第1章绪论
1.1研究背景
98年以后，新上巿公司的数量有比较大的增加，特别是在2000年，而后趋于平缓，特别是2005年，新增上市公司的数量为0，在06年后又回复了前几年的水平，特别是在2008年金融危机后，2009年新增上市公司的数量是144家，是2008年的2.57倍，这也反映出，金融危机后，企业对资金的需求进一步的扩大以及国家管制的放松。上市公司在为我们增加社会财富的同时，也给我们的社会财富带来了风险和警示，我们还清楚的记得银广夏等案例给我们的社会财富带来的巨额财务损失，因此，我们不能放松对上市公司的警慯和监管。因此，证监会为了警示投资者，同时监督上市公司管理，要求其确实提升管理水平，对上市公司中的财务及经营状况异常的公司提出警示，并以ST标出。在过去的几年中，ST公司的数量也是逐年增加，在图1-3中，我们可以清楚的看到上市公司被警示的数量是随着上市公司的增加而增加，在绝对数量方面，以较快的速度上涨。
有一部分比较特殊的公司，公司由于某种原因被ST 了，但是过了几年后，由于业绩的改善，ST取消了，取消后ST后又再次ST;而有的公司一开始很好，但是ST过后就再也没有取消过；还有的公司取消了 ST后就再也没有ST过。本文试图从中找到某些规律性的东西，以期待解释其中的原因。
1.2研究的内容和目的
本文研究的内容包括公司再ST的原因，证明ST过的公司是否更容易再次ST，及其原因是什么？为什么有的公司解除ST后就没再ST，而有的公司解除ST后再次ST，这两类公司之间是否有什么区别？
1.3研究方法
1) 文献资料法
本文通过阅读前人所作的贡献，阅读前人相关资料和研究的方法，站在前人研究的基础上，进行相关文献的研究。
2) 对比研究方法
本文把公司分为4类：0类公司：公司1998年，开始使用ST这个警示开始，一直没有被ST过的公司，这类公司我们选择了 50家。
1类公司：公司一开始很正常，后来由于某种原因被ST 了，但是ST没有起到警示作用，公司一直ST从来没有摘帽过，从2006年一直持续到2009年，持续时间超过4年，我们从上市公司中找到了这样的样本公司50家。
2类公司：公司曾经ST过，公司通过某种努力摘帽了，但是公司没过几年又经历了第二次ST。我们从所有的上市公司中找到了这样的样本公司47家。
3类公司：公司曾经经历过ST (至少连续2年），但是ST起到了警示作用，公司通过努力解除了 ST， 5年内没有再次ST，也就是说从2005年到现在就再也没有被ST过，我们从所有的上市公司中找到了这样的样本公司39家。
针对第一个目标，ST过的公司是否更容易ST，我们采用的研究方法是以2005年为界，观测2005年以前所有ST过的公司中，2005年没有ST的情况下，2005年后再次ST的概率是多少？然后与每年新增ST的公司占公司总数的概率，及2005年后新增ST的公司占2005年公司总数的概率的对比。针对第二个目标，通过统计的方法，对比0、 1、 2、 3类公司在ST及正常的转换过程中在每股净资产、每股净收益、市盈率、公司规模、公司杠杆等因素变化的不同规律，以通过差异找出其中的原因，并提出相关的理论。
3) 案例分析法
结合本文的结论，最后用摩托车行业内不同类型的公司的实际案例来证实本文的结论是否相符？
第2章财务困境研究概述
2.1财务困境的概念
如今，我们的社会特征受到大型跨国企业集团的结构组织、规模化和专业化流水线生产方式的影响，这些大公司并没有控制国家的大部分，但是他们的兴衰决定着整个国家的兴衰，他们不但影响着我们的生活，而且还影响着我们的文化以及价值判断。那究竟什么是企业？企业的核心概念是什么？ 一般工商界对企业的界定是，企业首先是一个盈利组织。在传统的经济学理论之中，利润最大化是每一家企业的首要和基本目标，但是随着理论和实践的发展，近年来，理论界对此作出了比较大的修正，为了避免管理层的短视所带来的急功近利的危险，利润最大化调整为长期利润最大化，除此之外，还包括一些非财务的收益方面的内容和指标，例如闲暇所带来的收益，同时还包括一些特殊的考量，如行业的竞争结构及反垄断法案等因素。但是利润和利润率仍然是相当重要的，他作为对管理层经营业绩考核的一个核心指标存在。
