《金融风险和危机预警指标的构建分析》——金融风险预警系统应用实证分析
摘要: 我国的金融风险预警系统还处于探索阶段, 金融危机论文本文试图构建的预警指标系统主要包括系统性和非系统性金融风险和危机的监测。
关键词: 金融危机 预警指标 实证分析
处理金融危机的最佳方式是防范于未然, 将危机消弥于无形。因此,如何建立一套有效的金融危机预警系统是我国急需解决的问题。而金融风险既是一种微观风险, 也是宏观风险。金融机构自身经营的好坏与否不仅关系自身的发展, 还关系到其他银行、企业、社会公众和政府的利益, 同时也反映了宏观经济环境、社会经济体制的运行状况。所以, 金融风险的早期衡量预测要考虑金融风险的综合度量, 即既要考虑非系统性金融风险, 又要考虑系统性金融风险, 这样才能准确地反映出风险程度的真实状况。
一、金融风险和危机预警指标的构建
系统性金融风险和危机预警指标针对的是宏观、整体的金融系统的风险, 目的是负责监测国际金融危机走势, 负责全国范围内金融危机的预警, 及时向政府和有关机构报送国内外各种金融危机信息和对策措施, 以有效防止国际金融市场的动荡对我国金融市场的冲击和有效控制国内金融风险的恶化。
具体来说, 金融风险的大小就是由一系列经济、金融指标来度量, 将入选变量的反应与对照组进行比较和监控, 当某个变量偏离一定的“临界值”时, 就可以认为变量正在发出预警信号。本预警体系主要由指标体系、预警界限、数据处理和状态显示四部分组成。首先是确定一套能够科学、合理、敏感地反映金融风险状况的监测指标体系; 然后根据我国经济发展的历史经验, 以及参考不同发展阶段的特征, 确定各指标的预警界限值; 再用事先确定的数据处理方法或模型, 对各指标的取值进行综合处理, 得出金融风险的综合指数和相应的风险等级; 最后显示金融风险状态, 必要时进行报警。当然预警的目的仅是为了防范和指示风险, 因此最后还需根据风险状态和警示采取各种措施化解风险。
1、系统性金融风险指标体系的建立
金融体系庞大而复杂, 金融风险具有多种多样的存在形式。基于建立金融风险预警指标体系的需要, 这里将金融风险指标主要分为两大类: 一类是系统性金融风险指标( 又称宏观金融风险指标) , 另一类是非系统性金融风险指标( 又称微观金融风险指标) 。所谓系统性风险是指由金融活动主体本身不可控制的因素所引起的, 是金融市场所有参与者共同面临的风险, 其涉及的宏观因素较多。借鉴前人研究的预警模型, 并结合中国的实际情况, 选取的监测指标具体包括( 详见表1) :#p#分页标题#e#
( 1) 经济增长指标。主要反映政策风险, 指由于国家政策变化而造成损失的可能性, 这里选取G D P增长率、固定资产投资增长率、企业资产负债率来衡量, 反映了宏观环境的风险程度。
( 2) 货币风险指标。货币风险, 指因通货膨胀、物价上涨等引起货币贬值而带来的风险, 因为M 2和银行信贷如果超过G D P 过快增长会造成储蓄存款、不良贷款的急剧增长和通货膨胀的压力, 选取M 2 增长率/ G D P 增长率、信贷增长率/ G D P 增长率、通货膨胀率。
( 3) 财政风险指标。在政府负债规模过大的情况下, 有可能无力偿还债务, 成为宏观经济的不稳定因素。财政风险通过财政债务依存度和财政收入占G D P 的比重衡量。财政债务依存度指当年的财政支出中债务收入所占的比重, 反映一国财政支出中有多少依靠发行国债实现。财政收入占G D P 之比, 反映国家宏观经济的稳健运行状况及国家控制能力大小。
