第 1 章 绪论
1.1 研究背景与研究意义
从公允价值概念提出至今，公允价值在会计学和财务中一直饱受瞩目，是金融学界的热点及难点议题，非常具挑战性。随着金融创新及相关衍生工具的出现，公允价值计量已经越来越受到国际的认可。国际上的两大组织，国际会计准则委员会与美国财务会计准则委员会，都已在实际应用中采纳公允价值计量的方式，并建议使用公允价值计量。然而，继美国金融危机爆发，公允价值计量模式因其风险放大效应等方面的缺陷，致使资产的流动性降低，受到社会的排挤。也正因此，促使人们掀起关于公允价值计量优劣与存废的讨论浪潮。在会计准则中，实施公允价值计量的着眼点在于，制定者们认为相对于历史成本法，公允价值计量模式具有更为显著的价值相关性。虽然目前公允价值计量作为基本会计准则的根基并未动摇，但是这种计量方式在美国金融危机中的表现使得其价值相关性遭到越来越多的质疑。2006 年 2 月 15 日，由中国财政部推出了新会计准则体系。2007 年 1 月 1 日，新会计准则体系在上市公司中正式启用。我国财政部为了契合新形势下国内外金融条件发展需要颁布新会计准则，从而实现将国内会计准则与国际会计准则的接轨的愿景，满足市场对准确、公平衡量企业价值的客观要求，而对会计制度做出的重大改革。新会计准则的进行了，全面引入公允价值计量属性。在新颁布的会计准则中，与公允价值计量相关的具体会计准则有 19 项之多。
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1.2 研究问题的提出
1953 年，G.J.Staobus 将决策有用观搬上历史的舞台，当决策有用观逐渐被社会认可时，公允价值计量也开始备受瞩目。公允价值对决策贡献更多，是源自它与历史成本相比拥有更显著的相关性。可见，由于“相关性”的需求越来越大，促成了公允价值计量替代历史成本计量的主要原因。本文正是以公允价值计量的理论知识作为展开，对公允价值计量进行深入研究。虽然我国新会计准已经全面引入公允价值计量，但不可否认的是，公允价值的具体运用并不是非常灵活，正如新会计准则中规定的，实行公允价值计量需要满足一定条件，同时也需要会计财务人员的谨慎审度。比方说，准则中提出的公允价值是基于市场的计量，对于不同主体需要对相关资产或负债单独考虑。又比如，在投资性房产、生物资产等具体准则中规定，只有当公允价值能够取得并可靠计量的情况下，才可以运用公允价值计量，否则只能采用历史成本的方式计量。但是，与这些限制性引入公允价值计量的资产(负债)相比，可以说新会计准则在金融工具的确认与计量上，从总体来讲还是更加普遍地使用了公允价值计量属性。值得一提的是，金融工具中的交易性金融资产或可供出售金融资产在确认和剂量时，必须使用公允价值进行核算。在欧美市场中，金融工具早已成为应用公允价值计量的重要项目之一。原因在于，世界资本市场的经济环境越来越活跃，发展迅猛。因此，黄金、外汇、期权、基金等金融产品在交易所挂牌上市的数量逐渐增加，于是这一系列的经济活动促使金融产品的交易市场十分活跃，也正因此使得公允价的获取难度降低。在这掀起的热潮中，许多国际学者在选择公允价值计量的研究对象是大多青睐于金融资产。Barth(1994)、Nelson(1996)在公允价值这一领域的研究的著作一直被广为流传，其均选取金融资产作为研究对象，从而剖析其相关性等方面的特点。
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第 2 章 公允价值的相关理论
2.1 公允价值的定义
公允价值(Fair value)从字面上讲即公平、合理的价值，这实际上反映出会计计量的最终目标——准确核算反映公平交易下的价值。在会计及经济学中，公允价值是对于一个商品，一项服务或资产的潜在市场价格的理性和无偏估计。它考虑到了这样的客观因素：①采集、制作、发行成本，重置成本，或接近替代品的费用。②在社会生产力发展的能力在给定级别的实际效用③供给与需求。以及各种主观因素，如风险特征、成本和资本回报率、个人感知效用。公允价值的概念由美国最先提出，在会计中，公允价值被用作表示将以市场价格无法确定的资产(或负债)的市场价值(通常是因为没有建立市场的资产)。根据美国公认会计准则(FAS157)，公允价值是指资产可买或在当前事务卖双方自愿，或转移到一个等效的组织，而不是在折价销售，用于资产的账面价值是在市场价格的基础上定价的。对以历史成本计量的资产，不使用该资产的公允价值计量。因此，公允价值是出售或购置房产等没有确切标价的资产时将成为一个问题。所以业主希望把该房产的公允价值计量作为一个主观的估计，因为通常在活跃市场不存有关物品或类似这一个项目。由 FASB 与 IASB 先后定义的公允价值的概念也有所差别，在交易发生的条件上，SFAS157 与 IFRS 并无大异，均指自愿交易。但是 SFAS 中将交易作为假设性交易进行理解，而 IFRS 中指的是实际进行中的交易。其二，是关于负债的公允价值划分。IFRS认为是“清偿”，SFAS 认为是“转让”。其三，是初始值的确认。SFAS 认为购买价格与销售价格并不相同，即初始交易价格并不等同于公允价值。而 IASB 中定义，初始确认的交易价格就可以认为是公允价值的依据。
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2.2 公允价值计量与其它计量属性的关系
