第 1 章 绪论
1.1 研究背景和研究意义
我国证券市场在 20 世纪 80 年代初成立，经过 30 多年的发展，我国的证券市场建设已经取得了举世瞩目的成就，截至 2014 年 4 月 23 日，我国沪深两市上市公司有 2537 家，市值为 242260.1 万元，股票市值处于发展中国家首位。上海证券交易所的开户人数为 11587.74 万户；深圳证券交易所的开户人数为11240.99 万户。①这表明证券市场已经成为我国经济社会生活的重要组成部分，股票投资已经成为我国国民投资理财的一个重要手段。在我国证券市场飞速发展的同时，我们还应看到我国证券市场正处于新兴加转轨时期，还存在着许多不完善之处。2012 年我国股市增长率位于全球倒数第二位，仅好于深陷债务危机的西班牙。2013 年我国股市增长率位于全球倒数第三位,②而这两年我国实体经济的增长率都在 7%以上，在我国实体经济保持平稳较快发展的同时，作为国民经济发展“晴雨表”的股票市场的走势却与实体经济发展趋势相背离。这引起会计理论界和实务界对我国股票市场有效性的探讨，学者们认为我国股市表现低迷的原因有投资者对欧洲债务危机引发的全球经济二次探底的担忧；投资者对我国股市信心不足和 IPO 大闸的打开对证券市场的“抽血”。在我国证券市场表现如此低迷的情况下，上市公司所提供的会计信息是否具有价值以及不同的投资者使用这些信息进行的投资决策是否存在差异成为我们思考的一个问题。
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1.2 概念的界定
1.2.1 会计信息
信息是对人有用的，能够影响人们行为的数据。信息是客观世界中各种事物的变化和特征的最新反映，是客观事物之间联系的表征，也是客观事物状态经过传递后在人脑中的再现，从而可以对人产生指导。任何信息只有经过传递才能被人接受和利用。会计信息是指会计单位通过财务报表、财务报告或附注等形式向投资者、债权人或其他信息使用者揭示单位财务状况和经营成果的信息。②在 2006 年我国会计准则逐步和国际会计准则接轨以后，我国的财务报告是历史成本和公允价值混合计量的财务报告。本文主要选取了每股收益和每股净资产作为会计信息的代表。
1.2.2 会计信息的相关性
会计信息的相关性是指企业所提供的会计信息应当与投资者等财务报告使用者的经济决策需要相关，有助于投资者等财务报告使用者对企业过去、现在和未来的情况做出预测或者评价[15]。相关性、可靠性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎性和及时性等共同构成了会计信息的质量要求。
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第 2 章 文献综述
2.1 不同年度会计信息价值相关性的对比研究
在相同的体制下，在不同的会计准则以及信息披露政策下，不同年度会计信息的价值相关性存在着差异。这种差异表现为两种形式，随着时间的推移，会计信息的价值相关性表现为逐年上升的趋势和逐年下降的趋势。Collins, Maydew and Weiss(1997)使用价格模型和 Theil(1971)的方法分别衡量了美国上市公司 1953-1993 四十一年间每股收益、每股净资产和二者联合的价值相关性。研究发现每股收益和每股净资产联合的价值相关性在过去 40 多年里以每年 0.2%的速度增加。其中，每股净资产的价值相关性是上升的，但是每股收益的价值相关性是下降的且收益价值相关性的下降速度小于每股净资产价值相关性的上升速度，在混合模型中二者的联合价值相关性表现为上升趋势。这表明在美国资本市场上资产负债表和损益表中的信息都具有价值相关性，传统历史成本下的会计信息并没有失去它的价值相关性。他们将收益的价值相关性向净资产的价值相关性的转移归因于在财务报告中一次性项目和负收益率披露次数的增加以及随着时间的推移公司平均规模和无形资产强度的改变[23]。Collins, Pincus and Xie(1999)采用简单盈余资本化模型得出盈利样本和亏损样本中会计盈余与股票价格相关关系的方差不同，亏损公司的会计盈余与股票价格之间存在着负相关关系。但是将净资产作为自变量加入到回归模型中时，它们的关系由负相关变为正相关，并且净资产的账面价值具有很强的解释力[1]。Gu(2007)使用 1953-1998 年标准和普尔公司会计数据库（Compustat）的收益、账面价值和股数以及证券价格研究中心（CRSP）月度文件中获取股价、收益率考察了这段期间价值相关性的变化趋势。他使用价格模型，采用与 Collins etal 一样的样本筛选方法，最后得到了 143825 个样本观测值。使用这些样本进行回归后得到的结论与 Collins et al[23]得到的结论相一致，在这段时期内，会计信息的价值相关性的趋势是上升的[24]。
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2.2 不同体制下会计信息价值相关性的对比研究
