1 绪论
1.1研究背景和意义
关系型信贷作为一种新型银行信贷模式，在促进企业快速发展、帮助企业提升绩效上表现出极大的潜力，近年来也在学术界引起了广泛关注。与传统的信贷摸式不同，关系型信贷不仅仅依赖于借款企业提供的财务数据等标准化的信息，更建立在银行与企业长期合作的基础之上，银行在贷款过程中能否获取并利用企业非标准化的“软”信息是区别关系型信贷与传统信贷模式的关键。关系型信贷对借款企业绩效的影响主要体现在融资作用与监督作用两个方面，融资作用是指关系型信贷可以有效缓解银企之间的信息不对称，降低银行贷前的信息成本和贷后的监督成本，同时提升企业外部融资的可得性，对银企双方都十分有利；监督作用是指银行作为企业的大债权人，会在贷后对企业的经营和财务状况进行监督，甚至通过在贷款协议中签订限制条款，约束和干预借款企业的经营活动，监督借款企业按计划生产经营，按约定的资金使用方向使用银行贷款，并帮助企业改善公司经营效率，提升公司绩效。在日本的主银行制度和德国的家居银行制度中，当借款企业出现财务危机时，银行有时还可以参与公司董事会，直接控制公司的经营活动。目前学术界对关系型信贷与公司绩效的研究主要是基于发迖国家的金融体系，对于关系型信贷I对公司绩效的影响在发展中国家的应用研究较少，而发展中国家的企业由于其制度环境的特殊性，资金来源往往更多地依赖于银行贷款，如何使银行充分利用自身的比较优势，提高公司绩效正是发展中国家亟待解决的问题。
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1.2研究框架结构
全文共分五章，第一章阐明本文的研究背景与意义，为全文提供一个分析基础。第二章对国内外相关研究成果进行综述，梳理巳有相关文献，总结前人的研究成果，阐明本文研究的理论基础。第三章从理论角度分析关系型信贷对公司经营绩效的影响途径，并通过国内外的一些经典案例将理论与实际相结合，进一步地，本文从成本收益的角度讨论银企双方从关系型信贷中能够获得的效用，然后本文将结合国内实际，分析我国关系型信贷的发展现状和所面临的问题，并尝试找到应对对策。第四章则结合相关数据对关系型信贷与公司绩效之间的关系进行实证检验，首先利用我国上市公司的贷款公告数据对银行贷款的宣告效应进行检验，判断锒行贷款公告是否会使公司股价产生显著的累计超额收益率；进一步地，本文将利用宣告效应的检验结果，锦选出银行贷款中能够影响公司绩效的变量，并加入银企关系变量，利用回归分析研究各影响因素对公司绩效的影响程度，分析我国信贷市场中银企关系的紧密程度与银行贷款对公司绩效的影响程度的关系。第五章为本文的结论和政策建议，将结合第三、四章研究成果，归纳基本结论，提炼本文观点，并试图引申出促进我国商业银行通过关系型信贷有效提升公司绩效的政策建议。
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2 相关理论与文献综述
2.1资本结构理论
债权融资与股权融资是公司的两大主要融资方式，两者之间应怎样选择与权衡呢？这一问题不仅在理论界得到了学者的广泛关注，在实际公司经营中也是公司股东和管理层要首先考虑的问题之一。ModigUani & Miller (1958)的MM理论开创了资本结构方面研究的先河。MM理论假设了一个无摩擦、无税收的完美资本市场，企业负债融资与股权融资的比例不会对企业的市场价值产生影响，即融资方式选择是中性的。如果企业资产负债率的上升会使企业的财务风险相应地增加，反映在证券市场上即为企业股票价格的下跌，企业通过债务融资获得的利益会被股价的下跌所抵消，最终企业的总价值不变。MM定理中的完美市场假设与现实经济环境存在明显差异，引起了学术界的质疑。因此，Modigliani&Miller (1963)对原始模型做出了修正，在模型中引入.了税收，得出了与之前完全相反的结论，即负债融资可以产生税盾效应，负债融资越高，企业的价值越高，企业价值对负债比例不是中性的。修正的MM定理认为，企业应该100%地使用负债融资来满足企业的资金需求。修正的MM定理对负债融资的风险仍然考虑不足，100%负债比例的企业是这一理论中假设的一个理想状态。对此，学术界又引入了破产成本和财务危机成本的概念，这里破产成本是指公司申请破产所产生的各种间接费用以及资产变卖损失等。企业的负债融资不仅要考虑税盾效应，还需要考虑破产成本。在二级市场非有效的情况下，有负债融资的公司的清算价值会低于完全权益公司的清算价值，因此企业的最优资本结构不是100%负债融资，而应该是在负债融资的税收优势与随之增加的财务危机成本之间的平衡。这就是权衡理论（Trade-offTheory)。权衡理论的代表人物包括 Robichek&Myers(1967)、Kraus&Litzenberger( 1973)、Rubinstein (1973)和 Scott (1976)等。
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2.2锒行贷款功能的相关理论
