投资者情绪对公允价值会计信息影响研究

第1章绪论
 
1.1研究背景与意义
 
1.1.1研究背景
在现代社会,会计信息在经济运行中无疑发挥着重要作用。一方面,企业内部的经理人需要利用会计信息以进行管理;另一方面,会计信息提供给股东、债权人等利益相关者,满足他们进行购买股票、债券、提供贷款的信息需求。只有高质量的会计信息才能满足社会各方的需求。会计信息质量中起决定作用的是其所采用的计量方法。因此,研究会计计量属性的优势和劣势尤为重要。人类会计计量思想正由历史成本向公允价值转变。历史成本因滞后性缺陷使其难以符合衍生金融工具的特性,难以及时反映企业经营的风险,难以满足投资者决策要求。上世纪70年代美国的石油危机以及80年代对经济重创的储贷危机说明历史成本无法及时反映企业的经营状况。在会计准则制定上,无论FASB还是IASB都对公允价值会计进行了大量的研究,并逐步朝此方向转变。公允价值在各国准则中运用也越来越广泛。作为资本市场改革和与国际会计准则接轨的重要举措,我国财政部于2006年颁布了新会计准则,里面较为广泛体现了公允价值计量属性的理念。
 
第2章文献综述
 
关于投资者情绪理论与公允价值的结合研究,国内外的相关文献很少,只有在投资者情绪与盈余管理的关系、公允价值“顺周期”问题以及会计信息市场反应的研究中,一些学者运用了行为金融学的观点对其进行了解释,但文献数量小,而且未用投资者情绪去深入剖析。所以,文献综述部分相应的进行了展开,对文章研宄需要借鉴的投资者情绪和公允价值的重要研究成果均进行了回顾。
 
2.1关于投资者情绪的相关研究
 
2.1.1投资者情绪定义
行为金融学是建立在认知心理学和社会心理学基础之上的,投资者情绪的定义大部分也是从心理学的视角出发。但是,投资者情绪研究起步较晚,目前尚无标准的定义。国内外学者给予了投资者情绪不同定义。Lee,Shleifer,Thaler (1991):人们在决策时错误应用贝叶斯法则或违背主观效用理论,造成资产未来收益中那些无法为基本面所解释的成分为投资者情绪。Brown和Cliff(2004;):直觉的说,情绪代表了市场参与者的与一个标准相关的预期。
 
第3章投资者情绪指标及其对股票收益的影响……… 30
3.1个别指标及计算方法…………30
3.2描述性统计及相关性分析…………    33
3.3复合情绪指标的构建…………34
3.4投资者情绪对股票市场收益的影响…………37
第4章投资者情绪影响公允价值计量的途径分析……43
4.1投资者情绪对盯市公允价值计量的影响…………43
4.2投资者情绪对现值法下资产计量的影响…………48
4.3投资者情绪对公允价值计量下盈余管理的影响……52
4.4会计信息质量产生的影响…………55
第5章基于投资情绪的公允价值相关性研究…………58
5.1研究假设和模型…………58
5.2样本选择…………62
5.3实证检验结果………63
第6章改进公允价值计量方法及政策建议…………73
6.1改进公允价值计量的方法…………73
6.2政策建议…………    76
第7章研究结论、不足与展望…………78
7.1文章的主要结论…………78
7.2研究不足及未来展望…………79
第7章研究结论、不足与展望…………80
 
主要结论
(1)复合情绪指标及与股票收益的关系第3章参照最新的股票市场投资者情绪计量的研究成果,运用主成分分析对开户数、换手率、市盈率、消费者信心指数、心理线等进行主成分分析,经过取舍和提前滞后期的分析,构造出了测量情绪的复合指标:SENTt=0.286TNIt+0.308PEt +0.279TURN-,+0.141 CCIt+0.232 PSYm结合复合情绪指标,文章通过回归分析和格兰杰因果检验证明了市场噪音是影响股票市场整体回报率一个系统因素。(2)投资者情绪对公允价值计量影响文章研究投资者情绪对盯市计价和现值法下公允价值计量的影响。投资者情绪上升时,股价在其推动下上涨,引起资产价格虚高;投资'iri绪下降则造成资产价格过低。资产价格变动需要及时反映,损益类科目金额也受到了影响。数学推导证明出CAPM模型依据真实股票收益计算出的P系数和折现率受到市场噪音的影响。这使得现值法对资产的计量结果偏离其真实价值。
 
参考文献
[1]   Lee C M, Shleifer A, Thaler R H.Investor sentiment and the closed—end fund puzzle.Jounal of Finance [J].1991, 46(1):75-109.
[2]   Brown, Gregory W.,and Michael T.Cliff. Investor sentiment and the near-term stock market [J]. Journal of Empirical Finance 2004(11):1-27.
[3]   Baker.M. And J.Wurgler, Investor Sentiment and the Cross-Section of Stock Returns [J]. Journal of Finance, 2006(61):1645-1680.
[4]   Kahneman.D and A.Tversky.Prospect theory: An analysis of decisions under risk [Jj.Econometrica, 1979(47):313-327.
[5]   Wright W F, Bower G H. Mood effects on subjectiv/kjlwfw/e probability assessment [J]. Organizational Behavior and Human Decision Processes, 1992(52):276-291.
[6]   FrijdaN H.The laws of emotion [J].American Psychologist, 1988(43):349-358.
[7]   Frijda N H.The empirical status of the laws of emotion [J].Cognition and Emotion, 1992, (6):467-477.
[8]   Lowenstein G Emotions in Economic Theory and Econ ,iic Behavior [J]. American Economic Review, 2000, 90(2):426-432.
[9]   Mehra R, Sah R.Mood Fluctuations, Projection Bias, and Volatility of Equity Prices [J]. Journal of Economic Dynamics and Control, 2003(26):869-87.
[10] De Long.B., A.Shleifer, L.H.Summers, and R.Waldmann. Noise trader risk in financial markets [J].Journal of Political Economy, 1990a (98):703-738.