第 1 章 导论
1.1 选题背景和研究意义
在商业银行的经营与管理中，商业银行的流动性的管理处于相当重要的位置，流动性的情况也反映了银行的经营管理的有效性。但在实际经营中，商业银行的流动性具有不确定性和出现风险的可能性，如果未经恰当的处理，可能会发生流动性风险，出现挤兑现象，甚至影响整个金融体系的稳定性。货币政策是我国重要的宏观经济政策，其扩张或紧缩的变化可以直接影响我国商业银行的资产负债配置，又可间接影响商业银行的表外行为，货币政策的变化对商业银行的流动性管理有着重要的影响[14]。 我国商业银行流动性的问题首次提出是在 2005 年，2006 年温家宝总理在政府工作报告中也重申了流动性过剩问题。从 2006 年开始中央银行为了应对流动性过剩的状况采取了一系列的货币政策，其中包括连续十五次的提高法定存款准备金率，以此回收流动性，缓解经济过热的情况。在 2008 年爆发了全球性金融危机后，我国央行为了应对金融危机，转变了货币政策，并降低法定存款准备金率以刺激经济，走出危机。从 2010 年初到 2011 年末，中央银行为了回收流动性，避免经济过热，连续十一次提高法定存款准备金率[2]。从金融危机后，欧美国家持续的量化宽松政策，使得全球主要经济体的央行都在向市场中注入流动性，而我国也开始用一系列的货币政策手段来进行宏观经济调控，而且干预的次数越来越频繁，力度也越来越大，但央行达到其货币政策目标的难度也在不断加大。2013 年的“钱荒”事件现今仍在上演，在当今越来越纷繁复杂的社会，商业银行尤其是股份制商业银行的流动性风险的管理愈发重要，所以对货币政策对股份制商业银行流动性风险的影响的研究实属必要[3]。
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1.2 研究内容与方法
本文分为六个部分进行研究：前两个部分分别是导论和文献综述；第三部分为理论分析部分，介绍了商业银行流动性的含义和各种衡量指标，同时介绍了货币政策工具、货币政策目标以及相对应的传导机制；而关于货币政策的相应调整，及其与商业银行流动性之间的关系，则在第四部分进行了详细介绍，并对其展开分析[4]，首先介绍各种货币政策工具的调控现状，而后对货币政策工具对商业银行流动性的影响做出理论上的分析。第二部分、第三部分和第四部分为后面的实证分析打下了理论基础；第五部分是实证分析部分，通过分析调整法定存款准备金率、发行中央银行票据和在公开市场上买卖国债对股份制商业银行流动性的影响，这也是本文的核心所在。首先介绍变量的选取，然后对变量进行实证检验，包括单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验以及脉冲响应函数，最后根据实证检验的结果对其进行分析总结；第六部分是政策建议部分，根据实证分析结果和现状对货币政策和商业银行流动性管理提出政策建议。
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第 2 章 国内外文献综述
2.1 国外文献综述
关于流动性风险的定义，Cade(1997)认为流动性风险是指商业银行的负债款项在到期时无法以充足的资金进行偿付的可能性。J.P.Morgan Chase(2000)认为商业银行的流动性风险可以分为两个方面，分别是因为商业银行的偿付能力不足而引发的风险和商业银行无法以合理的成本迅速变现而产生风险的可能性[6]。 对商业银行流动性风险的研究在次贷危机之前并不是很多，更多的是研究商业银行产生流动性风险后最严重的后果，也就是银行挤兑。早期专家学者对银行挤兑有比较深入和系统的研究。Freeman(1988),Bental、Eckstein、Peled(1990)认为如果存在影响预期的无关变量，且这些变量是可观测的，那么基于这些变量同样可以消除风险[7]。Jacklin 和 Bhattacharya(1988)从信息的角度建立了银行挤兑模型，该模型引入了双向信息不对称问题，并在认为挤兑是存款人对银行风险做出的理性预期后的反应的基础上进行分析。他认为在银行不知道存款人真实流动性需求，存款人不知道商业银行真实流动性风险的情况下，挤兑是唯一的均衡反应[8]。Gorton(1985)认为存款者对银行资产不充分了解，可能会产生偏差，一是高估了银行资产从而留存存款在银行体系内获得较低收益率，二是低估了银行资产而发生挤兑[9]导致了无效率变现,这也被称为“噪声”导致的挤兑。
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2.2 国内文献综述
