第1章绪论
1.1研究背景
风险投资（简称风投）是目前在世界范围内广为人知的一种投资方式，同时，对于被投资公司而言，风险投资也是一种重要的融资手段。它最早兴起于二十世纪四十年代，起源地就是现在一般被我们称为“高新科技聚集地”的美国娃谷。从二十一世纪初开始到现在，风险投资在许多国家蓬勃发展，受到学者、政治家、公司经营者的广泛关注，并逐渐成为学术领域和公司经营管理领域一个重要的研究课题。愈来愈多的国家开始重视本国风险投资机构、风险投资市场的发展以及国内公司对国外风险投资资本的引入情况。北美洲的美国、加拿大，欧洲的英国、德国、荷兰，亚洲的日本、新加坡、韩国、印度、以色列、台湾等国家或地区都形成了较为发达的，独具特色的风险投资业，例如：美国在发展风险投资的过程中很重视创新的作用，始终把大学、高新技术企业、风险投资紧密结合，而英国在这一过程中更关注的是风险投资机构、被投资公司、政府等主体之间的协作。我国自从二十世纪八十年代开始，开始引入风险投资，发展风险投资业，但是在八十年代到九十年代这一时期，我国国内公司引入风险投资的规模还比较小，政府对风险投资的重视也不够，使得社会各界对风险投资这一新生事物的关注度并不高，这一状况在九十年代之后发生明显的变化，九十年代之后，我国的风险投资开始迅速发展，各类的风险投资机构、咨询机构等大量涌现，全国22个省市已创办的各类科技信托公司、科技创业投资和科技信用社等风险投资机构就多达80多家，具备了 35亿的投资能力，并在为高新企业提供资金、促进高新技术发展以及推动国内经济总量的快速增长方面发挥着举足轻重的作用。
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1.2研究目的和研究意义
本文主要研究的是创业板上市的信息技术公司引入风险投资对其财务业绩增长影响的具体情况。本文通过对创业板信息技术公司引入风险投资的实证分析，说明创业板上市的信息技术公司引入风险资本的具体情况，包括引入风险投资的信息技术公司和没有引入风险投资的信息技术公司的比例，风险投资在信息技术公司中的持股比例等数据。笔者还对引入风险投资对创业板信息技术公司财务业绩的影响做了详细的研究和分析，同时以在创业板上市的信息技术公司为例，探讨国内上市公司，特别是以信息技术公司为代表的高新技术公司在引进风险投资时应注意的问题，应该采取的对策，以及风险投资的引进过程对国内风险投资市场的影响。本文对于有关学者、管理者及投资者更加详尽的了解信息技术公司引入风险投资对其财务业绩的影响以及创业板上市的信息技术公司引入风险投资的具体情况具有针对性的借鉴意义，此外，因为在创业板上市的信息技术公司数量和代表性都是显著的，研究信息技术公司对于创业板上市的其他行业的公司在今后引进风险投资的过程中应当注意的问题也具有一定的参考意义，对促进我国风险投资市场的良好发展也有一定的积极作用。
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第2章相关概念及国内外研究现状述评
2. 1风险投资、创业板等相关概念
风险投资（简称：风投）本质上是一种投资方式。其投资的主要对象一般为高新技术公司，且这类高新技术公司一般具有以下特点：一、处于发展初期阶段；二、具有高成长性；三、具有高风险高回报的特点。风险投资一般对被投资公司做长期股权投资，利用自身资金和管理经验，加速高新技术公司科技成果的商业化，并最终通过被投资公司的资本增值来实现自身的投资收益。②风险投资出现于二十世纪四十年代，最初兴起于美国娃谷，随着时间推移，风险投资后来慢慢地在世界上的其他国家和地区发展起来，进入二十一世纪以来，风险投资对政治、经济、社会甚至文化都产生了重要的影响，在推动经济发展、社会进步、科技创新等方面发挥着举足轻重的作用。风险投资从二十世纪八十年代开始，在我国慢慢发展起来，并逐渐有了一定的影响力，而随着风险投资对我国经济社会影响的愈加深化，我国学术界对风险投资也进行了定义，定义分为广义、中义、狭义三个层次，其中，广义上的风险投资是指包括所有高潜在风险、.高潜在收益投资在内的总和；狭义的风险投资是指以技术密集为特征，以高新技术为标志的相关投资。从上述的定义我们可以看出，风险投资倾向于投资风险高且潜在收益也高的公司，这与我们以往所了解的其他投资方式有所不同，一般人们趋利避害的心理都会使其尽量避开有较高风险的投资，而风险投资则不同，因此，风险投资具有的倾向于投资高风险、高潜在收益公司的这一特性也使得风险投资的目标公司不是传统类的公司，而是主要集中于以信息技术公司为代表的高新技术类公司。此外，风险投资的高风险不仅受到目标公司财务业绩稳定性的影响，还受到來自其他多方面的影响，例如：宏观经济状况、管理体制变动、从业人员素质参差不齐。以上所有这些因素都对风险投资的收益状况产生较大的影响，也极有可能会造成风险投资机构的投资失败。
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2.2国内外研究现状及述评
