1. 绪论
1.1本文的研究背景及意义
传统的以强调遵守和服从各种财务管理制度，完成各项财务指标为特征的刚性财务管理〔‘，系统显然已经不能适应瞬息万变的环境，为了解决刚性财务管理的强制性特征对环境变化的不适应性，以企业财务组织系统的柔性和管理的柔性化为主要特征的柔性财务管理模式应运而生，该模式冲破了刚性财务管理模式的有形界限，不依赖于固定的组织结构、稳定的规章制度进行管理，而是随着时间、外部环境等客观条件的变化而变化，是一种反映敏捷、灵活多变的崭新的财务管理模式。企业的财务管理活动包括投资、筹资、资金营运和资金分配等一系列管理活动，根据整体性原理，企业柔性财务管理应当体现为财务管理活动中各项柔性管理的有机结合。只有当各项活动柔性得到实现，财务管理总体柔性才会实现，对各种不确定因素的应对处理能力才会有保障。而作为企业筹资决策的核心问题一一资本结构，既是决定企业整体的资金成本的主要因素，又是反映企业财务风险的主要尺度。资本结构的合理与否在很大程度上决定企业偿债和再筹资能力，从而决定企业未来的盈利能力，直接影响到企业的价值。而实现企业价值最大化，是投资者建立企业的重要目的，也是企业进行生产经营与管理要实现的目标，由于此目标与财务管理目标体系的终极目标高度吻合，因此又被称为财务管理的目标。所以，为了实现财务管理的柔性化，实现资本结构的柔性化是必不可少的。
1.1.2研究意义
在商品经济下，财务管理一直是企业的一项基本经济管理活动。通过加强企业财务管理，有利于企业合理有效地利用资金，提高资金利用效果;有利于企业精打细算，努力降低成本费用;有利于企业发现生产经营中存在的问题，减少财务损失;有利于提高企业生产经营水平;有利于企业提高经济效益等等。现代企业，由于企业资本运动不确定性因素的不断增加，企业财务管理环境和条件的不断变化，对企业财务柔性的要求日益凸显，所以对企业财务管理柔性的研究，能使财务管理具有更强的灵活应变能力，以应对突然发生的变故，主动适应变化越来越快、竞争越来越激烈、服务质量和水平要求越来越高的外部环境。基于对财务管理学科的开放性、灵活性，涉及面广、内容多等特点的认识，也为了避免使研究陷入体系庞大、内容繁杂、无法驾驭的陷进，本课题的研究将内容锁定在资本结构及与资本结构相关的方面，以使柔性财务管理研究更具有针对性、具体化，之所以如此考虑是因为保持资本结构柔性是企业调整筹资规模的基础;是企业充分利用财务杠杆，取得较好收益的前提;是灵活适应金融市场变动的必要条件;是企业合理资本结构形成的基础。该研究对完善财务管理模式，实现企业财务管理目标，促进企业财务管理现代化、科学化，提升企业财务管理水平具有重要的理论指导意义和现实应用价值。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
由于动态变化的环境和不确定因素的增加，企业为了发展，将原先用于制造业的柔性思想逐渐应用到了企业管理中。然而，目前理论界虽然关于企业柔性的研究很多，但对于财务柔性的研究却甚少。作为财务管理科学的一个新领域，尚未引起财务管理理论界和实务界的充分重视。国外的研究主要情况综述如下:
(1)安索夫(Ansoff，1965)提出了柔性战略观点，并指出:企业柔性包括内部柔性和外部柔性。其中内部柔性是指快速的适应能力;外部柔性则是指主动影响环境的能力，来减少组织的脆弱性。
(2)韦克(Weick，1982)指出，柔性建立在稳定性基础上;阿克和马什卡雷尼亚什提出了实现柔性战略的方法(如多元化、投资于未经充分利用的资产以及减少专用性承诺等);范汉姆(VanHam等，1987)强调:稳定性是柔性的必要组成部分。
(3)1991年slack认为柔性是一种随变化而改变的能力，根据柔性的范围和响应特征可以分为范围柔性和响应柔性，且认为柔性应该用范围(Range)、费用(eost)、时间(Time)三个纬度来表示。
(4)桑切斯(Sanchez，1995)指出柔性的成功依赖于企业可用资源的固有柔性(如备选资源的使用范围、资源的转换成本与转换时间)和企业运用现有资源解决实际问题的能力。
2.柔性财务管理及柔性资本结构
2.1柔性财务管理
