绪 论
0.1 研究背景和意义
改革开放以来，我国社会主义现代化建设取得举世睹目的成绩。随着我国社会主义市场经济的不断完善、证券市场的进一步发展，全球经济的多样化、一体化的发展趋势，我国金融市场也随之规范、完善，因而要使我国企业激烈的国际竞争中立于不败之地，提升我国公司的财务竞争力是有效途径之一。而我国上市公司是参与国际竞争的关键部分，我国上市公司竞争力的强弱直接影响着我国的国家竞争力水平。然而我国企业与国际先进发达国家（比如美国、英国、德国、韩国、日本等）水平尚存在一定的差距，上市公司整体水平有待提升，财务竞争力是一大瓶颈。我国企业如何提升自身的财务竞争力、增加利润、抢占市场占有率，进一步增强企业核心竞争能力，已时不我待，当前各大企业集团乃至社会国家所共同面临的现实问题之一就是提升我国企业的财务竞争力。近年来国内外学者对公司内部治理领域问题的研究如火如荼。同时，我国对建立和发展公司内部治理制度的步伐比较滞后，上市公司公司内部治理结构的完善还需要很长的路要走，公司内部治理结构很大程度上决定公司是否能够良好的运营以及公司的整体管理水平，进而决定公司绩效和企业竞争力水平，直接影响了公司财务竞争力的提高。公司内部治理结构和企业财务竞争力二者之间有紧密的联系，但现有文献都把二者割裂开来研究，以改善内部治理结构为手段实现提升企业财务竞争力，国内外学者对该研究较少。本文试图从改善内部治理结构为手段实现提升企业财务竞争力的视角出发，弥补这方面的空缺。
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0.2 研究内容与框架
国内外学者对公司内部治理与财务竞争力之间的关系研究不多，本文以财务管理理论和公司治理理论为基础来来研究二者之间的内在关系，预期通过内部治理的改善来提高企业的财务竞争力。本文的研究内容如下：
0 绪论。本章节首先阐述了研究的背景和意义；其次是本文内容和结构、研究思路、研究方法以及本文的主要创新点。
1 国内外研究综述。本章节首先对国内外学者在公司内部治理和财务竞争力领域的研究结果进行概述，然后阐述公司内部治理与企业财务竞争力关系研究现状。
2 企业财务竞争力理论。本章节首先对企业财务竞争力进行概念界定，然后描述其特征，最后根据企业财务管理基本理论，列出了我国上市公司财务竞争力评价指标体系。
3 内部治理与企业财务竞争力关系的实证研究。本章节以我国 2007-2010 沪深上市公司为例，对内部治理统计数据进行描述性统计分析、对企业财务竞争力指标进行因子分析、对内部治理各个维度与财务竞争力之间进行相关分析和多元线性回归分析对提出的假设进行检验，进而分析和讨论其结果。
4 总结与展望。本章节是总结和展望了全文的研究，整体评述本文关于公司内部治理与企业财务竞争力之间关系的研究，提出了该领域需要进一步研究的问题和完善的部分。
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1 国内外研究综述
1.1 内部治理研究综述
shieifer 和 Vishny(1986)国外最早对股权集中度与上市公司绩效之间关系研究的学者，即认为股权集中度与公司业绩存在正的相关关系。Stulz(1988)做了进一步的研究，认为大股东持股比例处于较低水平时，与企业业绩之间存在相反的关系；当大股东达到一定水平后，大股东持股比例与公司绩效存在正的相关关系。而国内相关的研究最早的是许小年、王燕(1997) 采用实证分析研究的方法对我国上市公司股权结构与公司绩效之间的关系进行了研究，研究表明：前 5 大股东和前 10大股东持股比例以及法人股比例与公司绩效都存在正的相关关系, 国家股持股比例对公司绩效有负的影响，个人股持股比例与公司绩效无显著性相关关系。孙永祥、黄祖辉(1999) 以 1998 年沪深证券交易所 503 家上市公司为样本，他们对第一大股东所持比例与 Tobin's Q 值之间的关系进行了回归分析，发现当第一大股东持股比例处于低水平时，Tobin's Q 值与第一大股东持股比例是正的相关关系，当达到一定值、第一大股东持股比例处于相对高水平时，Tobin's Q 值第一大股东持股比例是负的相关关系。陈小悦、徐晓东 (2003) 对深圳证证券交易所 1996 到 1999 年连续四年除金融行业以外的上市公司的股权结构与公司绩效之间的关系进行研究，结果表明：在非垄断性性行业中第一大股东持股比例对公司绩效有正的影响；国有股持股比例、法人股持股比例与公司绩效之间的关系性不显著；流通股比例与企业业绩之间负相关。徐丽萍等(2006)以我国上市公司 1999 年到 2003 年连续五年的数据为研究样本，使用因子分析计算出绩效综合指标，研究了我国上市公司股权集中度与公司绩效之间的关系，研究表明：股权集中度与公司绩效之间都存在显著的正的关系关系。
