本文是一篇会计毕业论文，会计学的研究对象包括会计的所有方面，如会计的性质、对象、职能、任务、方法、程序、组织，制度、技术等。会计学用自己特有的概念和理论，概括和总结它的研究对象。（以上内容来自百度百科）今天为大家推荐一篇会计毕业论文，供大家参考。
1 引言
1.1 研究的背景及意义
1.1.1 研究背景
随着资本市场的不断发展，企业想要改革创新、战略转型、扩大规模都需要大量资本作为支撑。股权融资作为重要的融资方式之一，具有低成本、高效率的优势，且我国企业具有强烈的股权融资偏好。然而，企业想要成功上市只有 IPO和借壳上市两种途径，由于 IPO 的严格限制，大量企业将目光投向了借壳上市。就 2015 年而言，以借壳上市为目的的重大资产重组有 79 起，涉及总交易金额达到 5,505 亿元；而随着互联网发展快速兴起的物流行业中，我国民营五大快递公司均实现了上市，这其中有 4 家是通过选择借壳方式实现上市①。另外，TCL 集团、百联股份、鞍钢新轧、深圳能源、武钢股份、宝钢股份等数十家上市公司控股股东也通过借壳实现了整体上市，可见借壳上市已成为企业上市融资的重要选择。
1.1.2 研究意义
我国证券市场 IPO 审核经历了审批制、核准制、保荐人制度三个阶段，IPO上市条件逐步放松，但仍存在较高门槛。IPO 不仅对企业的盈利水平要求严格，同时还需要寻找推荐机构以及投行进行上市前的辅导，耗费大量的成本和时间，因此更多的企业会通过“曲线救国”的方式，即借壳上市来达到上市的目的，既能降低成本又能获得融资。与西方成熟的资本市场相比我国证券市场正处于起步阶段，许多制度并不完善，与西方国家存在较大背景差异。虽然西方国家对于并购有着丰富的经验和研究成果，然而对于借壳上市这一特殊的并购方式却研究甚少，这就意味着这我们只能借鉴西方成熟的资本市场理论而不能照搬来解释中国证券市场的特殊经济现象。且我国目前关于借壳上市的研究大多是从宏观的角度展开，是对所有借壳上市企业的笼统研究，只有少量关于证券与房地产行业借壳上市的研究分析，缺乏对其他行业的专项研究。因此，本文通过研究快递企业借壳上市的动因及上市后的绩效好坏来丰富物流行业借壳上市的研究，进一步丰富我国借壳上市的理论研究。互联网的进步使国内物流行业得到了快速的发展，大量的快递公司试图通过上市寻求资金扩大市场份额。然而由于 IPO 的高门槛导致许多优质公司拥有好的项目却因为无法满足 IPO 的要求而错失良机。基于此，本文以物流行业企业上市为例，采用案例分析和比较分析相结合的方法，通过对申通快递借壳艾迪西上市前后各年的经营业绩变化、股东财富变化等进行比较分析，证明申通快递借壳艾迪西上市后能够有效的促进公司业绩的增长，为公司的长远发展打下扎实的基础。此外，本文通过对该案例的研究，力图寻找对于物流行业而言借壳上市所能带来的市场效应，希望对国内成功实现间接上市的相关监管政策进行一定程度的研究和思考，从而对处于转轨经济中的新兴企业借壳上市，在政策制度方面具有重要的实践意义，给非上市公司以参考。
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1.2 文献综述
西方国家的资本市场相比与我国而言发展更为成熟，在经历了 4 次并购浪潮后，西方国际掀起了对于并购研究的热潮。由于在西方国家大多采取注册制 IPO，上市难度较小，因此对于借壳上市的研究并不多，大多数的研究主要集中在并购重组这一大框架。而借壳上市作为并购重组的一种特殊形式既有并购重组的共性也有自身的特性。基于此，借壳上市在研究过程中，可以再借鉴并购重组的理论基础进一步研究自身的特性。
1.2.1 关于壳资源价值的研究