从经济学的角度讲，公司的本质和目标在于公司的利润表现，从政治学的角度讲，公司的木质是人与人之间的关系，包括公司成员之间，公司内外部人员之间的关系。彼得德鲁克认为，企业是由人构成的，是社会的一个器官，企业的宗旨只有一个：创造顾客！也就是说，什么是企业？这是由顾客决定的，而不是企业木身，只有当顾客愿意为某种商品或者服务付款时，企业的存在才有了意义，才能使企业的成木转化为收入，把库存物品转化为可自由交换的商品，最后才有了利润。因此，企业的宗旨就是要创造顾客，实现这个目标的两项基木职能就是：市场营销与创新。因此，德兽克认为利润不是企业存在的原因，而是一种阶段性成果，是企业在市场营销、创新等方面努力所获得的成果或者说是对你付出的奖励。当然，利润是经营活动中一种必要的成果，能够为未来更加重要的经济活动提供支持。因此，利润是重要的衡量企业经营状况的指标，所以德兽克认为：第一，利润是检验经营绩效唯一有效的标准；第二，利润是作为对风险的一种补偿，因为，经营活动一直是一种面向未来的经济活动，受很多变化因素的影响，具有极大的不确定性，因此，利润是对经营活动的一种报偿；第三，利润为明天的再投资企业提供必要的资本，企业只有不断的投资壮大，才能为社会提供更多的就业机会；最后，社会的所有公共产品的提供都是来自于企业的经营利润。因此，利润是企业和社会都必需的要求的基本指标，获取利润便成了企业的首要责任，但绝对不是全部。如果一个企业不能创造出足够的利润，这不但损害了投资者的基本利益，而且还破坏了整个社会的经济增长能力，利润是为企业和社会未来发展服务的。
第3章 财务困境公司假设检验........................ 29-46
3.1 规模因素的影响 ......................29-30
3.2 过去财务困境的影响 ......................30-32
3.3 行业因素的影响...................... 32-36
3.4 收入波动因素的影响 ......................36-37
3.5 操纵财务动机因素的影响 ......................37-45
小结...................... 45-46
第4章 二次财务困境类公司 ......................46-54
4.1 二次财务困境公司的一般性描述...................... 46
4.2 二次困境类公司两次ST比较...................... 46-50
4.3 两类公司摘帽比较 ......................50-53
小结...................... 53-54
第5章 案例分析...................... 54-65
5.1 案例公司的选择 ......................54
5.2 样本公司总体分析...................... 54-60
5.3 二次ST公司的两次ST比较...................... 60-62
5.4 两类公司不同的摘帽比较...................... 62-64
小结 ......................64-65
结论
2类公司在两次ST的前一年的各项财务指标方面也存在差异，在利润表、资产负债表及现金流量表方面，第二次ST明显不如第一次，第二次ST在三个报表的表现上都给公司带来了更大的价值损失。在2类公司与3类公司的摘帽方面也存在差异，无论是摘帽前一年还是摘帽当年，2类公司和3类公司在营业收入、净利润、总资产、所有者权益等方面不存在显著差异；反而摘帽前一年，在营业外收支、营业收入增长率、现金流动负债比率存在显著差异；摘帽当年，在净资产收益率、存货周转率、流动资产周转率等方面存在显著差异。因此我们认为2类公司在摘帽方面，对营业外收支等中.营业务外的非持续收入过于倚重，公司主营业务的成长性不如3类公司优秀；换句话说，2类公司不像3类公司是在真正的主营业务方面的有所改善，持续为公司创造价值。
参考文献
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