第一章绪论
第一市研究的背景
一、网购市场蓬勃发展
2014年3月，国内知名第三方电子商务研宄机构——中国电子商务研究中心发布《2013年度中国电子商务市场数据监测报告》。报告显示，截止2013年12月，中国网络零售交易规模达18851亿元，较2012年的13205亿元同比增长42.8%,占社会消费品零售总额8.04%，而该值在2012年仅为6.3%。
另据2014年3月第二节中国家电网购高峰论坛发布的《2013年家电网购分析报告》显示，2013年我国B2C家电网购市场规模（含手机、平板电脑）首次超过1000亿元，达到1332亿元。
在国家促进信息消费扩大内需政策的刺激下，2014年中国家电网购市场将继续保持快速增长的态势，规模将进一步扩大，《2013年家电网购分析报告》预计，2014年中国家电网购市场（不包含手机、平板电脑）的销售额占整体家电销售额的比例将达到13%。
总体来看，中国网络零售交易规模在不断扩大，占社会消费品零售总额比重也不断上升，网络零售渠道成为社会消费品零售渠道的重要组成部分。作为社会消费品重要组成的家用电器及消费电子产品，其实体店销售渠道受到网络零售渠道的巨大冲击。
二、网购平台迅猛发展
截止2013年12月中国网络购物市场上，B2C网络零售市场占有率方面，排名第一的依旧是天猫商城，占50.1%;京东名列第二，占据22.496;位于第三位的苏宁易购达到4.9%。
2014年1月，京东商城递交IPO招股书，计划赴美上市。2014年3月，腾讯与京东联合宣布，腾讯入股京东15%，成为其一个重要股东。双方联姻后，京东将保持独立。公告显示，腾讯向京东购买351,678,637普通股，占后者上市前普通股的15%。双方资产将进行整合，腾讯支付2.14亿美元现金，并将QQ网购、拍拍的电商和物流部门并入京东。易迅继续以独立品牌运营，京东会持易迅少数股权，同时持有其未来的独家全部认购。
2014年3月，作为天猫商城母公司，阿里巴巴官方微博发布公告：决定启动在美国的上市事宜。阿里巴巴IPO融资额可能会超过Facebook两年前的160亿美元。分析师推测，阿里巴巴IPO估值将远超过1300亿美元。
2013年，作为国内A股上市公司的苏宁云商，完成35亿元公司债券发行，累计公开发行债券80亿元。
总体来看，随着网络零售市场规模不断的扩大，国内网络零售业巨头正加紧通过业务整合、上市、债券发行等方式，募集更多的资金以构筑网络零售行业进入壁垒，抢占网络零售市场份额。
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第二节研究的意义
家电行业是中国最早市场化的行业之一，也是竞争最激烈的行业，当前网络销售渠道已经成为中国家电业销售渠道的重要组成，作为中国传统家用电器及消费电子产品零售连锁业（以下简称家电零售连锁业）的巨头，2010年初，苏宁易购（苏宁电器网上商城）正式上线，2010年年底，国美电器也推出了自己的在线商城。面对新的销售模式，传统的家电零售连锁业巨头受到多大冲击，如何开展应对，应对是否有成效，是投资者、消费者、行业分析师等共同关注的话题。本文希望从财务分析的角度来探讨传统家电零售连锁业巨头所受的冲击、应对的方式以及应对成效。
研宄的意义主要有三点，首先，对于公司经营管理者来说，通过两家公司的对比，发现各自的优缺点，为公司发展建言献策；其次，对于投资者来说，通过财务绩效的对比，了解两家公司的盈利能力、风险控制能力、价值创造能力等，为投资者投资决策提供参考，提升投资决策准确性；最后，对于作者本人来说，通过对两家公司比较深入的研究，懂得如何在实际的工作中，综合运用MBA阶段所学理论知识，去评价判断一个公司乃至行业，同时，加深对电子商务行业的了解。
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第三章 苏宁、国美基本情况 ................................22-31
第一节 苏宁、国美简介 .......................22-24
第二节 苏宁、国美股权、治理结构 ..........................24-27
第三节 苏宁、国美发展战略............................... 27-31
第四章 苏宁、国美财务报表结构分析 ........................31-59
第一节 资产负债表结构分析 ...........................31-47
第二节 利润表结构分析 .......................................47-55
