第1章绪论
1.1研究背景和研究意义
我国资本市场缺乏多样化的投资方式，现有的投资市场风险也日益增高，投资者处于信息不对称的劣势地位，偏向稳健的投资者会更倾向于进行债务投资获得稳定的利息收入，近年来的数据显示，从交易金额、交易量和交易活跃程度来看，债务市场的活跃度越来越高。但是我们看到，债务市场逐渐突显利益输送和市场操纵问题，频频出现财务造假、内部交易等恶劣事件降低了债权人对债务人的信任度。如果债务市场的风险持续日益加大，那么债权人也会逐步退出对债务人的债务投资，这将导致企业在权益融资不足时债务融资渠道也会更加狭窄，尤其民营企业面临更加严重的融资困难，在有限的债务资金规模中如何占据优势，赢得债权人的信任，及时获得债务融资，成为了债务人亟需解决的重要问题。在激烈的市场竞争中，企业需要不断加大技术资金投入培养核心竞争力，加速改革创新，扩大生产规模，鼓励多元化经营战略，积极拓宽业务渠道，才能不断发展壮大，挤进行业中的前列地位，与此伴随着是庞大的资金需求，因此，如果现有的流转资金不能满足企业快速发展的需要那必然会面临融资难、成本高的问题。在关键的时点上或者重大项目时期及时筹集到足够的资金决定着企业能否抓住重要战略机遇期改革进步以及企业发展战略能否顺利执行、各项盈利指标能否成功实现。因此，及时解决企业资金紧缺的困难，是从源头上帮助企业摆脱生存发展困境的关键一步，也会对与本企业本行业经营有关的其他领域产生相关的影响。在现有的融资方式中企业可以通过投资人的权益融资、生产经营的盈余积累获得资金，在两者不能满足企业资金需求的情况下，不能上市或者上市融资不足的企业需要进行债务融资来筹集足够的资金投入生产经营中，债务融资的重要途径包括贷款和发行债券等。
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1.2研究内容及技术路线
本文结合债务契约理论、信息不对称理论、委托代理理论、MM理论等相关理论，主要从以下六个方面展开会计稳健性对民营上市公司债务融资影响的研究：第一章，绪论。阐述了本文的研究背景及意义，提出研究内容、技术路线和研究方法，分析研究的创新点和局限性。第二章，国内外研究现状综述。总结了国内外关于会计稳健性定义、会计稳健性与债务融资关系、会计稳健性与不同产权性质关系的相关研究。第三章，研究所依据的理论基础。主要包括债务契约理论、信息不对称理论、委托代理理论、MM理论。第四章，提出研究假设，建立模型。首先在理论分析的基础上，区分产权性质，比较在国有企业和民营企业中存在的差异，进而提出会计稳健性与民营上市公司债务融资金额和债务资本成本关系的研究假设，然后选择解释变量、被解释变量、控制变量的量化指标，建立多元线性回归模型，收集和筛选样本数据进行实证检验。第五章，对实证结果进行分析。包括基本描述性统计、相关分析、会计稳健性与民营上市公司债务融资金额和成本的回归分析。通过分析样本数据和实证检验结果来探索会计稳健性对民营上市公司的债务融资金额和成本是否有显著影响以及如何影响。在进一步研究中，对实验结果进行稳健性测试，将主板中民营上市公司与整体上市公司实证分析的结果进行对比分析，总结概括研究结论，说明主要启示和后续的研究方向，对有关各参与主体提出合理建议，提高会计信息质量，降低债务契约的监督成本和执行成本，优化债务资本结构，提高债务契约运行效率，丰富会计稳健性对债务融资经济后果的研究文献。
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第2章国内外研究现状综述
2.1会计稳健性的定义
国际会计准则中把稳健性作为制定和修改会计制度时应重点参考的要素，不高估资产、收入和利润，不低估负债、成本和费用，在财务报表中报告金额时更多记录较坏的财务结果。其中稳健性原则的基本理念是确认收入需要比确认损失具备更多的证据，会计人员在确认“好信息”时需要谨慎的证据，必须在保证程度很高时才予以确认，但是应该尽早尽快确认“坏信息”。该定义表明会计稳健性原则在对盈利和亏损处理时存在时间差，更及时反映损失，更谨慎确认收益，从本质上来看，可能会导致净资产的长期低估⑴。1992年我国的会计准则第一次提出了会计稳健性，要求计提应收账款坏账准备。1998年，增加境外上市公司的资产减值项目，扩大减值准备的计提范围，包括：应收账款、长期和短期投资、存货、固定资产、无形资产、在建工程和委托贷款等，在财务报表中应反映未来可能发生的或有损失，但不得反映或有收益。《企业会计准则》指出企业不高估资产和收益、不低估负债和费用，确认、计量、报告交易金额时应保持谨慎态度。
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2.2会计稳健性与债务融资关系的相关研究
