第1章绪论
1.1论文选题背景及意义
在目前经济全球一体化迅猛发展的今天，企业并购作为一种产权的运动模式，迅速发展成为当今企业成长的主要方式之一。企业并购的方式相对于依靠企业自身逐步积累的传统方式相比，在时间上具有非常明显的优势，可以快速拓展企业的规模，配合各个方面的协同，使得企业在规模经济效应越发突出。与此同时，企业并购随着时间的推移和发展，在逐渐演变的过程中陆续出现了一系列的特点：企业并购的范围越来越广，并购的数量越来越多，并且并购的金额越来越大。Stigler在1996年提出“在美国，几乎所有的大公司都是采用一定程度和一定方式通过兼并其他企业来起步成长的并逐步加快步伐，很少有大公司大企业是主要依靠公司本身的内部资源而扩大发展的⑴。”在西方发达国家的历史上，企业并购从出现到发展开始已经过了一百多年的历史。著名的研究机构Dealogic近期公布的公开数据显示，在2013年的前9个月，在全球范围内，企业并购的金额己经超过2万亿美元，同比去年增长13%,但并购的数量却减少了大约20%。在大额并购方面，截止到9月为止并购金额超过100亿美元的共有18起，累计金额为4490亿美元。从近些年的单个公司来看，截止到2014年2月，谷歌（GOOGLE)在过去的3年中，总共进行了 127笔并购交易，这其中包括了投资以及少量的资产剥离，从并购业务数量上来看，位居全球之最。这些并购数量是谷歌（Google)在2008年-2011年之间总并购数量的2倍还多。Chipzilla公司在2008-2011年成为并购数量最多的公司完成并购交易104笔，而如今这一榜首位置已经被谷歌所抢走。不过在近3年，并购的总交易金额最高的是通用电气和黑石集团（Blackstone Group),他们的并购金额在199亿美元和623亿美元，谷歌（Google)的并购金额为176亿美元。在并购数量上，另一家科技巨头英特尔（Intel)近三年总计进行了 121笔交易，排在第三名，排在第二名的是广告公司WPP。相比之下，目前市值全球第一的苹果公司(Apple)虽然手握巨额现金，但在过去三年仅发生过12笔并购交易。
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1.2研究内容与研究方法
1.绪论。本章首先对所写论文的选题背景及意义进行确定，接着对本文所涉及的主要基本概念做了相关界定，最后明确了研究内容和研究方法。
2.文献综述与理论研究。在文献综述方面，本章主要从企业并购财务风险的识别、评估和控制等三个方面，在前人研究的基础上，根据研究状况进行综述。在理论研究方面，从企业并购的种类、并购财务风险以及财务风险管理程序和外部环境来描写企业并购财务风险的特征以及风险管理的实施步骤。
3.东方航空对上海航空进行吸收合并案例分析。通过我国国内上市航空公司并购案例来阐述在并购过程中对财务风险管理的具体实施过程并进行总结。
4.我国航空企业在并购交易和整合方面财务风险思考。本章通过对东方航空并购上海航空的案例分析结果，研究我国航空企业并购的财务风险并指出部分其他风险的对策。
5.结论与不足。本章对全文的写作进行最终总结，并对论文的部分不足之处予以指出。
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第2章文献综述与理论方法
2.1基本概念界定
企业并购是指企业兼并（Merger)和企业收购（Acquisition)、企业合并以及接管等概念的统称（M&A)。它是现在企业进行扩张的主要方法之一，在当今市场经济模式下，企业并购已经成为企业调整组织结构以及优化资源配置的重要手段之一。主要包括兼并和收购。兼并是指两个或两个以上企业合并成立一家企业，一般情况下是一家公司通过吸收合并另一家或更多的公司。它包括广义和狭义两个层次，狭义上是指占优势的公司通过产权交易掌控其他公司，使被掌控的公司注销法人资格，广义上则包括各种企业产权的变更行为，被并购企业的法人资格有可能继续保留。收购是指一家强势公司对另一家弱势公司的资产和股份的购买行为。收购的表现范围比较广，即有可能是完全拥有目标公司的资产或股份而拥有该公司，也可以只是取得目标公司的较大一部分股权而对该公司进行控制或影响，还可以只拥有目标公司的部分股权实施投资行为。在一般情况下，兼并和收购之间并没有的界限用以区分，本文统称为“并购”，把主动实行并购行为的企业称为并购方或主并购企业，被并购的企业称为目标企业或者被并购方。
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2.2企业并购财务风险的文献综述
