第1章 引言
1.1 选题背景
企业是社会生产的最基本元素，是推动经济发展的主力军，其发展是否健康，不仅关乎自身命运，也关系着国民经济，国泰民安。企业自成立之日起，便与风险结下不解之缘，在以后的成长过程中，更是时时与风险相伴，风险日渐成为企业研究的核心问题之一，那么，如何识别、怎样排解企业现有和潜在的风险？这是一个非常复杂而困难的过程。经济全球化的日益跟进、跨国连锁公司的不断涌现，一方面为企业的发展提供了更为广阔的空间，同时，也使企业面临的来自各方面的竞争压力更为激烈，市场竞争从最初的企业与企业间的竞争逐渐演变成行业与行业、国家与国家之间的竞争，而一次次金融危机的爆发则是这些竞争加剧的突出表现，1994 年墨西哥金融危机爆发，被认为是21 世纪的第一次金融危机。1997 年 7 月起，爆发了始于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界的东南亚金融危机，这使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤。2008 年 9 月，雷曼兄弟破产和美林公司被收购标志着世界金融危机的全面爆发，危机从虚拟经济迅速扩散到实体经济，世界各国经济增速放缓，失业率激增，使得一些国家的经济出现了严重的衰退。究其原因，不难发现，这些危机最初都只表现为某一方面的风险，然而，当风险不被重视，不被遏制、越扩越大时，来势汹涌的危机也便爆发了。这又给企业的生存发展带来了更为巨大的压力和挑战。
根据 Dun＆Bradstreet(美国一家著名的咨询公司)的记录，在欧美一些国家，每年因为财务失败不得不宣告破产的企业数目也是非常巨大的。1991 年，美国因财务失败而倒闭的企业有 87266 家。1996 年部分欧洲国家数据如下：法国有 59900 家，德国有 31000家，英国有 42900 家，瑞典有 12200 家，意大利有 12600 家，瑞士有 10200 家（张晓峰，2002）。据世界银行的一份专题报告称，我国破产案件也从 1999 年的 6830 起剧增到 2003年的 23685 起。可见，国内企业的财务状况更不容乐观，复旦大学李若山教授的一项研究成果表明，如果把中国上市公司的财务状况用国际通行的会计准则来衡量的话，那么，有 80%的公司的财务状况存在着较为严重的问题；若结合我国属于发展中国家这一国情考虑的话，需将评价标准大幅度降低，即使这样也还有将近 20%的上市公司会存在明显的财务隐患。
面对国内外如此巨大的竞争压力，内外环境的瞬息万变，企业经营所面临的不确定性也日益激增。如何提高企业的抗击风险能力，保证企业健康有序的发展已成为企业管理者面前的一个现实而严峻的问题。传统的管理理论和方法大多属于事后控制，因此在如何及时有效的控制风险这个问题上也遇到了空前的挑战，而财务风险预警管理理论作为一种新型理论，能提前监测并预告风险的功效逐渐被研究者和企业家所重视，同时，国内外有关研究者对该领域的不断探索、数理统计及当代信息科学技术的不断发展也为我们进行企业财务风险预警系统的进一步研究提供了理论上和技术上的支持。严峻的现实使人们逐渐意识到，企业必须正视企业财务风险预警管理，必须适时建立和完善财务风险预警系统。一个完善的财务风险预警系统可以及早地发现企业财务状况的异常变化并分析其产生的原因，进而能有效的预知财务风险的征兆，使企业经营者在财务风险恶化前尽快采取相关预防措施，将危机消灭在萌芽状态。可见，从理论上来说，财务风险预警是企业防范财务危机的有力手段，对企业的健康发展起着非常重要的作用。但实际上，财务风险预警的发展还很不完善，具体表现为没有形成一套完整的理论体系、财务风险预警模型的运用还存在一些不足、财务风险预警指标体系的设计也不够全面、财务风险预警的实证分析说服力还不强等等，本文就针对这些问题中的财务风险预警指标体系进行了进一步的探讨并在此基础上从新的视角下为企业建立了一套适合的综合财务风险预警指标体系。
1.2 研究目的与研究意义
1.2.1 研究目的
任何风险都是在经历了逐步显现、不断恶化后才最终以危机的形式爆发的。因此，企业想要防止这样的惨剧发生，就必须在生产经营中对风险进行及时规避，防患于未然。关于如何有效规避风险，确保企业稳健发展，以往的管理思路属于“解决问题”型的，是典型的事后控制，而财务风险预警理论是一种逆向型的全新思路，它不是在风险爆发后才进行挽救，而是着力研究企业当前和以往的财务和经营状况，发现生产经营中的异常因素，分析其产生原因并进行有效排解。本文研究的目的是通过对国内外财务预警理论和实证研究的比较、了解，筛选出若干预警能力较强的财务指标，从新视角下建立起一套行之有效的综合财务风险预警指标体系，并且能够根据已有的财务风险预警模型，运用现有的财务和经营数据，进行相关实证分析，进而预测出公司可能出现财务危机的可能性、为管理层和董事会的经营管理决策提供客观依据。
第2章 企业财务风险预警的概述
本章对相关概念进行界定。在明确了财务风险和财务预警定义的基础上分析了企业财务风险的来源及其成因，即按财务循环的规律划分的筹资风险，投资风险，运营风险，收益分配风险。后文构建的四套财务风险预警指标体系也是基于此而设计的。
2.1 财务风险的概述
2.1.1 财务风险的定义
