会计论文网：VaR（Value at Risk）一般被称为“风险价值”或“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一金融资产（或证券组合）在未来特定的一段时间内的最大可能损失。简要介绍了金融风险的定义，阐述了VaR的发展史，探讨了VaR优点,以及在金融风险度量中的运用。
关键词：VaR；风险度量
20世纪80年代以来，由于受到经济全球一体化与金融一体化、现代金融理论及金融创新、信息技术等因素的影响，全球金融市场迅猛发展，金融市场呈现出前所未有的波动性，工商企业、金融机构面临着日趋严重的金融风险。金融风险严重的影响了工商企业和金融机构的运营和生存。巴林银行、大和银行、亚洲金融危机等事件的严重后果，充分说明可金融风险管理对金融机构的重要性。
金融风险对经济活动的影响错综复杂，造成风险的因素众多繁杂。金融机构面临的主要风险大体上可以分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险等。其中市场风险是最主要的风险形式。
金融风险管理首要的任务是识别金融活动中的风险，对所暴露的风险头寸进行量化，即风险度量。不同的风险度量方法导致不同的数学模型，进而影响投资策略的选择。金融风险管理的策略大致可分为预防策略﹑规避策略﹑补偿策略﹑分散化策略﹑套期保值策略以及转嫁策略等。最早的金融风险度量方法是计算投资收益率的波动性，也称为方差（或标准差）。
1952年马科维茨在《Journal of Finance》上发表的《Portfolio Selection》 [1] ，第一次从规范经济学的角度提出了通过分散化投资来降低风险的方法，开创了现代投资组合理论大的先河。其后一些研究者对这一理论加以丰富、改进和发展。其中有马科维茨针对均值 -方差模型的缺陷而提出了均值-半方差模型，我国学者徐绪松 [2] 提出了均值 -半绝对离差投资组合模型；马科维茨虽然在理论上科学地阐明了投资组合能够分散风险，但是，在实际运用中面临大量繁重和复杂的计算。
1993年，国际清算银行宣布有意引入一种针对市场风险的资本金要求，提出了Va（RValue-at-Risk）的概念。VaR 表示在给定的持有期t和置信水平α下，某一金融资产或投资组合所面临的最大损失，即
其中-p表示金融资产或投资组合所面临的损失。由于VaR方法的思想比较直观，容易操作，因此在风险度量、绩效评价、金融监管等方面获得了广泛的应用，VaR 技术本身也得到不断的改进和发展。 #p#分页标题#e#
1997年我国理论界开始了对VaR方法的探讨。郑文通、姚刚、黄智猛、王春峰等先后对VaR方法的模型技术问题进行了探讨，并初步讨论了参数法处理线性与非线性金融工具的区别。詹原瑞介绍了VaR的原理，并针对线性假设与正态性假设进行了讨论。李亚静、刘宇飞、朱宏泉等对VaR的计算方法进行了改进。文凤华研究了收益具有厚尾性质的投资组合优化问题。王春峰、卢祖帝等学者对模型的改进进行了有益的探索。范英运用VaR方法对深市综合指数的风险进行研究，发现了运用VaR方法只稍微低估了深市综合指数的市场风险，为我国应用VaR提供了一些经验证据。
VaR方法有许多优点 [5] ：（1）VaR可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的复杂证劵组合和不同业务部门的总体市场风险暴露；（2）由于VaR提供了一个统一的方法来测量风险，因此为高层管理者比较不同业务部门的风险暴露大小、基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额设置等，提供了一个简单可行的方法；(3)VaR概念简单、理解容易。给出了一定置信水平下、特定时间内，证劵组合的最大损失，比较适宜与股东、外界沟通其风险状况；（4）VaR充分考虑了不同资产价格变化之间的相关性，这可以体现出投资组合分散化对降低风险的贡献；（5）特别适合监管部门的风险监管。对于VaR的应用，很多学者在他们的文章中介绍了 VaR被交易商、非金融机构、机构投资者、银行及保险公司监管者以及外汇交易部门监管者广泛应用于投资组合、金融衍生工具、市场风险和信用风险的分析中。VaR作为一种金融风险度量工具主要在信息披露、资源配置与绩效评价三个方面发挥重要作用。
由于VaR方法能够简单清晰地表示金融风险的大小，同时又以严谨、系统的概率论和数理统计为基础，受到了国际金融界的普遍欢迎和认可。
随着我国进入WTO和我国金融界对外的逐步开放，利率管制的不断放松，中国金融机构将面临更大的金融风险。VaR 具有能够综合度量金融风险的特点。因此，用VaR方法进行金融风险管理，以降低风险，使收益最大化，是金融机构的当务之急。金融机构使用VaR对于各种复杂的风险，能够精会计论文网确测算，这将大大提高我国的监管水平。
参考文献：
1、Markowitz H.Portfolio Selection[J].Journal of Finance,1952,7(1):77 -91
2、徐绪松.半绝对离差证劵组合投资组合模型[J].武汉大学学报，2002，48(3)：297 -300
3、王春峰，万海晖，张维.金融市场风险量模型 -VaR[J]. 系统工程学报，2000，15(1)，7 -754
