1.导论
1.1研究背景
自2006年起,国内汽车产业呈现出整体大幅提升的态势,各个企业积极优化布局,调整结构。特别在国家各项扩大内需的政策出台后,汽车产业更是得到了很好的发展。汽车已从十多年前百姓家中奢侈品的象征,逐步演变到如今生活中的日常代步工具。由此可见,汽车行业目前的市场仍会持续壮大,百姓对汽车的需求逐步显现为常规化、日常化。汽车的开发及生产,代表着一个企业乃至一个地区科技、工业等多方面领域的综合能力水平。作为这些领域的终端产品,汽车行业的飞速发展,能够带动相关行业的提升。对于我国而言,汽车制造业己成为带动科技飞跃,地区经济发展、解决人口就业等方面的关键因素,对我国社会、经济、科技、人民生活水平的提升起到举足轻重的作用。随着国家经济的发展,居民收入和消费能力的提高,我国已然迈入了汽车产销大国的行列。虽然如此,我国汽车制造业仍不得不面对技术水平低下,研发、创新能力不足,高度依赖国外先进技术,缺乏核心竞争力的事实。汽车制造业要想获得持续健康的发展,必须依靠无形资产。在知识与技术主导的时代,企业增加自身核心竞争力,已从以往单纯依靠有形资产的投入,转变到依靠无形资产的提升。从企业发展战略的外部环境来讲,拥有更多无法被对手超越,且外部环境中较为稀缺的资源,是企业发展壮大必不可少的因素。无形资产作为此类资源,更能为当今企业带来更大的发展空间。正是因为这样,各国学者对于无形资产的探讨越来越多。国外学者已不局限在规范研究方面,采用实证分析方法的研究己经越来越多。实证研究主要聚焦在其价值相关性,以及对企业信息披露的影响等方面。从以往国内的实证研究来看,大多数集中在生物医药、高新技术等行业,少数涉及运输仓储行业、体育业和高校。对于汽车制造业,几乎没有相关研究。汽车制造行业,在资金和技术方面,都属于密集产业,是高新技术产业和现代制造业的重要组成部分。因此,本文研究的重点主要在汽车制造企业,对其无形资产的构成和问题进行剖析,并进一步研究其与企业经营绩效、企业价值的关.联性,为无形资产的管理提供实证依据。
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1. 2研究意义
通过梳理现有文献,可以判定无形资产对企业的市场价值和经营绩效有着较大的关联性。同时我们也可以从其他学者的研究中总结出,在不同的行业,无形资产发挥的作用不尽一致。因此,从行业着手,分析无形资产与企业价值的关系显得非常重要。本文拟对现有研究较少的汽车制造业无形资产进行研究,以汽车制造业上市公司为研究样本,来探讨这类型企业的无形资产与企业价值的相关性。国内现有的关于无形资产的规范研究大多聚焦在其概念界定、明细划分、确认、计量、计价与评估、报表披露等基础内容上。国内涉及实证研究的文献,研究行业集中在生物医药行业、高新技术行业、信息技术业等,少数涉及运输仓储业、文化企业、体育业和高等院校,很少有实证研究0?样本是汽车制造业。本论文选择这个行业,扩大了实证研究的行业范围。
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2.文献综述
2.1国外研究综述
关于无形资产,国外主要研究了一些基础的会计处理,比如定义、确认、摊销等问题。Krohn和Knivsfla (1999) 比较了英国、美国和国际会计准则在当时对无形资产在会计处理上的规定,并借鉴了其他学者实证研究的结论,认为应该将投资到无形资产上的资金作为资产,而不是视为已经耗费的成本。他们认为应该将无形资产有条件的费用化,这样就可以分别在费用化和重新资本化的年度向市场传递不同的信息,进而导致公司旳股票价格作出应有的反应。MorckRandall和Bernard Yeung (1999) 认为拥有很多无形资产的公司,可以实现分散化经营,以此提高公司价值。关于这方面,国外学者利用实证方法,从不同角度做了很多有意义的研究。John Goodwin 和 Katnran Ahmed (2006)统计了 1975—1999 年的公司数据,并应用了 Aboody模型,其研究结果表明在这段时间内收入的价值相关性一直在下降。Gregory J.Whitwdletal (2007) ?觉得无形资产包含了很多不同的种类,要想准确计量存在困难,当投资者和证券分析师利用财务信息时,存在一定挑战,所以它对企业的影响很难确定。除了上述的少数学者,认为无形资产和企业的价值关系不大或者关系不能确定外,其他国外大量的实证研究均表明无形资产与企业价值显著相关。Hirschey和Weygandt (1985)①运用托宾Q值来考量研发支出与企业价值的关系,结果表明,托宾Q值与研发支出的强度(即研发支出与销售收入的比例)间存在显著正相关的关系。Amir&Lev (1996)选择无线通讯行业的公司作为研究对象,他认为在财务和非财务数据中,投资人主要利用非财务数据来衡量公司的整体表现。传统的财务信息不能很好地说明市场价值的变化,而非财务指标的解释力更高。没有确认的无形资产和企业价值的关系非常密切。Lev&Sougiannis(1996) ?研究了 1975年至1992年间的美国上市公司,来探讨研发费用与企业价值是否有关系。结果显示,调整后的会计盈余和企业价值有着更加密切的关联。Barth和Clinch (1998) ?研究了企业品牌价值与公司股票价格之间的相关性,他们选择澳洲企业作为对象,结果显示,两者间是显著正相关的关系。Hall (1998)没有选择某一具体行业,而是选择了跨产业的样本,研究发现,比起专利和其引用次数,研发费用对市场价值的影响更大。Erik Brynjolfsson和ShinkyuYang (1999)@对1000家大型公司做了研究,发现其市价与公司的研发支出是高度相关的。
