第 1 章 绪论
碳排放是对于二氧化碳（CO2）、甲烷（CH4）、氧化亚氮（N2O）、氢氟碳化物（HFCS）、全氟化碳（PFCS）、六氟化硫（SF6）6 种①破坏环境引起全球气候变暖的气体排放的一个总称。而这些温室气体中二氧化碳占比最高，所以用碳（Carbon）一词作为代表。随着人类社会碳排放持续不断地增加，全球变暖，自然灾害频发，人类对生存环境越发担忧，地球能够创造人类同样也可以毁灭人类，成为相当一部分人的共识。社会达尔文主义②在世界上绝大多数国家已经失去市场，低碳环保成为越来越多人的选择。在这种背景下，引入市场机制，运用碳金融手段来实现对环境的保护已成为不可逆转的趋势，并不断发展壮大。碳金融的发展，必然要求加强碳金融监管，这是本文将碳金融监管作为论述切入点和着眼点的原因之所在。
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
碳排放直接导致全球变暖、两极融化、珊瑚死亡、全球降水量重新分布等环境危机，减少温室气体排放已成为不可逆转趋势。对此，联合国大会 1992 年通过了《联合国气候变化框架公约》（United Nations Framework Convention on Climate Change，UNFCCC），旨在减少温室气体的排放；1997 年，在日本京都召开的联合国气候变化框架公约缔约国第三次会议通过了《京都议定书》（Kyoto Protocol），创造性地提出了有效实现减排目标的三项机制，即国际排放贸易机制（IET）、清洁发展机制（CDM）和联合履约机制（JI）③。低碳经济的概念首次在英国 2003 年的能源计划白皮书中被提出。金融行业为减少温室气体排放提供经济支持，以市场化手段将低碳变成了一项新兴产业，将低碳由道义行为变为利益行为，低碳获得了发展壮大的基础。截至 2015 年末，欧盟排放权交易制（EU ETS）、英国排放权交易制（ETG）、美国芝加哥气候交易所（CCX）以及澳洲国家信托（NSW）①，成为具有影响力的全球四大碳交易市场。与此同时，绿色信贷、碳保险、碳基金等以碳排放为依托的金融产品亦取得了快速发展。 人类活动的影响导致自然环境中温室气体逐步增加，近 50 年更加速了温室气体排放的速度。
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1.2 文献综述
目前，学术界关于碳金融的内涵尚未形成一致的见解，但学者们普遍认为碳金融是环境金融的一个分支。随着人们认识世界越来越深入，人类社会和自然环境之间的相互影响认识逐渐深入，环境作为影响因素被引入对社会经济的研究。金融作为经济学的一个分支，很容易将环境因素和金融结合在一起，环境金融主要研究通过金融手段来解决环境保护的问题。在金融创新发展方面，环境金融发展引入了环境保护约束，使人们在生产、生活中关注环境污染问题，通过提高资源使用效率、提供金融产品和服务，促进环境友好型企业发展。 在低碳经济的背景下，为了更加准确地把握碳金融涵盖的领域，部分学者从广义和狭义两个层面分别对碳金融的内涵进行界定。在广义层面，Sonia Labatt & Rodney R. White（2007）将所有应对气候变化的金融市场解决方式定义为碳金融；①王倩等（2010）则认为，碳金融是通过对社会经济的制度创新来影响其相关变量，即通过金融制度的创新影响其服务对象来减少温室气体的排放，达到节能环保改变环境的目的。②在狭义层面，Sonia Labatt & Rodney R. White（2007）将碳金融定义为通过金融创新工具降低环境风险和碳约束的金融风险，来解决环境污染问题的金融活动。③王倩等（2010）则将具体的围绕碳减排的金融交易活动定义为碳金融。④此外，部分学者从碳交易和碳融资两个维度出发，对碳金融的内涵进行探讨。其中，黄丽珠（2008）将与温室气体减排有关的金融活动定义为碳金融，涵盖贷款约束、直接投资和碳有关的衍生品交易等；⑤吴玉宇（2009）将碳金融等价于碳融资，认为凡是服务于温室气体减排的金融活动都可以称为碳金融。⑥张明珅（2010）认为，碳金融应是通过金融活动来降低温室气体排放，通过金融制度创新、金融交易倾斜和中介费率调解等方式，构建碳金融体系，通过金融行为和金融工具来调节资源分配，影响社会资源的余缺，促进节能减排的友好经济发展行为。
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第 2 章 碳金融监管及其创新的理论基础
人们对 1929 年美国经济大萧条进行反思，其传染导致全球经济危机。无管制的自由市场经济恣意发展必然导致严重的后果，而政府未对金融机构经营行为进行有效干预，是危机产生的根源。 美国罗斯福新政大胆借鉴社会主义国家对市场经济的管制，加强了对金融市场的监管。早期弗朗西斯·巴林爵士 1797 年对英格兰银行在职能定位上提出的“银行的银行”、“最后贷款人”的概念又被政府重新认识和关注。上世纪晚些时候，每隔 8-10 年就会出现区域性的金融危机，频繁出现的金融危机对经济造成了巨大伤害，社会财富受到巨大损失。提高货币供给弹性的问题引起广泛认同，各国按照这一逻辑进行了机构调整，由中央银行进行货币政策调控扮演最后贷款人的角色，从这一时期开始形成现代意义上的金融监管。1720 年 6月英国颁布《泡沫法》被普遍认为是政府实施金融监管的开始，该法案最初只是为了防止过度证券投机，英国政府运用了较为严厉的方法防止证券投机狂热的再次出现，但监管效果并不明显。①直到 19 世纪，中央银行制度才在英国等国家逐渐建立起来，管理措施得到普遍实施。中央银行作为金融业的监管者，在自由经济时代从普通银行中分化出来。这一时期中央银行的定位成为金融监管理论主要关注点，“真实票据理论”与“通货学派”理论成为那个时期的代表，银行挤提和对货币供给的监管成为众多学者的研究方向，金融机构经营活动还没有纳入监管理论的视野。虽然当时已经开始对设立中央银行和金融业进行监管的必要性出现了大量理论研究，但是“看不见的手”仍然是占主流地位的新古典经济学的精神支柱，在这一阶段金融监管理论已经开始萌芽。