关于商业银行流动性风险的问题，我国学者进行了深入的研究，主要有以下两个方面，一是对存款人行为对商业银行流动性风险影响的研究，二是对商业银行自身行为对其流动性影响的研究。 关于存款人行为对商业银行流动性的影响。首先考虑存款人储蓄倾向较高时其行为对商业银行流动性的影响。杨凯生(2006)认为在我国居民持续走高的储蓄率是商业银行产生流动性过剩的重要原因之一[16]。陆磊(2007)认为即使在我国储蓄率高、流动性过剩的情况下仍然有产生流动性风险的可能性，即存款人储蓄倾向的变动会造成此风险的发生[17]。因为我国居民储蓄的主要形式是活期存款，其因为收益率的改变流入其他市场的可能性很高，又因为商业银行的资产错配现象存在，所以也应该警惕流动性风险的发生。考虑存款人储蓄倾向较低时其行为对商业银行的影响。在存款人的储蓄倾向发生改变，存款请求权被集中履行就有可能引起银行挤兑。有些因素会改变存款人的存款倾向，例如银行的账户管理费。张桥云(2007)认为，如果银行实际账户管理费过高可能导致存款人放弃存款转用其他方式或延迟消费，如果管理费过低则会有存款人提前支取的风险[18]。
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第 3 章 货币政策与商业银行流动性相关理论 .......... 9
3.1 流动性基础理论 .......... 9
3.1.1 流动性的定义 ....... 9
3.1.2 商业银行流动性的衡量指标 ........ 9
3.2 货币政策基础理论 .... 12
第 4 章 货币政策调整和商业银行流动性关系的分析 ..... 16
4.1 货币政策工具的调控现状 ......... 16
4.1.1 法定存款准备金率的分析 .......... 16
4.1.2 中央银行票据现状的分析 .......... 18
4.1.3 国债市场现状的分析 .......... 20
4.2 货币政策调整对商业银行流动性的影响 ......... 21
第 5 章 货币政策操作对我国股份制商业银行流动性影响.......... 25
5.1 变量选择 .... 25
5.2 实证检验 .... 26
第5章 货币政策操作对我国股份制商业银行流动性影响的实证分析
5.1 变量选择
商业银行流动性的衡量指标有很多，如上文所提到的通过静态衡量法和动态衡量法来衡量商业银行的流动性。但由于考虑到衡量指标的可信度和数据的可得性，本文选用超额存款准备金率作为衡量商业银行流动性的指标。商业银行的超额存款准备金率越高则说明商业银行在扣除法定存款准备金后的流动性越高，反之，商业银行的超额存款准备金越低则说明商业银行的流动性较为欠缺。 我国股份制商业银行有上海浦东发展银行、招商银行、光大银行、华夏银行、民生银行[51]、中信银行、广发银行、兴业银行、平安银行、恒丰银行、浙商银行和渤海银行等 12 家。本文所采取的股份制商业银行的超额存款准备金率(CZBJ)可以通过公式“超额存款准备金率=金融性公司在中央银行的存款/被纳入广义货币的存款-法定存款准备金率”计算得到。其中，股份制商业银行的相关数据来源于中国人民银行网站，法定存款准备金率采用的是中小型存款类机构的法定存款准备金率，数据来源于中国人民银行网站。本文所选用的数据是从2003 年 1 月到 2016 年 12 月的数据。 货币政策的调控主要通过中央银行运用货币政策工具通过货币政策传导渠道一步步地作用到中间目标，最终作用到最终目标，以达到调整我国宏观经济状况的目的。我国主要的货币政策工具主要有法定存款准备金率、中央银行票据和中央银行公开买卖国债等，所以本文也会围绕这三种工具选择相关变量。
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结论
流动性风险发生的根本原因就是资产负债结构的不合理，以期限错配现象最为严重，所以调整商业银行资产负债结构，增强商业银行资产的流动性至关重要。我国股份制商业银行倾向于使用资产流动性的管理方法。在我国股份制银行成立的初期，由于规模比较小，吸引存款能力有限，存款的不确定比较大，不能通过存款的增加来避免流动性风险的发生[55]。股份制商业银行在流动性问题出现的时候通常会通过买卖资产来获得流动性，虽然存在成本高的缺点但却能行之有效。所以股份制商业银行的资产结构更能够很好影响其流动性。商业银行可以通过以下几种途径来调整资产结构，以达到增强资产流动性的目的。 #p#分页标题#e#
一是，商业银行应当降低贷款性资产占总资产的比重，并且提高非信贷资产所占比重。商业银行通过提高债券、投资和外币资产等非信贷资产的份额，既可以达到资产多元化的目的，也可以增强资产的流动性。
二是，扩大二级准备，并优化商业银行储备资产结构。随着我国电商平台的发展，全系统的电子化程度均有了大幅提高，商业银行的资金运作能力显著增强。在这种背景下，商业银行可以扩大其二级准备，增加债券和短期国库券等的投资，并逐步减少其现金持有和对在途资金的占用。商业银行可以通过增加资金交易，利用各种货币市场间的交易工具，来在保证流动性的前提下提高其资金利用效率。
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参考文献（略）
