第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
创新是发展的第一动力，这对于国家、社会和企业都至关重要。马克思认为，人类的进步和社会的发展都离不开技术和方法的变革创新，这其中的创造性、探索性促进企业的持续发展和进步。相对于欧美发达国家，我国无论是在基础资源建设还是在产业发展水平都比较落后，尤其是企业的技术创新不足，并且没有在企业的发展和社会的进步中发挥重要的作用。近两年，我国政策重视企业技术创新，并明确规定资本市场要为企业的技术创新提供基础，这样才能吸引投资，加大投资规模。此外，一些地方政策也积极的响应中央号召，加大了企业的政策扶持，主要目的就是促进企业进行技术创新。虽然我国的风险投资发展时间较短，但是风险投资的发展速度却很迅速。进入 21 世纪以来，我国资本市场发展基础逐步雄厚，资本市场的发展更加规范，风险投资也进入了快速高质量发展的阶段，这对于我国经济的总体发展具有重大的推动作用。
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
创新是发展的第一动力，这对于国家、社会和企业都至关重要。马克思认为，人类的进步和社会的发展都离不开技术和方法的变革创新，这其中的创造性、探索性促进企业的持续发展和进步。相对于欧美发达国家，我国无论是在基础资源建设还是在产业发展水平都比较落后，尤其是企业的技术创新不足，并且没有在企业的发展和社会的进步中发挥重要的作用。近两年，我国政策重视企业技术创新，并明确规定资本市场要为企业的技术创新提供基础，这样才能吸引投资，加大投资规模。此外，一些地方政策也积极的响应中央号召，加大了企业的政策扶持，主要目的就是促进企业进行技术创新。虽然我国的风险投资发展时间较短，但是风险投资的发展速度却很迅速。进入 21 世纪以来，我国资本市场发展基础逐步雄厚，资本市场的发展更加规范，风险投资也进入了快速高质量发展的阶段，这对于我国经济的总体发展具有重大的推动作用。
风险投资研究受到了更多专家学者的重视，现如今，风险投资研究在理论和实践方面都获得了丰硕的成果。一些研究结论发现风险投资能够有效的促进企业的技术创新，同时还会对资金的增值、利用和监管产生积极的影响。然而，风险投资自身的特点研究文献较少，比如风险投资在企业中不同的持股比例，不同背景的风险投资也具有不同的优势，同时还会涉及到风险投资持股时间，这些因素会对企业的技术创新造成怎样的影响，这也是本文研究的核心和目标。
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第三章 案例公司的选取 ................................. 14
1.2 研究方法与框架
1.2.1 研究方法
文献分析法：通过相关文献的搜集，梳理出与本研究课题相关的国内外基础理论，为本文提供理论基础。基于文献资料的整理和分析，找出本文研究的主题和任务，同时也有助于对研究领域的全面认知。
案例研究法：在风险资本对技术创新的影响研究时，以北陆药业为案例进行具体的分析。通过对北陆药业内部资料的搜集、整理和分析，找出风险投资和技术创新的内在关系。
1.2.1 研究方法
文献分析法：通过相关文献的搜集，梳理出与本研究课题相关的国内外基础理论，为本文提供理论基础。基于文献资料的整理和分析，找出本文研究的主题和任务，同时也有助于对研究领域的全面认知。
案例研究法：在风险资本对技术创新的影响研究时，以北陆药业为案例进行具体的分析。通过对北陆药业内部资料的搜集、整理和分析，找出风险投资和技术创新的内在关系。
1.2.2 研究框架
从研究框架上看，本文主要概括为五部分。其中第一部分是文章的绪论，主要引出了本文的研究主题、研究内容和方法，并涉及到了可能存在的创新点。第二部分主要阐述了文章的相关的概念和相关理论，属于文章的理论研究，具体包含了内生经济增长理论、逐名动机理论等。第三部分是对案例公司的选取，揭示了案例公司选取依据和理由，以及对案例公司和风险投资公司进行了介绍。第四部分是本文的主体部分，通过北陆药业案例公司详细分析风险投资的不同特点对企业技术创新的影响关系。第五部分是结论与建议，通过全文的分析得出本文的结论，以及提出了具体的建议。最后对本文的研究不足进行了总结。