“风险”这个词来源于西方经济学理论。它是指在一定时期内和一定条件下某项活动可能发生的各种结果的变动程度。它是一种潜在的可能性, 并且是客观存在的，这也是人们不能预知风险发生的缘由。风险是一个中性词，对于企业来说，它既指经济活动可能带来超出预期的收益，也指可能给带来超出预期的损失。企业家对于意外损失的关注程度总是高于意外收益，因此，一般所言的风险均指不利事件发生的可能性（高楠，2008）。在现代市场经济中，每个企业从设立到成长过程中，时时处处面临着各种各样的风险，其中比较突出的是经营风险和财务风险。财务风险可以定义为企业在整个生产经营活动中，因不确定因素的影响致使企业资金运动产生不确定性，从而使企业实际收益偏离预期收益、财务成果和财务状况不断恶化、企业蒙受经济损失的可能性。它在理论界又有广义和狭义之分。在日常经营活动中财务风险通常表现为以下形式：广义的财务风险是指企业财务活动因受不确定因素的影响，致使实际财务收益与预期目标发生偏差，因而蒙受经济损失的可能性。狭义的财务风险仅指企业对于能否偿还到期债务的可能性。可见，狭义的财务风险观实际上阐述的就是筹资风险的含义。然而，立足企业财务风险预警全局观，我们需从企业资金运动的全过程来考察企业的财务风险，不能仅仅局限于筹资风险，而且广义的财务风险观也更适应人们对财务概念的理解，因此，本文采纳广义的财务风险观。
第3章 企业财务风险预警理论的现状分析...................... 21-26
3.1 国外企业财务风险预警理论的现状分析 ......................21-23
3.1.1 统计预警模型的研究...................... 21-22
3.1.2 非统计预警模型的研究...................... 22-23
3.1.3 混合模式的研究...................... 23
3.2 国内企业财务风险预警理论的现状分析...................... 23-24
3.3 国内外企业财务风险预警理论的现...................... 24
3.4 存在的问题 ......................24-26
第4章 企业财务风险预警指标体系的构建...................... 26-43
4.1 企业财务风险预警指标体系的设计思想 ......................26-29
4.2 企业财务风险预警指标体系的基本结构...................... 29-37
4.3 企业财务风险预警模型的选择 ......................37-43
4.3.1 功效系数法变量类型的确定...................... 37-39
4.3.2 单项功效系数的确定...................... 39-40
4.3.3 权重的确定...................... 40-42
4.3.4 计算综合功效系数并依据警度...................... 42-43
第5章 航运上市公司财务风险预警的实证分析...................... 43-57
5.1 研究样本的选择与研究假设 ......................43-45
5.1.1 航运业发展趋势简析与样本选择 ......................43-44
5.1.2 研究假设...................... 44-45
5.2 航运上市公司财务风险预警指标值...................... 45-55
5.3 航运上市公司实证结果的分析...................... 55-57
在激烈的市场竞争中，任何企业在财务管理活动中都有出现财务风险的可能。如果企业不能及时发现并且有效化解现存和潜在风险，轻则会给企业带来经济损失，重则会使企业陷入财务困境，甚至出现财务危机，这又会引发连锁反应，使股东，债权人、其他利益相关者也蒙受无名之灾。如果这种状况陷入恶性循环，那么就会给宏观经济环境造成不良影响。而恶化的经济大环境的又会反作用于企业单元，加剧财务危机的进一步恶化。因而，如果能够在财务危机的征兆出现时就做出诊断，及时采取相关措施进行控制，就可有效避免这样的悲剧发生。因此，对企业财务风险预警进行研究，无论对企业的健康发展还是对经济环境的改善都具有十分重要的意义。基于这样的背景和目的，本文做了如下研究：
第一，在对国内外财务风险预警研究成果的回顾和总结的基础上，明确的分析了目前该领域的研究现状和尚存在的空缺，对财务风险和财务预警的相关概念进行了界定。以此为指导，从研究企业财务管理活动中的风险入手，通过分析企业财务管理风险的来源，将风险按财务循环的规律分为筹资风险，投资风险，运营风险，收益分配风险。又根据财务风险预警系统构建的目标与原则，明确了企业财务预警系统的功能，根据风险的种类建立了四套财务风险预警指标体系。
第二，由于企业财务危机大多是由于现金流管理不合理引起的，所以本文在传统的财务风险预警指标体系中引入现金流量指标。从现金角度进一步弥补了企业常用财务预警指标的不足，能对企业资金的流动信息和收益质量信息做出更全面、科学的评价，使财务风险预警指标体系更加完善。
第三，运用综合功效系数法、模糊层次分析法和问卷调查等方法构建了企业的财务风险预警模型。本文根据综合功效系数法中临界值的确定标准将所设计的四套指标归类，企业可依据所属行业的平均值计算得出各项指标的单项功效系数，再运用模糊层次分析法和问卷调查法确定各预警指标的权重，即可计算出企业的综合功效系数，进行财务风险的警情预报。
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