1 绪论
1.1研究背景
进入二十世纪五六十年代以后，西方国家的理论界和学术界才开始系统化的研究CSR，探讨企业是不是应该承担社会责任，以及为什么要承担社会责任。直到二十世纪八十年代该理论才与实际相结合，这是因为社会工业化、信息化的大力发展，使得企业生产力得到了显著的提高，随之出现了一系列社会责任的问题（此时的社会责任范围主要包括工人、环境保护、人生权力等方面的问题)，在这一阶段，许多企业试图通过成立协会和建立准则来缓和生产过程中的社会矛盾和危机，于此同时学者们也开始了对企业社会责任进行实证方面的研究。尤其是进入二十世纪九十年代以来，有关企业社会责任的问题在实践中得到了越来越多的重视。一方面，众多跨国企业成立负责社会责任的专门部门或机构，纷纷发布行业规范、积极参与社会公益活动和社会责任报告，同时涌现出大量的相关规章制度和准则，譬如：IS09000、SA8000、IS02006以及全球契约等。另一方面，世界各地的政府机关也通过法律、法规来促进企业主动履行社会责任。企业社会责任概念流入我国的时间较晚，但是发展速度非常快。二十世纪九十年代以来，企业社会责任的相关问题已经逐渐成为国内专家学者们的研究热点。但是，许多国内企业不能充分理解社会责任的相关问题、社会责任意识也不强，面对激烈的市场竞争环境，有的企业甚至出现盲目追求经济效益、违背社会道德的现象，尤其是最近十年里，社会上出现了许多食品安全事故、消费者蒙受欺诈、矿工遇难窘境等现象，譬如2013年3月爆出的“双汇火腿吃出鸡毛”事件、4月爆出的“从亨氏蔬菜泥中吃出塑料绳，卡住七个月大孩子的咽喉”事件等，给企业的声誉和财产造成了巨大的损失。
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1.2研究目的及意义
20世纪90年代以后，一轮关于“企业社会责任（CSR)”的浪潮逐渐形成，并席卷世界各地，在此背景下，我国政府也越发看重企业社会责任的履行问题，与此同时，政府也采取了相应的措施对企业社会责任的履行进行引导。从2006年全国人民代表大会常务委员会修改订正的《中华人民共和国公司法》中要求企业积极承担社会责任，到2010年财政部等五部委发布的《内部控制应用指南——第四号社会责任》，我们可以看到，各利益团体对社会责任履行情况的关注正在日益加深。因而，近几年来，一批又一批的国有企业以及上市公司在公开企业基本会计信息的同时，也针对企业自身的特点，釆用不同的形式公布了关于企业社会责任的会计信息。但是，企业履行社会责任、发布社会责任报告真的像“利益相关者理论”所说的那样能提升企业的综合实力和企业价值吗？如果真是这样，为什么社会上还存在许多各行各业的企业视社会责任于不顾，只是一味地去追求利润最大化的生产经营目标呢？正是这些疑惑的存在，才有了本文的研究目的。目前，国内有许多关于CSR与企业价值的实证研究，但是这些研究并没有得出一个统一的结论，研究结果的差别也比较大，这些差别可能表明了 CSR和企业价值的关系需要更深层次的探讨，因而实证研究不能很好的揭示它们之间的内在关系。毕竟，除了之前学者们考虑到的影响因素之外，还有其他因素影响着企业的社会责任活动，就本文来看，企业实施社会责任活动可以从许多维度进行，企业在实施不同维度的社会责任的时候，企业耗费的直接成本和间接成本是不一样的，加上履行责任所带来的直接效益和间接效益也是不一样的，因而在研究不同行业履行相关社会责任与企业价值关系的时候结果会大不相同。
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2.文献综述
2.1国外研究综述
国外学者研究企业社会责任（CSR)和企业价值两者之间关系的活动起始于20世纪70年代。截至到2013年，关于这方面的实证研究论文己经有100多篇，它们中的大多数集中于研究企业社会责任（CSR)与企业财务绩效是否存在相关性以及存在怎样的相关性上，但是，由于众多的原因（譬如：样本的差异、产业的特征或者研究方法的不同），使得所有研究的得出了许多不同的结果。有关企业履行社会责任可以提高企业财务表现的研究最早可以追溯到1972年，Moskowitz发表在《商业社会评论》上的一篇题为“Choosing SocialResponsible Stocks”的文章率先通过内容分析法对企业社会责任的履行情况进行赋值，实证分析证明了社会责任水平较高的公司其平均股票回报也较高。随后，Bowman 和 Haire (1975)、Heinze (1976)、Sturdivant 禾卩 Ginter (1977)以 Return on Equity (ROE)、Profit rate、Earning Per Share (EPS)三个财务指标衡量企业绩效，研究结果证明企业社会责任与以上指标正相关。在分析社会绩效与财务绩效关系时，Preston和O'Bannon (1997)选取了美国67户大企业1982到1992年数据，他们用“财富企业社会名誉调查”作为衡量社会绩效的代表，用总资产利润（ROA)、净资产利润(ROE)和投资利润(EPS)作为衡量财务绩效的代表，发现二者之间存在积极的关系。Graves和Waddock (1997)衡量企业的财务行为时采用了 ROA、ROE、总资产、资产负债比、销售总额，衡量企业社会责任则釆用的是KLD指数，实证研究结果也表明了前者与后者之间的正相关关系。Kohers和Simpson (2002)为了证明企业社会绩效与财务绩效之间有正向的影响关系时，搜集了 1993年到1994年全部美国国有银行的相关数据，实证结果证实了他们的假设。
