1.绪论
1.1 研究背景
金融危机阴云未散，世界经济进入深度调整期，全球主要经济体复苏缓慢且分化明显，总体状况难谈乐观。随着我国改革开放的深化，我国为推进经济发展模式转型及结构调整，在利率市场化、人民币国际化及多层次金融市场体系建设持续推进背景下，积极引导金融资源服务实体经济，掀起了金融深化改革的热潮。金融的价值体现于其服务实体经济，实体经济实为金融之根本，金融深化改革的目的在于引导国内外金融资源服务实体经济，促进经济增长及优化资源配置。然而，在当前经济转型及结构调整中，中小微企业及“三农经济”由于自身经营状况欠佳、财务状况不明及我国多层次资本市场体系建设滞后等因素引致其天然地存在严重的“融资难与融资贵”问题，引致流入中小微企业的经济金融资源与其在国民经济中的地位及作用完全不相符合，融资层面、政治层面与经济层面的地位不对称严重恶化了中小微企业及三农经济的生存环境。在金融深化改革的过程中，资金供给者结构及其风险偏好仍未有重大改变，中小微企业及“三农经济”的“融资难与融资贵”等问题并未伴随着多层次资本市场体系的持续推进而得到妥善解决，其生存经营环境依然严峻。我国小额贷款公司试点工作始于 2005 年，作为新型的资金融通组织，其定位基于服务中小微企业及“三农经济”发展，从而能够满足经济社会中部分被传统金融所忽视的融资需求，是现存金融体系的有益补充。据中国人民银行公布的统计数据显示，小额贷款公司自 2005 年开启试点工作以来发展，公司数量和贷款规模大幅提升，截至 2015 年 12月 31 日，全国范围内共有小额贷款公司 8910 家，贷款余额为 9411.51 亿1，对于缓解中小微企业融资困境、支持“三农经济”及优化现有金融体系建设等具有关键影响。另外，以P2P 网络借贷、第三方支付及股权众筹为代表的互联网金融发展迅速，其短、小、快的融资特征与中小微客户的资金融通特征相契合，对现有金融体系产生了极大的冲击，有效地促进了大企业金融、富人金融向普惠金融、碎片化金融2的转变，以 P2P 网络借贷为例，截至 2015 年 12 月 31 日，市场交易规模累计达到 1.3 万亿，现已成为我国金融体系的重要组成部分。
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1.2 研究目的和意义
小额贷款公司是当前我国金融深化改革及制度创新的产物，是现有的多层次金融体系重要组成部分，对于扩展民间资金的投资渠道、金融领域引入民间资本及解决中小微企业融资难题具有重要意义。作为新型的资金融通组织，小额贷款公司在其发展过程中存在一些亟需解决的问题，在监管法规方面表现为监管主体不明确且监管手段单一，财政税收扶持政策缺失，在经营环境方面表现为风险管理控制能力缺乏、空间布局不合理、融资困境加剧，在业务经营方面表现为变相吸收存款与违规放贷广泛存在、P2P 网络借贷快速崛起加剧外部竞争压力。上述问题的存在削弱了小额贷款公司对于扩展民间资金投资渠道及解决中小微企业融资难题的作用，甚至背离了中国开展小额贷款公司试点工作的政策初衷，无法优化现有的多层次金融市场体系；同时，P2P 网络借贷在其运营过程中存在风险高、资金安全差等问题，严重损害投资者利益及行业可持续发展。本文研究基于上述背景，以广州市恒隆小额贷款有限公司及恒隆在线为例，进行小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式研究，对于当前小额贷款公司及 P2P 网络借贷面临的困境提供可参考的解决路径，对合作双方的可持续发展提出相关政策及建议，因此本文具有很强的理论意义及现实意义。 第一，理论意义。当前国内外学者对于小额贷款公司的研究主要关注于小额贷款公司法律主体地位、融资困境及信用风险管理等方面，对于小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式研究甚少，大多将小额贷款行业与互联网金融划分为独立的两部分研究。基于此，本文以小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式作为研究主题，其理论意义一方面在于其研究视角打破了国内外学者研究过多地集中于小额贷款公司法律主体地位、融资困境及信用风险管理的局限；另一方面在于小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式研究为小额贷款公司转变经营思路及优化 P2P 网络借贷运营模式提供可参考路径。
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2.文献综述
2.1 小额贷款公司研究状况