我国特殊的上市制度（准入条件高、有限额）使得上市成为了一种稀缺资源，形成了特有的“壳资源”，那么到底什么是壳资源呢？壳资源的价值又会受哪些因素的影响呢？国内外学者对此从成本收益和竞争博弈等角度分别进行了深入的研究。赵昌文（2012）提出壳资源就是上市资格，经济环境的变化、公司管理缺失以及制度背景差异都是促使壳资源产生的重要原因。因此，壳公司具有其存在的必然性。也有学者认为控股的股权价值——“市场溢价”是壳资源的价值主要来源，而非壳公司现有的资产价值（张海琳，2000）。陈永忠（2004）将壳资源的价值和市场产权相结合，指出借壳方通过借壳上市而获得二级市场再融资权利是壳资源的真正价值所在。在壳资源价值的影响因素上，许多学者认为壳资源之所以可以获得超额收益主要是因为：融资优势、企业壳资源重组利用优势、企业宣传效应以及政策优惠（赵昌文，2012；扈文秀，2007）。彭伟（2005）更进一步提出，在所有因素中最重要的是上市获得的融资权利的价值。而在壳价值的评估上，学者们主要采用成本收益法（纳鹏杰，2011；王性玉，2002）、企业价值评估法（徐克非，2006）、现金流量法（陈品亮，1999），通过建立不同的模型进行评估，由于“市场溢价”难以量化，也有学者提出壳价值的评估应以重组消息发布那日的股价作为评判标准（张海琳，2000）。
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2 企业借壳上市的理论概述
2.1 借壳上市的定义及程序
借壳上市，指非上市公司为了获得上市资格，以收购上市公司股权的方式，获得上市的最终控制权，并以反向收购的方式将自身的优质资产和业务注入壳公司，实现间接上市的目的。因此，借壳上市实质上是一种并购行为，是非上市公司为了在证券市场筹集资金的一种特殊方式。其特点主要包括：（1）审核程序简单，上市速度快，相较于 IPO 复杂的审核程序，证监会对于借壳上市公司的要求较低，审核程序较为简单，审核时间较短；（2）筹集资金是主要目的，借壳上市并购的主要目的是为了获得上市公司在证券市场上的融资资格，以低成本、多渠道在证券市场上获得融资来支持企业的发展和扩张；（3）是一个双向并购过程，壳公司与借壳公司各取所需，实现资源的优化配置，优势互补。按照借壳公司的属性，可以将借壳上市划分为两类：一类是集团母子公司的内部交易。母公司以资产重组等方式将子公司的优质资产和业务注入到上市公司中，实现集团公司的整体上市。另一类，是具有法人资格的非上市公司通过收购股权的方式获得其目标上市公司的控制权。本文所要分析的申通快递借壳上市即属于此类。对于其中所说的“壳”，即为上市公司的上市资格，由于我国上市公司在资本市场的融资成本较低，同时还享受着其他财政税收优惠政策，然而证监会对于 IPO 发行设置了较高的发行门槛，导致上市资格成为一种资源，企业经常都会通过各种方式寻求上市。因此，许多难以获得 IPO 发行资格的企业往往会通过借“壳”来实现上市的目的，这也有助于资源的有效分配。
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2.2 借壳上市的形式
借壳上市的形式主要包括股权转让、资产置换以及二级市场认购三种形式。股权转让主要包括有偿转让和无偿划拨两种。有偿转让是指借壳方和壳方签订股权转让协议，以协议价格认购壳公司股权，从而获得上市壳公司的控制权。我国上市公司中，国有股权在大部分上市公司中占主要控股地位，而在股权分置改革之前，国有股权不能上市流通，当国有股权的持有者对企业的经营状况失望时，往往有将国有股权转让的动机。在股权分置改革之后，国有股权在资本市场的占比仍旧较高，同样具有进一步减持的需求，这也有助于实现最优投资组合。在股权有偿转让的模式中，转让价格的高低是借壳方与壳方能否成功并购重组的关键。股权无偿划拨指政府部门以行政手段将壳公司的国有股权无偿划拨给借壳公司实现资源优化配置。股权无偿划拨一般是在地方政府的主持下完成，且无偿划拨的对象只能是国有股权。其主要目的是为了改变上市公司的控股股东来改善上市公司经营管理状况，提高盈利能力。股权无偿划转的优点在于：（1）交易成本低，简单易行；（2）有利于上市公司在证券市场进行融资，实现资源的优化配置。
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3 申通快递借壳艾迪西上市的案例介绍.............15
3.1 申通快递与艾迪西的基本情况..............15
3.2 申通快递借壳艾迪西 A 股上市的过程分析.....18
3.3 申通快递借壳上市的动因..........21
3.4 艾迪西卖壳的动因..........23
3.4.1 业绩持续恶化面临退市风险.......23
3.4.2 提升业绩与竞争力的需要...........24#p#分页标题#e#