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2.2国内研究综述
相比于西方国家，中国关于企业社会责任的研究起步较晚，国内的研究主要集中在CSR和企业财务绩效的相关性上。而关于CSR和企业价值相关性的研究文献几乎都出现在2005年及以后，而且大多数文献还只是单项研究两者之间的关系，所有研究也没有能够得出统一的结论，这些研究主要可以分为以下三类：姚海蹇、陆智强等（2007)在研究企业履行社会责任是否对股东财富具有促进作用时，选用了每股收益来衡量股东财富，截取沪、深1343家上市公司2005年的公司数据为样本进行实证研究,结果证明了两者之间的促进作用。结合“卡罗尔结构”，徐光华、张瑞（2007)设计了各利益相关者责任的权重模型，在确定占比的基础上设计评分指标及标准，再来检验企业财务绩效与当年及以后两期企业社会责任之间的相关性，检验结果显示：如果企业在当期的社会责任履行情况较好，那么从长期来看，企业的财务绩效会表现得更加优秀4。田虹（2009)考察了我国上海、深圳证券交易所所有的通信类企业2002年至2005年的相关数据，采用内容分析法对企业的社会责任进行评分，分析了通信类企业上市公司企业社会责任和企业绩效是否存在相关关系，结果说明了在当期，企业社会责任综合评分与企业绩效（主要用企业利润、企业竞争力、企业成长来衡量）正相关。
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3.概念界定与理论基础......... 17
3.1企业社会责任的界定......... 17
3.2利益相关者理论......... 20
3.3企业价值理论 .........22
3.4产品市场竞争理论......... 26
3.4.1完全竞争理论......... 26
3.4.2垄断竞争理论......... 27
4.基于产品市场竞争的企业社会责任与企业价值关系......... 29
4.1产品市场竞争对企业社会责任履行的影响机理......... 29
4.2产品市场竞争对企业社会责任履行产生的影响......... 31
4.3基于利益相关者角度的企业社会责任的划分......... 32
4.4企业履行社会责任对企业价值产生的影响 .........33
5.基于产品市场竞争的企业社会责任与企业价值关系......... 37
5.1研究设计 ......... 37
5.2实证分析与结果......... 45
5.基于产品市场竞争的企业社会责任与企业价值关系的实证研究
5. 1研究设计
从前文的文献综述以及企业在“利益相关者理论”下履行社会责任对企业价值的影响分析中我们可以看到，由于各利益相关者具有群体、个体差异性，社会责任内部的不同维度对企业价值的影响也不尽相同。考虑到企业与各个利益相关者之间的关系以及样本数据的可获得性，笔者提出本文的6个基本假设：HI：企业履行对投资者的责任能够提升企业价值。本文所讲的投资者是广义上的投资者，包括股东和债权人。在传统的财务理论中，股东是企业所有的利益相关者中最核心、最重要的一个，正是有了股东自有资金或资产的投入，企业才有了最原始的经营资本，积极履行对股东的社会责任有助于为企业的长远发展筹得更多的权益资本，实现企业的持续经营。此外，在市场经济条件下，投资机会的不断增多和企业规模的不断扩大使得企业仅靠股东的原始投资以及内部积累是远远不够的，还需要从债权人处获得大量的债务筹资，从而求得更好的发展。如果企业不能及时足额地还清债务，势必会使企业陷入财务危机，甚至倒闭、破产，所以，企业应积极履行对债权人的责任，按时归还借款的本金及利息，与债权人建立良好的信用关系，提高企业的信誉，从而在出现投资机会时能够获得稳定的资本支持，提升企业价值。#p#分页标题#e#
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结论
本文以2009年一一2012年沪深A股上市公司的5278个样本为研究对象，从利益相关者角度出发，选取了 6类企业社会责任指标，以Tobins'Q衡量企业价值、以赫芬因德指数作为产品市场竞争的替代变量，研究了企业社会责任与企业价值的相关性以及产品市场竞争程度对两者关系的影响，通过本文的研究得到以下结论：首先，企业履行对股东、员工、供应商、消费者和政府的责任与企业价值呈显著的正相关关系。验证了假设1-5的合理性，具体而言，无论产品市场竞争激烈与否，这几类指标越大，企业价值则越大，说明了上市公司积极履行对股东、员工和供应商、消费者、政府的责任能够提高企业价值。另外，上市公司也应处理好和债权人的关系，这样可以使企业更容易获得债务融资，从而降低交易成本。其次，企业履行慈善责任与企业价值呈显著的负相关关系。验证了假设6的合理性，同时也证实了由于社会责任的项目具有多样性，因此其给企业带来的收益也具有不同的特征和差异性。在社会活动愈加公正透明的今天，企业履行慈善责任更多的时候表现为企业的一种义务，因而其所带来的收益表现为增加社会的认同感和好感，并且这种收益不是直接获取的，与企业因此而付出的直接支出成本相比较而言相对较小，所以履行慈善责任与企业价值负相关。
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参考文献（略）
