者信心的相关内在联系，为本文的实证部分提供理论支撑，并提出相应的研究假设。
第四部分：实证分析部分。阐述了各个变量的选取标准，以及替代变量的构建，构建模型进行描述性统计分析及多元回归分析。
第五部分：结论。根据实证分析的结果，综合分析得出结论，并提出相应建议，并提出可能的不足之处，为今后的研究提供建议。
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2 文献综述
2.1上市公司会计信息质量的研究综述
放眼全球资本市场，上市公司会计信息质量是一项广受关注的话题，一些专家和学者甚至认为低质量的会计信息是引发1997年亚洲金融危机的导火索。随着世通、安然等重大财务舞弊案件的爆出，资本市场一片哗然。为了尽快恢复投资者对于资本市场的信心，上市公司会计信息的真实性、可靠性、全面性亟待提高。在会计信息质量这一研究领域，国外学者的起步相对较早，研究领域也非常广泛和全面，其中上市公司会计信息披露的质量及其影响因素、上市公司会计信息披露与公司治理、公司价值、资本成本的关系是该研究领域的重点内容，国外学者在这一领域的研究中取得了大量的研究成果。上市公司会计信息披露影响因素及披露质量方面。Chewandwong —Boren(1987)发现，公司规模、负债比率、净资产占总资产比率会对公司的信息披露情况产生影响。Meekand Robert (1995)，经研究发现，公司规模、行业类型、海外上市、所处地域会对上市公司的信息披露情况产生影响。Ciccone(2000),经研究发现公司规模、净资产收益率等公司层面因素相对于整体经济环境和宏观经济政策而言，对上市公司信息披露质量的影响更加明显。CharlesChen(2000),以香港上市公司为数据样本，经过实证检验后发现，董事会中独立董事的比例与上市公司信息披露水平成正比，即独立董事比例越高，上市公司的信息披露水平越高。但是独立董事的作用会受到家族控制情况的影响。Fanand Wong(2003)提出：由于东亚国家的资本结构与西方国家的资本结构存在很大差异，因此会产生截然不同的代理问题。
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2. 2投资者信心研究综述
20世纪50年代，行为金融学由Burrel和Bauman共同提出。他们在衡量投资者的投资模型中加入了投资者的行为模式。行为金融学主要是从投资者心理、投资行为的发展与演变规律出发，重点考察金融市场中投资者的因素对市场的影响，被视为对传统金融学的挑战。随着大量异常现象在金融市场上出现，越来越多的学者们想要对这些现象做出更深层次的研究与解读，Debondt, Thaler(1985)，正式表发了《股票市场过度反应了吗？》，学术界也往往将该文看成是行为金融学研究兴起的开端。传统的金融学将投资者看做理性的经济人，其投资行为遵循效用最大化原则。但是，投资者在进行实际投资活动的过程中，或多或少会表现出一些与理性投资背道而驰的行为，这成为了行为金融学的研究起点。目前，由于视角的不同，针对投资者预期和系统偏差产生原因的观点有以下两类：一类将噪声交易作为基础，重点探索投资者心理的应用范围（Delong等，1990)，另一类则是将关注点放在了对投资者心理因素的探讨上（McGraw等，2011)。通过对近十年来关于投资者心理的研究，可以总结出现有的研究成果大多集中在投资者情绪对资产收益、市场价格等因素的影响方面，在投资者信息的度量、形成机制等方面的研究却相对匮乏。笔者认为，投资者情绪与投资者信心之间，既有联系又有区别。二者的联系在于都是属于衡量投资者心理变化及投资预期的领域，都会对资本市场产生深远的影响。二者的区别主要体现在投资者情绪涵盖的范围更广，包含乐观与悲观两种状态，投资者的乐观情绪就形成了对资本市场的信心，即投资者信心。由于目前对投资者信心的研究相对缺乏，在考虑到二者的共通性的前提下，笔者主要综述研究者们对投资者情绪的度量方法和对资本市场的影响。
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3.上市公司会计信息质量与投资者信心.......... 18
3.1上市公司会计信息质量相关理论分析.......... 18
3.2投资者信心相关理论分析 ..........20
3.2.1投资者信心的特点及来源.......... 20
3.2.2影响投资者信心的主要因素分析.......... 20
3.2.3投资者信心的度量体系 ..........21
3.3研究的理论基础及对本文的指导意义.......... 21
3.4上市公司会计信息质量对投资者信心.......... 26
4.实证设计.......... 28
4.1研究假设.......... 28
4.2变量选择.......... 30
4.3模型构建.......... 35
4.4实证回归分析.......... 36
5.结论、建议及展望.......... 44
5.1 结论.......... 44
5.2建议.......... 45
5.3 展望.......... 50
4实证设计
4. 1研究假设
投资者信心的来源是对企业未来发展的预期，企业未来发展的潜力能够透过过去和当下的基本面来加以反映。投资者判断上市公司基本面的主要渠道是了解上市公司的会计信息。盈余操纵程度低的会计信息能够有效反应出上市公司的特质，笔者认为，理性投资者会在进行投资决策之前关注上市公司的会计信息质量，会计信息被操纵的程度越低，相关性和真实性就越高，意味着投资者能够更加准确地对上市公司基本面进行判断，降低了预测风险，从而提高了投资决策的有效性，投资在未来收到回报的可能性越大，发生损失的可能性越小，投资者持有该股票的意愿增加，从而说明投资者的信心得到增强。本文据此提出第一个假设：HI：在其他因素相同的情况下，上市公司会计信息操纵程度越低，公司外部投资者信心越强证券市场的信息披露具有优化资源配置，稳定市场情绪的重要作用，只有依靠充分、有效的信息披露，健康、有序的资本市场体系才得以进一步完善。我国主要由政府对上市公司信息披露进行管理，证券法详细规定了上市公司信息披露的流程、内容以及细节。其中，深交所于2001年颁布了上市公司信息考评办法，其后又多次对该办法施行了修改，目前釆用的是2013年修订的《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》。
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结论
本文以有效市场理论、信息不对称理论与委托代理理论为切入点，找出了会计信息质量与投资者信心的相关内在联系，为本文的实证部分提供了理论支撑。本文采用主因素分析法合成了投资者信心指标，并将会计信息质量通过披露质量和盈余操纵程度两个方面来衡量，分别通过实证方法考察了二者对于投资者信心的影响，并进一步考察了最终控制人性质对于会计信息质量与投资者信心二者关系的影响。具体来说本文的结论可以归纳为以下几点：本文对于会计信息盈余操纵程度的衡量是釆用修正后的jones模型计算出的会计操纵性盈余来衡量，会计操纵性盈余越高表明其会计信息质量越差，本文的回归结果显示会计信息盈余操纵程度与投资者信心指数呈显著负相关关系。会计信息盈余操纵程度越低，使得公司对外披露的会计信息质量与企业的实际运行情况更加一致，这也就意味着投资者能够更加准确地对上市公司基本面进行判断，降低了其预测风险，从而提高投资决策的有效性，投资在未来收到回报的可能性越大，发生损失的可能性越小，从而使得投资者的信心得到增强，投资者持有该股票的意愿增加。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
