第1章绪论
1.1研究背景及问题
从某种角度来说，资本市场也是信息市场。真实可靠、充分及时的信息披露，一方面能提高上市公司信息透明度，另一方面能弥补投资者的信息弱势地位，所以它是防止内幕交易和证券欺诈行为、对投资者利益保护的重要方面，同时也是资本市场实现效率与公平的要求。作为公开原则的具体体现，充分透明的信息披露是保证资本市场有效运转的基石。1997年，亚洲金融危机爆发，相关的国际组织在分析金融危机爆发的原因时，认为金融危机爆发的直接的导火线就是东南亚国家不透明的会计信息。2001年安然公司伴随着会计造假丑闻而倒闭；2002年世通公司被确认虚增了利润，财务数据严重失真；接着是美国最大的复印机制造商施乐公司被证实虚增大量的收入和利润，一系列的财务丑闻引发了各方对美国资本市场监管体系的强烈谴责以及对上市公司会计信息披露的信任危机，促使管理层开始重新思考如何有效地建立证券市场的信息披露秩序，提高市场上的上市公司信息透明度。随着市场环境的变化，美国于2002年7月颁布了《2002年公众公司会计改革和投资者保护法》，即"萨班斯一奧克斯利法案（Sarbanes-OxleyActof2002)"，要求上市公司披露数量更多、更为透明的会计信息。同年，麦肯锡公司做了一项全球投资者调査，表明强化会计信息披露的质量已经成为投资者关心的首要问题，如果没有透明度和信息披露，股东和利益相关者将不能评估和决定公司以何种方式进行管理。上市公司会计信息透明度的问题开始成为会计理论界和实务界关注的焦点。
1.2研究目的与思路
1.2.1研究目的
针对会计信息透明度的相关研究，目前可分为三类：一类是关于信息透明度的含义以及度量的研究，主要的实证研究是信息透明度的度量指标的合理性和恰当性检验，试图构建出最符合要求的会计信息透明度的度量指标；一类是关于会计信息透明度的影响因素的研究，找出对会计信息透明度有显著影响的因素，然后会计信息透明度和其影响因素的关系来规范和提高会计信息透明度：另一类是关于会计信息透明度的经济后果研究，目的是明确规范和提高会计信息透明度的意义所在，为资本市场上会计信息透明度的有用性以及信息监管的必要性提供依据。本文属于最后一类，研究会计信息透明度的经济后果。会计信息对市场的核心价值在于能够对交易产生影响，改善市场的信息环境，保护投资者以及信息使用者，降低交易与融资成本。研究会计信息透明度的经济后果能够更好的引起人们对提高会计信息透明度的重视。
第2章会计信息透明度经济后果的理论基础与文献综述
2.1理论基础
2.1.1有效资本市场理论
有效市场假说第一次被正式系统的提出来是Fama(1965)在他的经典论文《TheBehavior of Stock Market Price》中。他将其定义为"如果在一个证券市场中，股票价格完全反映了所有可获得的信息，这样的市场就称为有效市场。"Fama在1970年又提出：市场上任何时候修正的证券交易价格将正确地反映所有为公众所知的与该证券有关的信息。有效资本市场中的交易是"公平交易"，公开信息包括会计信息不能被用来在市场上获利。如果信息无偏迅速地在证券价格中得到反映，则认为市场是有效的。一个有效的资本市场必须满足三个条件：第一是投资者有挖掘可获得信息以获取超常回报的动机；第二是证券价格对新信息反映迅速而准确，证券价格能够完全反映全部可用信息；第三是市场竞争使证券价格从旧均衡过渡到新的均衡，而新信息产生的价格波动是相互独立和随机的，不存在内在联系。Fama采纳了 Roberts方法根据市场对信息的反映效率把市场分为三个类型：弱式有效市场，证券的价格只反映了历史的信息，包括过去的证券价格和过去的证券交易量等，对大多数人来说，这些信息是可以很容易地以极低的成本获得；半强式有效市场，证券的价格反映了现在公布的信息，包括年度报告、盈利报告、财务分析人员公布的盈利预测和公司发布的信息等，这些数据同样地可以容易地以较低的成本获得；强式有效市场，证券价格反映了所有信息，包括管理当局的未来投资计划、内幕交易等。由此可以看出，市场是否有效是相对于一定量的、为公众所知的信息而言的，如果公司能够以较少的成本披露有关公司的信息，那么公司应当及时披露更多的信息，而且一旦新的、正确的信息为公众所知，市场的价格也立即做出相应的调整。也就是说：市场价格反映信息量越大，反映信息速度越快，信息越透明，资本市场就越有效。Beaver (1998)认为，有效市场对财务报告披露的研究有重要意义，有效市场理论与充分披露紧密相连。
第2章会计信息透明度经济后果...........................................5
2.1理论基础..........................................5
2.1.1有效资本市场理论..........................................5
2.1.2信号传递理论..........................................6
2.1.3代理理论..........................................7
2.2文献综述..........................................8
2.2.1国外研究现状..........................................8
2.2.2国内研究现状..........................................10
2.2.3国内外研究..........................................11
第3章概念界定、会计信息透明度度量及..........................................13
3.1概念界定..........................................13
3.1.1会计信息透明度的..........................................13
3.1.2经济后果的..........................................14
3.2会计信息透明度的..........................................15
第4章会计信息透明度对会计盈余价值..........................................21
4.1研究设计..........................................25
4.1.1样本选取与数据..........................................25
第5章会计信息透明度对权益资本..........................................32
5.1研究设计..........................................32
5.1.1样本选取与数据..........................................32
第7章结论与展望
7.1研究结论
在前人研究的结果的基础上，本文选取比较有代表性的上市公司会计信息透明度的经济后果研究，主要是对上市公司会计信息透明度对机构投资者行为、会计盈余价值相关性、权益资本成本的影响做了实证研究分析包括描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析、稳定性检验，得出以下结论：
(1)以机构投资者作为代表研究的会计信息透明度对投资者的投资行为影响的结论是：上巿公司会计信息透明度与机构投资者行为之间是正相关关系的。在控制上市公司规模、资本结构、盈利能力的情况下，上市公司会计信息透明度越高，那么上市公司可以吸引更多的机构投资者的关注，机构投资者愿意提高持股比例，持有更多的股票的，这表明上市公司信息透明度的提高是获得了机构投资者的认同的，是有助于机构投资者做出投资决策的。
(2)以价格模型为基础研究的上市公司会计信息透明度与会计盈余价值相关性的正相关关系，说明在控制上市公司规模、资本结构、盈利能力的情况下，上市公司会计信息透明度越高，则每股收益的价值相关性越高，但是每股净资产的价值相关性没有得到显著的提升。