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从研究框架上看，本文主要概括为五部分。其中第一部分是文章的绪论，主要引出了本文的研究主题、研究内容和方法，并涉及到了可能存在的创新点。第二部分主要阐述了文章的相关的概念和相关理论，属于文章的理论研究，具体包含了内生经济增长理论、逐名动机理论等。第三部分是对案例公司的选取，揭示了案例公司选取依据和理由，以及对案例公司和风险投资公司进行了介绍。第四部分是本文的主体部分，通过北陆药业案例公司详细分析风险投资的不同特点对企业技术创新的影响关系。第五部分是结论与建议，通过全文的分析得出本文的结论，以及提出了具体的建议。最后对本文的研究不足进行了总结。
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第二章 理论基础和文献综述
2.1 理论基础
2.1.1 内生经济增长理论
内生经济增长理论认为经济的发展主要取决于系统内部的力量。在上个纪80 年代，边学边干模型被提出，该模型认为资本投入和技术提升呈现出正相关的关系。人力资本积累模型则认为资本应该分为人力和物资两部分，其中人力资本会对技术进步产生直接的驱动力，同时也会促进消费水平的提升和物质的消耗，所以，经济的发展就必须要加大人力资本的投入，而人力资本投入中教育投入是核心。罗默（1990）研究发现资本的规模效益会随着人力资本和知识的传播而增加，这种模型的假设是基于新古典主义增长模型，并在此基础上增加了经济增长因素。该理论同时还认为知识的积累和传播可以促进经济的发展，提升资本投资的效益。
2.1 理论基础
2.1.1 内生经济增长理论
内生经济增长理论认为经济的发展主要取决于系统内部的力量。在上个纪80 年代，边学边干模型被提出，该模型认为资本投入和技术提升呈现出正相关的关系。人力资本积累模型则认为资本应该分为人力和物资两部分，其中人力资本会对技术进步产生直接的驱动力，同时也会促进消费水平的提升和物质的消耗，所以，经济的发展就必须要加大人力资本的投入，而人力资本投入中教育投入是核心。罗默（1990）研究发现资本的规模效益会随着人力资本和知识的传播而增加，这种模型的假设是基于新古典主义增长模型，并在此基础上增加了经济增长因素。该理论同时还认为知识的积累和传播可以促进经济的发展，提升资本投资的效益。
Aghion（1992）等学者在经济增长理论中引入了 Schumpeter 方法。随后，他们在创新增长理论的基础上对质量改进进行了创新。这种创新改善了旧产品的过时的缺陷，对旧产品进行升级和再改造，在保留旧产品部分性能的基础上进行创新，而这种创新可以促进经济的增长。在内生经济增长理论中，对研发加大投入可以提升技术发展水平，进而促进经济的增长。技术的进步可以消除收益递减理论的束缚，尤其是技术进步可以通过生产者进行非竞争的情况。Romer（1987）在增长框架中引入了不完全竞争理论和研发理论。
2.2 文献综述
2.2.1 关于风险投资的研究综述
Sahlman（1990）和 Ueda（2004）研究发现风险投资中的专门化投资可以作为一种度量衡，判断被投资企业或者行业的发展潜力，同时这种投资方式也可以用来衡量利益相关方。Tyebjee and Bruno（1984）基于美国风险投资的指标研究发现投资指标角度呈现出多元化，因此投资指标分类也比较多样化。基于决策角度，Aried and Hisrish（1994）等专家学者进行了投资评价体系的研究。Hogan et al.（2005）等重点论证了风险投资的影响因素及其作用机理。在国内的研究中，陈涛涛（1999）、朱少英等（2003）等学者重点论证了风险投资项目，但是他们研究的方法和角度有所差异。
2.2.1 关于风险投资的研究综述