企业财务管理柔性化之前，有必要先探讨一下有关“柔性”的内涵。根据资料，有关柔性的研究已将近70年的历史了，并且柔性在管理领域中的应用也将近40年了。但是对于柔性的定义却各有说法，目前为止，也没有一个明确、统一、标准的界定。究其原因，主要是因为各项研究所基于的背景不同、研究柔性的类型和方面也不同，还有就是同样的词语表达的是不同的意思。柔性(Flexibility)，即弹性，适应性，机动性。通常被定义为对环境不确定性的适应性反应。Gerwin(1993)基于制造系统柔性的背景，认为:柔性即灵活性，企业应该在对不确定环境作出适应性反应的同时主动制造竞争对手难以应付的不确定性;Gjerding(1999)基于柔性企业的背景，认为环境的不断变化是柔性存在的前提，企业可以通过利用环境变化，然后将其转变成企业获得好的市场地位的能力。即在某种程度上，柔性被界定为是企业探索机会和利用机会的能力。在我国，学者吴晨晖基于信息系统的背景，把柔性定义为:柔性是一个系统所有的有效处理环境变化或由环境引起的不确定性的能力;武汉理工大学的邓明然教授基于理财系统的背景，认为:柔性最基本的含义是指事物的灵活可变性，它是针对环境的变化和不确定性而形成或设置的。综上所述，有关柔性的定义，虽然表述不同，但却有一个共同点:环境的变化。所以，简单地说，柔性就是对环境不确定性的适应性反应，即柔性是处理环境“变化”和“不确定性”的能力，它伴随着变化和不确定性而存在。简而言之，柔性，即应变能力。在本文中，由于我们所要研究的财务系统属于企业管理的核心内容，资本结构又属于财务管理中筹资管理的核心部分，所以研究资本结构柔性管理首先必须全面了解企业所处的内外部环境;其次，21世纪，瞬息万变的知识信息使企业之间的竞争更为激烈，准确及时的信息成了企业的生命线，企业只有在敏锐感知周边环境，准确洞察商业挑战和迅速应对客户需求的情况下，才能保持健康、持续、有效的发展。所以，研究资本结构柔性管理离不开准确及时的信息;再次，由于企业财务管理的目的是以较低的成本实现企业价值的最大化，最佳资本结构是要在适度财务风险的条件下，使预期综合资本成本率最低、公司价值达到最大化的各种资本的最佳组合，所以研究资本结构柔性还要考虑成本与收益的关系。
3.柔性资本结构在企业中的应用........... 21-45
3.1 资本成本与资本结构 ..........21-23
3.1.1 资本成本的概念和构成.......... 21
3.1.2 资本成本的种类.......... 21-22
3.1.3 资本成本的作用 ..........22
3.1.4 资本成本和柔性资本结构.......... 22-23
3.2 财务杠杆与资本结构 ..........23-26
3.2.1 财务杠杆原理.......... 23
3.2.2 债务筹资在资本结构中的意义.......... 23-24
3.2.3 财务杠杆与资本结构 ..........24-26
3.3 股利政策与资本结构.......... 26-29
3.3.1 股利政策的概念.......... 26
3.3.2 股利政策的类型.......... 26-27
3.3.3 股利政策与投资、筹资决策.......... 27-28
3.3.4 股利政策与资本结构.......... 28-29
3.4 柔性资本结构的确定方法.......... 29-42
3.4.1 企业资本结构的影响因素.......... 29-31
3.4.2 柔性资本结构的确定方法.......... 31-39
3.4.3 实施资本结构柔性的调整方法.......... 39-41
3.4.4 柔性资本结构实现的条件.......... 41-42
3.5 资本结构柔性的评价分析 ..........42-45
4.资本结构柔性管理在我国企业的应用 ..........45-53
4.1 我国企业资本结构现状及问题.......... 45-48
4.2 我国企业资本结构柔性分析 ..........48-49
4.3 我国企业实施资本结构柔性管理的对策建议.......... 49-53
结论
企业资本结构作为财务管理中筹资活动的核心，在企业的理财中占有重要的地位。柔性财务管理是适应时代的需要而诞生的，资本结构柔性是财务管理柔性实现不可或缺的组成部分，尽管目前人们还没有从思想上一起高度重视，但是，日益变化的环境迫使企业必须保持财务管理的动态性，资本结构的动态性，所以，重视和加强资本结构柔性具有深远的意义。资本结构柔性的研究是一项复杂而艰苦的工作，需要研究人员不仅要从财务管理的的角度深入研究，而且还需要从变化的环境出发，掌握一定的计算机知识。但是，该课题的研究成果还不多，因此部分理论的研究属于尝试阶段。#p#分页标题#e#
本文的研究也只是处于初级阶段，对资本结构柔性的研究工作还不够细致、透彻;对柔性资本结构确定方法的研究还不够深刻，所以，还有待进一步的研究。希望今后能更加深入的展开研究调查，并希望学术界的师长们和有丰富企业财务管理经验的各界人士多提宝贵意见，使本文的研究得到进一步的深化。
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