4 申通快递借壳艾迪西上市成功的原因及对买、卖壳公司的影响.....25
4.1 申通快递借壳艾迪西成功上市的原因..............25
4.2 对艾迪西的影响..............27
4.3 对申通快递的影响..........3
4.4 申通快递借壳上市后绩效评价..............32
5 研究结论与政策建议.....36
5.1 研究结论..............36
5.2 本案例的启示......37
4 申通快递借壳艾迪西上市成功的原因及对买、卖壳公司的影响
4.1 申通快递借壳艾迪西成功上市的原因
4.1.1 选择了合适的壳公司
申通快递与艾迪西进行资产置换之前，艾迪西的主营业务为水暖器材、阀门、管件、智能家庭及环保节能控制系统等相关产品的研发、制造、销售与服务。随着我国经济增速的不断放缓，以及外销增长乏力，内销成长不足，业绩提升动力不足等压力不断增加，公司主营业务发展缓慢，2013-2015 年，其主营业务收入依次为 145,587.68 万元、171,596.22 万元和 105,777.63 万元，而归属于母公司所有者的净利润分别为 893.14 万元、833.00 万元和 494.55 万元，在 2015 年艾迪西已经出现了负增长。一般来说，壳公司的市值决定了重组后新股东的股权结构，对于申通快递而言，艾迪西的市值越小，则上市后被其他股东分享的总额越小。壳公司的资产越小，借壳后新股东持股比例越大，后续增资扩股融资空间也大。因此，申通快递在 2015 年选择艾迪西作为上市的“壳”公司是十分恰当的，同时也为成功借壳以及上市后的良好经营奠定了基础。由于艾迪西的流通股比例小，提高了股权的收购成功率，减少了二级市场的抛售压力。剩余的只要向前十大股东进行谈判，进一步减少交易成本。同时，本次借壳上市交易是申通快递与艾迪西通过协议换股的形式以协议价格实现借壳上市。艾迪西向德殷控股、陈德军、陈小英发行 90,633 万股及支付现金购买申通快递 100%股权，而由艾迪西原控股股东或者指定的第三方负责处理其劣质资产。申通快递获得的是“净壳”，无需花大量的成本进行整合。在融资成本方面，多数公司在借壳上市的过程中需要巨额的资金作为支持。而在申通快递借壳艾迪西的过程中，申通快递以其自身所有资产换取艾迪西的股权，申通快递本身无需支付任何财务费用。因此，整个借壳上市的过程中，申通快递实质上只需要支付形象宣传费用及部分中介费用，大大节省了融资成本及整合成本，有助于借壳上市交易的顺利完成。
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结束语
借壳上市的本质是一种上市公司壳资源重新配置的活动。非上市公司为了实现上市的目的，通过收购上市壳公司的股权获得上市公司的控制权，其优点是为了绕开 IPO 的严格审核，在较短时间内以低成本进行高效率的融资。借壳上市实质上是一个壳公司与借壳公司双向的并购过程，通常壳公司的业绩较差、盈利能力较低，但具有在证券市场融资的资格，而买壳公司往往拥有优质资产以及较好的发展能力。壳公司与借壳公司通过并购重组，优势互补，实现资产的增值以及最大效率融资，可以有效改善企业资本结构，提高企业资源配置效率。随着互联网的飞速发展，网络已经深入我们每一个人的生活，越来越多的人选择网上购物，与之配套的快递行业应运而生并迅速发展。面临市场的激烈竞争，中国快递行业已进入全方面拥抱资本的阶段，而资本市场运作已经被看作为维持地位或弯道超车的必备条件，为了抢占资本市场先机，各大快递企业纷纷采用借壳上市、赴美上市等方式陆续登陆资本市场。从本案中研究的申通快递借壳艾迪西成功上市，成为国内民营快递第一股后，此前欲独立 IPO 上市的圆通速递也于2016 年 1 月 16 日通过借壳大杨创世登陆 A 股市场，至今年被曝顺丰控股借壳鼎泰新材于 2017 年 2 月 23 日正式在深圳证券交易所挂牌上市，可见借壳上市已成为企业上市融资的重要选择。本文由于个人所掌握的知识空间有限，所查阅资料均从各大公开网站和数据库中获得，数据存在一定的不全面性，可能对本文的研究结论存在一定的局限性。
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参考文献（略）
