第 1 章 绪论
1.1 选题背景及意义
2008 年席卷全球的金融危机之后，国际社会，包括 G20、巴塞尔银行监管委员会，以及各个国家的政府、央行及监管当局都痛定思痛，在深刻反思金融危机的起因并做出深刻反省之后，都相继采取了一系列的改革措施来治理这场危机，且要避免在未来相当长的一段时间内不再出现如此规模的金融海啸。随着西方正逐步走出金融危机的阴霾，主要发达经济体都出现了经济复苏的迹象，后危机时代一场关于危机起因的争论以及改革路线图随之而来，无论在理论还是在制度上西方都在大刀阔斧的进行金融改革尝试。过去的微观审慎监管是通胀目标制和以资本监管为核心的监管模式，这已被证实无法避免系统性风险的发生。金融监管理论在危机后悄然兴变，宏观审慎与微观审慎相结合的监管模式成为大势所趋。受危机冲击较小的我国宏观经济持续发展，金融市场改革有条不紊的推进，金融监管不断加强，金融产品不断丰富，各项改革和发展的措施稳步推进，市场运行机制日益完善，服务实体经济的功能不断增强，对外开放和人民币国际化有序展开。伴随着我国金融改革的不断深化，我国正在尝试逐步放宽对金融要素价格的管制，充分发挥市场这只无形的手对金融要素价格的决定性作用。利率方面，贷款利率全面放开，存款利率也仅剩上限；汇率方面，央行退出常态化外汇市场干预，并一再扩大汇率双向浮动区间，要素价格全面市场化指日可待。资本市场方面陆续推出了沪港通、注册制等一系列举措，在资本账户开放和人民币国际化上监管当局也是不遗余力。随着更多改革红利的不断释放、各项改革政策的落地落实，我国金融事业必将进入高速发展的快车道。
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1.2 文献综述
监管与创新的博弈失衡造成了次贷危机，危机后，各国都意识到在层出不穷的金融创新带来金融和经济领域发展的同时，也需要重视金融监管，各国政要、银行家以及经济学者就这一问题进行了激烈的辩论，宏观审慎监管这一理念不约而同的跃然纸上。后危机时代，宏观审慎监管理念被摆在了突出位置。如何平衡金融创新与金融监管之间的平衡是横亘在各国监管机构面前的一道难题。Murillo (2010)指出金融创新与监管的博弈关系，金融机构喜欢通过金融创新获取超额收益，而监管机构在考量风险过大危机金融体系稳定时便会加强监管，此时金融机构会收敛创新行为，当管制再松弛时金融机构又会加强创新规避过去的监管，从而进入创新监管再创新的循环中。危机爆发后，国际社会深刻检讨金融危机的成因，各国金融监管机构意识到《巴塞尔协议 II》的不足，一致呼吁加强现有的金融监管体系。2010 年 9月，巴塞尔委员会通过了旨在加强银行体系资本和流动性要求的法案——《巴塞尔协议 III》。Harald Benink 和 Clas Wihlborg（2008）对《新巴塞尔协议》的“三大支柱”作了详细的解读，并强调了宏观审慎思想的重要作用和意义，宏观审慎监管的重要性得到了前所未有的关注。西方国家纷纷在金融监管领域变法图强。我国金融业长期压抑起步较晚，自由化程度较低，所以幸免于难打击不及西方，但是随着我国金融业混业经营格局的进一步发展，现有的监管模式如果不能及时得到调整和修正，将会出现监管不力的局面，从而影响危机的防范。
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第 2 章 后危机时代西方金融监管改革
2.1 《多德佛兰克法案》和“沃尔克规则”
2010 年，奥巴马政府批准了《多德弗兰克法案》其中包含了由前美联储主席保罗•沃尔克提出的“沃尔克规则”。随着法案的通过一个新的部门金融稳定委员会应运而生，它作为宏观审慎监管的牵头机构，负责监控系统性风险。同时该法案也提出建立危机处置机制。最引人关注也是争议最大的部门是强调将自营业务和商业银行业务做适度分离，尤其是限制商业银行利用参加联邦存款保险的存款进行自营交易或投资于对冲基金等影子银行。“沃尔克规则”的根本目的，在政府和监管机构可控范围之内将系统性风险降低到最小程度，确保金融体系的稳定，为金融市场降低杠杆倍数，使银行回归金融中介服务实体经济的本质。