第 1 章 绪 论
1.1 选题背景及研究意义
随着我国对市场的开放和对经济发展的不断改革与创新，一项投资活动的开展所涉及的问题越来越多。首先投资主体日趋丰富，投资者由计划经济时期限制的单纯由国家出资发展到如今，各企事业单位、个体商户、私人经济体等多种投资主体均可参与市场投资建设；其次投资对象日渐多样，已由全面建设社会主义时期单纯的工业建设发展为工、农、商、银行、证券、房地产、高科技产业等全方位的投资；再次投资环境变化加快，传统的投资管理是以行政手段为主，国家对投资环境的控制力较强，但随着中国经济政策的变化和外商投资的增多，越来越多的不可控因素加剧市场经济的自发调整，促进了企业的自主投资决策，投资者必须要对自己的投资行为负责并且要能够承担各种投资结果。在这一背景下，投资者为了维护自身经济利益，对投资项目的前期调查与研究投入越来越多的人力与物力。而项目前期论证中的财务评价作为投资决策最为直观和重要的参考，直接决定了项目的立项与否，更重要的是对项目的财务数据进行科学合理的专门研究，能够帮助投资者借助财务数据分析项目实施过程中可能面临的风险，从而尽早提出规避风险的策略。在近年来频发的食品质量安全事件中，由于乳品的目标使用者多为未成年人，消费群体特殊，乳品质量安全事件格外受到关注。2004 年安徽阜阳“劣质奶粉”事件，导致中国消费者开始意识到乳品安全问题的重要性。2008 年三鹿奶粉“三聚氰胺”事件涉及面广，轰动国内外，导致消费者对中国乳制品丧失信心，也使乳品生产企业开始关注奶源的质量问题。就在众多消费者倒向、推崇进口乳品之时，2013 年秋有着“天然牧场”之称的新西兰曝出肉毒杆菌事件，涉及众多大牌产品，再度引发市场恐慌。如果从奶源质量方面探寻我国乳品产业出路，那么规模化、集约化、标准化奶牛养殖的发展方向是必然趋势。在众多的标准化、规模化养殖项目实施背景下，合理的财务评价方法及科学的财务评价研究可以有效避免由于项目前期评价论证不到位导致项目草草上马，最终没能达到预期的投资目标而给投资者和当地经济带的来损失。
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1.2 国内外研究现状综述
人们有针对性地对农业项目进行财务分析研究的历史其实不长，从 20 世纪 40年代美国田纳西州的开发(1930-1945 年)及其后农业项目投资研究的开展，才开始较为系统地研究农业投资项目评估的理论并逐渐展开应用，至今约有 70 余年的历史。世界银行经济发展学院吉廷格（J. Price Gittinger）(1972)出版的《Economic Analysis of Agricultural Projects》是较早的针对农业投资项目进行经济分析的研究著作，该书阐述了成本收益法在农业项目分析中的应用及农业投资项目完整的投资进程[1]。随着农业项目分析理论和方法的演变，世界银行对农业投资项目的分析要求也在随之改进。1997 年推出的项目概念、评估和执行这一新的框架体系，从进程上体现出项目所处各阶段的内在联系，强调项目的整体性和周期性[2]。李嘉晓(2000)运用“德尔菲法”分别从经济、生态和社会三个方面产生的效益对农业项目进行评价，并确定了三者的权重比例。政府和投资者在实际运用该评价指标体系时可以从指标比较法和分数评价法两种方法中进行选择使用[3]。郑红蕾(2006)对现有研究中有关农业投资项目的财务评价指标进行分析和归纳，针对目前我国农业投资项目在财务评价方法使用过程中存在的问题，指出已构建或修正后的指标体系虽然针对性有所加强，但随着农业项目管理体制的变化和农业投资目标、投资环境的改变，仍然需要不断调整、逐步完善，进而提出若从根本上提高决策准确率[4]。
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第 2 章 畜牧养殖项目财务评价基础分析
2.1 畜牧养殖项目特性分析
我国对工业企业大型项目的财务评价方法和参数都已做过明确规定，但由于农业项目情况比较复杂，地理位置、劳动力费用差别很大等原因，国家很难制定统一的农业投资项目财务评价方法。而在进行项目评估论证过程中的财务分析时，我们有必要充分考虑项目特性，结合不同项目的特性选择现有的财务评价指标。畜牧养殖项目的生产工具均可归为生物资产类别，管理者通过对其进行饲养管理获得生物资产的产品或者生物资产本身的价值增值。从企业的持有目的来说，生物资产与其他行业生产用资产并无不同，但生物资产有生命的存在方式使其具有一般性资产属性的同时，更具有影响其确认和计量的特征[19]。（1）生物繁育性和自然增值性 是否具有繁育功能是生物资产与其他资产最本质的不同。正是由于生物的繁育特性，使得生物资产的数量增加、质量也可以不断提高，加之人类的再生产活动，生物资产的价值可能不断增加[20]。奶牛这种生物资产则是这一特点的代表，经过奶牛的生长发育和人类的劳动实现原料奶的产生，进而实现收益。（2）地域差异性 奶牛的生长、发育、繁殖的过程离不开水源、气候、草场等适宜的自然环境。地域性的差异将导致自然条件的差异，最终影响到奶牛的生长发育以及生产产品的质量和数量[21]。因此，如果在不同地理位置进行相同的畜牧养殖项目投资，投入的劳动相同、饲养品种相同，尽量使其生产成本相同，但其实现的市场价值有可能大不相同。
