会计论文哪里有？本文介绍了乳制品行业和研究对象 XM 乳制品公司的基本情况,从盈利性、收现性、持续性、成长性四维度分析了 XM 乳制品公司 2015-2019 年财务状况,找到公司盈利质量中存在的问题，同时通过分析该公司财务经营现状，提出构建盈利质量评价模型的必要性和可行性，运用了层次分析法构建 XM 乳制品公司盈利质量评价体系,并通过该体系评价了2015-2019 年盈利质量情况，并且提出了相应的问题及解决对策。
1 绪论
1.3.1 国外研究综述
在 1930 年左右“收益质量”这一词逐渐开始进入国外学者的视野，与此同时美国的经济金融行业开始逐渐接受这一新鲜事物，经过了数十年的发展，在 1960-1970 年近十年间盈利质量得到了蓬勃发展与市场的广泛重视，到了 1980 年附近，盈利质量开始备受国外学者的关注，成为其研究中重点关注的话题。进入千禧年之后，有关企业盈利质量的研究项目，已经成为了当时研究的主流内容，被各方用来学习、研究，甚至相关部门还开展了专门的项目对盈利质量开展研究。在经过几年的研究后，有关盈利质量的研究开始逐渐成熟。
（1）盈利质量评价指标
国外学者对于盈利质量评价指标的研究开始的非常早，最早可以追溯到 1970 年左右，那时候国外学者就已经开始试着通过单财务指标来分析，来评价企业的实际盈利状况。在此之后，盈利质量评价指标也随着学者们的不断研究，由一个不完整的体系，不断完善和发展。
Mclnne（s1971）研究发现有很多具有跨国贸易的大型企业在分析其自身盈利质量时候，都喜欢使用净资产收益率等财务指标作为分析其盈利质量的常用指标[1]。还有，Lev 和Thiagarajan（1993）研究发现了盈利质量影响因素中的持续性方面，会显著影响盈利质量。这二位学者研究发现持续性财务指标与盈利质量的好坏呈现正向相关性，持续性越好，盈利质量相应来说也就越高 [2]。
在二十世纪初期阶段，关于盈利质量的研究方兴未艾，国外学者在当时也经常将现金流作为考虑盈利质量高低的一个重要因素。例如：Thomas 等人（1998）将盈利质量一分为三，从持续性、成长性和与利润无关的利得，三个部分来分别考虑和研究，他们的研究还发现了销售收入带来的未来可期的利润，是企业盈利质量的关键[3]。Lee 等人（1999）在研究财务报表舞弊时，偶然发现，用盈利和日常经营活动产生的现金流量的差值来建造模型，发现了该差值可以为日后评价公司盈利质量、以及探究其财务报表是否造假提供不可或缺的消息[4]。Francis 等人（2005）在研究盈利质量和负债、所有者权益三方关系时发现，盈利质量的高低往往和企业所承受的风险呈负相关变化，且这些高风险、低盈利质量的企业往往伴随着较高的资产负债率等[5]。进入到了千禧年之后，盈利质量的研究也回顾了过去几十年的发现，Barragato 和 Markelevich（2008）非常认同早几十年的研究发现——盈利质量与企业的日常生产经营活动所产生的现金流有着密不可分的关系。这两位学者在研究企业并购案例时偶然观察到了被分析企业的盈利质也有着变化，于是他们将研究重点，盈利质量与日常生产经营活动所产生的现金流联系在了一起并使用数学分析方法中的回归分析法进行了研究，其研究发现回归所得的差值与盈利质量呈反向相关 [6]。
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3 XM 乳制品公司概况与盈利质量评价维度
3.1 XM 乳制品公司简介
3.1.1 XM 乳制品公司概况
XM 乳制品有限公司是一家新三板上市公司，注册资本 9300 万元。它是中国目前的大型炼乳生产企业，也是一家专门从事乳制品研发、生产、销售和技术服务的国家高新技术企业。该公司的主要产品是甜炼乳，淡奶，奶酪和植物蛋白饮料。它的品牌始于 1956 年，是中国驰名商标，浙江著名品牌和浙江老字号。它是中国乳业的优秀企业。主要客户包括香飘飘，蒙牛乳业，达能乳业，江中食品疗法等。
XM 乳制品公司的主要业务是浓缩乳制品的研发，生产和销售以及乳制品贸易。主要产品有“ XM 牌”系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡奶、全脂淡奶、以及 Masu Lira 奶酪、儿童奶酪棒、奶油等，在国际上享有很高的声誉。在中国。根据招股说明书，香飘飘，蒙牛乳业，达能乳业和金丝猴都是 XM 乳制品公司的客户。
在炼乳领域，XM 乳制品公司在技术和品牌方面具有很强的优势，在中高端炼乳产品市场上具有很强的竞争力。根据中国乳业协会的统计，其旗舰产品“ XM 牌”炼乳的销售规模在 2018 年仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品牌。 XM 乳制品公司浓缩乳制品的主要销售方法是分销模式，通过此渠道实现的销售收入占销售收入的 80％以上。从 2016 年至 2018 年以及从 2019 年 1 月至 2019 年 9 月，公司浓缩乳制品的签约分销商数量分别为 73 个，88 个，117 个和 143 个。分销模式实现的销售收入分别达到 82.06％和 77.87％，78.82％和 81.65％。直销渠道主要是大型食品制造商，如香飘飘、蒙牛、达能和金丝猴，这些都是公司的直销客户。
