第 1 章 绪论
企业发生财务危机的过程不是突如其来的，是一个逐步显现、不断积累的过程。因此，公司在企业的日常财务管理中，应该实时对公司财务状况进行监测，并建立一套科学合理的财务风险预警机制，监测企业可能存在的潜在财务风险，以便于及时、尽早采取措施防范财务风险，避免和减少不必要的损失。在本章内容中首先介绍了本文的研究背景和意义；其次是对国内外有关财务风险预警的研究现状进行简单归纳、总结；最后，指出本文主要研究内容以及运用的方法。
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
2013 年，国务院最新下发的《生物产业发展规划》文件中指出到 2020 年要将生物产业发展成为我国国民经济的支柱产业，这就意味着我国生物制药企业将会面临快速发展的机遇。自 1993 年第一家生物制药企业上市至今，我国的生物制药企业已经有了二十年上市发展。截止到 2012 年 12 月，我国共有 154 家生物制药上市公司，其上市公司数量占到我国上市公司总数的 5.6%。2009 年自金融危机之后，世界经济形势处于慢慢的复苏成长之中，同时我国经济的增长速度也逐步有回升趋势，随着我国医疗改革的进一步推进与深入以及我国对生物制药企业的鼓励扶持政策更加明确与完善，我国生物制药企业快速发展，已经成为我国资本市场的一个重要组成部份，引起是投资者的广泛关注。但我国生物制药企业起步较晚，大多数仍处于成长阶段。另外由于我过生物制药企业普遍研发能力差，因此企业的主要经营活动集中在生产和销售，继而带来了技术壁垒弱，内部竞争激烈，产品重复率较高等情况。这些行业现状也增加了企业所面临的财务风险，如不有效进行预警，很可能使企业陷入困境，甚至面临破产的境地。如我们熟知的三九生化、深石化等上市公司正是由于没有及时发现企业存在的风险并采取有效措施规避风险，致使财务状况不断恶化，最终被证监会进行了强制退市的处理。截止 2012 年底，先后有 23 家生物制药上市公司其财务状况恶化，连年亏损而被我国证监会予以ST或*ST处理。这些企业中有很多是因为经营过程中出现了严重问题，又没有及时采取措施解决问题，导致盈利能力下降，资金运转出现问题，最终陷入危机，面临退市的风险。如果当时这些企业能充分了解其所处行业的外部、内部特点，及时发现可能会引起财务危机的潜在风险，采取有效的措施控制财务风险，那么完全可能避免陷入财务危机的情况。因此，财务风险预警对我国生物制药上市公司减少或避免财务风险发生的可能性、应对可能发生的财务危机，甚至是经营失败等问题有着重要作用。
建立有效的财务风险预警机制可以帮助企业防范潜在风险，减少企业陷入财务危机的可能性，也是企业进行全面风险管理中的重要组成部分。对生物制药企业的财务危机进行预警性研究也就是探讨企业如何采用科学、有效的方法和措施对自身面临的风险进行识别、监测、控制与处理的过程，目的是为了以最低的成本来保证企业正常的经营活动。企业的财务危机的发生都是逐步累积和恶化的过程，在这个过程中，这些危机可能以不同的方式、直接或者间接地在一些非财务指标或财务指标值的变化中表现出来，观察、分析这些指标的变化就可以对知道企业财务状况的变化情况，发现可以存在的财务风险，对避免企业陷入困境起到作用。由于我国生物制药行业起步晚、研发资金不足、研发能力较弱，而且行业竞争激烈，销售费用大，所以其财务风险主要是来源于市场中的销售风险。所以在我国，进行针对企业活动进行财务预警研究，对企业的经营者、投资者等利益相关者都具有现实意义。一方面，在生物制药企业内部，公司管理层可以依据预警征兆来预知企业潜在的危机和风险，深入了解导致企业财务困境的原因，因而从企业内部着手，来提前采取措施适当阻止财务状况的进一步恶化，并且可以有效地防范公司危机的发生。另一方面，对于公司的投资方而言，需要了解企业财务状况，并且分析企业面临财务风险的大小，是否存在陷入危机的可能性等方面而进行正确投资。此外，也有助于商业银行等金融机构在信贷决策中将预测结果作为参考指标，可以帮助投资机构、投资者识别企业偿债能力、盈利能力等内容，从而做出合理的决策。综上所述，科学、准确、及时的对企业财务风险进行预警有很大的现实意义，本文选取我国生物制药企业，对其如何对面临的财务风险进行有效预警这一课题进行研究和分析。
