亏损企业债务成本与会计稳健性的相关研究

第一章绪论
 
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
现代的企业被看成是各利益相关者的契约结合体。作为债务契约的双方,债权人与股东(管理层),他们是存在着利益冲突的。作为代理使用债务资本的股东(管理层)的一方,他们不但拥有企业超额收益的获取权,同时也拥有企业经营的控制权。在信息不对称的条件下,股东(管理层)可以通过机会主义行为损害债权人的利益。股东(管理层)可以通过过度的股利发放和夸大盈余提供管理层的收入将公司的财富向股东(管理层)转移,也可以通过高风险投资以及高负债经营增加债权人的风险。作为回应,债权人会提高债务人的债务成本(利息率)以抵消股东(管理层)可能的机会主义带来的损失。稳健性是会计信息质量的重要特征,其影响会计实务至少500年Basu(1997)。会计信息的稳健性,即企业在确认其资产和盈余的时候,较为保守的对其估计。在具体的核算中,会计的稳健性一方面要求企业不要高估其资产,另一方面要求
 
1.2相关概念的界定
1.2. 1会计稳健性的内涵
(1)稳健性概念的雏形
随着历史的变迁,会计稳健性的内涵也是发展变化的。Basu(1997)认为,稳健性原则对会计的影响至少有五百年的历史。会计稳健性概念的雏形來源于英国古典的庄园会计。当时,稳健的会计主要表现在对资产价值的保守估计上。古典的庄园经济,贵族将庄园委托给管家经营。一方面,贵族希望自己的管家在经营庄园的时候不要欺瞒自己虚报数据,而高估资产的行为往往预兆着管家将庄园资产占预兆私有;另一方面,管家也不希望庄园主对未来的收益有过高的预期,高估的资产将导致贵族对未来收益较高的期待,这无疑将加大管家经营的压力。并且,由于农业生产存在着很大不确定的因素,经营庄园的管家自然不希望庄园主对未来收益的预期过于乐观,因为这将增大收益不能达到预期的风险。庄园主和管家的共同的心理需求,表现在会计人员的要求就是,在账簿资料上要尽量保守的估计资产和收益,而这种要求也逐渐成为会计人员计量的某种惯例。可以说,古典时期农业生产的不确定性和最初的庄园委托代理关系是催生会计稳健思想的源泉。
 
第二章稳健性和债务成本概述
 
2.1盈余组成的稳健性特征
Basu(1997)和Pae(2005)认为,盈余的非对称及时性并不受到经营活动现金流的影响。这是因为经营现金流项目并不需要会计人员的职业判断,对市场信息作出反映。根据盈余各组成部分的确认和计量是不是受到市场信息的影响,可以研究盈余各组成部分的稳健性特征。以下是一张现金流量表补充资料的模板,此表将企业的盈余(净利润)转化为经营活动现金流量。通过对这张报表模板的分析,我们可以将盈余划分为不同的组成部分,以此为基础研究它们的稳健性特征。
 
2. 2亏损企业的盈余稳健性
2.2.1卖出期权观点
当公司运营一个项目亏损的时候,管理层能够在合适的时候,终止这个项目,从而阻止该项目给企业带来进一步的损失,这种对亏损项目终止的能力,就是卖出期权。期权,即对投标的资产有买入或者是卖出的权利,但是不限制一定使用这个权利。传统对项目价值的判断就是所谓的现金流铁丝按法。即估计该项目在未来各个时期带来的现金流,然后根据项目的风险程度确定一个适当的折现率,对各时期项目估计现金流进行贴现、汇总,得到的总数就是该项目的估计价值。这种对项目的估值方法最大的缺陷就是忽略了人们对项目结构的选择能力,经历人投资一个项目以后,只能被动的接受最后的结果,而不能在条件发生变化时,主动的放弃亏损的项目。而现实生活中,管理层对企业项目有很强的调节能力。当项目及亏损成为定局,投资方不会继续容忍亏损;相反,当项目盈利的时候,投资方也可以追加投资,以获取更高的收益。因此,卖出期权的观点,正是对传统现金流贴现方法的改进,使得对项目的估值,更接近实际情况。
 
第三章稳健性与债务成本的相关性分析…………28
3.1稳健性和债务成本关系的理论分析…………28
3.2从博弈的角度分析稳健性和债务成本…………31
3.3研究假设…………34
第四章研究设计与实证分析…………35
4.1研究设计…………  35
4.2样本的描述性统计…………40
4.3稳健性检验的实证结果…………41
第五章政策与建议…………47
第六章研究的结论和不足…………49
6.1研究结论与启示…………49
6.2研究的不足…………49
 
结论
我国学者在关于会计稳健性的理论和实证研究,主要是集中在我国会计稳健性的存在性和其动因分析上,而对于会计方法如何影响债务资本成本鲜有研究。本文从会计契约的角度出发,考察了会计稳健性作为协调公司内部各契约参与方利益冲突、保证契约有效执行的机制,在能够显著降低信息不对称条件和约束契约各方的道德风险和机会主义行为下,对公司债务成本的影响。本文通过2006年(实施新的企业会计准则)以后,A股上市亏损企业的实证研究,发现随着亏损企业扭亏为盈的力增加,其会计信息的稳健程度降低,同时其债务成本相应的增加。亏损企业会计稳健性是和其债务成本负相关的。通过本文对亏损上市企业的债务成本和稳健性的相关性分析,我们得到以下三个结论
1、实证分析的第一个结论是显示亏损企业的会计稳健性和其亏损的年限相关,只亏损一年的企业会计信息稳健,亏损超过一年的企业,会计信息不稳健。这主要是因为亏损企业为了迎合证监会的ST制度的要求,上市公司不可避免的会产生利润操纵的冲动,以避免企业连续三年的亏损。一旦发生亏损,就可以通过“利润调节”为未来扭亏为盈提供足够的储备。
2、实证分析的第二个结论是亏损企业的会计稳健性主要体现在非经营性应计项目上。这是非经营性应计项目更依赖市场消息,对企业的经营状况反映更敏感。
3、实证分析的第三个结论是亏损企业的债务成本和非经营性应计项目的相关程度较高。提供稳健会计信息的企业必然受到债权人的欢迎,如果盈余的稳健性主要体现在非应计项目上,则债权人自然更加关注企业非经营应计项目的稳健性。
 
参考文献
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