Anwer (2000)的研究发现，一方面表明会计稳健性对保障债务实施有重要作用，另一方面也表明债权人很关注企业是否落实稳健的会计政策，债权人通过关注企业的会计稳健性程度发挥对债务人公司的治理作用[5]。Ahmed，Billings、Morton和Stanford.Harris (2002)证明了会计稳健性在使用时，能有效化解债权人和股东之间的意见分歧，降低企业的债务利息率，他们还验证了高稳健性可以获评高债务评级，最终降低债务成本[6]。Ball和Shivakumar (2005)指出在非条件稳健性下，财务报告没有提供更多的未知信息，非条件稳健性不能显著提高债务契约的有效性，但是条件稳健性能够及时确认损失，延迟确认收益，有利于债务契约的执行者、管理者更迅速的预知损失并进行处理，条件稳健性加强了债务信息的约束力I”。Zhang (2008)的研究结果表明，稳健性增加了不利条件下债务人的违约意向，使得经济损失及时被确认，稳健的债务人可能更易违反债务契约，债权人根据违约信息及时采取防范债务风险的措施，而且债务人提高对会计稳健性的供给会降低所承担的债务成本，有利于获得更低利率的贷款isj。Beatty(2008)发现债务契约中过多的灵活性会带来更高的利率，不稳定的会计政策风险较大，稳健的会计政策会降低不稳定性。
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第3章研究的理论基础.......... 16
3.1债务契约理论 ..........16
3.2信息不对称理论.......... 17
3.3委托代理理论.......... 18
3.4 理论 ..........19
第4章研究假设与研究设计.......... 22
4.1研究假设 ..........22
4.2研究模型.......... 23
4.2.1模型设计.......... 23
4.2.2变量定义.......... 24
4.2.3样本选取以及数据来源.......... 27
第5章实证分析..........28
5.1基本描述性统计.......... 28
5.2相关分析 ..........29
5.3会计稳健性与债务融资金额回归结果分析 ..........31
5.4会计稳健性与债务资本成本回归结果分析.......... 32
5.5稳健性测试..........34
5.6政策建议.......... 39
第5章实证分析
5.1基本描述性统计
从表中我们可以看出，模型一的被解释变量债务融资规模均值为0.0870，最大值为14.5233，最小值为-0.2972，总体来看债务融资规模数额为正值的较多，表明我国民营上市公司总体层面能够比较顺利获取债务融资，债务融资规模为负值也可能表明企业生产运营资金充足，可以自给自足并且逐步还清以前年度的债务，因此负的债务融资金额指标并不全部表示企业的债务融资陷入困境，除以上原因之外，该值为负值的企业会存在对债务融资较大的需求。模型二的被解释变量债务资本成本均值为0.0198,最大值是0.2055，最小值是-0.2739,不同企业的债务资本存在显著差异，大部分企业债务成本为正值，表明企业对债务融资存在需求且实际中较大比例应用债务进行融资。部分企业的债务资本成本存在负值，说明这部分企业可能存在债务利息收入而没有债务利息支出，也可能债务利息收入大于债务支出，利息支出与所确认的利息收入之差额为负，获得债务利息净流入。非金融机构企业发生的利息支出主要包括获得各种存款、发行债券、卖出回购的金融资产等情况发生的利息支出，与此对应的利息收入主要包括发放的各类贷款实现的利息收入，在保证企业正常经营运转资金需求的前提下，将多余的闲置资金进行合理的投资利用，产生一定的利息收入，有利于增加企业的收益。
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结论
本文首先将样本数据缩小到沪深两市A股民营上市公司，相对比国有上市公司而言，由于民营上市公司运营中较少受到政府优惠政策的干预，因此能更真实地反映出会计稳健性在债务契约的执行过程中是如何产生积极效用。本文采用金融危机之后2009—2011年最新的数据进行实证检验，运用负的累积应计计量法核算会计稳健性指标，通过本文的实证研究，得出以下结论：在民营上市公司中更高的会计稳健性会对应更大的债务融资规模和更低的债务成本，会计稳健性程度越高，债务融资规模越大，债务成本越低，会计稳健性对民营上市公司债务融资能够产生积极的效益。会计稳健性作为协调债务契约多方利益冲突的重要核算原则，能有效降低债权人的信息不对称程度，虽然会计稳徤性在提高信息披露质量的同时可能会带来会计报表部分财务指标的相对低估，但是债权人存在对债务人会计核算稳健性的需求，能够识别出会计稳健性的使用情况并给予更优惠的债务契约条款，债务人不必担忧采用会计稳健性降低财务指标所带来的负面影响。从债务契约制定的步骤分析，除了会计稳健性因素之外，销售收入的增长速度、担保价值和资产负债率是债权人确定债务金额的主要参考指标，在决定债务资本成本率时，债权人会进一步重视债务人的总资产收益率、资产负债率、担保价值。
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参考文献（略）