Sahlman（1990）和 Ueda（2004）研究发现风险投资中的专门化投资可以作为一种度量衡，判断被投资企业或者行业的发展潜力，同时这种投资方式也可以用来衡量利益相关方。Tyebjee and Bruno（1984）基于美国风险投资的指标研究发现投资指标角度呈现出多元化，因此投资指标分类也比较多样化。基于决策角度，Aried and Hisrish（1994）等专家学者进行了投资评价体系的研究。Hogan et al.（2005）等重点论证了风险投资的影响因素及其作用机理。在国内的研究中，陈涛涛（1999）、朱少英等（2003）等学者重点论证了风险投资项目，但是他们研究的方法和角度有所差异。
2.2.2 技术创新影响因素的研究综述
技术创新是一个多方位的涉及面广且复杂的能力系统，受经济、社会和政策变化、研发差异、市场环境等多种因素的影响，如果不能很好的应对外界环境所带来的变化，都可能给企业的技术创新带来不利影响。
技术创新是一个多方位的涉及面广且复杂的能力系统，受经济、社会和政策变化、研发差异、市场环境等多种因素的影响，如果不能很好的应对外界环境所带来的变化，都可能给企业的技术创新带来不利影响。
1、企业外部因素对技术创新的影响
对企业技术创新的外部因素主要包含了市场竞争环境和政府政策。针对于市场竞争环境因素，鲁桐（2014）进行了实证分析并发现公司所在区域的市场化程度越高，企业进行技术创新的研究投入就越大；针对于政府政策因素，闫军印（2013）构建了技术创新政策效果的评估论证体系，并且发现技术创新方面新政策的实施可以有效促进企业的技术创新。
2、企业内部因素对技术创新的影响
对企业技术创新的内部因素主要包含了企业的发展规模、管理者特征和资本组成等。针对企业资本结构的影响因素，姜波（2011）研究发现如果企业资本结构不合理，就可能对企业技术创新能力的提升产生不利的影响。针对于企业发展规模影响因素，赵琼（2014）研究发现企业的发展规模越大，越不利于企业进行技术创新。
对企业技术创新的内部因素主要包含了企业的发展规模、管理者特征和资本组成等。针对企业资本结构的影响因素，姜波（2011）研究发现如果企业资本结构不合理，就可能对企业技术创新能力的提升产生不利的影响。针对于企业发展规模影响因素，赵琼（2014）研究发现企业的发展规模越大，越不利于企业进行技术创新。
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3.1 案例公司简介 ................................... 14
3.2 案例公司的风险投资基本情况及其特点 ....................... 14
第四章 北陆药业案例分析 ............................................. 17
4.1 风险投资对北陆药业技术创新影响的方式分析 ........................ 17
4.1.1 风险投资通过参与董事会影响技术创新 ......................... 17
4.1.2 风险投资通过联合投资影响技术创新 ......................... 18
第五章 研究结论与建议 ....................................... 27
5.1 研究结论与建议 .............................................. 27
5.2 不足和未来研究 ............................... 29
第四章 北陆药业案例分析
4.1 风险投资对北陆药业技术创新影响的方式分析
风险投资最终的目的是为了退出获得更大的利益，为了获得较高的资本增值收益，企业在投资期间将尽可能地增加企业的价值。风险投资往往通过完善公司治理结构来协调利益相关者之间的利益冲突，从而保证利益相关者的利益。这在一定程度上降低了企业价值的内部消耗，促进了企业价值的最大化。在企业的运营过程中，风险投资一般会通过董事会职权参与企业管理，运用不同的投资方式对公司的决策进行干预。回到本案例中，北陆药业的风险投资对企业是如何监督控制的？风险投资是通过何种方式影响企业的技术创新的？具体可以结合案例分析寻求结果。
4.1.1 风险投资通过参与董事会影响技术创新
