第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
会计稳健性，又名谨慎性原则，是会计信息的质量特征之一。它要求在会计确认、计量与报告时谨慎确认资产或收益，及时确认负债或损失。学术界关于会计稳健性的理论研究不到 30 年，但稳健性原则对会计实务界的影响至少已有 500 多年的历史了。Watts最早提出对稳健性进行系统性研究的建议，但稳健性原则的难以量化性制约了这一理论的实证研究。Basu 首次提出了稳健性的计量模型，之后涌现出大量关于稳健性的实证研究文献。我国《企业会计准则》（1992 年）中明确规定：“会计核算应遵循稳健性原则，合理核算所有可能发生的损失与费用”，这是我国首次以准则的形式提出稳健性的要求。新《企业会计准则》（2006 年）明确将稳健性原则定义为八大会计信息质量要求之一，进一步提升了会计稳健性的法律地位[1]。其中，第二章第十八条指出“企业对交易或事项进行会计确认、计量与报告应保持应有的谨慎，不应高估资产或收益、低估负债或费用”[2]。融资成本是财务管理的核心概念，是选择筹资方式、抉择资本结构与筹资方案的主要依据，更是各类投资者评价投资方案时参考的重要财务指标。按融资方式的不同又分为债务融资成本和权益融资成本。从我国的融资现状看，金融机构贷款与公司债券是债务融资的两种主要方式。而由于我国债券市场的不成熟和发展的滞后，以及受到金融政策和金融制度的约束，使得金融机构贷款成为债务融资的首要渠道。因此，贷款利率的高低直接决定了债务融资成本的高低。金融机构作为资金的提供者，势必会在贷款前评估对公司贷款的风险，在贷款后仍时刻关注公司的偿债能力。财务数据是金融机构衡量公司的还本付息能力的主要参考指标，而财务数据在报表上的呈现受到公司选用何种会计政策的直接影响。因此，可以推测会计稳健性与债务融资成本存在相关关系。
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1.2 国内外研究现状
会计稳健性的需求主要来源于报酬契约与债务契约。然而在 Basu(1997)关于稳健性的产生原因的研究为 Watts 提供了新的思路，最终Watts(2003)将契约、股东诉讼、管制与税收总结为会计稳健性产生的四大根本原因[4]。本文将从这四个方面进行综述。Watts（2003）最早从契约角度出发研究了会计稳健性。他分析得出稳健性产生的根本原因是股东与债权人之间的债务契约以及股东与 CEO 之间的代理契约[5]。在股东与债权人之间的债务契约方面，Ahmed 等(2002)实证研究发现：为缓解债权人与股东之间在现金股利政策方面的冲突，债权人会在债务契约中添加限制性条款，即债权人会对公司的稳健性水平有所要求。Peek，Cuijpers 和 Buijink(2006)研究发现债权人与股东的利益冲突才是导致上市公司和私有企业会计信息的稳健性差异的原因。因为公司在上市前大多倾向于关系性融资，债权人熟知公司的财务状况，因而对会计信息的稳健性需求不大。但公司上市后的融资更市场化、公开化，公司的所有权也更加分散，使得众多难以全面掌握公司信息的中小股东对财务报告的依赖程度增强。也就是说公司上市后对会计信息的稳健性需求较上市前有所提高。Ball，Sadka 和 Robin (2006)运用国家横截面数据实证分析了会计稳健性与国家债务市场、权益市场之间的关系。研究发现，债务市场规模几乎解释了稳健性的国家横截面的大部分变动，而权益市场规模却只能解释稳健的国家横截面很小部分的变动。也就是说只有债权人对稳健的会计信息有需求，而权益市场的股东们对其需求很小。
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第二章 会计稳健性的基本理论
2.1 委托代理理论与会计稳健性
最早由 Rose(1973)等提出了此概念，他们在研究“经理式公司”的治理问题时将两权分离下的股东与管理者之间的关系概括为委托代理关系。后来出现众多关于委托代理关系的深入研究，其中 Jensen 与Meckling(1976)的定义最权威，可表述为：委托人依据一种明示或隐含的契约，授予代理人一定的决策权并让其代为从事一些活动，然后视代理人服务的质量和数量对其支付相应的报酬[27]。从理论上讲，委托代理关系能使委托者和代理人达到最大效用，实现双方的共赢。但实际上，处于拥有信息优势地位的代理人掌管着公司的日常经营活动，对企业的财务状况、经营成果一目了然。而相比之下，委托人拥有不完全信息，处于信息的劣势地位。在这种情况下，代理人作为有限理性人，在追求自身利益最大化时就会不惜以损害委托人的利益为代价。因此，这便引起了委托代理的两类主要问题：道德风险以及逆向选择。道德风险是指在信息不对称情形下，由于委托人不能观察到代理人的日常工作或者实施监督的成本太高，代理人为了达到自身效用的最大化，不积极对待工作却进行额外的消费，不尽最大努力实现企业价值最大化。这种消极行为虽然不违法，但损害了企业的整体利益。逆向选择应定义为信息不对称造成的市场资源配置扭曲的现象。它应用于委托代理关系中时往往与代理人的机会主义行为联系在一起，拥有信息优势的代理人很可能做出利己而损害委托人利益的决策。例如管理者为了提高其有限任期内的经营业绩会过度投资，却不考虑公司的长远发展。还比如管理者公款私用等侵占委托人利益的行为。