表 3-1 XM 乳制品公司近五年的主要财务数据
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5 XM 乳制品公司盈利质量存在的问题分析及对策
5.1 XM 乳制品公司盈利质量存在的问题
5.1.1 市场风险大
随着 XM 乳制品公司计划在未来上市，其得到投资的方式将更加多元。这将会扩大其规模。但是，上市为其带来无限可能的同时也为其带来了不可预见的市场风险。未来上市后，首先公司将面临市场政策带来的风险。一般来说，中小企业的生产和经营是不稳定的，市场政策的不断改变会导致生产、经营和融资出现问题。如果 XM 乳制品公司不能根据市场政策的变化灵活地做出反应并及时做出调整，其融资将面临一定的风险，这将间接影响公司的发展。其次，上市也会给公司带来融资风险。公司上市是一把双刃剑，扩大了融资渠道的同时，也为 XM 乳制品公司的现金流量和信誉带来了巨大的挑战。这种不确定性将被投资者视为高风险投资。综上所述，XM 乳制品公司的盈利质量受到市场风险的极大影响。由于市场风险的变化，很容易引起盈利质量的变化。
5.1.2 产品质量低
如今，越来越多的乳制品可供消费者选择，产品质量已成为影响消费者选择乳制品的主要因素之一。如果乳制品公司不能创新服务以满足客户对产品质量的要求，那么将很难获得竞争优势。多年前爆发的三聚氰胺事件已引起社会各界对乳制品安全的关注。作为一家乳制品公司，XM 乳制品公司的产品曾经在随机检查中不合格，虽然 XM 乳制品公司曾想打破影响产品质量的供应链壁垒，试图建立自己的奶源基地，但失败了。现在自建奶源基地折戟后，其原料奶粉主要依靠进口。另外， XM 乳制品公司的乳清粉供应商未通过随机检查，未获得食品和药品监督票。面对上述迹象，XM 乳制品公司的产品质量可能会受到质疑。
表 4-1 XM 乳制品公司 2015-2019 年营业利润率
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5.2 XM 乳制品公司盈利质量存在问题的原因
5.2.1 过于集中的销售区间导致抗市场波动差
根据 XM 乳制品公司 2019 年年报中按区域分类分析报表可知，单华东地区的销售收入，就占到了总收入的 50%以上，2015-2018 年报表中列示的数据也几乎如此，华东地区销售收入年年占到了总收入的大半，这就导致了一旦华东地区市场受挫，整个公司的销售收入都会受到影响。
2015 年-2019 年是“十三五”五年计划转型关键阶段，也是我国整体经济增速放缓，由高速发展转向高质量发展的阶段，在 2018 年，在这种行业大环境下，XM 乳制品公司 2018年每股收益和营业利润率较 2017 年分别下降了 0.28 和 5%，而相对应伊利股份分别下降了31.40%和 19.72%。说明其盈利质量更容易受市场需求的影响。
而在 2019 年因为乳制品市场逐渐回暖，市场对乳制品整体需求上升，但 2019 年 XM乳制品公司的营业收入只比 2015 年提高了 380 万元，增幅为 0.14%。而行业内的龙头企业却大幅提升了营业收入，原因是：乳制品行业的许多领先公司都依靠其广泛的国内销售渠道和大量的销售网点以及许多海外部署项目，从而确保了其收入的相对稳定。因此，行业代表公司营业收入的稳定增长受益于积极拓展国内外市场。而 XM 乳制品公司的产品销售市场主要集中在华东。集中的销售区域限制了公司的营业收入增长，并且利润稳定系数低于行业代表的利润稳定系数也是公司对市场波动的抵抗力差的一个表现。总而言之，XM乳业的主要产品乳制品的区域销售市场狭窄，导致销售收入增长缓慢，对市场波动的抵抗力较差。
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6 结论与展望
6.1 研究结论
本文介绍了乳制品行业和研究对象 XM 乳制品公司的基本情况,从盈利性、收现性、持续性、成长性四维度分析了 XM 乳制品公司 2015-2019 年财务状况,找到公司盈利质量中存在的问题，同时通过分析该公司财务经营现状，提出构建盈利质量评价模型的必要性和可行性，运用了层次分析法构建 XM 乳制品公司盈利质量评价体系,并通过该体系评价了2015-2019 年盈利质量情况，并且提出了相应的问题及解决对策，最后文章得出以下三方面结论:
（1）从行业情况审视本研究对象自身盈利质量,发现了 XM 乳制品公司存在主营业务增长缓慢、产品种类单一、利润增长空间有限、销售区域集中等会影响企业盈利质量的情况情况，同时发现发现了 XM 乳制品公司成长性、收现性、盈利性较差，持续性指标在逐渐恶化的问题。
（2）由于单财务指标分析其固有的局限性，不能很好的分析出 XM 乳制品公司盈利质量具体情况，所以利用层次分析法进行指标的筛选和赋权，同时构建 XM 乳制品公司盈利质量综合评价体系，计算得到 XM 乳制品公司 2015 年至 2019 年的盈利质量得分。发现其盈利性与持续性处于乳制品行业的上游地位，收现性与成长性处于行业下游。
（3）通过对 XM 乳制品公司盈利质量的分析，针对其收现性与成长性存在的问题，提出了应加强企业核心竞争力、拓宽公司销售资渠道、完善内控体系等应对措施。
参考文献（略）
