第 1 章 绪 论
1.1 选题的背景和意义
2013 年 3 月，财政部、国家发展改革委、教育部印发了《关于完善研究生教育投入机制的意见》（财教〔2013〕19 号），完善研究生教育投入机制和深化研究生教育改革。此次出台的政策措施包括完善财政拨款制度、完善奖助政策体系、建立健全收费制度的三方面内容，从 2014 年秋季学期起向所有纳入全国研究生招生计划的新入学研究生收取学费，标志着我国高校研究生收费与免费并存的阶段宣告结束，高校收费制度实现了完全和国际接轨。回顾我国高等教育的发展，从 1949 年建国到改革开放后的 1988 年，一直施行免费教育，解决家庭经济困难高等学校学生在校生活费的主要途径是助学金、奖学金和校内无息借款等，这种状况一直维系了 40 年。1989 年高等教育开始探索收费制度改革，免费生和自费生并行，之后在部分高校开展收费试点。经过长时间探索，1997 年我国逐步建立起高等教育培养成本分担机制，直到在全国高等学校全面实行收费制度，即所有本专科生均需按照生均培养成本的一定比例缴纳学费。1999 年，国家做出了“扩大高等教育规模”的重大决策，高等教育招生规模不断扩大。本世纪初以来，我国高等教育进入大众化发展阶段，2002 年毛入学率已达到 15%①，2008 年高等教育毛入学率更达 23.3%②。高等教育成本分担机制的建立，办学规模的扩大，要求有相匹配的投入，也使得越来越多的家庭经济困难学生在入学机会增加的情况下，遇到新的上学难问题。
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1.2 问题的提出
由于当时的国家助学贷款为担保贷款，出现了家庭经济困难学生担保人难寻、银行为防控风险惜贷的现象，没有达到预期效果。2000 年全国学生贷款人数仅 6.7 万，贷款金额 7.6 亿元①。虽然国家助学贷款政策在当年先后进行数次调整，如将贷款范围推至全国，经办银行从工行扩大到工、农、中、建四大商业银行，变担保贷款为信用贷款，并推出“四定三考核”机制，使贷款人数和金额都有所增加，但无法解决惠民和盈利之间的矛盾。2004 年开始各商业银行出现大面积的停贷、缓贷助学贷款的困境，这项业务几乎停滞。经过五年的实践和探索，2004 年 6 月，国务院实施以风险补偿为核心的国家助学贷款新机制，努力调动银行的积极性，使 2005 年国家助学贷款金额达到 76.3 亿元，是 2000年的 10 倍②。但该举措仍然没有满足高校家庭经济困难学生的旺盛需求，2006年，家庭经济困难学生约为 304 万人，年贷款需求总量近 170 亿元，但当年实际新增贷款合同金额仅 79.9 亿元，明显偏低③。与此同时，随着第一批贷款学生毕业后进入还本付息阶段，还款状况不佳或违约率的居高不下，也使银行更不愿染指国家助学贷款。据统计，2004 年中国政法大学学生助学贷款违约率为26%④，广东等省的高校都出现 20%的违约率⑤，有的学生甚至有恶性逃债倾向。2006 年至 2010 年期间，建行儋州市支行计提的呆账准备金就达 689 万元⑥。
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第 2 章 资产证券化运作模式及我国的实践
2.1 资产证券化的运作模式
根据《管理规定》第八条的规定，“基础资产是指符合法律法规，权属明确，可以产生独立、可预测的现金流的、可特定化的财产权利或者财产。基础资产可以是单项财产权利或者财产，也可以是多项财产权利或者财产构成的资产组合。”①《管理规定》中的财产权利或者财产的范畴较广，在我国资产证券化实践中，具体包括工商企业的应收账款、信托公司的信托收益凭证、商业银行的信贷资产以及基础设施收费权。首先，原始权益人取得财产（财产权利）要符合国家宏观政策。比如，资产证券化项目中的 BT 项目②、地方政府融资平台项目，原始权益人需要满足《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发（2010）19 号）、《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预（2012）463 号）、《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发（2013]）8 号）等政策规章的要求。基础资产的取得要有齐备的财产（财产权利）证明材料，例如政府批文、证照、商业合同、竣工验收文件等。财产（财产权利）所依附的经营性资产，需要有齐备的使用证明材料。其次，原始权益人在转让财产（财产权利）环节是合法的。这其中需要关注的是，基础资产的转让不属于《合同法》第 79 条规定的不能转让的情形，即“根据合同性质不得转让；按照当事人约定不得转让；依照法律规定不得转让”。③同时，基础资产没有设定抵质押等权利负担。例如，国泰君安证券公司在隧道收益权证券化项目中，需要将原来质押权的质押解除（目前，抵押解除的方式多采用过桥资金偿付相应债务）。而且基础资产的转让要履行法定程序，这包括主管部门与监管部门的批准程序、转让方的内部决策程序以及债务人的告知程序。
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2.2 资产证券化的风险及其规避