( 4) 国际收支风险指标。国际收支风险, 指由于国际收支状况的恶化、汇率变动而出现的风险, 通过经常项目逆差占G D P 比重、一系列外债风险指标、外汇储备支持进口时间( 月) 反映。外债风险指标则包括: 短期外债占外债总额之比; 负债率, 即一国当年的外债总额占G D P 之比, 衡量一国负债能力和风险; 偿债率, 一国当年外债还本付息额占当年商品和劳务出口收入的比重, 是一国还款能力的主要参考指标; 债务率, 当年债务余额占当年商品和劳务出口总额的比率。我国实行的是有管理的浮动汇率制, 严格限制资本项目流动, 现阶段汇率变动引起的风险对我国的冲击还很有限, 主要体现在偿债风险上。当然系统性风险还包括利率风险, 指由于市场利率变动导致金融活动主体的资产和负债利率变动不一致而给其带来损失的可能性。由于我国利率还未完全市场化, 所以金融机构面临的利率风险还不明显。
2、非系统性金融风险指标体系的建立
非系统性风险是指金融活动主体由于经营不善从而造成损失的可能性。其指标是用来预警某一特定银行可能将要面临的困难,着眼于单个或微观的风险监测。监测指标具体包括( 详见表2) :
( 1) 信用风险指标。信用风险, 主要指借款人不能按期履行合同, 无力偿还贷款造成银行本息不能到期收回而遭受损失。可通过贷款五级分类法计算不良贷款率来衡量。
( 2) 流动性风险指标。流动性风险, 指由于金融企业资产负债比例、期限结构失调导致的流动资金不足, 出现到期无法履行支付义务而造成的风险, 它可用存贷款比例、资产流动性比例、准备金比例、拆入资金比例来衡量。其中: 存贷款比例= 贷款总额/ 存款总额; 资产流动性比例= 流动性资产/ 流动性负债;准备金比例= ( 在央行准备金存款+ 库存现金) / 各项存款; 拆入资金比例= 拆入资金平均余额/ 存款平均余额。#p#分页标题#e#
( 3) 资本风险指标。资本风险, 指由于资本金不足不能弥补亏损以保证银行正常经营, 破产倒闭的风险。用资本资产比例、资本充足率来衡量。其中:资本资产比例= 资本总额/ 资产总额; 资本充足率= 资本/ 加权风险资产。
( 4) 经营风险指标。经营风险, 指由于主客观因素( 如经营管理不善、工作失误、内部盗用、侵吞、挪用、外部抢劫等) 致使金融企业资金和财产遭受损失的风险。通常以资本利润率和资产利润率来衡量, 利润持续下降一般反映金融机构经营状况或经营环境不佳。其中: 资本利润率= 净利润/ 资本; 资产利润率= 净利润/ 平均资产总额。
二、预警界限
确定指标体系后, 要对每一个指标确定不同风险状态的界限值, 即预警界限。它指达到可预兆发生金融危机时金融指标的数值, 由安全点增减一定幅度而得到。增减幅度要根据具体指标的具体情况而定, 需要参考历史数据、国际通用标准和一些专家的意见。一部分金融指标在国际上已经有公认的预警界限标准。例如, 国际公认的“经常项目逆差/ G D P”的警戒线是5% , 而短期外债/外债总额接近或超过25%就是危险信号, 国际清算银行《巴塞尔协议》对金融机构的“资本充足率”定为8%等等。对于没有明确的国际公认的预警界限指标, 可参照我国在金融稳健时期各项指标的数值, 也可参照经济、金融背景相似国家在金融稳健时期各项指标的数值, 并根据历史上发生金融危机过程中有关指标数据变化情况来分析测定。本预警体系分为安全、基本安全、风险、严重风险四种风险状态。以G D P 增长率为例, 目前我国正处于经济周期的拐点, 发展起点相对较高, 不会保持过去的经济高增长态势, 所以我们将安全点定为8%, 而不是9.7%( 1980～2003 年G D P 平均增长率) , 偏离该点越远经济安全性越差。参考历史数据、国际通用标准和一些专家的建议, 将增减幅度设定为1.5 个百分点, 即将8% 上下增减1.5% 的位置确定为安全状态的警界限, 即G D P增长率在6.5% —9.5% 的区间内为安全, 可用相同方法确定基本安全、出现风险和严重风险区间的警界限。类似这样, 其他指标的警界限也可以比照定出来。