小额贷款公司作为新型的资金融通组织，其设立初衷在于缓解中小微企业融资难题及服务“三农经济”，本质仍为资金融通。在国外，小额贷款公司产生于 20 世纪 6070 年代，与当前我国设立小额贷款公司的初衷相似，国外小额贷款公司产生目的仍在于消除贫困和服务农业生产。一般地，小额贷款公司根据其性质差异可划分为公益型小额贷款公司及商业可持续发展型小额贷款公司，本文研究内容主要涉及商业可持续发展型小额贷款公司。2005 年 12 月，我国开启了小额贷款公司试点工作，至 2008 年中国人民银行及银监会联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》（银监发[2008]23 号）从而减少政策层面的不确定性，我国小额贷款行业进入快速发展时期。碍于国情差异，国内外学者对于小额贷款公司的研究角度不尽相同，国外学者研究着眼于小额贷款公司发展模式、经营策略及金融创新等角度，国内学者研究着眼于法律主体地位、融资困境、信用风险管理、监管制度及其与互联网金融合作等角度，但总体上对于小额贷款公司与互联网金融合作的理论研究较少。与我国将小额贷款公司法律主体地位定义为普通工商企业不同，小额贷款公司在国外被纳入微型金融机构的范畴，这种已存在超过三十多年的微型金融机构产生于第三世界国家，并以反贫困及促发展作为其宗旨，在亚洲、拉丁美洲及非洲的发展中国家倍受青睐。国外学者对微型金融机构的研究着眼于发展模式、经营策略及金融创新等角度，主要观点如下。
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2.2 P2P 网络借贷研究状况
P2P 网络借贷亦称为个体网络借贷，是指普通经济个体（除金融企业外）通过互联网实现债权债务关系。P2P 网络借贷平台的出现，有效地降低了借贷双方间的信息不对称，深入发掘及满足了普通经济个体的投融资需求，是实现普惠金融、碎片化金融的有效途径。自 2007 年首家 P2P 网络借贷平台成立以来，P2P 网络借贷在我国发展迅速，截至 2015 年12 月，累计平台数量 3858 家，累计交易规模超过 1.3 万亿元7。类似于小额贷款公司的研究，国内外学者对于 P2P 网络借贷的研究角度亦不尽相同，国外学者主要侧重于对影响 P2P网络借贷行为诸因素的实证研究，多集中于财务状况、借款人行为特征、个人社会资本等方面；国内学者对于 P2P 网络借贷的研究多集中于其当前状况的分析，多集中于 P2P 网络借贷运行模式、风险特征及监管准则等方面。国外学者对于 P2P 网络借贷的研究多是利用网络借贷平台交易数据进行实证研究，进而分析影响 P2P 网络借贷平台借款人、投资者及平台中介自身借贷行为的各种因素。一般而言，国外学者对 P2P 网络借贷的研究集中于财务状况、借款人行为特征、个人社会资本等方面。 关于财务状况方面，国外的研究多集中于利用 P2P 网络借贷平台的交易数据进行实证研究，进而判断影响借款人获取借款及资金价格水平的因素。Klafft M（2008）利用美国P2P 网络借贷平台 Prosper 的交易数据进行实证研究，当以借款成功作为因变量时，借款人是否拥有银行账户及信用评级高低是影响权重最大的自变量，其中是否拥有银行账户的重要性高于信用评级高低；而当资金价格水平作为因变量时，借款人的信用评级高低及偿债能力是影响权重最大的自变量，其中信用评级高低的权重显著高于偿债能力指标。Puro L et al.（2010）同样利用 Prosper 网络借贷平台的交易数据进行 Logisitic 回归分析，以借款人信用评级、金额、资产负债率、付息能力指标作为自变量，构建借款决策函数，并依据此借款决策函数模拟的结果预测借款人能够从 P2P 网络借贷平台得到借款的可能性，基于此辅助借款人借款决策的完成；同时，借款人财务因素对其获取资金的价格水平具有重要影响，但财务因素对于获取借款的可能性及资金价格水平的影响是非对称的。
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3.案例背景 ........... 18
3.1 小额贷款公司发展概述 .......... 18
3.1.1 我国小额贷款公司发展现状 ....... 18
3.1.2 我国小额贷款公司快速发展原因概述 ....... 24
3.1.3 我国小额贷款公司发展对经济运行作用概述 ........... 25
3.1.4 我国小额贷款公司经营一般性风险概述 ........... 27 #p#分页标题#e#
3.1.5 我国小额贷款公司发展困境概述 ....... 29
3.2 互联网金融发展概述 ...... 32
4.案例介绍 .... 41
4.1 广州市恒隆小额贷款有限公司基本介绍 ...... 41
4.1.1 恒隆小额贷款公司基本介绍 ....... 41
4.1.2 恒隆小额贷款公司经营模式特殊性风险概述 ........... 42
4.2 恒隆在线介绍 .......... 42
