1绪论
1.1研究背景
效率投资是指在无市场磨擦如逆向选择和道德风险的市场上，企业投资于并且只投资于净现值大于零的项目。根据MM理论，企业的投资融资行为是不受资本来源的影响的，只由企业自身的经营目标驱动。然而在现实市场上，不存在完美的资本市场所需要的严密的假设条件，而是存在着各种代理成本、道德风险及逆向选择的问题，这些问题的存在，迫使企业偏离最佳的投资规模和方向，可能会放弃净现值为正的项目或者将资金投向净现值为负的带来亏损的项目，产生了非效率投资。企业的非效率投资现象是当今许多国家所面临的问题，在我国，存在非效率投资问题严重的公司也有很多。多年来，过度投资或投资不足是我国上市公司普遍存在的现象，主要体现为公司融资资金配置效率低下，资金得不到有效利用。投资不足使得公司不能在有利可图的项目上获得利益最大化，资金闲置，得不到有效利用，企业成长缓慢，同时损害投资者的利益；过度投资则使企业资金滞留在生产能力过剩的领域，造成资源和生产要素的极大浪费，不仅给企业带来损失，而且加大企业的金融风险。
会计理论中公司治理研究的一个主要目标是试图说明财务会计系统提供的信息能在何种程度上缓减管理层与外部投资者分离引起的代理问题,又能在何种程度上有利于稀缺的人力和财务资本有效地流向好的投资机会（Bushman and Smith,2001)= Kanodia和Lee (1998)运用数学模型发现会计披露(业绩报告)有助于将管理层的私人信息传送至资本市场，从而减少了投资扭曲。Wang(2003)、Biddle等(2009)的实证研究发现高质量的财务报告信息有助于减少信息成本，提高公司投资效率；曾颖和陆正飞（2006)、于李胜和王艳艳(2006)主要研究了我国上市公司会计信息质量与资本成本间具有相关性，而甚少提供会计信息质量如何影响公司实际投资决策的经验证据。
2文献综述
2.1相关概念回顾
2.1.1会计信息质量
财务会计是一个立足企业，面向市场，传递财务状况、经营与财务业绩信息的经济信息系统（葛家樹，2007)。会计信息作为这个经济系统的最终输出“物”在现代经济社会的运行中发挥了重要功能，其质量髙低直接影响着资本市场运行的效率和国家经济调控的效果，也关系着投资者的利益，对会计信息本质内涵、质量特征的认识则是讨论和分析会计信息具备这些功能的前提。只有先界定好什么是会计信息质量，会计信息质量的特征有哪些，才能为我们选择会计信息质量量化标准打下基础。会计信息质量特征就是对会计信息应具有质量标准所作的具体描述或要求，也是对会计信息质量进行评判最一般和最基本的依据，它具体规定了会计信息为实现会计目标应具备的质量规定。关于会计信息质量应具备哪些特征，目前不论是准则制定机构、理论界还是实务界对此并没有统一定论。但较一致的一点就是他们纷纷把可靠性(reliability)和相关性(relevance)作为会计信息的主要质量特征i。会计信息质量的相关性，最早由美国会计师协会（AAA)在1966年发布的一份名为《基本会计理论》研究报告中提出，在这份报告中明确指出，“相关性是指会计信息必须与为达到特定的或理想的结果而采取的行动有关”。后来，美国财务会计准则委员会(FASB)接受了 AAA决策相关性的观点，把相关性定义为“是能够引起决策差别的一种特征”。IASC在《关于编制和提供财务报表的框架》对相关性的定义为：当资料通过帮助使用者评估过去、现在或未来的事件或者通过确证或纠正使用者过去的评价，影响到使用者的经济决策时，资料就具有相关性。
2文献综述.............................................4
2.1相关概念回顾...........................................4
2.1.1会计信息质量...........................................4
2.1.2投资效率...........................................5
2.2相关衡量方法...........................................6
2.2.1会计信息质量的...........................................7
2.2.2投资效率的衡量...........................................8
2.1会计信息质量与投资效...........................................11
2.1.1国外研究回顾...........................................11
3理论基础与研究...........................................18
3.1会计信息与投资...........................................18
3.2最终控制人性质、会计信息质量...........................................22
4实证研究设计与...........................................25
4.1样本选择与数据...........................................25
4.2模型构建...........................................25
4.3会计信息质量与投资...........................................31
5总结与研究展望
5.1研究结论
国外资本市场的研究表明，公司信息披露作为解决信息生产者与需求者之间信息不对称的重要支撑系统，其质量的髙低直接决定着资本市场的有效性和社会资源的配置效率。国外学者的研究是建立在西方发达资本市场基础上，即资本市场和公司治理相对健全、投资者理性和市场化的经理人等。而我国的市场经济和政治制度迥异于西方发达国家，因此本文尝试以我国现实制度背景和社会环境为依托，以2007—2010年中国A股上市公司为样本，釆用规范和实证研究相结合、定性与定量研究相结合的方法对会计信息质量和投资效率的关系进行研究检验，实证结果如下：我国上市公司普遍存在非效率投资的现象，其中投资不足比过度投资更普遍，但过度投资比投资不足程度更深；非国有控股上市公司比国有控股上市公司投资不足程度更严重，这可能因为在我国的经济大环境下，过度投资的成因大多来自我国的经济政策而非委托代理。无论是国有控股还是非国有控股，会计信息质量都能显著缓解投资不足的问题，但对投资过度的缓解不明显。
国有控股上市公司会计信息质量所起的对投资不足的缓解作用要显著强于非国家终极控制类型的上市公司。假设3得出的结论与假设不符，究其原因，本文认为，虽然政府对国有背景的企业在很多投资政策上的干预与限制，但也正是源于政府干预以及国有企业相比非国有企业所具有的信息成本优势和违约风险的优势，国有企业确实在融资平台和紧缺资源方面占据优势，有着得天独厚的信贷环境，无形中形成了政府对国有企业的扶持，国有企业信贷环境更好，银行发放给国有工业企业的贷款更多、期限较长的贷款比重更髙；相反的，虽然这些年我国政府一直致力于金融改革，但进程缓慢，非国有企业受到信用度不高、企业融资成本高、信贷担保体系不完善等外部融资环境因素的影响，与国有企业相比不具备信贷融资优势，缺少稳定的信贷渠道，我们可以认为正是非国有企业的融资约束削弱了会计信息质量对非效率投资的缓解作用。
