第一章 环境会计信息披露与绿色债券融资成本的相关理论基础
第一节 基本概念的界定
一、环境会计的概念
环境会计作为会计学的新兴研究领域,1971 年首次在国外提出,而国内的研究相对较晚。1990 年,我国开始对国外环境会计概念进行分析研究,环境会计也称绿色会计,二者没有绝对的界限,生态效应经济理论为绿色会计的发展提出了以经济—社会—生态为核心的目标要求,企业在追求自身发展的情况下要关注其与社会、环境之间的相互效应,这对于环境的治理与可持续发展至关重要。环境会计是会计在实践领域的延伸,为环境管理提供了新思路,环境会计能够提供环境相关的会计信息、对环境绩效进行管理与控制,将传统的会计方法引入到社会公共资源、环保事业,实现环境治理与会计核算的结合,有助于解决环境管理问题。
第一节 基本概念的界定
一、环境会计的概念
环境会计作为会计学的新兴研究领域,1971 年首次在国外提出,而国内的研究相对较晚。1990 年,我国开始对国外环境会计概念进行分析研究,环境会计也称绿色会计,二者没有绝对的界限,生态效应经济理论为绿色会计的发展提出了以经济—社会—生态为核心的目标要求,企业在追求自身发展的情况下要关注其与社会、环境之间的相互效应,这对于环境的治理与可持续发展至关重要。环境会计是会计在实践领域的延伸,为环境管理提供了新思路,环境会计能够提供环境相关的会计信息、对环境绩效进行管理与控制,将传统的会计方法引入到社会公共资源、环保事业,实现环境治理与会计核算的结合,有助于解决环境管理问题。
从社会利益角度出发,环境会计通常被称为环境资源会计,通过特定的环境会计要素,对环境资源的利用情况与相关的经济利益流入流出进行计量,实现对环境这种特殊的社会公共资源的计量与核算,是传统会计核算范围的细化。为了促进公共福利和保护环境资源,计量资源占有者的消耗与保护情况的会计管理活动。国外从宏观和微观两个方面对环境会计进行管理,宏观方面在国民经济中,应用货币对与环境有关的自然资源进行计量,微观环境会计主要针对企业财务业绩影响的环境资源。
环境会计在经济发展同时兼顾环境治理,反映企业与环境相关的经济效益,可以实现对经营效益以及企业社会责任的有效管理,环境会计研究有助于企业可持续发展。
环境会计在经济发展同时兼顾环境治理,反映企业与环境相关的经济效益,可以实现对经营效益以及企业社会责任的有效管理,环境会计研究有助于企业可持续发展。
二、绿色债券的概念
国际上关于绿色债券概念没有统一的界定,我国绿色债券是由政府、投行、企业等发行,募集资金最终投向符合国家规定的绿色项目,这些项目包括节约资源、循环利用资源、污水处理、清洁能源、节能等。绿色债券除了具备特殊的属性之外,和普通债券一样都是企业高效的融资工具。发行者发行债券持有人得到承诺一定时间后,发行者会偿还本金及固定或可变利息。绿色债券的环保属性决定绿色债券在发行时债券认定、企业信息披露、管理和报告流程不同于普通债券,同时绿色债券特殊的属性也决定绿色债券具有投资期限长、投资主体多元、国家政策与财政支持、债券投资回报高等特点。《绿色债券原则》对我国绿色债券认定、披露、管理流程的相关政策依据作出界定。
国际上关于绿色债券概念没有统一的界定,我国绿色债券是由政府、投行、企业等发行,募集资金最终投向符合国家规定的绿色项目,这些项目包括节约资源、循环利用资源、污水处理、清洁能源、节能等。绿色债券除了具备特殊的属性之外,和普通债券一样都是企业高效的融资工具。发行者发行债券持有人得到承诺一定时间后,发行者会偿还本金及固定或可变利息。绿色债券的环保属性决定绿色债券在发行时债券认定、企业信息披露、管理和报告流程不同于普通债券,同时绿色债券特殊的属性也决定绿色债券具有投资期限长、投资主体多元、国家政策与财政支持、债券投资回报高等特点。《绿色债券原则》对我国绿色债券认定、披露、管理流程的相关政策依据作出界定。
............................
