一、绪论
基础设施是人类社会步入城市化后，进行社会和经济活动的基础，是人类社会发展的先行资本。城市基础设施水平的提高，对于促进公共福利，改善其他行业的投资环境，提高城市发展水平和竞争力都有正向关系。世界主要发达国家已先后相继完成了城市化建设，如美国在1880年-1960年，日本在1930年-1970年先后完成了高速城市化。20世纪90年代开始，中国进入经济社会发展的黄金期，城市化率也快速提高，2013年城镇率提升到53.7%，首次超过世界平均水平。在社会经济和城市建设快速发展、我国的基础设施投资规模扩大的现实情况下，基础设施投融资体制改革就成为我国经济体制改革的重要内容之一。本章论述了当前我国基础设施项目融资的现实意义和目的，并阐述了本研究的主要内容、研究方法和框架安排，对整篇论文起到了提纲挈领的作用。
（一）研究背景与研究意义
1.研究背景
作为城市赖以生存和发展的物质基础，基础设施水平直接决定着一座城市建设规模和发达程度。近20多年来，中国经济社会经历了快速发展的黄金时期，城市化率快速上升，从1990年的26%上升到2016的57.35%左右。同时，作为经济体制改革重要内容的基础设施建设领域投融资体制改革也稳步推进，以多元化资金来源、投资主体、融资方式、建设模式为特点的市场化发展模式初步形成，主要有以下几个方面的特点：①基础设施投资规模稳定增长根据国家统计局公报，2016年我国全年基础设施投资118878亿元，增长17.4%，占固定资产投资（不含农户）596501亿元的比重为19.9%。截至2015年底，全国城市道路长度达到36.5万公里，道路面积717675.1万平方米，城市桥梁64512座，城市水、电、路、气、信息网络等基础设施显著改善，提高了城镇生产要素配置效率，推动了国民经济持续快速发展。2010-2016年全国固定资产投资以及增速变化如图1-1所示：从计划经济中央政府单一投资主体向多元投资主体转变，各级地方政府、国有企业、民营经济、外资都可以成为基础设施项目建设的投资者。目前，各地大量成立的城市投资公司，已成为基础设施建设的主要投资主体。
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（二）研究的主要内容与问题
1、研究的主要内容
（1）基础设施项目融资主要通过查找文献，研究当前国内外关于城市基础设施项目融资的相关理论，发展方向和研究现状，为论文研究兰州新区城投公司融资模式提供研究思路和方向。
（2）兰州新区城投公司融资现状主要通过实地调研和访谈，掌握兰州新区城投公司的实际经营情况，搜集相关资料，为论文研究准备第一手资料。
(3）兰州新区城投公司融资改进方案通过深入研究国内外基础设施项目融资相关理论和研究成果，结合兰州新区城投公司近三年拟实施的基础设施项目投资和融资需求，对兰州新区城投公司现有融资模式进行改进，以期适应兰州新区城投公司发展。
（4）兰州新区城投公司融资方案风险控制和实施保障主要研究如何在方案实施中如何有效控制可能发生的风险，并为方案的落地提供有效保障。
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二、基础设施项目融资相关理论综述
世界银行《1994年世界发展报告》以“为发展提供基础设施”为主题，集中讨论了“经济基础设施”和“社会基础设施”，并集中讨论了基础设施概念中所谓“经济基础设施部分”。我国大规模进行城市基础设施建设是从上世纪90年代开始的，快速发展至今不到30年时间。根据巴曙松等人的研究成果，供应不足仍然是中国基础设施的现状，但基础设施投资对应GDP发展而言，投入产出比大于国际平均水平（国内基础设施资本产出比大概为0.8，高于0.5的国际公认水平）。本章主要包括当前流行的基础设施项目融资相关理论，总结分析了国内外基础设施项目建设融资发展概况，提出了基础设施项目融资最新研究成果，从而为本论文后续研究、解决具体问题奠定了理论研究基础，指明了研究方向。
（一）基础设施项目融资相关理论概述
1、公共产品理论公共物品理论
将基础设施分为公共物品、混合商品（准公共物品）和私人物品三类。公共物品没有竞争性和排他性，由于搭便车的存在，市场机制完全失效，必须由政府提供。然而，进一步的研究表明，许多物品介于公共物品和私人物品之间。有学者根据排他性和竞争性，把物品为四类，如下表2-1所示：具有自然垄断属性的物品和公共资源可以划归为准公共物品。同时，随着经济和社会的发展，技术的进步，新业态的出现，公共物品的固有属性能够向私人物品方向转变。由于准公共物品具有一定程度的排他性，收取一定费用对于准公共物品而言是具有存在理由的，也是具有必要性的。通过收费和价格机制，能够有效调节准公共物品的需求和供给，提高资源配置效率，增进全社会福利，趋向于帕累托最优；通过价格机制和“谁受益谁付费”的原则，达到准公共物品生产成本的分摊公平。1993年，经济学家Christine Kessides对不同基础设施是否适合市场化运作，在多大程度上能够市场化，即基础设施能够由社会部门通过市场机制提供的可行性，提出了一套系统的指标体系。该体系设定了竞争性、排他性、规模经济、沉没成本、协调性、外部性等六个评估指标，并在每个指标中设定了高、中、低三个评判标准。三类指标中，竞争性和排他性2项指标反映基础设施项目公共属性强弱；沉没成本、规模经济和协调性3项指标反映基础设施生产经济属性；外部性指标反映社会效益属性。每个指标分别由高、中、低三个评判标准，外部性指标根据具体情况分析。
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（二）国内外基础设施项目融资发展现状
1、国外基础设施项目融资发展概述
（1）美国私营企业投资、政府宏观调控模式美国基础设施的投融资方式有四种：一是私人企业投资，政府提供优惠政策，如豁免物业税；二是建立专门税收用于基础设施建设运营，具体包括销售税、燃油税等；三是发行市政债券；四是由政府授信私人企业发行政府担保债券。
