论“周期性”对金融风险的影响

1　时间因素与金融风险

“周期”是一个时间概念。银行实质上是经营货币使用时间的企业。储户把资金存放到银行时,并未转移资金的所有权,只是在一定时间内把资金的使用权让渡给银行,银行要根据资金使用的长短不同给付不同的利息;银行在发放贷款时,也要根据货款使用时间的长短,确定不同的货款利率。如果没有这种使用时间的存在,就不存在什么风险。一般地说,资金使用时间与金融风险成正比,货款的使用时间越长,损失的可能性就越大,风险就越大。国际金融市场上有一种“隔夜拆借利率”,是全球金融市场重要的基准利率,伦敦、东京、纽约等国际金融市场之间,利用短短的几个小时的时差,进行资金的隔夜拆借,资金大规模流通,而风险却极低,使用时间短是个重要因素。因为在这短短的几个小时内,市场变化因素很小,金融风险也就很小。而如果长达1年乃至几年的货款,面临的不确定因素太多,金融风险也就相应加大。所以说,资金使用时间的存在,是造成金融风险的直接诱因;资金使用时间的长短直接影响着金融风险的大小。

2　经济周期与市场风险

经济增长的一般规律是波动性增长。按照马克思主义政治经济学理论,经济周期可分为四个阶段,即高涨—危机—萧条—复苏,然后是新一轮的高涨;现代西方经济学则将其简单地分为两个阶段,即扩张—衰退。市场风险是由市场价格变动造成金融机构损失的可能性。市场价格包括商品的价格(物价)、资金的价格(利率)、外汇的价格(汇率)、股票的价格(股价)等,这些价格的变动必然会对金融业产生重大的影响,造成金融风险。市场风险又分为全局性和行业性市场风险。全局性市场风险由整个国民经济的景气周期决定。在经济景气时,多数行业盈利能力强,金融业面临的市场风险小;而在不景气时,多数行业效益下滑,市场风险就大。当然,在经济景气的情况下,并不排除个别行业的市场风险。如在我国最近20多年的经济增长中,邮政业全行业萎缩。行业性市场风险是指由某个行业的景气周期造成的市场风险。在大的经济周期中,不同行业往往又有自己的独立周期、独立表现。市场风险是由金融机构和借款企业不可控因素即经济周期引致的,是一种系统性的风险。

由于其具有周期性,也是可以预先应对的。对于金融业来说,经济周期分析的目的就是把握好信贷扩张或收缩的最佳时机。通过我国大陆1953—2005年上半年的国内生产总值增幅变化,我们至少可以得出四个有益的结论:一是周期性明显。我国经济增长的波动较大,最快的年份(1958年21.3% )与最慢的(1961年的-27.3% )相差48.6%。二是平均7.8年1个周期。半个多世纪内共经历了6个半周期,目前正处于第7个周期的上升起。三是波幅逐步缩小。由于国家宏观调控水平的提高和市场经济体制的逐步确立,经济的自我调节能力逐步增强,近10年来的经济增长均在7—10%间波动,表明我国经济增长的稳定性日益增强。四是周期有所拉长。前四个周期平均6.8年,后2个周期平均10年,目前的第7个周期经历了4年的增长,但增势仍然不减。目前,全球经济增长态势是好的。据国际货币基金组织的最新数据,2002—2006年世界经济增长率分别为3.1%、4.1%、5.3%、4.9%、5.1%,2007年预计为4.9%,稳定增长仍将是2007年世界经济走势的主要基调。在这种背景下,近几年我国经济增长强劲,2001—2005上半年增幅分别为7.5%、8.3%、9.3%、9.5%、9.5%。如果没有大的战争、灾难等重大事变,我国经济增长速度稳定在7—10%之间是有可能的,不会出现翻盘性的经济波动。但种种迹象表明,目前我国经济运行出现了一些不稳定因素,面临回调的可能,或者说离回调的时间越来越近,市场风险日益加大。当此市场敏感时期,要密切关注宏观经济形势的变化,切实防范市场风险。

3　企业生命周期与信用

风险信用风险是借款人因自身原因到期不能归还贷款的可能性。银行所面对的风险主要是这类风险,不良贷款也主要是由此形成的。因为市场风险所造成的不良贷款还有“起死回生”的机会,而信用风险造成的不良贷款则具有“盖棺定论”的性质。银行的信用风险与企业的生命周期有着密切的关系。每个企业都有其产生—成长—衰亡的生命周期,犹如一个人孕育—婴儿—少年—青年—中年—老年—死亡的生命周期。据《财富》杂志统计,世界500强企业平均寿命只有40———50年,欧洲所有公司的平均寿命只有12.5年。

3.1　创业期企业初创,项目初建,规模较小(十万、百万量级资产),资金面紧张,距大型商业银行的信贷门槛较远。企业家经验少,企业的夭折率较高,对金融机构的依赖性较强,容易与金融机构“战略结盟”,即搞好了与金融机构会建立起长期良好合作关系,搞不好则会将金融机构牢牢“套牢”。此时企业成长性较强,有可能培养成为成熟企业和黄金客户。这个时期的企业对于金融机构来说,信用风险较大。目前各级政府力促中小企业信用担保机构建设,其用意也是为了应对和化解创业期的企业信用风险,支持其尽快作大作强。

3. 2　成熟期这时的企业已经发展了一定时间,项目也已投产运营,规模较大(千万、亿元量级资产),企业家及企业渐趋成熟,企业注重社会信誉,生产经营较为稳定,信用等级较高,此时企业的信用风险较低。应该成为金融机构重点营销和服务的对象。

3. 3　成功期此时的企业规模很大(几亿甚至几十亿元以上资产),资金面较宽,企业和企业家已取得较大成功,对社会有许多赠与和捐献,有较高社会地位和较多政治荣誉,企业家非常注重社会效益和自身价值的实现。对他们而言,钱成了手段,实现个人价值和理想才是目的。松下幸之助说,成功的商人一般都会经历创业家、企业家、事业家三种境界,他到65岁才成为超越了眼前利益的事业家。这类企业的信用风险当然是极小的,但其数量也是极少的。银行业金融机构对企业的介入,要重点关注其生命周期的变化,优先支持那些处于青少年至中年期的成长型、成熟型企业,审慎支持幼儿期乃至孕育期的企业,对处于老年及衰亡期的则要尽可能避免资金的投入,努力降低信用风险。金融风险无处不在,没有风险的金融业务是不存在。与险共舞,必须努力做到化险为夷、有惊无险。金融企业和金融员工必须增强周期意识,正确把握经济周期和企业生命周期,识别风险,控制风险,化解风险,在激烈的金融市场竞争中求得生存和发展。