在国际社会，作为一场历经 40 年盛而不衰的金融革命，资产证券化终于在21 世纪第 8 个年头遭遇到“滑铁卢”----一场次贷危机将资产证券化技术打回原形，使之成为人们避犹不及的融资“毒药”。其实，作为一项金融工具，资产证券化本身和金融危机并没有必然的正相关，只是因为证券化技术和信用评级在住房抵押贷款中的滥用，加上金融监管的缺位，才直接导致这场波及全球的金融危机，充分暴露了资产证券化的宏观经济风险、金融风险和交易结构风险，使人们对它的另一面有了更加充分的认识。顾名思义，“次贷”是“次级按揭贷款”的简称，和标准抵押贷款相比，最大的不同是对借款者的信用记录和还款能力要求不高，但贷款利率因此要高很多。因为利率高，有利可图，再加上很长一段时期宏观经济形势乐观，使得银行虽然保持了对信用不良人群发放标准抵押贷款的高门槛，但在次级抵押贷款发放方面，却往往忽视对信用和偿还能力不佳人群的警惕，对他们大开方便之门。和标准抵押贷款一样，“次贷”也可以用来进行资产证券化。在本世纪头几年，美联储保持低利率政策和房市泡沫经济持续发展的环境下，资产证券化可以使借款人在收人水平和房价水平的不匹配情况下，获得新的住房，这样做又进一步拉高了房市需求和价格。受利益驱动的影响，各金融机构一方面通过资产证券化业务，以低代价融通到资金，然后高息放贷给借款人而得到丰厚回报。这也促使他们一方面设立更多特殊目的载体，购买更多次贷；另一方面对既有证券化产品进行二次以上证券化，使资本运作链条无限延伸，搞得基础资产面目全非。
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第 3 章 发达国家和地区助学贷款及资产证券化实践......49
3.1 美国的资产证券化..........49
3.2 美国助学贷款及其资产证券化的实践 ......51
3.3 欧洲部分国家资产证券化的实践 .......68
3.4 亚太地区资产证券化的实践 ........70
第 4 章 中国助学贷款的发展及其资产证券化....72
4.1 国家助学贷款的产生与发展变迁 .......72
4.2 国家助学贷款资产证券化的必要性 ..........83
4.3 国家助学贷款资产证券化的利弊分析 ......87
4.4 国家助学贷款资产证券化的可行性 ..........93
第 5 章 国家助学贷款资产证券化模式构建........98
5.1 有效的贷款回收管理体系..........99
5.2 提升信用评级机构的公信力 .............100
5.3 发起人和投资人的行为约束 .............101
5.4 发行场所约束.........105
5.5 国家助学贷款资产证券化运作流程设计 .......106
第 7 章 稳定发展我国国家助学贷款证券化的对策与建议
7.1 完善相关政策、法律和制度体系
资产证券化既是一个金融创新产品，也是一项交易结构复杂、参与主体众多的庞大的金融系统工程，其顺利开展离不开相关法律和政策环境的支持。政策支持包括出台政策、建立健全法律和配套制度建设三措并举。周其仁教授在英国《金融时报》2013 年度中国峰论坛上发言时指出，走法制的道路，就要尊重法律，尊重法律的好处不是不能变，是要经过程序来变。①另外，除了“政策环境”、“法律环境”等之外，资产证券化还需要一个完善金融“生态环境”，从承销、评级，到会计、税收，直到法律、托管、信用增级等诸多中介机构都需要参与其中，这样做有利于提升金融市场的专业化水平。改革开放以来，为了满足社会主义市场经济发展的需求，我国出现了律师事务所所、审计师事务、会计师事务所以及专业理财公司、资产管理公司等专业机构，都为资产证券化试点的开展作了很好的专业储备。通过资产证券化在我国 2005 年第一轮试点和 2008 年第二轮试点，我国已开始填补资产证券化在会计处理、税收等方面的空白，并经历了实践的检验，为新一轮资产证券化打下了较好的基础。但上述两方面和资产证券化发达国家的做法相比，还显得远远不够。#p#分页标题#e#
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结 论
随着我国金融领域不断开放和改革的不断深化，资产证券化这一曾经为西方金融业发展做出了巨大贡献的创新型金融工具，在提高资本充足率、增加资产流动性、改善银行资产与负债结构失衡、提高资金效率的金融手段等方面，越来越发挥作用，已经引起我国金融业的关注并引入到国内的相关领域。新一轮信贷资产证券化的试点工作，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展，符合《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出的“市场决定资源配置是市场经济的一般规律，健全社会主义市场经济体制必须遵循这条规律，着力解决市场体系不完善、政府干预过多和监管不到位问题”、“鼓励金融创新，丰富金融市场层次和产品”①等相关要求，改革开发以来，我国一直尝试利用金融发展教育特别是高等教育事业，随着金融事业的发展，高等教育也获得强有力助推而取得长足的进步。作为一种信贷资产，国家助学贷款这种金融产品较好地满足了高校家庭经济困难学生就学的需要。金融业发展的生命力在于金融创新，只有创新才能更好地促进高等教育发展，不断满足学生和家庭的需要，促进教育公平，实现人与社会的包容式增长。我们应加快金融创新的步伐，善于从西方发达国家金融业发展的历程中总结经验，使我们在资产证券化等金融创新方面少走弯路，也使得资产证券化这种金融创新工具在构建国家助学贷款资产证券化的尝试过程中，探索出金融更好地支持高等教育发展的创新之路，从而更好地服务于我国经济和社会发展。
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参考文献（略）