关于银行贷款功能的讨论中，国外早期文献的局限性主要在于将银行贷款的市场结构理想化了，模型一般假设银行信贷市场是由无限多家银行和无限多家企业构成的完全竞争市场，银行贷款也大多是一次性的借贷关系。但在现实经济中，银行与企业的数量都是有限的，贷款之间也是非完全独立的，会受到一些相同因素的影响，如经济衰退时贷款的违约风险会总体增加。更重要的是，银行贷款并不是一次性的，许多企业会与银行建立长期的合作关系，即关系银行业务。因此，自20世纪90年代以来，国外学者从锒行与企业的单一借贷关系研究转向了关系锒行业务理论的研究。Berger and Udell (2002)将银行为缓解交易中的信息不对称而开发出的多种贷款技术归纳为4大类：基于企业财务报表信息的财务报表型贷款，基于企业所能提供的抵押品的数量和质量的抵押担保型贷款，基于现代数理统计模型和信息技术对企业信用记录进行计量分析的信用评分型贷款，基于银行长期和多种渠道与企业接触而积累的企业软性信息的关系型贷款。前三种贷款主要基于企业提供的“硬信息”和抵押品，因而被归为交易型信贷(Transaction Lending),第四种主要基于银企长期合作积累的“软信息”，因而被称为关系型信贷（Relationship Lending)。Berlin& Mester (1999)归纳了 关系型信贷的3个基本特征：银行对企业进行长期的密切监督，银企间再谈判，银企间形成了额度贷款、承诺贷款等长期的隐性契约。
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3我国关系型信贷对公司绩效的影响...........21
3.1 关系型信贷对公司绩效的影响途径.........21
3.2 关系型信贷的成本收益分析.........33
3.3 关系型信贷在我国的发展现状.........21
3.3.1 企业方面.........21
3.3.2 银行方面.........24
4 实证研究.........41
4.1 事件分析法的原理与基本步骤.........41
4.2 变量设计与模型.........47
4.3 实证结果及分析.........50
4.3.1 宣告效应.........50
4.3.2 公司绩效影响效应.........53
5 结论与对策建议.........57
5.1 结论.........57
5.2 对策建议.........58
4 实证研究
4.1事件分析法的原理与基本步骤
本文采用事件分析法（EventStudy)研究银行贷款的宣告效应。这一方法最早的应用为Dolley (1933)对拆股的市场反应的研究，近年来，该方法巳在金融领域中得到了广泛的运用。事件分析法的原理是在有效市场的前提下，利用金融市场的数据通过实证的方法分析特定事件对公司价值的影响。这一方法可以定量地分析该特定事件的发生对公司价值的影响程度，其表示形式通常为超额收益率的计算结果。通过检验事件窗口期间的实际收益率与不发生该事件情况下的预期收益率是否存在显著差异，可以判断该事件是否对证券价格有显著影响。在本文中，我们将公司发布获得银行贷款的公告定义为事件。我们认为，宣告效应出现时，投资者会对于这一公告产生相应的预期，而这一预期会反应在股价的波动当中。定义事件窗口首先需要确定银行贷款公告开始对股票价格产生影响的时点，其次是事件窗口的长度，这两者都会因研究目的与事件的性质的不同而不同。本文选取公告日为第0日（如果公告日为非交易日，则选取公告日后第一个交易日为第0日）。将第0日取在公告日而非贷款协议签订日的原因在于，首先，获取所有银行贷款样本的签订日期比较困难，许多贷款公告并没有透露贷款协议的签订日期；其次，虽然监管部门要求上市公司及时公布企业的大额贷款，但事实上许多公司贷款协议的公布都是在签订后一个月甚至两个月以后，市场也往往是在公告日才能对这一事件做出反应。
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结论
随着我国经济的不断发展和产业结构的转型，我国的企业在资金需求方面呈现出更多的多样性，需要更具活力的信贷市场、更灵活高效的融资规划、更个性化设计的融资工具，但我国的银行体系并不能及时配合。信息不对称是银行贷款过程中的一个坚实壁垒，而关系型信贷正是解决这一问题的一个可行方法。国外学者的研究经验表明，关系型信贷不仅可以为解决企业融资问题提供一种思路，还能在贷后发挥监督作用，促进企业经营绩效的提升。关系型信贷依托于企业与锒行长期合作建立的关系，可以很大程度地缓解银企之间的信息不对称问题。在贷前审核阶段，关系型信贷可以节约银行搜集信息的成本，还可以让银行更快做出贷款决策，更重要的是，银行有机会获取企业在财务报表以外的大量“软”性信息，这些信息在银行的贷款决策中可以起到非常重要的作用。这种信贷模式打破了传统信贷模式只以财务指标为依据的硬性约束条件，使得一些硬性指标不足但具有发展潜力的企业获得贷款的机会，对于一些硬性指标充分但实际经营存在问题的企业，这也是一种有效的风险控制方法。对于一些具有较为灵活的资金需求的企业，关系型信贷还可以提供量体裁衣的融资方案，减轻企业的资金压力，能够做到资金上的随用随贷，从而更好地将注意力集中到实际经营中来。在贷后监督阶段，银行贷款还款付息的约束可以强有力地约束企业的经营行为，此外，关系型信贷还拥有传统信贷所不具备的信息优势。银行可以实时监控借款企业的经营决策和盈利情况，从而形成高效的风险预警。由于关系型信贷中银企双方的合作不是一次性的，而是长期的、重复的博弈，银行还可以根据实际情况灵活调整贷款合同，改变企业的信贷条件，使企业不得不考虑到未来的合作而对自身的经营决策做出约束。银行还可以派遣专员参与到借款企业的董事会中，在企业经营出现问题时及时参与到公司治理中去，帮助企业走出困境，避免更大的损失。
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参考文献（略）