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1.2 财务竞争力研究综述
郝成林(2006)认为财务竞争力是指企业为获取竞争优势，通过资本投入与产出活动创造收益，进而为顾客创造价值。他指出企业要获得良好竞争优势必须提高财务竞争力，而企业财务竞争力也是核心竞争力非常重要的方面。该学者把企业财务竟争力的内容分为四大类，分别为: 财务资源、财务战略、理财能力、财务执行力，并建立了企业财务竞争力模型，即企业财务竞争力是前三方面之和与最后一方面的乘积。程燕(2007)和朱晓(2007)认为企业财务竞争力是以知识和创新为基础，是一种整合能力，而这种整合能力以利于实现企业的可持续发展。两位学者也指出企业财务竞争力是企业良好运营的基本前提。此外，两位作者对企业财务竞争力综合评价通过财务发展力、财务生存力和财务潜力这三个方面进行的。杨位留以某一个行业为研究对象，先建立了财务竞争力评价指标体系，然后利用主成分因子分析进行研究，实证结果得出了我国上市公司的财务竞争力综合得分，然后对其排名。另外，该学者还指出：我国农业上市公司的企业财务竞争力水平很大程度上是受企业盈利能力所左右的。
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3 公司内部治理与企业财务竞争力关系........ 14
3.1 研究假设 ........... 14
3.1.1 股权结构与企业财务竞争力的关系 ....... 14
3.1.2 董事会结构与企业财务竞争力的关系 ........ 14
3.1.3 监事会结构与企业财务竞争力的关系 ........ 15
3.1.4 高管层特征与企业财务竞争力的关系 ........ 16
3.2 研究设计 ........... 16
3.2.1 样本选取 ...... 16
3.2.2 变量定义 ...... 17
3.3 实证研究与结果分析 ...... 18
3.3.1 描述性统计分析 .... 18
3.3.2 因子分析 ...... 20
3.3.3 相关分析 ...... 27
3.3.4 回归分析 ...... 30
3.3.5 结果分析 ...... 38
4 总结和展望....... 41
4.1 研究结论 ........... 41
4.2 研究局限性和展望 ..... 41
3 公司内部治理与企业财务竞争力关系的实证研究
3.1 研究假设
公司内部治理的重要构成之一就是董事会，董事会由股东会选举产生并向股东会定期报告工作。董事会规模即董事会成员的数量，由于不同董事会成员具有不同的人生阅历、工作经验和社会背景，所以适当增加董事会成员的数量更利于做出科学的决策，进而有利于企业的良好有序发展和企业财务竞争力的提升。独立董事制度是为了防止股东之间的“串谋” 或管理层对公司控制的行为而形成的，由于独立董事在资格上、产生程序上、经济上、行使权力上的独立性，不依附于或受制于公司，他们能很好的监督公司的经营决策、保护中小股东的合法权益、提高公司决策的科学性。故上市公司独立董事越多越有利于企业财务竞争力的提高。董事会是由股东会选举产生，对股东的权益进行保护。董事长是董事会的最高代表，而总经理的任免与薪酬由董事会决定，并总经理接受董事会的监督、执行董事会决议，董事长与总经理是雇佣与被雇佣的关系。董事长可以兼任总经理，但这种情况下总经理的权利会放大，就消弱董事会对总经理的监控行为，另一方面总经理会为自己谋利、背弃了广大股东的利益，从而不利于企业财务竞争力发展和提高。而两职分离一定程度上避免了代理问题的发生，使得董事长总经理各司其职，提高工作效率，促进企业财务竞争力的提升。
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结论
我国上市公司企业财务竞争力不强或多或少是第一大股东持股比例过高或第二到十股东持股比例之和过低导所致。故保持适当的股权集中度能一定程度上提升我国上市公司企业财务竞争力水平。企业中董事长总经理两职合一会不利于企业财务竞争力的提升。两职分离也是一项适合我国国情的举措，同时也有利于企业财务竞争力的提升。在一定范围内，董事持股的高低、董事会会议次数的多少对公司财务竞争力会产生一定的影响。故适当提高董事会持股比例、控制董事会会议次数不失为提高企业财务竞争力的好方法。企业中高级管理层薪酬的分配不合理会阻碍企业财务竞争力水平的提升。企业要完善高理层薪酬管理机制，做到企业高理层的收入与企业核心竞争力挂钩，进而提升企业财务竞争力。再者，我国上市公司财务竞争力和高管持股比例之间确实存在着显著的正相关关系，上市公司应当充分发挥股权激励机制对高管层效率的正面影响，以努力提高企业财务竞争力。#p#分页标题#e#
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参考文献（略）