企业并购财务风险在本文基本概念的界定中已认定为是对主并购企业或并购后企业的经济利益的流出。企业并购财务风险从广义和狭义上分为财务活动风险和融资活动风险。从狭义上来说，财务风险也被称作是融资风险。Brigham ( 1987)和Horne(1989)认为，财务风险即债务在企业的资产负债表中所占比率的变化而给企业带来风险企业为并购所承担债务成本和资产负债表中负债在总资产中所占比重从某一方面决定了企业财务风险的高低。赵宪武（2002)认为，企业在并购过程中，所使用的融资方式不同或不适合对企业本身资本结构的改变引发了财务风险，此外在企业并购完成后原股东收益的不稳定性也属于财务风险[7]。黄进勇(2001)提出，并购财务风险主要是由于企业为实施并购所承担的负债和所付出的融资成本对企业的未来财务状况产生了不明确的影响。一般而言，并购需要巨大的资金支持，而企业在并购时，除了少量的自有资金，主要还是依赖于外部融资，融资的方式和成本对财务风险的高低产生影响[…。杜攀（2000)认为，并购活动对资金的需求对企业筹资以及资本结构方面造成了不小的风险持有这种看法的学者主要都认为并购财务风险是由于并购融资对企业的偿债能力和股东收益产生的利益流出的影响。持有此类观点的另外还有朱朝华（2002) 等。从广义上讲，财务风险是企业在日常经营中受到各种预料之外的因素的作用，使企业流入的利益与预期收益不一致，所以企业遭受损失或增加收益的可能性增大。汤谷良（2002)认为，在并购交易过程中，企业除了面临本身日常经营活动的风险之外，还要面临一些并购产生的风险诸如价值评估、出资以及并购后整合等风险。孙文军（2002)认为，企业并购的融资方式对原有股东收益产生影响是财务风险的原因之一，以及融资方式对并购后的资本流通、日常经营等造成损失也是财务风险的原因。陈共荣、艾志群（2002)认为由于并购活动需要改变企业原本预期的资金流而可能使企业财务状况发生恶化或财务收益损失提高了财务风险['3〕。虽然并购财务活动论的研究范围更加广泛，但研究依然主要围绕在企业在并购过程中资金流动和财务收益的不明朗，从而忽视了其他不确定因素对企业并购结果造成的影响。
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第3章东方航空并购上海航空案例.........21
3.1案例介绍......... 21
3.1. 1东方航空概况......... 22
3.1.2上海航空概况......... 22
3.2并购目的与战略......... 23
3. 3东方航空并购上海航空的基本流程.........23
3.4并购财务风险分析 .........24
3.5并购案例启示与评价......... 31
第4章航空企业并购财务风险控制思考......... 34
4.1 中国航空企业现状......... 34
4.2中国航空企业并购面临的主要风险......... 34
4. 2. 1 体制和产业风险......... 34
4.2.2 并购中交易风险......... 34
4.2.3并购后整合风险......... 35
4. 3航空企业规避风险的对策......... 35
第5章结束语 .........37
5. 1 总结全文......... 37
5.2指出研究不足与未来展望......... 37
第4章航空企业并购财务风险控制思考
4.1中国航空企业现状
从目前来看，并购主要是为了公司内部的产业机构调整或者产业技术转移，不过随着目前资本市场的发展水平，越来越多的企业可以通过资本运作的手段进行对企业自身战略有利的并购行为。航空业作为一个特殊行业，以前的领空只开放给军用，随着后来民航的进入，我国的航空业也逐渐幵始蓬勃发展。中国的民用航空业在经历了许多年的发展以后，己经逐步开始进入世界民航大国的行列。不过中国的民航业在许多方面还是与西方发达国家间有不小的差距。无论从资产规模、全球范围内的市场占有率、资产盈利能力、成本控制能力等各方面来看，都有需要学习和借鉴的地方。中国目前还没有一家航空企业可以进去世界顶尖行列。因此，将我国民航事业做大做强，通过市场化的有效手段来兼并重组，结合自己的优势与对方的长处，将协同效应发挥到最大是我国航空业目前所应当采取的方式方法。
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结论
企业并购行为能给企业带来巨大的利益，横向并购能够扩展企业的市场，纵向并购能够扩展企业的产业链。企业在进行并购决策时，不能光看重并购后给企业带来的利益，更要注重并购后可能给企业带来的财务风险。通过对内生性风险和外生性风险进行识别，对风险形成的原因进行分析，并对风险进行管理以将风险控制在企业可以承受的范围之内。东方航空这次并购上海航空，无论从企业的战略目标的定位，还是从重组并购的过程，以及并购后整合的方式和手段来看，都是具有参考意义的。既避免了同城的恶性竞争，又整合了同城的资源共享，对将来的发展具有积极的推动作用。本文通过东方航空并购上海航空的事项作为案例，来分析企业并购财务风险的管理。以提出问题为导向，通过理论研究和案例分析的结合来不断完善，尽管本文从风险识别、风险分析和风险控制等方面对理论进行了分析，但是本文所做的研究依然存在不足。其中有客观因素如上市公司披露的信息不完整、对并购事项的数据收集和处理不完整、本人的时间和人力有限等。主管方面，虽然本人对东航上航的并购进行了分析，但两家企业同样地处上海，因此具有一定的地域性，对大范围的推广可能具有一定的局限性。此外，本文对并购财务风险防范的系统性研究不够全面，只是针对某个风险分析形成因素并提出应对的策略，但缺乏对并购事项的整体风险的综合防范能力的研究。而这些不足也都是今后再进行研究时有待于提高的。
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参考文献（略）