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2.1市场失灵理论
根据新古典经济学的理论，由于垄断、外部性以及公共产品的存在，导致市场失灵，而要解决市场失灵问题，必须引入政府机制，通过政府管制可部分或全部解决上述问题，使资源配置趋近或实现帕累托最优状态。 Akerlof1970 年发表了《柠檬市场：质量的不确定性与市场机制》一文指出，造成市场失灵除了垄断、外部性以及公共产品原因之外，信息不完全及信息不对称是又一主要原因。经济学界认为，金融市场同样存在市场失灵问题，且由于金融市场自身在交易方式、交易主体、交易对象等方面的特殊性，其带来的外部性、信息不对称等问题对社会影响面广。①由于市场失灵所带来的后果严重，这促使各国采取了严格的金融监管手段。提供与货币融通有关的服务是金融机构的业务，货币融通业务具有规模经济的特点，这决定了金融业不同于普通市场自由竞争规则的特性。对于金融业形成的自然垄断进行金融监管，有两个方面的目的，一方面，通过对垄断的监管降低由于自由竞争所导致的行业资源过度集中。有效竞争可以提高金融效率，避免金融业高度垄断，增加消费者福利，减少对社会经济的不良影响。另一方面，通过监管建立良好有序的竞争环境。竞争必然会带来优胜劣汰，通过垄断监管防止无序的自由竞争带来金融体系的巨大波动，以保护实体经济免受影响。
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第 3 章 金融监管模式变迁与碳金融监管........ 43
3.1 国际金融监管的历史沿革........ 43
3.2 我国金融监管的历史沿革........ 47
3.3 国内外碳金融监管现状的比较.... 62
3.4 本章小结...... 67
第 4 章 碳金融架构下金融监管创新的必要性.... 69
4.1 碳金融的外部性与金融监管创新.......... 69
4.2 碳金融的公共属性与金融监管创新........ 75
4.3 碳金融发展中的信息不对称与碳金融监管.......... 79
4.4 本章小结...... 86
第 5 章 碳金融架构下金融监管创新的有效性.... 89
5.1 碳金融有效监管的目标模式...... 89
5.2 碳金融有效监管的原则.......... 93
5.3 影响碳金融监管有效性的因素.... 95
5.4 碳金融监管有效性的实证分析........... 100
5.5 本章小结..... 112
第 5 章 碳金融架构下金融监管创新的有效性
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5.1 碳金融有效监管的目标模式
碳金融监管有效的目标模式应包含监管宗旨、目的和核心要求。碳金融监管宗旨。社会发展的政治经济环境不同，决定各国经济金融发展水平各异，经济制度差异明显。不同国家金融监管的宗旨不尽相同，同一个国家，经济金融发展的不同阶段，金融监管设定的目标也是有所差异的。碳金融监管的目的同样离不开监管对金融业进行全面、持续、有效的管理，提高经济金融运行效率，保护金融体系的安全与稳定，维护国家金融信誉，促进国民经济的增长与发展。稳定和效率同样成为碳金融监管宗旨的核心。 对碳金融有效监管要达到的目标应该有以下几点：一是保障金融体系的安全。通过现场检查和非现场检查了解金融机构状况，适时对其经营行为进行微调，在具体某个机构发生风险时实施监管措施隔离风险传导，防止系统性金融风险出现。二是保障存款人利益。运用有效的金融监管手段，规范金融机构经营行为，严格控制流动性风险，保障资金运用安全，保持足够的清偿能力，保护存款人利益。引导金融机构提供高效优质的服务，服务于实体经济。三是保护金融信用体系，维持经济金融稳定。保持经济金融环境稳定，维护社会信用信心。四是保障金融市场公平适度竞争。通过加强监管维护金融市场公平竞争，推动经济金融健康发展。五是保证货币政策的落实。通过监管提高货币政策引导效果，实现货币政策目标。
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结论
本文采用理论分析与定量分析相结合的方法对碳金融监管在碳金融发展过程的必要性和有效性进行研究，得到如下三个基本结论：碳金融发展走了一条不同于一般金融的发展之路，它的发展是为了通过金融手段降低二氧化碳排放，进而解决全球变暖带来的环境问题，具有监管引导的创新特点，是自上而下的引导型创新。金融监管创新对于碳金融的发展具有必要性。 碳金融具有外部性特征，碳金融通过影响全社会的生产和生活方式，改变人们对能源消耗的习惯，有效降低全球碳排放量，对环境产生正外部性效应。本文通过比较分析 2007 年以来银监会对银行业金融经营政策的引导，对以金融方式推动能源转型和能源提效来实现经济低碳化效果进行了检验，得出结论，通过金融监管对金融的引导一是可以促使能源使用效率大幅提高，二是降低了单位 GDP 二氧化碳的排放强度。金融监管的引导改变了银行对能源消耗和碳排放的认识，金融作为影响因子确实给整个社会公众带来了福利，能源转型、提高能源效率，改变经济、金融运转模式，整个社会因金融的影响积极变化。另一方面，碳金融作为一种金融创新，本身也具有一定的负外部性，美国次贷危机后监管机构对银行业的处罚，证明了金融监管对于维护公众利益纠正负外部性的存在必要性。
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参考文献(略)