第三节 现金流量表结构分析 .............................55-59
第五章 财务指标的比较分析 .................59-85
第一节 盈利能力比较分析 ......................59-65
第二节 资产管理能力比较 ........................65-71
第三节 负债管理能力比较 ....................71-77
第四节 创现能力比较 ...................77-85
第六章 苏宁国美因素分解分析 ......................85-99
第一节 ROE影响因素分解分析 ......................85-91
第二节 自我可持续增长影响因素分解分析 .....................91-93
第三节 EVA影响因素分解分析...................... 93-99
第七章 苏宁国美财务政策评价及财务战略矩阵分析
第一节财务战略矩阵分析
财务战略是为了谋求公司资金均衡有效的流动和实现公司战略，为增强公司财务竞争优势，在分析公司内、外部因素对资金流动影响的基础上，对公司资金流动进行全局性、长期性、和创造性的谋划，并确保其执行的过程。其谋划的对象是公司的资金流动以及在资金流动时所产生的财务关系。
财务战略矩阵是一种基于价值和增长来分析、制定和调整公司财务政策和经营政策的工具，企业价值的增加是财务战略矩阵所强调的，而不是简单的收益增长。根据公司是否创造价值，将公司分成两种：价值创造型公司和价值损害型公司；根据公司可持续增长是否超过未来销售收入增长，将公司分成两种：资金剩余型公司和资金短缺型公司。综合这两个分类建立坐标轴，将所有的公司分为四种：（1)价值创造-资金剩佘型，（2)价值创造-资金短缺型，（3)价值损害-资金剩余型，（4)价值损害-资金短缺型。确定企业属于哪种类型，就可以对症下药，提出财务政策和经营政策的调整或改进方案，引导管理者更加注重成本费用的控制，更有效地使用公司资产，获得更好的投资回报，四类企业的财务政策和经营政策如图7-1-1所示：
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结论
一、盈利能力；苏宁的盈利能力要强于国美，但是，随着信息技术的发展，电子商务越来越普及，人们也越来越接受网上购物，商品价格越来越透明，作为中间商的苏宁、国美，营业利润率在波动中，不断的下降，国美甚至在2012年出现了亏损，在电子商务浪潮下，苏宁、国美面临着巨大挑战，需要他们有效的整合线上线下资源，为供应商、消费者创造新的价值，进而改善自己的盈利状况。
二、资产管理能力；总资产周转次数、固定资产周转次数、预付款周转次数以及存货周转次数上，苏宁要优于国美，但两者差距不断缩小；流动资产周转、应收账款周转方面，国美则略好于苏宁。上述指标来看，苏宁国美均呈现出逐年下滑的态势，一方面说明，原有投入的资产所带来的销售收入在逐年下滑，另一方面也说明，苏宁国美新投入的资产尚未带来更好的销售收入。
三、负债管理能力；苏宁流动性方面要好于国美，两者流动性风险都不大，总资产负债方面，苏宁则被国美超过，国美总资产负债率越来越低，而苏宁总资产负债率越来越高，一方面说明，苏宁采取了更为积极的财务政策，另一方面也说明，苏宁的良好发展，使其拥有使用更多财务杠杆的空间。两者资产负债率均在60%上下，而国际上通常认为60%是较为合适的比例。
四、创现能力；总体上看，家电连锁行业创现能力出现下滑的态势，2012年，苏宁销售、股东权益、资产、投入资本创现能力被国美所超过，但差距不大；从净利润含金量来看，苏宁更为稳定，基本保持在1以上，而国美，在波动中不断下滑，2009净利润为正值，而经营净现金流入为负值。2012年，国美实际经营净现金/净利润出现-5.03，源于国美当年出现亏损，而经营净现金却出现较大流入，说明经营净现金并非由实际经营过程中产生的利润所得，更多的是由于经营规模减小，经营活动占用资金减少而产生，需要引起国美管理层警惕。
五、ROE比较；苏宁ROE方面要好于国美，这主要由经营性竞争优势所带来的，在EBIT/销售收入上，苏宁表现更佳。
六、EVA比较；苏宁2008-2011年一直是创值的企业，2012年尽管有利润，但并没有真正的为股东创造了价值，国美从2008-2012年，则一贯未能股东创造价值，是一个损值公司。总体上来说，苏宁创值能力要好于国美，但两家公司创值能力在不断的下降，这同行业竞争加剧有关。可以说，导致苏宁EVA高于国美的原因，主要在于苏宁税后ROIC要优于国美。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
