1.导论
1.1研究背景与意义
近年来，随着经济的发展和科学技术的不断提高，各行业经营环境发生着翻天覆地的变化，行业内的竞争也日趋激烈，尤其是在高新技术行业内，技术的突破瓶颈使得产品的同质化现象日益严重，企业的竞争重心开始逐渐由技术领域回归到经营管理领域。在这种竞争环境下，企业只有通过制定和实施高效的战略管理策略才能保证企业长远的发展，而这种战略的理念需要被融进企业的方方面面，在企业财务管理中引入战略理念也是顺势而为。经过了一个世纪的发展，企业财务管理在理论和实践上都在不断的完善和丰富，例如资本资产定价模型（CAPM)、MM理论、最优现金持有量模型等理论的提出，都是对现代企业财务发展的重要推动力量和支撑。但不可否认的是，无论在理论还是实践中，企业财务管理的许多理念和企业战略管理之间并没有形成足够的联系，而且现有的大部分文献资料只是在反复的强调财务战略管理的重要性，对于如何将这些理论进一步与战略概念相结合，如何将结合得出的理念进一步应用到具体的行业和企业的研究尚不充分。再成熟的理论应用到现实过程中也会产生各种问题，对如何深入解决实际问题仅仅靠停留在学术探讨表面是不行的。在实际的经营管理活动中，企业为了真正提高其市场力，就必须掌握财务理论并灵活运用到实际问题中去，及时调整财务策略才能保持企业在竞争中拔得头筹。
………
1.2研究对象与研究方法
本文以通信设备制造行业为例，通过对行业内66家企业中36家样本公司2008年-2011年4年间的财务数据进行分析、整理和计算，得出每个公司的投入资本回报率、加权平均资本成本、可持续增长率、销售增长率四个指标，确定公司在财务战略矩阵中所处象限，再根据财务战略矩阵理论，分析各象限内代表性企业的财务战略措施的合理性并提出适当改进意见。本文对财务战略矩阵的研究主要从以下三方面进行：理论分析、定量分析和案例应用。文中首先从理论分析的角度，归纳和整理了财务战略矩阵的理论依据和基本原理，再运用定量分析法对通信设备制造行业2008年-2011年4年间的财务数据进行整理、计算和分析，构建了通信设备制造整个行业的财务战略矩阵，最后运用案例分析法对财务战略矩阵进行了应用探索。理论分析法：从理论角度对企业财务战略理论和财务战略矩阵理论进行梳理和归纳，并分析目前理论研究中的成果和存在的不足之处。定量分析法：将通信设备制造行业中36家上市公司年报中财务数据整理计算得出有关每个公司经济增加值和资金状况两方面的四个指标，以此构建财务战略矩阵。案例分析法：以行业内处于不同象限具有代表性的企业为例，依据财务战略矩阵理论并结合公司的实际情况进行分析，提出适当改进意见。
……………
2 文献综述
2. 1财务战略研究现状
虽然在现代企业管理中财务战略思想得到了广泛的普及，但是由于财务战略这一概念包含了企业财务管理和企业战略两方面，所以一直没有一个统一的定义，不过这不妨碍许多学者将该理论作为研究重点。学者们会在企业战略管理的探讨中涉及到财务问题，也会在做财务决策时更多的考虑一些战略因素，随着研究的深入，不少学者都试图去定义财务战略这一概念。例如：David Allen (1988)最早在《战略财务管理——对长远财务成功的管理》一书中曾指出“财务战略是在战略管理当中加入和应用财务的规则，以此来寻求计划现金流量按资本成本折现的最大化。” 1从这种定义方式中我们不难发现，艾伦认为财务战略的实施目的是更好的最大化企业价值。James E. Walter (1990)在《管理者的财务战略措施》中指出“财务战略的目标是获取尽可能多的股东收益。” 2这种描述表明了财务战略包含着对企.业经营效率、资金状况以及股利分配等多方面的规划，它可以帮助企业更好的提高经营效率、更高效的利用资产并保证适当的资金流动。Ruth Bender (2002)提出财务战略是指企业经过综合性的考虑，最后选择合理的融资方式，并对融入的资金进行有效配置和使用的过程。它具体包含了对融资方式和利润分配的决策。
……………
2. 2财务战略矩阵研究现状
2. 2.1国外相关研究