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第三章 会计稳健性的融资效应形成机理分析.....13
3.1 会计稳健性对债务融资成本的影响......13
3.2 会计稳健性对权益融资成本的影响......14
3.3 会计稳健性对债务与权益融资成本的影响差异......15
第四章 会计稳健性对融资成本影响的实证分析.......17
4.1 研究假设........17
4.2 研究设计........17
4.3 样本选取及数据说明...... 21
4.4 实证研究结果........ 22
4.4.1 单变量描述性统计 ..... 22
4.4.2 相关性分析 ..... 23
4.4.3 多元回归分析 ....... 23
4.4.4 内生转换模型分析 ..... 24
第五章 结论及建议 ........26
5.1 研究结论.... 26
5.2 研究建议.... 26
5.3 研究的局限性........ 27
5.4 研究展望.... 28
第四章 会计稳健性对融资成本影响的实证分析
4.1 研究假设
自变量AC即会计稳健性，文献综述部分已讲到国内外学术界关于稳健性的计量主要有三种方法：反向回归模型法、应计项目度量法以及净资产度量法。鉴于稳健性的计量准确性直接关系到本文研究结论的可靠性，则我们选择何种方法来度量会计稳健性就至关重要。回顾我国相关研究，在证明会计稳健性在我国资本市场存在以及在实证研究会计稳健性的产生原因时，大多数学者采用Basu的反向回归模型；而在研究会计稳健性的经济后果时大都采纳后两种计量方法。又因为我国资本市场有效性不足，与Basu的计量模型的基本假设前提不相符，导致此模型在我国的不适用。而应计项目度量法刚好弥补了Basu模型的缺陷，此方法中的数据指标均来自于公司的财务报表而不依赖于资本市场，增加了计量结果的可靠性。故本文的模型4.1选用应计项目法来计量AC。如第一章所述，应计项目法以累计应计项目的数额和符号来衡量稳健性的大小，而负的累计应计项目是会计稳健性原则运用的表现，且这个值越低则表明稳健性水平越高。另外，为了排除数据的分布偏差，本文对非经营性应计项目进行标准化处理后计量会计稳健性。具体计算公式为：AC=-(总应计项目-经营性应计项目)/总资产。其中，经营性应计项目=应收账款变动+存货变动+预付款项变动-应付账款变动-应交税费变动；总应计项目=净利润+折旧-经营活动现金流量。
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结论
本文以会计稳健性与融资成本为线索，结合委托代理理论、契约理论以及风险信号传导这三种理论，研究了稳健性的融资效应形成机理。分析得出结论，稳健的会计信息有利于降低委托代理成本、缓解契约各方的利益冲突以及减少信息不对称的传导风险。从而降低了投资者、债权人的期望报酬率，降低了公司的债务与权益融资成本。具体来说，本文运用 2007-2012 年沪深两市 A 股湖北省制造业上市公司的年度财务报表中的数据对其进实证研究，建立了三个模型：债务融资成本对会计稳健性的多元线性回归方程；权益融资成本对会计稳健性的多元线性回归方程；会计稳健性对债务和权益融资成本的影响差异的选择模型。最后得出以下四个实证结论：
（1）我们再次确认了会计稳健性已经成为湖北省制造业上市公司对外公布财务报告的基本特征。 这有两点原因：一是我国 2007 年新颁布的《企业会计准则》强调了稳健性政策的运用；二是，我国资本市场逐渐成熟以及投资者对稳健性会计信息的需求进一步增强。
（2）会计稳健性与债务融资成本显著负相关，即上市公司采用更稳健的会计政策提高了债务融资效率。会计稳健性在债务契约中发挥了积极的作用，降低了债权人与股东之间的代理成本，降低了债权人的信息风险，最终使得债务融资成本降低。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