风险投资家所积累的人脉和声誉也会给高新技术公司带来帮助。针对这一点，马小勇，杜萍（2010)[2]曾指出，高新技术公司具有高风险、高成本、高收益的特性，这些特性也决定了其融资的特性：资金需求规模大、实物抵押品较少、信用级别难以评定以及投资回报丰厚。这些融资特性使得一般的投资机构望而却步，却给风险投资提供了广阔的平台。莫海燕（2010) [3]也曾指出，对高新技术公司而言，风险投资不仅仅是一种重要的融资方式。风险投资积极参与高新技术公司的股权投资，为高新技术公司提供大量的资金供其发展，同时，在风险投资投资于高新技术公司的过程中，它能够给高新技术公司带来其他的影响，如先进的管理方式、管理经验、智力支持以及人脉资源等。从以上研究结果中，我们不难发现，国内引入风险投资的公司一般都集中在高新技术领域，另外，对于国内公司引入风险投资的相关研究，我们可以发现，诸多针对风险投资的研究都是从风险投资机构的角度，而从被投资公司角度的研究风险投资对被投资公司财务业绩影响的只占了很小的比例。王君平，王敏（2010) [4]提到，目前，风险投资绩效的研究多从国内外风险投资机构的角度来看，而从被投资公司的角度，对公司引入风险投资后业绩变化的研究却比较少，而对公司引入风险投资绩效的研究能够大大的提高风险投资资金的使用效率，是促进风险投资发展的关键因素。
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第3章理论分析及假设......... 16
3.1公司融资及风险投资的相关理论....... 16
3.2理论分析....... 19
3.3提出假设....... 21
3.3.1财务业绩与风险投资的关系.......21
3.3.2财务业绩与风险投资参与度的关系....... 21
第4章实证研究设计....... 22
4.1研究样本及数据来源....... 22
4.2研究变量....... 22
4.3实证模型....... 25
4. 4 实证检验与分析....... 26
第5章结论和对策建议....... 34
5.1 结论 .......34
5.1.1研究结论 .......34
5.1.2本次研究的不足之处....... 34
5.1.3研究展望....... 35
5.2建议和措施....... 35
第4章实证研究设计
4.1研究样本及数据来源
本文选择的研究样本是以深圳证券交易所创业板市场为基础。笔者首先从深圳证券交易所主页下载了创业板上市的公司名录，并根据上文中提到的信息技术公司的定义，从创业板上市公司名录中蹄选出信息技术行业的公司，通过初期数据整理工作，剔除信息数据不全面、代表性不够的公司，最后选取了在深圳证券交易所创业板上市的50家信息技术公司作为此次研究的样本。有关50家创业板信息技术公司上市后的财务数据以及市场数据主要来源于深圳证券交易所主页和国泰安CSMAR研究数据库，并经Wind金融数据库核对将所需数据补齐。公司上市前三年的财务报表信息来自于创业板信息技术公司根据证监会《公幵发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号》的规定披露的招股说明书。上市时公司股东持 -股数据和高管政治背景资料来自巨潮资讯网站的上市公司公告，部分公司上市时公司股东持股数据和高管政治背景资料经查阅该公司招股说明书核对补齐。本文使用Microsoft Office Excel2007软件对所需的原始数据进行录入和初始整理，并在此基础上将数据导入SPSS18.0,并使用SPSS18. 0软件来进行回归分析，分组变量检验等统计分析工作。另外，为了验证风险投资的影响，本文首先将样本公司划分为有风险投资背景公司和无风险投资背景公司，按照以下标准进行分类，将有风险投资背景公司定义为：公司在上市时公司股东之中有风险投资机构，反之，无风险投资背景公司则定义为：在公司上市时公司股东之中没有风险投资机构的公司，则为无风险投资的背景公司。⑤而风险投资机构的具体身份，则以各省市风险投资协会公布的风险投资机构名录为标准来确认。#p#分页标题#e#
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结论
本文选取了创业板上市的50家信息技术公司为样本，对我国创业板信息技术公司上市前后的财务业绩是否与风险投资进入有相关关系进行了实证分析。虽然本文采用的样本是创业板上市的50家信息技术公司，但创业板上市的信息技术公司仅有54家，剔除信息披露不全或者规模较小的公司，剩下的50家公司是比较有代表性的，实证检验的结果显示：样本公司在上市之前，有风险投资背景的创业板信息技术公司的财务业绩增长显著高于无风险投资背景的创业板信息技术公司，表明风险投资对创业板信息技术公司上市之前的财务业绩增长起到一定的促进作用，在创业板信息技术公司实现上市之前，公司通过引入风险投资，可以促进自身的财务业绩增长。这一结论为我国大力发展风险投资以促进信息技术公司上市进程的方针政策提供了强有力的实证支持，而公司上市之后，有风险投资背景的创业板信息技术公司财务业绩增长显著低于没有风险投资进入的创业板信息技术公司。本文的研究数据表明，引入风险投资的信息技术公司在上市之后业绩增长存在下降趋势，财务状况会恶化。在对有风险投资背景公司做进一步分析后发现，随着风险投资参与度的增大，创业板信息技术公司的财务业绩增长并未出现明显的提升，而且根据分析数据表明，提高风险投资的参与度，不但不能明显促进创业板信息技术公司的财务业绩增长，相反，当风险投资持股比例合计超过30%后，创业板信息技术公司的财务业绩增长状况明显变差，这一数据，可能在一定程度上表明，我国风险投资的运营与发展并不是太成熟，急功近利的短视投资行为比较突出，创业板信息技术公司对风险投资的引入应当适量适度。
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参考文献（略）