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2.2 畜牧养殖项目财务评价特别点分析
随着投资者对项目财务评价结果越来越重视，对财务评价的准确性要求也越来越高，在国家编制的建设项目经济评价方法与参数等指导性文件中，均对财务评价做出了要求和规范。但是，财务评价指标和参数在应用中针对性不够、可比性太低。如果从项目的实施结果来考虑，投资者投资判断的准确度就更低了，项目的开展很可能给投资者和当地经济带来损失，严重浪费社会资源。因此有必要分析指出畜牧业财务评价中需要注意的特别点，使财务分析方法在实际运用中更加有的放矢。完善的项目财务评价可以分为财务预测和财务分析两个层次。财务预测是在市场调研和行业分析的基础上，对项目的总投资、生产成本、销售收入、税金等项目进行估计，在项目建设之前反映出项目预计未来可能产生的各项现金收支和资产价值变动。财务分析是指在财务预测的基础上编制相关财务报表，计算出分析方法需要的财务指标，结合盈亏平衡分析和敏感性分析对项目可能产生的经营成果进行反映，综合运用财务预测数据使之在投资管理中发挥效用。在对畜牧业投资项目进行财务分析时，财务人员一方面要确保财务预测数据的准确性，另一方面要对财务数据进行系统完善的分析，力求在财务方面为投资者提供最有价值的参考意见。
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第 3 章 博智奶牛养殖项目财务关键点的确定及评价...... 19
3.1 项目总投资和生产成本的确定依据与估计 ..... 19
3.2 项目可获收益的确定依据与估计 ..... 21
3.3 项目现金流量的确定依据与预测 ..... 23
3.4 奶牛养殖项目折现率的确定 ..... 24
3.5 项目财务评价分析 ..... 24
3.5.1 项目盈利能力分析 ...... 25
3.5.2 项目不确定性分析 ...... 25
3.6 本章小结 ..... 27
第 4 章 项目财务风险及规避策略...... 28
4.1 项目涉及主要财务风险分析 ..... 28
4.2 风险规避建议 ..... 32
4.3 本章小结 .......... 35
第 4 章 项目财务风险及规避策略
4.1 项目涉及主要财务风险分析
风险通常是指在未来某一特定环境下，特定时间段内，某种损失发生的可能性。在博智公司对其奶牛养殖项目进行投资的同时，由于存在一些不确定因素，这些不确定因素都有可能会导致该项目在实施后可能会偏离预期结果，最终带来不利的影响[41]。从财务角度，为了进一步识别该投资项目在建设和实施过程中潜在的风险因素，应该在该项目投资的财务评价、市场预测、融资方案和成本控制的基础上进行财务风险分析，从而可以提出有针对性的风险应对措施和降低风险损失的方案。通常来说，对于风险因素的分析和识别最常用的方法主要包括德尔菲法（Delphi 法）、核对表法、分解法、流程图分析法、专家咨询法和头脑风暴法等[42]。其中，流程图分析法是通过流程图来对项目的过程进行描述，并分析流程图以发现该过程中潜在的风险因素，进而分析这种风险因素发生的可能性，以及导致财务损失和可能对投资者、生产过程中产生的不利影响因素进行分析。这种方法不仅直观而且比较方便，能够客观地反映出农业投资项目在每个不同阶段的决策传导机制与联系，有利于农业项目投资者在进行项目投资时的风险识别与规避。哈尔滨博智公司投资奶牛养殖项目流程如图 4-1 所示。绘制投资流程图后就要开始对投资过程中的各个环节进行调查、分析，找出影响项目财务情况的潜在风险，并分析每个风险因素可能造成的损失后果，即识别出流程中的风险事件和与风险因素。表 4-1 描述了该投资项目在不同阶段有可能发生的风险事件和与风险事件相对应的风险因素。#p#分页标题#e#
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结 论
在哈尔滨博智投资有限公司投资奶牛养殖项目从筹备立项到目前开工建设，暂时尚未投产这一阶段，通过运用企业财务管理中的财务评价方法和项目风险识别的流程图分析方法对这一项目的投资价值和经营过程中可能遇到的财务风险进行深入研究，得出如下结论：
第一，哈尔滨博智投资有限公司的奶牛养殖项目预计具有良好投资回报。虽然初始投入较大，但投资回收期短，收益率较高，在盈利能力财务指标方面满足投资要求，该奶牛养殖项目在达产后年销售原料奶质量在 16000 吨以上便可实现盈利，经营风险较小。
第二，项目关键控制要素是饲料价格与原料奶价格。从对项目财务数据的敏感性分析结果来看，该项目的收益情况受原料奶价格和饲料价格变动影响较大，投资者在项目生产过程中应加强对成本的控制和对市场的关注。
第三，生物资产的非财务要素特性对财务效果有重要影响。除了成本控制和行业风险之外，由于奶牛养殖项目的特殊性，投资环境和规模的选择、原料奶质量等非财务风险因素同样对投资的财务效果产生影响，投资者在做出投资决策和生产经营过程中应加以控制、规避。
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参考文献（略）