（2）英国私人主动融资(PFI)模式在英国，政府通过出售国有资产进行商业化运作，改革政府管理体制，调整政府与企业的关系，使企业成为市场管理的主体。主要有三种经营模式。一是自由竞争，通过政府招标，由私人企业建设和运行管理；二是私人企业投资建设市政设施，投资主要通过服务收费回收，政府给予适当的财政补贴；三是政府采购方式，政府签订购买合同，明确服务条款和支付标准，确保私人企业投资回收。
（3）法国委托经营模式主要的基础设施投资由政府或者委托企业管理和实施，有三种方式：一是直接管理，由当地政府机构直接负责项目的投资和建设，并承担所有的风险；二是特许经营，企业投资、管理，负责设施的运行和维护；三是租赁管理，政府承担建设项目投资，企业承担项目经营成本和风险。
（4）德国公私共同投资模式政府作为城市基础设施投资和管理的主体，负责分工。非经营性项目由政府投资资金或银行贷款，并由政府还款；经营性项目操作所需建设资金通过市场融资，采用特许经营模式，政府可以根据项目管理水平对运营企业提供一定比例的资金补助。
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三、兰州新区城投公司融资现状及问题分析...........16
（一）兰州新区城投公司基本情况介绍.....16
（二）兰州新区城投公司融资现状....19
（三）兰州新区城投公司融资存在的问题及分析.......24
四、兰州新区城投公司融资方案....26
（一）兰州新区城投公司融资方案的目标..........26
（二）兰州新区城投公司融资方案设计的原则和途径........26
（三）兰州新区城投公司融资方案的内容..........27
（四）兰州新区城投公司融资风险控制.....40
五、兰州新区城投公司融资方案的实施保障与评价........42
（一）兰州新区城投公司融资方案的实施保障...........42
（二）兰州新区城投公司融资模式的对比评价...........43
五、兰州新区城投公司融资方案的实施保障与评价
2016年12月，中共中央国务院出台了《关于深化投融资体制改革的意见》。《意见》指出，党的十八大以来，我国投融资体制改革取得新的突破，企业投资自主权进一步落实，调动了社会资本积极性。同时，投融资管理体制仍然存在一些问题，主要是企业投资主体地位有待进一步确立，融资渠道需要进一步畅通，政府投资管理亟需创新等。根据银监会的平台名单，截止到2013年9月30日，全国平台公司已经多达11002家，这些平台公司在推进我国基础设施融资模式创新中发挥着重要作用。本章提出了兰州新区城投项目融资方案的实施保障措施，并对方案进行了对比评价。#p#分页标题#e#
（一）兰州新区城投公司融资方案的实施保障
2015年底，国务院出台《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》，提出实现国有企业所有权与经营权分离，政府与国有企业投资者之间的关系理顺；2016年底，中共中央、国务院出台《关于深化投融资体制改革的意见》，提出立足多层次资本市场体系，拓宽投融资渠道，支持实体经济活动，支持资产证券化，盘活存量资产，优化金融资源配置等具体措施。这些政策给予基础设施项目融资强有力的支持保障。另外，新区城投公司明确将进一步建立健全法人治理结构，完善公司管理制度，以改革创新为驱动，通过建立现代企业制度和新区政府政策性支持，逐步实现“融资方式市场化，经营策略多元化，经济效益最大化，社会效益最优化”的经营目标，将公司打造成市场运作规范、法人治理科学、资产快速增长的新区支柱企业。可见无论在国家政策层面还是在新区城投公司领导层面均为融资模式创新开展提供了强有力的政策和战略保障。
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结论
本文在撰写过程由于研究存在一些不足，有必要对以下问题提出探讨并提出自己的观点。本论文是基于我国城投类公司基础设施项目融资状及现实需求，以兰州新区城市发展投资有限公司为主要研究对象，确定了“兰州新区城市发展投资有限公司融资模式研究”这一选题。文章的主体部分首先介绍了城市基础设施融资的相关理论和主要融资模式；其次，分析了该公司融资模式中存在的问题并提出解决问题的建议；然后，以项目区分理论为基础，设计了新区城投公司基础设施项目融资模式；最后，对该融资模式进行了评价。本章将这些分散在前述章节的结论进行统一的梳理、归纳和阐述，以期对我国城投类公司经营模式及基础设施项目融资有一定的参考作用。项目融资都必须以综合现金流的平衡为基础，任何金融工具只能通过某种特定的技术性手段，对现金流入与流出在时空或规模上起到调节作用。城投类公司的性质和任务决定了其必须投资于大量市场失灵的准经营和非经营性项目，这些项目本身没有或较少有收益现金流。城投类公司缺乏持续、稳定、可预期的现金流流入，这是中国所有“城投类”公司发展过程中不可逾越的历史阶段，正是这种融资资源和融资需求不匹配的局面形成了城投类公司市场化融资的基本矛盾和约束条件。前面五章通过对基础设施项目融资理论的阐述、研究了国内外基础设施项目融资发展概况，并分析了新区城投公司融资模式现状，结合自身实际，提出了新区城投公司通过对已实施和计划实施项目按照项目区分理论进行合理划分，进行分类融资选择，对于公益性项目，继续采取大力争取财政补助和开发性金融机构贷款模式，同时，充分利用各种资源，对公益性和准经营项目进行合理转化为经营性项目，进行市场化融资，灵活运用债券、股权、政府和社会资本合作（PPP）模式，ABS、REITs等资本市场工具，实现融资模方案的改进，公司融资能力的提升。
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参考文献（略）
