1. 绪论
1.1研究背景、目的
自改革开放30年以来，中国经济发生了巨大变革，从计划经济平稳向市场经济过渡，特别是中国加入世界贸易组织后，使中国企业面临的竞争变得更加激烈。在过去的十年里，中国国有经济逐步成为我国经济的主导力量，特别是党的十六大以后，明确了国资委的身份地位，将其作为政府授权的出资人代表，这一转变使得我国国有企业在关于国计民生的产业方面得以飞速发展。各省抓住这一契机，大力发展国有投资公司，结合各自地理、人文、资源等特点，开发自身的优势产业。在“保民生、促发展”的口号下，国有投资公司同时也肩负着重大的社会责任，成为了各省实现跨越发展、拉动经济、调整产业结构等方面的重要工具。时至今日，各省国有投资公司正处于快速发展阶段，其资产规模也与日俱增。
在国有投资公司快速扩展过程中，其面临的财务风险也日趋增加，如何能在企业发展与财务风险控制中寻找一个平衡点，就显得尤为重要。2008年美国爆发的次贷危机，其产生的主要原因由于过度的举债、资产证券化、复杂衍生工具的使用等，这些因素使企业的财务结构变得不合理，财务风险成倍放大，而在此期间投资者却对所面临的财务风险掉以轻心，最终导致了财务危机的发生。这一鲜活的案例，使我们深刻的意识到财务风险无处不在，财务风险防控将成为企业成败的关键。因此，本文针对云南省级国有投资公司目前的现状，对其面临的财务风险进行分析研究，结合企业实际情况提出了合理化建议。
1.1.2研究目的
我国国有企业经过上个世纪90年代中后期国企改革的洗礼，通过资产重组、破产等方式，基本从困境中走出来。本世纪初，我国国有企业进入了一个全新的发展阶段，如雨后春笋，众多国有投资公司不断的涌现，成为了我国经济的主力军，肩负着一方经济发展的重担。为避免重蹈覆辙，保证新时期国有投资公司能够健康持续的发展，国有投资公司财务风险的预警研究就显得非常重要。目前学术界对财务风险防范研究内容很多，但以国有投资企业为研究对象的却很少，特别是对公司表外事项一“担保”可能引发的财务风险的研究也是少之又少，然而较高的对外担保却是新时期国有投资公司的主要特点。
因此基于上述方面的考虑，笔者选定了该研究课题，在诸多学者研究的理论基础上，考虑了表外担保事项对国有投资公司财务风险的影响，试图通过财务风险的预警体系及时揭露国有投资所面临的财务风险，以便公司出资人及高级管理人员能够及时采取有效的防范措施，将公司的财务风险遏制在萌芽中。通过对国有投资公司财务风险的预警及防范，不但可以保证国有资产的保证增值，还可以保持国有投资公司的可持续发展，维持一方经济的稳定，最终达到保民生、促发展的目的。总之，本文对国有投资公司财务风险综合预警体系的研究，可以说是一种大胆的尝试，它既有理论价值，也同时具有现实意义。
1 .2研究状况综述
1.2.1国外研究现状
(l)西方学者对财务风险的预警研究时间相对较长，早在1915年，哈佛大学著名的教授拍森斯先生提出“经济晴雨表，，，对美国的经济波动进行定量分析，这就是人们所称的哈佛指数。该方法所采用的指标单一，分析结果不具有综合性，是典型的单变量模型。
(2)二十世纪初，亚历山大.沃尔发表了《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》，文章中体现了财务预警的观念。虽然沃尔评分法对指标及权重比例的选取上具有一定的主观性，但由于操作方便，该方法被广泛使用。
(3)1966年美国的学者William eaver最先提出了单变量模型，利用单一变量及财务指标进行分析。William eaver对79家具有财务失败迹象的企业进行分析，并得出了结论:通过研究资产负债率、资产收益率、债务保障率等财务比率的长期走势可以预测企业所面临的危机状况，预测时应特别关注现金、应收账款、库存存货等流动资产的结余情况。
(4)美国纽约大学的教授EdwardAltman先生在1968年提出了z记分法模型，该模型属于最早的多元线性回归模型。以反映公司盈利及运营能力的5个指标为基础，计算Z分值与临界值进行分析比较。该模型的计算因子均为正指标，计算的Z分值越大说明企业陷入财务危机的可能性也就越小。该模型分为上市公司模型和非上市公司模型，两种模型除了系数及因为Z分值模型具有操作简便、预测准确等特点，被大多数企业广为运用。
(5)在修正Z记分法的基础上西方各学者建立了Zeta模型，此外还有Diamand模型，Logistie模型，Marais模型，Casey模型等。这些模型是z记分法的延伸，对判别式的系数进行了修改，同时增加了部分的因子。这些多元线性预测模型虽然存在取数困难、操作复杂等问题，但是这些模型的出现丰富了企业财务预警理论的内容。
(6)20世纪90年代，Lapeds和Fayber首次提出了神经网络模型，该模型模拟人类大脑的神经元，利用数学非线性并学处理的方法进行判断，该模型在操作中具有较强的主观性，花费时间与人力成本也非常大。神经网络模型的运用尚处于初步阶段，最早由美国学者Coats与Altman在企业财务危机预测中运用了该模型。
2相关概念阐述
2.1国有投资公司
国有投资公司是我国经济体制市场化转变过程中产生的一种独特的企业类型，其股份一般是由国家(授权国资委)持有，持股比例至少能够达到控制该企业的水平。通常情况下，国有投资公司大多为国有独资公司。根据财政部1999年1月旧起颁布实施的《国有投资公司财务管理若干暂行规定》第二条规定，将国有投资公司定义为“经各级政府批准设立，作为国有资产出资人，以国家经济政策为导向，实行自主经营、自负盈亏，不具有金融职能的国有独资政策性投资机构。”从定义上来看，国有投资公司实现自负盈亏的同时，需支持国家宏观经济政策，构建产业投融资平台，实现产业与资本相结合，最终达到调整产业结构、促进经济发展等目的。