三、数据处理和度量模型
数据处理, 即为了方便反映风险程度, 将指标值映射为标准一致的分数值。先统一地设置不同风险状态的分数上、下限, 安全、基本安全、风险、严重风险区间的分数上、下限分别为[0, 20]、[21, 50]、[51, 80]、[8l, 100]。然后每一个指标值根据其在不同风险状态的警界限上限和下限中的相对位置, 按照相同的比例映射到分数上限和下限的对应位置。例如, 2001 年我国经济增长率为7.5%, 处于安全状态上、下限之间33.3% 的位置, 按照相同的比例影射到分数区间[0, 20]的对应位置, 得该指标的分数值为7 分。#p#分页标题#e#
将指标值映射为分数值后, 要对分数进行综合处理, 用数学模型度量系统和非系统这两块风险, 计算出各部分的综合分数, 确定其风险程度。我们假定系统风险SR 主要由上述14 个指标确定, 记为X =( x1,x2, , , x14) ,SR 是X 的函数。金融机构面临的系统性风险, 可以认为由各因素对系统性风险贡献的加总来表示, 就有
SR( X) =Σai•t( xi) =A•T( X)
i=1, 2,,,14
X =( x1, x2,,,x14)
其中, SR( X) 是由X 确定的系统性风险; A 为各因素对系统性风险贡献权重的一次项系数向量, 一般可由有经验的专家确定; t指各因素值超过安全值域部分对系统性风险贡献的函数关系, T( X) 则为指标映射的分数值。在A 的确定上, 采用专家评估法, 通过征求金融界有关人士的意见, 参照相关资料, 各指标对系统性风险的贡献权重见表1。
相类似地, 非系统性风险可通过以下公式表示:
N R( X) =A•T( X) =Σai•t( xi)
X =( x15,x16,,,x26)
其中, N R( X) 是由X 确定的非系统性风险; A 为各因素对非系统性风险贡献权重的一次项系数向量,一般可由有经验的专家确定; t指各因素值超过安全值域部分对非系统性风险贡献的函数关系, T( X) 则为指标映射的分数值。各指标对非系统性风险的贡献权重见表2。
四、系统性金融风险预警体系的应用实证分析
下面笔者在整理我国1996—2005 年的金融风险预警系统所需指标的基础上, 按照上面设定的风险界限值映射为分数后, 计算的系统性金融风险的综合指数, 数据处理结果见表3。
从上面的结果可以看出, 我国近10 年的金融体系的系统性风险一直处于基本安全的状态, 各年份的数值在30 分上下波动, 距离基本安全区间的上限( 50分) 还有相当的距离。但是, 其中财政债务依存度、短期外债占外债总额之比和固定资产投资增长率自2003 年开始, 一直处于严重风险状态, 需要密切关注,并采取措施遏制上述指标的进一步恶化。
五、非系统性金融风险预警体系的应用实证分析
在非系统性金融风险预警体系的应用实证分析中, 我选用M 公司作为样本进行分析, 表4 为M 公司截止1998 年末的资产负债表。根据表4 所列数据, 可计算出M 公司1998 年末的非系统性金融风险综合指数见表5。
由于M 公司在1998 年度没有按贷款五级分类来核算, 只能计算不良贷款率指标, 因此, 表5 未完全按照表2 中的所有变量指标选取, 在信用风险类型中, 只计算了不良贷款率指标, 同时相应改变了该指标的权重, 但对结果没有影响。最终, M公司1998 年末的非系统性金融风险综合指数为92, 风险警戒状态为严重风险。从实际情况看, M公司于1998 年被行政关闭, 其结果也印证了上述非系统性金融风险预警体系的有效性。#p#分页标题#e#
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