第二节 理论基础
一、环境会计信息披露动因理论
(一)企业社会责任理论
西方经济学学家认为,企业存在的根本目的是为其创造最大的经济利润,这样会导致企业只关注于眼前的直接经济利益,进而出现社会环境恶劣和生态环境失衡现象。这样的状态一直持续到上世纪,传统的自由利益驱动企业受到西方国家的指责,人们逐渐意识到保护生态环境的重要性,强烈要求企业在发展自身规模与利益的同时,必须将企业对社会责任的贡献公开进行透露,敦促社会环境与经济的协调发展。
社会责任的披露直接要求企业必须在保证员工职业健康的前提下,才能追求企业的高效生产和利益最大化。在产品供给端企业必须遵守相关商业道德,绝不能侵害消费者的合法权益。企业应将利润投放于公益事业与慈善事业,在生产端注重节能减排,保持生态可持续发展。基于这种理论制定的合理实施办法,可以最大程度的保证企业员工、社会大众以及环境保护的全面发展,着眼于更大的社会价值。
企业作为社会生产的主要力量,经济利益与社会责任要全面考虑,不能仅仅只关注自身的经济利益而忽视社会责任,在承担必要的社会责任上,还应该能够更加的积极主动。此理论的提出对企业的核心发展做出重要的规划,使企业必须根据经济、社会以及环境的收益全方位进行考量,从而根据自身企业情况做出合理的企业部署以及战略目标的设定。
在会计核算部分,核算企业经营状况必须将企业是否积极承担社会责任以及造成的社会影响作为主要考量的依据,其中包含企业生产对环境造成的影响,绿色债券发行人的环境会计信息公开披露,是企业践行社会责任的体现。
..........................
第二章 我国环境会计信息披露与绿色债券发行概况
第一节 我国环境会计信息披露概况
一、我国环境会计披露现状
第二节 理论基础
一、环境会计信息披露动因理论
(一)企业社会责任理论
西方经济学学家认为,企业存在的根本目的是为其创造最大的经济利润,这样会导致企业只关注于眼前的直接经济利益,进而出现社会环境恶劣和生态环境失衡现象。这样的状态一直持续到上世纪,传统的自由利益驱动企业受到西方国家的指责,人们逐渐意识到保护生态环境的重要性,强烈要求企业在发展自身规模与利益的同时,必须将企业对社会责任的贡献公开进行透露,敦促社会环境与经济的协调发展。
社会责任的披露直接要求企业必须在保证员工职业健康的前提下,才能追求企业的高效生产和利益最大化。在产品供给端企业必须遵守相关商业道德,绝不能侵害消费者的合法权益。企业应将利润投放于公益事业与慈善事业,在生产端注重节能减排,保持生态可持续发展。基于这种理论制定的合理实施办法,可以最大程度的保证企业员工、社会大众以及环境保护的全面发展,着眼于更大的社会价值。
企业作为社会生产的主要力量,经济利益与社会责任要全面考虑,不能仅仅只关注自身的经济利益而忽视社会责任,在承担必要的社会责任上,还应该能够更加的积极主动。此理论的提出对企业的核心发展做出重要的规划,使企业必须根据经济、社会以及环境的收益全方位进行考量,从而根据自身企业情况做出合理的企业部署以及战略目标的设定。
在会计核算部分,核算企业经营状况必须将企业是否积极承担社会责任以及造成的社会影响作为主要考量的依据,其中包含企业生产对环境造成的影响,绿色债券发行人的环境会计信息公开披露,是企业践行社会责任的体现。
..........................
