控股股东限售股质押与利益侵占之会计学分析

股权质押中股权的价值受到股价波动的影响，当股价下跌逼近平仓线，控股股东若无法及时补仓，将面临平仓后控制权易主的危机。根据 Wind 数据显示，A 股中股权质押的市值在 2015 年达到最高值，截止 2018 年 2 月，股市动荡导致 62 家公司股价冲破警戒线临近平仓线，质押人面临爆仓的危险。然而，若控股股东质押限售股，则由于强制平仓而引发的控制权转移风险更小。限售股在限售期内无法在二级市场上流通，质权人无法对限售股进行强行平仓操作，因而控制权转移风险更小，实施利益侵占的成本更小。同时，控股股东限售股质押后仍然保留着对上市公司的控制权,可能会强化控股股东侵占中小股东利益的动机。而且控股股东限售股质押往往意味着其面临融资约束，更有动机侵占公司资源，并且有能力干扰公司内部治理机制（郑国坚等，2013）。
................................

第二节   研究内容与框架
本文研究内容主要围绕控股股东限售股质押与利益侵占之间的关系展开。首先，介绍控股股东股权质押的相关背景以及现状，引出本文的研究目标与意义。其次，总结过去学者们对股权质押、利益侵占、限售股等领域的研究，在前人研究的基础上，结合理论与实践分析控股股东限售股质押与利益侵占之间的关系，以及其可能造成的危害。最后收集样本、整理数据，实证检验分析控股股东限售股质押与利益侵占之间的内在机制，探寻治理机制，并得出结论与相关的政策建议，具体研究框架如下：
第一章为前言，提纲挈领、谋划全局。首先介绍控股股东股权质押的背景知识及现状，借此分析控股股东利用限售股质押进行利益侵占的可能性以及危害，同时研究产权性质和审计质量对控股股东利益侵占行为的影响。除了引出主题外，前言部分大致描绘了研究构思，并对文章结构做出系统性的规划。
第二章为理论基础与文献综述。本章主要对本文的理论基础、相关概念进行介绍，并总结前人对股权质押、限售股、利益侵占、产权性质、审计质量等相关领域的研究，为理论分析过程铺垫理论基础和经验证据，加强论证的系统性和可靠性。在总结理论和相关研究的过程中，归纳出研究不足之处，从而得出本文的研究意义和研究贡献。
第三章为理论分析与研究假说。本章系统性地介绍控股股东限售股质押与利益侵占之间的理论基础和内在关联，并提出本文的研究假设。首先，基于委托代理理论的研究框架，分析控股股东限售股质押与利益侵占之间的逻辑关系。根据信息不对称理论和控制权收益理论，控股股东质押的限售股遭到强行平仓的可能性较小，控股股东实施利益侵占能够以较小的成本获得较大的收益。而且，分析得出控股股东很可能利用限售股质押实现限售股提前套现。从多角度印证控股股东限售股质押会加剧利益侵占倾向，并提出本文第一个假设。然后，分析相关的治理机制。国有企业通常被认为具有较好的内部治理机制，国有资产遭到侵害的可能性更小。相关法律法规对国有股的转让和利益侵占行为做出了明确的管理办法和处罚规则，其他外部监管力量也保证国有资产的安全性。国有企业也有着政治关联和预算软约束等天然优势，因此，国有企业控股股东限售股质押后利益侵占的可能性较小，从而提出本文第二个假设。最后分析高质量审计的治理效用。审计被认为是一种有效的外部治理机制，高质量审计下，上市公司往往较少出现财务问题和违规行为。高质量审计对上市公司控股股东的威慑力不仅仅体现在事中与事后，其事前威慑也足以对控股股东产生一定压力，因此高质量审计下控股股东往往会减少利益侵占行为，从而提出本文的第三个假设。