在公司的发展和运营中，企业管理者会行使董事会的职权对企业进行管控，协调公司的关系，进而维护自身的利益。所以，企业管理者对企业进行管控最常用也最有效的方式就是行使董事会职能。但是，董事会职权的大小与自身所占据的股权息息相关，如果股权比例太小，董事会职能权力可能就得不到保障。一般而言，风险投资都是企业成立之初今年投入，考虑到刚成立公司的发展实力有限，因此风险投资在其中就会占据重要地位。这也就充分保障了风险投资能够在企业的管理和决策中行使较大的权利。表 4-1 是北陆药业 2009 年股东及持股情况。
在公司的发展和运营中，企业管理者会行使董事会的职权对企业进行管控，协调公司的关系，进而维护自身的利益。所以，企业管理者对企业进行管控最常用也最有效的方式就是行使董事会职能。但是，董事会职权的大小与自身所占据的股权息息相关，如果股权比例太小，董事会职能权力可能就得不到保障。一般而言，风险投资都是企业成立之初今年投入，考虑到刚成立公司的发展实力有限，因此风险投资在其中就会占据重要地位。这也就充分保障了风险投资能够在企业的管理和决策中行使较大的权利。表 4-1 是北陆药业 2009 年股东及持股情况。
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第五章 研究结论与建议
5.1 研究结论与建议
作为一家医药行业的典范企业，北陆药业在近几年的业务发展中重视技术创新，并因为技术创新而获得了较大的收益。事实上，公司的发展离不开技术创新，而技术创新以风险投资作为基础。本文选取北陆药业为研究对象，研究风险投资与企业技术创新的内在关系，研究结果具有一定的典型性和启发性。本文从风险投资影响技术创新的方式、风险投资对技术创新影响的途径以及风险投资对技术创新影响的贡献等方面研究了北陆药业的风险投资对技术创新的影响。通过以上分析，得出本文的结论：
第一，风险投资持股比例大，在管理层中拥有更多发言权，从而影响企业的技术创新。企业的发展离不开精致的管理，这可以促使企业决策者及时的掌控企业的发展信息，正确过段的进行决策，进而获取公司的快速发展。在监督控制上，北陆药业的风险投资积极主动进行风险监控，并对公司内部的一些重大决策进行监管，对企业的管理层献计献策并提供充分的支持，让技术研发资金能够充分利用，这为企业的技术创新提供了保障。此外，在公司增值业务的开发上，风险投资商提供广阔的渠道，这大大降低了企业技术创新的成本，从而提高了公司的盈利水平。企业的发展离不开管理，企业管理者只有提升自身的管理水平，才能获得优异的成绩，并且得到丰厚的回报。为了获得更多的收益，风险投资应更多地参与管理，促进企业的创新，进而带动企业的持续健康发展。
第二，在风险投资长期的持股过程中，不同背景的风险投资方存在差异，优势各异，不同的风险投资公司优势互补，能对企业的技术创新带来最大的效应。在风险投资中，投资方具有政府背景，能够为北陆药业的发展带来契机，为企业的发展带来政府的资源，从而促进公司产品获得更好的支持，并最终促进企业的技术创新。正是由于公司产品被社会和政府所认可，公司的技术创新能力才得到体现和认可。
参考文献（略）第一，风险投资持股比例大，在管理层中拥有更多发言权，从而影响企业的技术创新。企业的发展离不开精致的管理，这可以促使企业决策者及时的掌控企业的发展信息，正确过段的进行决策，进而获取公司的快速发展。在监督控制上，北陆药业的风险投资积极主动进行风险监控，并对公司内部的一些重大决策进行监管，对企业的管理层献计献策并提供充分的支持，让技术研发资金能够充分利用，这为企业的技术创新提供了保障。此外，在公司增值业务的开发上，风险投资商提供广阔的渠道，这大大降低了企业技术创新的成本，从而提高了公司的盈利水平。企业的发展离不开管理，企业管理者只有提升自身的管理水平，才能获得优异的成绩，并且得到丰厚的回报。为了获得更多的收益，风险投资应更多地参与管理，促进企业的创新，进而带动企业的持续健康发展。
第二，在风险投资长期的持股过程中，不同背景的风险投资方存在差异，优势各异，不同的风险投资公司优势互补，能对企业的技术创新带来最大的效应。在风险投资中，投资方具有政府背景，能够为北陆药业的发展带来契机，为企业的发展带来政府的资源，从而促进公司产品获得更好的支持，并最终促进企业的技术创新。正是由于公司产品被社会和政府所认可，公司的技术创新能力才得到体现和认可。