第二章 我国环境会计信息披露与绿色债券发行概况
第一节 我国环境会计信息披露概况
一、我国环境会计披露现状
我国环境会计信息报告是企业年度报告重要部分,以企业社会责任报告为载体,环境会计报告向企业利益相关者提供企业环保方面做出的努力与成果,企业投资者可以了解企业环境问题与解决措施,进而减少企业与投资者之间的信息不对称,有效降低企业的融资成本,所以越来越多的企业倾向于自愿披露企业环境报告。据最新统计,2018 年沪深两市共有 851 家 A 股上市公司进行披露企业环境会计信息,其中多数以企业社会责任(CSR)年度报告形式发出。自愿披露的有444 家,同比增加 17.5%,占比约 52%,自愿披露的公司数量首次超过应规披露的公司数量,披露情况逐年向好。CSR 报告涵盖公司环境、社会和公司治理(ESG)报告评级以及采取相关治理措施等内容。2018 年是沪深 A 股上市公司 CSR 报告应规披露的第十年。十年间,自愿披露的公司增加了 312 家,增长超过 200%,首次超过应规披露的公司数量。信息披露的平衡性仍然有待努力,要让利益相关方知道自己的短处,有管控风险的能力和长期的、可持续的经营能力。企业社会责任报告的信息利用者包括公司员工、供应商、社会团体、顾客等。
二、我国环境会计信息披露内容
二、我国环境会计信息披露内容
尽管我国上市公司进行环境会计信息披露的数量逐年上升,披露内容主要集中于环保拨款、环境治理与罚款情况、关于环保的计划措施,环境会计信息披露内容还覆盖国家环境政策法规、环境认证与补助、环境经费的具体分配、企业的排污与治理费用。我国环境会计信息披露的相关坏境会计信息实用性差,并不能有效的全面覆盖环境引起的会计问题,而且现有环境会计信息披露内容多数是对已经发生或者客观存在的环境会计相关问题进行描述,缺乏对新问题的预警性。
环境会计信息披露内容包含财务信息与非财务信息两种,前者主要涵盖被强制披露和与环境相符的信息,后者更侧重于环境会计或企业自主公布的非影响信息,企业的生产经营过程大多是与环境相互作用的过程,环境问题会对企业的财务状况有影响,从资产减值损失、资产结构的变化、负债、现金流动方面进行具体阐述环境问题对财务会计的影响。环境会计信息披露应以企业环境政策依据、内容具体应涵盖企业各个环境会计会计要素具体信息,同时需要对坏境对企业的财务影响作出说明,在企业分析经营盈亏问题上大体从环境获得性支出与环境相对收益两个方面进行。
............................
..........................
环境会计信息披露内容包含财务信息与非财务信息两种,前者主要涵盖被强制披露和与环境相符的信息,后者更侧重于环境会计或企业自主公布的非影响信息,企业的生产经营过程大多是与环境相互作用的过程,环境问题会对企业的财务状况有影响,从资产减值损失、资产结构的变化、负债、现金流动方面进行具体阐述环境问题对财务会计的影响。环境会计信息披露应以企业环境政策依据、内容具体应涵盖企业各个环境会计会计要素具体信息,同时需要对坏境对企业的财务影响作出说明,在企业分析经营盈亏问题上大体从环境获得性支出与环境相对收益两个方面进行。
............................
第二节 绿色债券发行规模与数量
一、我国绿色债券发行规模
中国人民银行于 2015 年底首次在各大银行间债券市场启动绿色金融债券后,绿色债券市场便得到井喷式发展,绿色债券的快速发展为我国实现经济转型提供契机与融资渠道,推动国内外市场衔接与融合,成为中国绿色金融体系中最为重要的市场之一,得到国家政策大力扶持,一系列相关政策出台,间接的刺激了相关的市场金融管理体系,进行相关的整改与完善。在接下来的体制中政府相应地扩充绿色债券的种类,发行数量不断增加,发行规模不断扩大。图 2-1 为 2016-2017年中国绿色债券的总体发行情况,可以看出,2017 年中国绿色债券发行 123 只,同比增长 101.64%;国内外发行规模 2486.797 亿元,同比增长 7.55%。
一、我国绿色债券发行规模
中国人民银行于 2015 年底首次在各大银行间债券市场启动绿色金融债券后,绿色债券市场便得到井喷式发展,绿色债券的快速发展为我国实现经济转型提供契机与融资渠道,推动国内外市场衔接与融合,成为中国绿色金融体系中最为重要的市场之一,得到国家政策大力扶持,一系列相关政策出台,间接的刺激了相关的市场金融管理体系,进行相关的整改与完善。在接下来的体制中政府相应地扩充绿色债券的种类,发行数量不断增加,发行规模不断扩大。图 2-1 为 2016-2017年中国绿色债券的总体发行情况,可以看出,2017 年中国绿色债券发行 123 只,同比增长 101.64%;国内外发行规模 2486.797 亿元,同比增长 7.55%。
..........................
