第一章 绪 论
1.1 研究背景
改革开放以来，中国工业发展迅猛，工业生产总值持续增长，成为第二国民经济的支柱产业。但自 2008 年国际金融危机爆发后，中国工业的发展进入了瓶颈，从 08 年第4 季度起，工业增长速度大幅下降、经济效益下滑严重，国家统计局的工业统计数据显示，2015 年全部工业增加值增速为 5.9%，创下了历史新低。外部环境对中国工业发展的冲击非常剧烈，企业的自主创新能力落后、经济增长过分依靠资源出口拉动，资源投入高、效益低才是致使我国工业发展停滞不前的内因。实现工业企业的价值最大化，提高工业企业的绩效水平，是我国工业发展的核心驱动力。提升企业绩效，归根结底是通过各方资源合理的投资与分配，达到经济效益的最大化，反映在微观企业中，即实现内部资产配置的优化。研究资产在不同用途之间的配置，量化到企业即为资产结构，表现为在总资产中各项资产所占的比重。资产结构代表企业资金的表现形式，企业通过筹资获得的资本一旦进入，就以各种资产形态分布在企业，各类资产发挥不同的功效，不同的资产组合最终给企业创造的经济效益也不一样，企业可以通过调整资产的结构、比例来提高绩效。合理的资产结构是确保企业在自主运用资金时能按比例、按照实际需求安排资金的内在约束机制，是保证企业按期偿还债务、顺利开展经营活动的前提，从而提高企业的资金运用效率，为获取更大的盈利创造条件。目前工业企业普遍效益惨淡，除了外部经济环境的不景气外，内部资源分配不合理、资产利用效率低也是重要原因。资产结构对企业绩效的影响日益鲜见，如何提高企业绩效一直是业界备受关注的研究热点。大部分学者在研究中通常以企业绩效作为驱动力，即研究二者之间的关联程度，进而提出调整资产结构的政策建议。综合已有文献，不同行业的资产结构有所不同，所表现的财务绩效多样化。即便是同一行业的企业，产业类型的不同也会导致内部资源分配的差异，工业产业类型包括所有制结构、产业组织结构、地域结构、区位因素、要素密集度、产业链结构等，在任何一种产业类型下，不同性质的工业企业内部的资产结构均会呈现一些差别。这是广大学者在探究行业的资产结构时，甚少关注到的问题。
.........
1.2 研究目的及意义
对我国工业企业的资产结构现状进行考评，结合产业类型分析各种资产结构与企业绩效之间的关系，可以帮助工业行业在经济低迷的的大背景下，依据自身的经营特点，有针对性地开拓解决资金周转实际困难、行业转型升级难的新途径。促进企业努力提高其资产管理水平、资产利用效率和企业竞争力，减轻宏观经济环境的震荡对我国工业的影响，从而保证我国工业经济高效、稳定地发展，具有十分重要的理论价值和现实意义。（1）纵观工业资产结构的变化，解析我国工业在实施产业升级转型时内部资源配置的调整方向，为完善工业资产结构建立可行性。在世界工业经济的格局中，我国是资源输出大国，长久以来处于技术含量低的国际产业链最底端，往技术含量高、经济附加值高的领域转型是工业发展的必经之路。在产业升级的进程中，无论是政策所驱或是环境影响，应对日益更新的工业生产技术，企业的内部资源配置势必要进行调整，因此工业的资产结构不会长期固定不变。本文对比近十年的工业各项资产比例的变动情况，是对我国工业在转型升级中经历的资产结构调整的纵向解析，为进一步完善工业企业的资产结构提供可行性。（2）通过对不同产业类型的工业企业资产结构差异的研究，完善资产结构优化理论，为分类别探讨工业资源配置提供了新的研究视角。学术界对于资产结构的研究，大都是以全行业或者基本划分的行业类别作为研究对象，甚少以企业属性作为分类标准对比研究资产结构，即便是同一行业的企业，产业类型的不同也会导致内部资源分配的差异，比如在不同的所有制结构和产业组织结构下，国有企业和大规模企业更容易实现产业集聚，形成规模经济，固定资产比重较高；而小企业多为民营、私营企业，与国有企业、大规模企业相比，缺乏强有力的市场竞争力，一旦经营不善，资金链极易断裂，这类企业流动资产比重偏高。比如在不同的产业链结构中，上游与中下游资产结构差异明显，作为工业产品供应链底端的上游产业，需求旺盛且兼具垄断性质，零库存和超低应收款项使得行业的流动资产比重相当低；反之，作为生产的产品直接面对消费者的下游企业，如食品业、服装业等，其资产的配置受消费市场的影响程度大，需要保持较高的流动资产比重。
.......