由于经济的全球化和一体化，上市公司出于公司的发展战略可能会在两个不同的市场上市。而各国法律渊源、投资者保护完善程度和信息披露机制的不同，这样不同体制下会计信息的价值相关性存在差异。国外主要是欧洲国家和美国会计准则下会计信息价值相关性的对比，而国内则主要是我国会计准则和其他会计准则下会计信息价值相关性的对比。Harris(1994)对比了相同行业、相同规模的美国和德国公司1982-1991年会计数据的价值相关性，并评估了基于分析师的分析式调整后的收益的增量价值相关性。得到德国会计收益系数要显著的高于美国公司会计收益的系数，这主要是因为德国保守会计主义政策，企业在会计选择中更谨慎[48]。Schiebel(2006)使用德国证券市场2000-2004年的数据比较了德国会计准则和国际会计准则下的会计信息的价值相关性，发现德国准则下会计信息的价值相关性要高于国际会计准则[49]。Hung and Subramanyam(2007)[50]使用德国证券市场1998-2002年的数据也得出和Schiebel(2006)相同的结论。Devalle et al(2010)使用法兰克福、马德里、伦敦、巴黎和米兰证券市场 3721家上市公司 2002-2007 年的数据，考察了欧洲国家在引入国际会计准则后会计信息价值相关性的变化。我们发现在引入国际会计准则后，这些国家的会计信息的价值相关性表现不同，在引入国际会计准则后，德国、法国和英国市场上每股收益的价值相关性得到提升；但是每股净资产的价值相关性却是下降的（英国除外）[51]。这表明不同的国家在引入国际会计准则后，财务报告质量的提升程度是不同的，应该审慎的引进国际会计准则。
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第 3 章 会计信息价值相关性的理论基础和模型介绍.....23
3.1 会计信息价值相关性的理论基础.........23
3.2 会计信息价值相关性的相关模型.........23
第 4 章 假设提出和研究设计.........27
4.1 假设的提出.........27
4.2 样本选取和数据来源.....30
4.3 变量设计及部分变量说明.........30
4.3.1 因变量.........30
4.3.2 解释变量.....31
第 5 章 决策相关度指标的有效性分析.....32
5.1 价格模型下的描述性统计和回归分析.......32
5.1.1 描述性统计.......32
5.1.2 回归分析.....33
5.2 决策相关度指标的有效性分析.......34
第 6 章 中国上市公司会计信息价值相关性的差异性研究
6.1 沪、深上市公司价值相关性对比分析
Gu(2007)指出跨样本的 R2不具有可比性，通过上一章的分析我们发现，采用回归模型的调整 R2作为会计信息价值相关性大小的衡量方法确实会得到错误的结论，而采用系数的比较则不存在这一问题，并且系数比较的方法还可以得到我们犯错误概率的大小。这样我们将采用系数比较的方法来对沪、深市场上市公司会计信息价值相关性进行对比。通过代码分类，我们可以将全样本划分为 388 家深市和 588 家沪市上市公司，然后我们将深市、沪市上市公司的数据分别带入回归模型 1-H,1-L。得到的回归结果如表 6.1、6.2 所示。通过表 6.1 和 6.2 我们可以发现，除 2010 年、2011 年和 2012 年间深市上市公司每股净资产的数据在 10%的显著性水平下不显著异于 0,在其他年份都十分显著。深市上市公司的每股收益与沪市上市公司的每股收益和净资产在所有的年度都十分显著。F 值的检验结果表明 2007-2012 年沪深上市公司的价值相关性存在差异，2013 年沪深上市公司的价值相关性相同。这样便要求我们进一步的对沪深上市公司价值相关性的差异性进行进一步的验证。我们将通过使用回归模型 2、3、4、5 进行进一步的分析，其中1 和2 是虚拟变量，当样本属于沪市上市公司取值为 1，当样本属于深市上市公司取值为 0。
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结论
迅猛发展的中国证券市场为国内资本市场的会计研究提供了良好的素材，本文是在前人研究的基础上对我国资本市场会计信息有用性的进一步研究。本文选用“每股收益”和“每股净资产”数据作为企业会计信息的代表，针对国内外学者指出的回归模型调整 R2存在的问题，采用回归模型系数的比较的方法来衡量会计信息价值相关性的高低，使用我国沪深 A 股上市公司 2007-2013 年的股价和 2006-2012 年年度财务报告中的每股收益和每股净资产数据来检验我国上市公司会计信息的价值相关性是否存在差异。本文主要通过分析两个主要的财务指标每股收益和每股净资产在投资者决策中的权重的大小来对样本进行不同的分类，分类后的样本代表决策有用性不同的两个群体，然后考察他们价值相关性的差异。由于我国2007年开始执行《新企业会计准则》，本文为了规避会计准则变动对于会计信息质量的影响，选取的初始研究年度为2007年。如果研究期间能够更长，我们所得到的上市公司会计信息价值相关性差异的持续区间将更精确。研究会计信息价值相关性的模型主要有价格模型和收益模型。由于收益模型不能很好的计量会计收益和永久收益之间的关系，本文采用了价格模型。在文献综述中我们知道使用相同的样本，采用价格模型和收益模型回归的R2衡量会计信息价值相关性可能会得出截然相反的结论。因此，若能同时采用两种模型的回归系数比较的方法，可以增强本文的可信度。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