第一节 样本选取与数据来源 ....................................... 26
第二节 环境会计信息信息披露质量的测度 .............................. 26
第四章 环境会计信息披露质量对绿色债券融资成本影响的实证分析 .................. 35
第一节 假设的提出 ....................................... 35
第二节 变量选取与模型的构建 ...................................... 37
第四章 环境会计信息披露质量对绿色债券融资成本影响的实证分析
第一节 假设的提出
绿色债券与普通债券虽然都是企业高效的融资工具,但在环保属性上与普通债权存在一定的区别,发行者环境会计信息披露质量起着重要作用,其持有人得到承诺一定时间后,发行者会偿还本金及固定或可变利息,并通过投资者的违约风险和流动性预期两个方面来影响债券融资成本。#p#分页标题#e#
一、违约风险预期传导作用机理
全面、多维度的环境会计信息,能够减少绿色债券发行人与投资人所产生的信息不对称情况的出现,进而使融资成本达到最低化。环境会计信息披露质量对投资者预期违约风险起着至关重要决定作用,主要途径包括影响项目效益预期、影响企业环保风险预期和反映企业绿色发展战略等方面。
(一)影响项目效益预期
绿色债券发行人向投资者详细披露项目基金计划的具体用途,如项目环境效益和环境信息,以便他们能够更切实地评价项目的未来价值并减少公司违约风险的估计,减小溢价要求所产生的风险,最终代为发行人融资成本最大限度的降低。
(二)影响企业环保风险预期
随着我国生态文明建设的不断深入,环境保护不达标和审批不合格的企业面临关停整改问题,企业面临的环保风险也随之增大,不仅仅会影响企业的各项业绩也会导致企业的偿付能力收到一定的冲击。当绿色债券发行人充分披露环境会计信息,如国家或地方污染物排放标准和环境监测技术规范等,他们可以传递积极的信号,确保项目符合国家环境监测需求和低环境风险,进而减少企业的违约风险,将风险溢价降到最低,最后达到发行人融资成本的效果。
............................
结论与建议
一、研究结论
为了探究环境会计信息披露质量与绿色债券融资成本的关系,在国内外文献研究基础上从融资顺序理论、信息不对称理论和信号传递等理论出发,选取合适的实证检验模型进行验证。
在控制了公司规模、资产负债率、债券信用评级等多种影响因素,对绿色债券环境会计信息披露质量与绿色债券融资成本进行相关性分析,得出绿色债券融资成本随着环境会计披露质量的提高而下降。
二、政策建议
(一)发行人环境会计信息披露建议
为了能够得到较低的融资成本,绿色债券发行人应当加强第三方评估机构认证,丰富和创新环境信息披露内容,提升环境信息披露质量。
绿色企业债发行人应在绿色债券发行前对项目建设情况、资金使用情况、项目真实环境效益等进行披露,并积极开展绿色债券的认证,避免债券被“漂绿”,保证项目有序进行、资金使用规范,有效降低投资者对项目未来风险的预期和绿色债券的发行成本。债券发行人要充分披露绿色项目产生的环境效益,如固体废弃物减排量、资源循环利用情况等;在环境效益目标的披露中还应当使用清晰明确的定量信息,提高信息披露质量和投资者对绿色项目的认可度。发行人也可以自行创新和丰富环境信息披露内容,促进企业转型升级,实现绿色生产目标的同时对环境信息进行全方位的披露,使企业环保形象得到认可。
参考文献(略)
(一)发行人环境会计信息披露建议
为了能够得到较低的融资成本,绿色债券发行人应当加强第三方评估机构认证,丰富和创新环境信息披露内容,提升环境信息披露质量。
绿色企业债发行人应在绿色债券发行前对项目建设情况、资金使用情况、项目真实环境效益等进行披露,并积极开展绿色债券的认证,避免债券被“漂绿”,保证项目有序进行、资金使用规范,有效降低投资者对项目未来风险的预期和绿色债券的发行成本。债券发行人要充分披露绿色项目产生的环境效益,如固体废弃物减排量、资源循环利用情况等;在环境效益目标的披露中还应当使用清晰明确的定量信息,提高信息披露质量和投资者对绿色项目的认可度。发行人也可以自行创新和丰富环境信息披露内容,促进企业转型升级,实现绿色生产目标的同时对环境信息进行全方位的披露,使企业环保形象得到认可。
参考文献(略)