第二章 相关理论与文献综述
2.1 资产结构的相关理论
资产组合理论最早是在 1952 年由美国经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）提出的“现代资产组合理论”，也称为“现代证券投资组合理论”、或“投资分散理论”。此理论虽为金融资产的投资组合理论，主要用于降低证券投资过程中的风险，但开创了资产组合理论研究的先河[1]。几乎在同一年，由 Roy(1952)提出的“安全第一资产组合理论”(safety—first portfoliotheory)从一个新的研究视角探究把“安全”置于首位的投资者，在满足一定损失约束下，如何通过资产组合选择实现自己的最大化期望收益[2]。此后，国外相继多的学者对该模型进行了扩展，丰富了 Roy 的“安全第一资产组合理论”，把投资者对预期财富值和破产概率加入到预期的效用理论框架中。但该模型缺乏考虑组合内资产的相关性，忽视了分散化投资对资产组合风险的影响。1963 年威廉·夏普(William Sharpe)建立单指数模型及资本资产定价模型，被广泛应用于投资决策和公司理财领域，针对风险偏好不同的投资者应该选择何种资产组合具有很强的指导性[3]。20 世纪 90 年代以后，越来越多的国外学者对金融资产的组合相继开展了研究[4~6]，其中大部分主要应用于资本市场的投资中，从中我们逐渐意识到，单一性的证券投资存在很大的风险，虽然对多种证券进行分散投资可以降低投资者的个别风险，资本市场中的系统风险却是很难规避的。此外，企业的风险不仅仅来源于资本市场，投资风险还包括房地产投资、生产经营上的投资等等。因此，对企业来说，不仅在进行金融投资时需要利用多元化资产组合的相关理论，在企业经营管理的各个方面都会涉及到。由此，越来越多的国内外学者立足于企业资产管理的层面上，探究如何把有限的资源分配给不同的资产，实现经济效益的最大化与企业风险的最小化。综合国内外相关文献，学术界对资产的进行分类的方式有很多，不同资产结构对企业生产经营、业绩与风险等的影响不同，按照各类资产在收益与风险上的特点，有很多种对企业的总资产进行分类的方法：按照资产存在形态分为实物资产、金融资产、无形资产；按照资产的占用期限将总资产分为流动资产、长期资产；按照资产的用途将总资产分为自营资产与对外投资资产等。
...........
2.2 产业类型的相关理论
工业内部由不同的基本行业部门构成，所谓工业基本行业是指从事同类生产的工业企业总和，属于同类生产的分类标准有：产品生产所使用的原料、工艺过程、产品的经济用途等，其中一条标准相同即为同一个工业行业部门。产业类型是指由于生产经营模式、治理层结构、所属区域位置、产业规模等产业属性的不同，导致行业所属的产业性质不同，在工业行业中又称为“工业结构”。早在 1931 年，德国经济学家霍夫曼（W.G. Hoffmann）提出了工业化进程中工业结构的演进规律，根据 20 个国家的历史数据分析了制造业中的消费资料工业和生产资料工业之间的净产值比例关系，这个比例被称之为“霍夫曼比例”或“霍夫曼系数”。也就是说，根据霍夫曼产业分类法，出于研究工业化及其进程的目的，工业产业可以分为三类：一是消费资料产业，包括食品业、纺织皮革业、家具业等；二是资本品产业，包括冶金及金属材料工业、运输机械业、一般制造业、化工业等；三是其他产业，包括橡胶、木材、造纸、印刷等工业等。属于比较早期的产业分类，类似于轻重工业的分类方法[7]。德国经济学家韦伯（Adfred Weber）提出了“工业区位论”，主张“区位因素”是能够对工业企业的生产起积极作用和吸引作用的地理因素。由于地域资源的分布不同，以及各产业对技术、原料、市场、能源等各项生产要素的需求程度不同，要素之间相互的制约性也不同，为求以最小成本取得最大的经济效益而产生的基于地域归属的产业布局。在产业的形成过程中，根据受要素影响程度最大的原则，设置不同的产业指向型工业。学术界普遍认可的区位指向型产业主要有资本密集型、动力指向型、市场指向型产业等[8]。#p#分页标题#e#
........