第 2 章企业财务风险预警相关理论
本章主要从财务风险定义、财务预警定义、财务预警基础理论三个方面展开介绍企业财务预警的理论基础。主要介绍了国内外研究学者对财务风险的定义及随财务风险而产生的财务预警的内涵、基本的理论，为实证奠定理论基础。
2.1 财务风险的定义
风险是一个中性词，很多学者都对其进行过定义，学术界对它有多种解释，美国学者 William 对于风险的解释是在特定条件及特定时期某一事件发生的结果与预期结果偏离的可能【22】。Heynes 则把风险定义为某一事件发生带来损失的可能性。国内学者也对风险有自己的理解，宋明哲对于风险的定义与 William类似，他认为风险是特定情况、期间内某一结果的发生与预期目标的差异。任永生认为风险就是一种对未来结果不确定性状态的描述【23】。综合以上观点，本文认为风险是指在一定条件下，某项行动可能发生的各种结果的不同可能性，它是由事件本身的不确定性决定的。风险具有双重性，所谓风险的双重性使之风险既可能为企业带来收益，也可能带来损失。因为企业可以通过风险获得收益，必须重视风险研究，设法取得风险最大收益，将风险损失降到最低。投资人大多是风险回避型的，相对于意外收获而言，对意外损失的更加关注，因此风险的研究更侧重于不利方面，并习惯将风险与损失等同起来。
第 3 章 生物制药企业特征及财务...17
3.1 生物制药企业概述 .... 17
3.2 生物制药企业特征 .... 17
3.3 生物制药企业财务风险分析 ......... 18
3.3.1 内部风险......... 19
3.3.2 外部风险......... 20
3.4 本章小结 ...... 20
第 4 章 生物制药企业财务风险预警......21
4.1 研究样本的来源及选取 ......... 21
4.2 财务指标的选取 ....... 21
4.3 预警模型的构建 ....... 25
4.3.1 财务指标预处理.... 25
4.3.2 控制函数的建立... 28
4.3.3 控制阈值的确定.... 32
4.4 实证结果的分析、比较 ......... 34
4.5 本章小结 ...... 35
第 5 章 财务风险预警案例分析.........36
5.1 武汉国药基本情况介绍 ... 36
5.1.1 武汉国药概况........ 36
5.1.2 武汉国药被 ST 过程 .... 36
5.2 财务分析 ...... 37
5.3 财务预警模型构建及结果分析 ..... 38
5.4 本章小结 ...... 39
结论
本文通过对我国生物制药行业特征分析研究的基础上，筛选了反映企业短期偿债能力、长期偿债能力、盈利能力、现金流量、风险水平、成长能力及运营能力 7 大类 20 个财务指标，利用 SPSS 16.0 汉化版软件进行统计分析，运用因子分析方法，构建了针对我国生物制药企业财务风险控制模型，最后，本文还通过根据 ST 国药对模型进行实际的应用。应该说，本文对生物制药企业财务风险预警模型的构建还是比较成功的。
本文在阐述和分析现有的国内外财务风险预警研究现状的基础上，具体分析生物制药这一特定行业所面临的财务风险，并运用因子分析建立了控制模型。目前分行业进行财务风险预警的研究还较少，本文主要在这方面做出努力，同时本文经过深入分析，初步建立了生物制药企业财务风险预警模型，并确定其预警区间，旨在对我国生物制药企业及时对财务风险进行预警能够有所帮助。
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