重置成本，也称市场价格，是指商品市场上当时购买时的成本。对于可交易资产在任何一种市场中关于市场价格与公允价值之间的关系，有两种论调。第一种，有效市场假说认为，在一个组织良好的，合理透明的市场中，市场价格一般等于或接近公允价值，投资者在投标中迅速作出反应，以纳入有关信息的相对稀缺性，实用性，或潜在回报，这与合理定价类似。另一流派，行为金融学认为，市场价格往往因为买家或卖家之间各不相同的认知偏差从而与公允价值有所不同。然而，即使是行为金融学的支持者通常情况下也承认，异常行为是可能导致这种分歧的因素之一，而这种分歧往往是不可预测的、混乱的、或者很难在一个可持续盈利的交易策略获得准确消息，在计量交易成本时尤其如此。国际评估准则(IVS2007)的最新版本，明确公允价值(在国际财务报告准则所定义)和市场价值(在 IVS 所定义)之间的区别。因此，随着这个术语被普遍使用，公允价值可以清楚地与市场价值区别开来。公允价值要求价格评估中两个特定当事人之间交易是公平的，需要考虑到各自的优点或缺点，以及每一方将从交易中的获得的利益。虽然市值可能会满足这些标准，这并不一定总是如此。公允价值是公司交易时经常用到的术语，即两方进行特定的合作时，双方之间公平的价格要比更广泛的市场可以取得的价格更高。再换句话说，特殊价值，可能会由此产生。市场价值需要特殊价值的这个元素来被抵消，但它形成公允价值的评估的一部分。
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第 3 章 研究设计........24
3.1 研究假设.........24
3.2 样本的选择.....25
3.3 研究模型.........26
3.4 模型中的变量及其定义 ........29
第 4 章 金融资产公允价值相关性的实证分析 .......30
4.1 描述性统计分析.........30
4.2 Pearson 相关性分析.........33
4.2.1 假设一的相关性分析 .........33
4.2.2 假设二的相关性分析 .........34
4.2.3 假设三的相关性分析 .........35
4.2.4 假设四的相关性分析 .........36
4.3 多元回归分析.......36
4.4 实证研究结论.......39
第 5 章 结论和建议....41
5.1 主要结论.........41
5.2 启示及建议.....41
5.3 文章创新和不足之处.......44
第 4 章 金融资产公允价值相关性的实证分析
4.1 描述性统计分析
模型一的数据选自 2008-2012 上市公司的财务数据，对 2008-2012 年间的年末收盘价格、每股公允价值变动损益等进行描述性分析。剔除残缺数据后，得到最终 465家上市公司的样本数据。根据对模型一的描述性分析可以得知，在 2008 年至 2012 年的统计数据当中，公允价值变动损益这一科目的平均值接近于零，标准误差也仅为0.04，并且剔除公允价值变动损益前后的每股净收益在均值上没有呈现较大幅度的变化，均值差值仅为 0.28，由此可知在金融危机过后中国的大部分上市公司对于公允价值计量的态度都颇为谨慎。为了研究股价最近年间的波动情况，对 2008-2013 年各上司公司的样本数据对股价进行单独的描述性分析。可以看到，近六年内股价的波动幅度相对较小，标准误差仅为 0.37，最大值为 56.16，最小值为 1.84，两级差值为 54.32。在以年份为界限，剔除公允价值变动损益没有变化的上市公司并对其股价进行描述性分析。可以看出2008 年以后，自 2009 年起上市公司的股价总体呈持续走低的态势，2013 年起有回转之势。因此可以认为，金融危机过后我国的股票市场虽然有上升之势，但总体水平上一直没有回暖。#p#分页标题#e#
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结论
文章选取 2008-2012 年中国沪深两市 A 股上市公司为样本，对其财务的面板数据进行分析，着重探究金融资产中交易性金融资产以及可供出售金融资产的公允价值计量的相关性问题。金融资产的公允价值计量对于资本市场来说，具有投资决策信息上的价值相关性。也就是说，与历史成本法相比，公允价值计量能够更真实地反映企业的情况，与企业价值显著相关，从而影响企业决策，对资本市场的运转产生影响。作为公允价值变动损益的主要计量部分，交易性金融资产与可供出售金融资产变动额所提供的会计信息对上市公司的股票价格都有较强的相关性。可以认为，公允价值变动本身所提供的会计信息对于投资者决策，企业战略等都有很重要的作用，也正是由于公允价值计量的使用使会计信息对股价的解释能力显著提高。与历史成本法相比，无论将金融资产的公允价值变动作为增值储备计入资产负债表，还是记录在企业当期收益中，均具增量的价值相关性。换言之，只要将资产(负债)价值变动的信息提供给报表使用者，不论以何种形式，报表使用者均会对此信息进行处理，据此判断企业的价值。但是，将公允价值变动计入收益对企业价值的影响比仅仅在资产负债表中反映更大。
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参考文献（略）