4.3 小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式介绍 ...... 44
5.案例分析 .... 46
5.1 必要性分析 ...... 46
5.2 可行性分析 ...... 48
5.3 运行分析 .......... 49
5.4 潜在风险及问题分析 ...... 56
5.案例分析
5.1 必要性分析
小额贷款公司与 P2P 网络借贷平台合作的小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式有其自身存在的必要性，是合作双方充分发挥自身优势、弥补经营缺陷及实现可持续发展的有效途径。本章节将从服务对象、小额贷款公司及 P2P 网络借贷等角度进行小额贷款公司与P2P 网络借贷合作模式必要性分析。 关于服务对象角度。小额贷款公司与 P2P 网络借贷均立足于服务中小微企业及“三农经济”，两者在其目标客户上具有高度一致性是两者合作的基础。小额贷款公司与 P2P 网络借贷目标客户的高度重合使得两者提供的产品服务具有互为替代性，若在市场存在巨大融资缺口的背景下，一方的发展对另一方的挤出效应并不显著；但在市场融资缺口逐渐弥合的背景下，一方的发展必将挤占另一方的生存发展空间，双方的互为替代性较为显著，双方的恶性竞争必将影响彼此的可持续发展。基于目标客户上的一致性，小额贷款公司与P2P 网络借贷合作模式对于缓解小额贷款公司与 P2P 网络借贷的过度竞争从而促进合作双方的可持续发展，更好地服务中小微企业及“三农经济”具有重要作用。 关于小额贷款公司角度。小额贷款公司在其经营管理过程中存在自有资金不足及融资困境等问题，且监管部门不允许其跨区域经营，其服务对象具有范围性、集聚性等特征；而 P2P 网络借贷依托于互联网技术的快速渗透具备空间上的自由性，跨区域经营是其优势，同时较广的受众及依托于大数据、云计算等互联网技术使得其具备较强的资金获取能力及经营效率快等特征。现阶段，小额贷款公司已进入发展瓶颈期，小额贷款公司新增数量及新增贷款余额增长明显放缓，据中国人民银行数据，2015 年 4 季度我国小额贷款公司新增数量及新增贷款余额遭遇行业发展以来首次负增长，受困于融资困境、政策趋严及经营区域限制，行业发展前景十分严峻。小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式是小额贷款公司弥补自身融资困境、跨越区域限制，借助大数据、云计算等互联网技术是减轻借贷双方的信息不对称、降低信用风险的有效途径。
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结论
本文以恒隆小额贷款公司与恒隆在线合作为例进行小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式分析，得出以下结论。 在必要性方面，本文从服务对象、小额贷款公司及 P2P 网络借贷等方面进行分析，得出小额贷款公司与 P2P 网络借贷平台目标客户的高度一致是两者合作的基础；同时，小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式有助于小额贷款公司弥补自身融资困境、跨越区域限制、降低信息不对称，有助于 P2P 网络借贷平台保障投资者利益、提高平台吸引力、解决平台担保资质问题，更助于 P2P 网络借贷回归信息中介本质。因此，基于恒隆小额贷款公司与恒隆在线可持续发展考虑，两者合作是双赢的选择。 在可行性方面，本文从监管政策、市场环境及技术环境等角度进行分析，得出小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式有利于提升社会资金融通效率，提升金融服务实体经济能力，在监管政策层面上具有可行性；同时，在当前金融市场资金供需结构不匹配的背景下，小额贷款公司与 P2P 网络借贷合作模式能够创造适应市场需求的金融产品，有助于满足资产状况良好且具备市场发展前景的中小微企业融资需求，从市场环境角度看具有可行性；另外，互联网尤其是移动互联网的发展奠定了小额贷款公司与 P2P 网络借贷平台合作的技术基础，能够有效地影响资金供需结构及数据处理能力，从技术环境角度看具备可行性。 在运营模式方面，恒隆小额贷款公司与恒隆在线进行专业化分工，恒隆小额贷款公司利用其丰富的专业市场资源为恒隆在线进行项目筛选及风险审核，同时承担本息担保及贷款置换的责任，而恒隆在线负责项目信息二次审核及投资者开发，合作双方各自承担不同责任及获取与之对应的货币收益。另外，恒隆在线引入第三方支付机构资金托管，防止平台自身动用投资者资金，从而更为明确其作为信息中介而非资金中介本质，从而保障投资者资金安全。
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参考文献(略)