第三章 我国工业企业的资产结构概况....... 1
43.1 研究样本的选取..........14
3.2 资产的分类.........14
3.3 全部工业企业的资产结构概况........ 15
3.4 分产业类别的工业企业资产结构概况...........17
3.5 本章小结.........28
第四章 我国工业企业的绩效概况........29
4.1 绩效评价指标的选取........ 29
4.2 绩效评价..... 30
4.3 本章小结..... 36
第五章 工业企业的资产结构对绩效影响的实证研究......38
5.1 资产结构对企业绩效的作用机制与研究假设......38
5.2 变量的选取与说明..... 39
5.3 模型的构建.........41
5.4 多重共线性检验.........42
5.5 工业企业资产结构对绩效影响的研究...........42
第六章 按产业类型划分的工业企业资产结构对绩效影响的实证研究
本章旨在研究工业企业在不同分类标准下，资产结构对绩效的影响，进而分析在不同类型的工业企业中，是什么原因导致了资产结构对企业绩效的作用程度及效果上的差异？以及针对各类型的工业企业，该如何调整资产结构，提高企业绩效？根据上一章对全部工业企业各项占比与绩效的回归结果提出的研究假设，分别在按所有制分类的国有企业、非国有企业；按产业链结构分上游、中游、下游企业；按区位影响因素分类的资本密集型、劳动力密集型、技术密集工业企业；按规模分类的大规模、小规模企业中，建立回归模型验证研究假设。
6.1 按所有制分类
根据按所有制结构对我国工业板块上市公司分类所选的研究样本，分别对国有企业、非国有企业两个样本容量下的 4 个模型进行回归，以 Hausman 检验确定面板数据是采用固定效应模型还是随机效应模型。H 检验显示，国有企业和非国有企业的回归均采用固定效应模型。回归结果如下：表 6.1 和表 6.2 反映了国有工业企业和非国有工业企业在 2010~2014 年中，各项资产比例与总资产报酬率的相关性，即资产结构与绩效的相关性。模型的拟合优度 R2均在80%以上，可以比较准确地反映出资产结构对企业绩效的影响。结果显示，国有企业与非国有企业的金融资产比例与绩效的影响系数均在 1%的水平下显著正相关，接受假设一；国有企业的固定资产比例与绩效的影响系数为在 1%的水平下显著负相关，接受假设三；非国有企业的固定资产比例与绩效为不显著的负相关，且影响系数较小。说明在目前的工业企业的资产结构中，无论是国有企业还是非国有企业，金融资产比例对绩效均产生正效应作用，固定资产比例对绩效产生的是负效应。
........
结论
本文将工业企业按所有制、产业链、区位影响因素、规模等产业类型划分为多种类型，对每种产业类型分类下的不同性质的工业企业的资产结构进行比较分析，总结各类型的工业企业资产配置的特点，以及整体工业行业资产结构的变化趋势。运用回归分析方法对 2010~2014 年各类型的工业企业资产结构与绩效的关系进行研究，结合工业企业的性质以及企业各项资产的特点，分类探讨在不同类型的工业企业中，各类资产对企业绩效的效用。经过研究，可以得出以下几点结论：在整体工业行业、国有和非国有企业、中游和下游企业、原料、劳动力和技术密集型企业、大规模和小规模企业中，金融资产占总资产的比例对企业绩效产生显著的正效应作用，但在上游企业中，金融资产占比与绩效之间的正效应性不显著。无论是在不同类别的产权性质、产业链、要素密集度、规模分类标准下的工业企业中，金融资产对绩效的作用效果并没有随产业类型的不同呈现出明显的差异。金融资产是能够直接给企业带来收益的资产，研究证实，金融资产占比越高，工业企业的绩效越好。根据行业内金融资产占比状况以及在各类型企业中对绩效的效用总结出：对最近几年金融资产比例下降幅度较大的工业企业应重视：非国有企业、产业链下游企业、技术密集型企业、劳动力密集型企业等。
.........
参考文献（略）