2.1.1国有投资公司的特点
从国有投资公司的定义上不难看出其具有以下特点:
(1)政府的持股比例一般达到了可控制该企业的比例，从会计的角度讲即为51%及以上的股权比例。在实务中，国有投资公司绝大部分为国有独资公司，政府出资人(一般为国资委)可以控制国有投资公司的生产经营决策权。
(2)国有投资公司既要提供公共产品(公共产品是指服务于社会大众的公益性产品)，同时其也是市场主体，需以竞争性产品参与市场竞争。通过对公路、铁路、港口等行业的投资，实现解决就业、执行和服从政府产业政策、公共政策的目标，拉动地方经济的快速增长。此外，从企业的角度讲，国有投资公司也有生存压力，其本质上也属于营利性组织，需要承担市场风险，自负盈亏。
(3)国有投资公司一般为集团式企业，公司本部具有管理平台及融资平台等职能。国有投资公司以资本为纽带，实现产业与资本的融合，经常以股权联结的方式实现对下属公司的管控.
3 云南省级国有投资公司财务风险........................... 20-28
3.1 国有投资公司的发展状况 ..........................20-21
3.1.1 我国国有投资公司的发展状况.......................... 20-21
3.1.2 云南省级国有投资公司的发展状况.......................... 21
3.2 云南省级国有投资公司财务风险分析.......................... 21-25
3.3 云南省级国有投资公司面临的财务风险.......................... 25-27
3.4 财务风险预警体系建立的必要性.......................... 27-28
4 财务风险预警体系建立.......................... 28-40
4.1 财务风险预警体系阐述.......................... 28-30
4.2 Z值财务风险预警模型构建..........................30-32
4.2.1 Z值模型 ..........................30-31
4.2.2 Z值模型因子.......................... 31-32
4.2.3 Z值模型临界值 ..........................32
4.3 综合评分财务风险预警模型构建.......................... 32-37
4.4 对外担保财务风险预警模型构建.......................... 37-40
5 财务风险预警体系的应用 ..........................40-53
5.1 样本选取及公司背景介绍.......................... 40-44
5.1.1 分析样本的选取.......................... 40
5.1.2 公司背景介绍.......................... 40-44
5.2 Z值财务风险预警模型运用.......................... 44-45#p#分页标题#e#
5.3 综合评分财务风险预警模型运.......................... 45-49
5.3.1 分值计算.......................... 45-48
5.3.2 综合评分预警值分析.......................... 48-49
5.4 对外担保财务风险预警模型运用.......................... 49-50
5.5 财务风险预警结论 ..........................50-53
结论
本文以国内外学者关于财务风险预警理论研究成果为基础，对我省省级国有投资公司财务状况进行了分析，结合投资公司的实际情况建立了财务风险预警体系，选取样本公司运用该预警体系。综合全文，笔者主要做了以下几方面的研究:
(l)以2009年财务数据为基础，对我省省级国有投资公司的财务状况、经营成果、现金流量等情况进行分析，揭示我省省级国有投资所面临的各种财务风险，并对所面临的财务风险成因进行研究，最后提出了建立财务风险预警体系的必要性。
(2)结合我省国有投资公司的特点，对国有投资公司财务风险预警体系的构建做了大胆的尝试:利用Z值预警模型样对公司两年的Z分值与临界值进行比较分析，判断公司所面临财务风险的变化趋势;建立了适合国有投资公司的综合评分预警模型，以投资行业相关指标的平均值为标准值，评价样本公司的财务状况，并得出评价分值，分析样本公司评价分值与行业平均值的差异，为样本公司财务状况的改善指出方向;结合我省国有投资公司的特点，量身定做了一套对外担保预警模型，建立对担保财务风险的防控机制。最后，本文运用预警体系对两家样本公司进行分析，得出报警结果。
(3)根据报警结果提出相应的财务风险防控措施。借鉴新加坡淡马锡国有投资公司的治理结构特点，提出完善治理结构建议。此外，还借鉴了我国最新内部控制指引的理论，对我省国有投资公司内部控制的完善提出了建议，同时对投资等重点领域提出了一系列的控制措施。
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