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2. 2国内研究综述
国内在这方面的研究,数量远远少于国外。在规范研究领域,国内学者们主要探讨了无形资产的确认、计量、披露、评估、摊销等问题。崔也光(1999) 探讨了无形资产的成本特征和功能特征,他认为应该将重置成本引入无形资产中;同时,在投资或者对外转让无形资产时,应该充分考虑其依附性、超额收益性、更新替代性及其专有垄断性这几个功能特征。王广庆(2004)认为无形资产准则有以下不足:在初始确认时,范围过窄;在后续计量时,开发支出不能资本化、摊销方法也存在一定缺陷;对外披露报表时,有关资料也不足。他认为准则非常需要进一步的完善。比如对高新技术企业,可以专门增加一张反映研发支出的附表,这样可以帮助财务报表使用者了解企业的研发能力,这个信息对他们来说是非常重要的。金水英(2007)分别从无形资产的概念、如何确认无形资产、怎样确定账面价值、怎样摊销等方面,对比了国际、英国、美国、中国等相关方面的准则规范,为我国的改革提出了建议。汤湘希(2004、2009、2010)也对无形资产的范围和概念作了界定,他回顾了多年来我国学者在这方面研究取得的成绩和存在旳缺陷,为以后的研究指明了方向。
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3.无形资产相关理论分析..........14
3.1无形资产的概念及特征..........14
3.1.1无形资产的概念..........14
3.1.2汽车制造业无形资产的特征..........16
3.2无形资产的分类..........18
3.4无形资产对企业价值贡献的理论分析..........21
3.5上述理论对本文研究的启示..........24
4实证研究..........25
4.1研究假设..........25
4.2研究设计..........26
4.3数据信度和效度分析..........32
4.4实证结果..............................33
5.结论及建议..........50
5.1研究结论..........50
5.2建议..........51
5.3研究局限及展望..........53
4.实证研究
4.1研究假设
本文将无形资产划分为三类,即使用权类S技术类和其他类。我国汽车制造业的无形资产主要集中在前两类。使用权类无形资产主要有土地使用权、许可权、特许使用权、专营权,这类无形资产为企业提供了一种排他性的优势,从而为企业经营带来贡献。技术类无形资产有专利、非专利、商标、软件、技术等,这类无形资产技术含量高,能够提高企业生产效率。其他类无形资产主要是指不属于前两类的和财务报表直接写为"其他”的无形资产,这类无形资产对于企业的贡献较难确定。由此提出假设2:假设2:汽车制造业上市公司使用权类、技术类、其他类无形资产对于经营绩效的影响存在显著差异。通过对汽车制造业无形资产明细分类,可以发现土地使用权占了使用权类无形资产的很大比例。土地使用权作为一种特殊权利,企业一般支付土地出让金就能享有。土地使用权在取得时不会对经营绩效发生影响,只有在计提减值准备时,才影响利润表。由于我国的土地所有权属于国家,且使用年限有限,导致了其价格波动较小,收益较为稳定。虽然土地使用权不能为企业带来更多的超额收益,但由于其获利能力稳定,在一定程度上,能够为企业的经营带来正向影响。由此提出假设3:假设3:汽车制造业上市公司土地使用权与经营绩效显著正相关。
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结论
本文选择了汽车制造业23家上市公司,通过分析其2007—2013年的年度报告,了解到这些公司无形资产的现状;通过借鉴前人的研究模型,建立了多元回归模型,验证无形资产存量、无形资产增量、不同类型无形资产、土地使用权与企业经营绩效的相关性,以及不同类型无形资产与企业价值的相关性,结论如下:
(1)汽车制造业上市公司在2007—2013年间无形资产的投入呈现不断上升的态势。但无形资产占总资产的比例仍然很低,比值在3%左右波动,企业对无形资产的投入与对固定资产的投入差距很大。通过进一步分析还发现,无形资产信息的披露不够规范、企业披露时随意性很大。并且权利类无形资产占了很大的比重,特别是各个企业的土地使用权占比非常高,技术类无形资产占比较低,因而从无形资产的内部构成来说,含金量较低。
(2)汽车制造业上市公司披露的无形资产名目非常多,没有统一标准。除了常见项目(如土地使用权、软件、专利、非专利、商标权、专有技术)外,汽车制造企业披露的无形资产明细中,有诸如售后服务管理模式、在手订单、客户关系、国三项目、国四项目、C项目、混合动力、汽车产品目录等项目。这不仅导致了同一企业不同年度无形资产明细比较困难,还导致了不同企业间横向比较困难。
(3)存量无形资产和增量无形资产都为经营绩效做出了正向贡献。从总量上看,无形资产对经营绩效的影响不及固定资产的影响;但从增量来看,无形资产的贡献已经超过了固定资产的贡献,这充分说明汽车制造企业投资无形资产能够给企业带来收益,致使其账面价值的增加。
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参考文献(略)