财务战略理论尽管有很多但是成体系的主要包括了基于发展阶段的财务战略和基于价值创造/可持续增长率的财务战略两种。而财务战略矩阵理论正是以价值创造.和可持续增长率为核心内容的财务战略。目前国外与此相关的文献主要有：美国Stern Stewart Company (斯特恩?斯图尔特咨询公司）在1993年首次提出考察企业经营业绩和价值创造能力的经济附加值（EVA)指标。此指标自推出以来，产生了巨大的社会影响。美国财务学家Robert OHiggins (1998)在《财务管理分析》中提到经济增加值概念的提出使得企业开始将资本预算、企业经营效率和分配计划结合了起来。也正是这位财务学家，在深入研究了企业增长问题和财务后，于1977年提出了可持续增长理论。在这两者的基础上，美国学者哈瓦维尼（2000)在《经理人员财务管理——创造价值旳过程》中首次提出并系统的阐述了集合着被广泛釆用的两大指标，可持续发展率和经济增加值的财务战略矩阵（Financial Strategy Matrix)的基本概念和主要特征。该文献认为，企业价值的增加是企业经营的重要目标，但是作为影响企业经营的重要因素--企业现金流又也必须得到企业经营管理者的足够重视，这两个因素便是影响企业生死存亡的关键因素，企业的战略应该根据这两个因素进行适当调整。
……………
3.财务战略理论与财务战略矩阵理论分析......... 11
3.1财务战略理论 ........11
3.2财务战略矩阵理论分析 ........14
4.通信设备制造业财务战略矩阵分析........ 27
4.1行业的确定 ........27
4.1.1通信设备制造行业的定义与范围........ 27
4.1.2通信设备制造业的行业特征 ........27
4.1.3通信设备制造业的重要性和成长性........ 28
4.1.4通信设备制造业选取依据 ........ 29
4.2数据的选取、收集及处理方法........ 29
4.3指标的计算方法 ........30
4.4行业研究结果........ 34
4.5原因分析........ 35
5.财务战略矩阵分类合理性检验........ 36
5.1价值状态的分类检验........ 36
5.2资金状况的分类检验........ 38
5.3检验结论分析 ........41
6.财务战略矩阵在通信设备制造行业的案例应用分析
6.1案例选取的依据
首先，通信设备制造业内的企业在财务战略矩阵中主要分布于第二象限，其次是第一、四、三象限，由于第一象限企业属于增值现金盈余，其财务发展良好，所以下文将选择位于一、二、三、四这三个象限中发展比较稳定，波动率较小的代表性公司进行分析。江苏亨通光电股份有限公司是亨通集团有限公司的核心企业之一，属于国家级重点高新技术企业。2003年8月在上海证券交易所挂牌上市，其经营范围主要包括光纤光缆、电力电缆、特种通信线缆、光纤预制棒、光纤拉丝、电源材料及附件、电子元器件、通信设备的制造等，其市场占有率达18%左右，产销量连续多年在国内排名第二。根据下表6.1及上章统计结果显示,亨通光电的平均资金状态和平均价值状态处于财务战略矩阵的第二象限，属于增值型资金短缺的企业，抽取样本中有60%的企业都位于第二象限，亨通光电便是其中典型的第二象限型企业，它的财务状况也代表了整个行业的普遍财务状况。
…………
结论
财务战略理论体系在国内外学者的探究下己日趋丰富，但是财务战略理论还没有在我国企业中得到广泛的实践应用。本文就试图以一个行业为例，从财务战略理论中的财务战略矩阵视角，去探析和检验该理论在实际中的适用性和实用性。财务战略矩阵理论的核心目的是为了帮助企业了解现在的财务状况，发现财务战略措施中存在的问题并制定有效的策略来解决问题。本文作者根据财务战略矩阵理论结合企业财务报表计算指标对通信设备制造行业进行了应用探索，最终印证了财务战略矩阵理论是一种可以应用到企业的管理活动中的理论，这也就是说，企业管理者可以再通过该理论来判断企业所处的发展状态，分析企业现存的财务问题，通过将理论与实践结合采取应对措施，使这种有效的财务预测工具真正在实际经营管理中发挥作用。本文在财务战略矩阵的基础上，先对其矩阵划分根据的合理性进行了检验，再结合通信设备制造行业内企业2008年-2011年4年的财务数据，对行业整体财务现状进行了分析，并对行业中的25家上市公司进行了发展状态划分，最后，选取了 4家位于财务战略矩阵不同象限，具有该象限企业典型特征的上市公司进行财务战略措施的检验性研究。#p#分页标题#e#
……………
参考文献（略）