“沃尔克规则”的主旨可以概括为以下三点：一是禁止商业银行从事高风险的自营业务，将商业银行业务和其他业务分割开，商业银行的自营业务和投机活动存在不可避免的利益冲突，在金融危机时会造成严重的市场风险；二是反对商业银行控股对冲基金，限制衍生品交易，衍生品存在放大杠杆、风险不可控等特点，会危及金融稳定；三是对金融机构规模加以严格限制，避免金融机构利用“大而不能倒”绑架监管层。短期内新法案可能会对包括华尔街在内的美国金融业造成一定程度的冲击。受到冲击的首当其冲就是金融机构的自营业务部门。华尔街投行们已纷纷行动起来，要么出售自营业务要么将其分拆并入到其他资产管理部门。今后分业经营使得投行与商业银行间交易成本大幅提高，融资成本的增加将迫使银行降低杠杆，再加上禁止自营交易，市场流动性势必将出现下降。
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2.2 欧洲监管改革
相比于美国推出的“沃尔克规则”，欧盟和英国则表现的相对温和，他们没有要求拆分低风险的零售银行与高风险的投资银行业务。他们规定保留混业经营的前提是大幅度提高资本金比率，从而提高银行抗风险能力。英国央行规定系统性重要银行需要持有至少 10%的核心资本金，高于新巴塞尔协议的要求。金融危机对英国也造成了不小的冲击，英格兰皇家银行险些破产。2012 年12 月英国国会通过了《金融服务法》，新的管理体制进一步明确相关机构职责和在特定领域的法定权力，不再强调综合管理。在英国一直是由财政部、英格兰银行以及金融服务局一起维护金融稳定，在识别系统性风险没有明确区分各自职责，没有明确专业问题的处置机关，缺少宏观审慎监管工具。这种机制无助于预警和缓和系统性风险，一旦发生危机便可迅速扩散风险。新的管理体制中，将原来金融服务职能分别由金融行为监管局和审慎监管局行使。金融政策委员会和审慎监管局通过英格兰银行负责金融稳定，财政部就危机应对过程中的公共资金有使用决定权，其使用情况直接对国会负责。英格兰银行总的负责宏观审慎政策和货币政策，但其职能分别由金融政策委员会和货币政策委员会行使。新法案还指出要建立多层次的监管协调机制，避免出现监管死角和压缩监管套利空间。另一方面，英国对零售银行业务进行结构性改革，调整银行经营战略和管理模式，剥离非核心业务，把核心业务作为大型金融集团的主要战略方向。英国政府还将继续努力加强危机防范和管理，继续推进改革。
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第 3 章 我国金融业发展的经济背景分析............. 9
3.1 新常态下的宏观经济背景 .......... 9
3.2 金融要素市场化定价与人民币国际化.........11
3.2.1 利率、汇率市场化 ....11
3.2.2 资本账户开放与人民币国际化 ............. 12
3.3 混业经营趋势 ........ 13
3.4 金融业态多样化 .... 14
第 4 章 我国金融业的潜在风险....... 15
4.1 资产泡沫化 ............ 15
4.2 商业银行流动性风险 ...... 16
4.3 影子银行 ...... 16
4.4 互联网金融 ............ 19
第 5 章 完善我国金融宏观审慎监管的对策....... 21
5.1 创新监管方式与手段 ...... 21
5.2 加强逆周期金融监管 ...... 22
5.3 建立存款保险制度 .......... 23
5.4 未来宏观审慎监管的难点 ........ 24
第 5 章 完善我国金融宏观审慎监管的对策
5.1 创新监管方式与手段
以市场为主体的微观审慎监管模式是以金融机构内控为主，外部监管为辅的模式，这种充分信任风险内控的机制将把系统性风险置于监管真空。在这种监管体系里，各级金融监管部门的监管职能要么出现重叠，要么出现真空，这种多头监管体系在实际履行职能过程中已经被证实是不适应诸如影子银行等金融创新发展的管理体系。没有直接对于宏观上的系统性风险的责任主体，目前强化危机管理应作为监管改革的主要内容，这就更亟需创立一个有人牵头的跨部委的协调机制。危机过后，各国纷纷成立了应对系统性风险的牵头机构，美国成立了金融稳定监督委员会、英国成立了金融政策委员会、欧盟成立了系统性风险理事会，大家的目的是一致的就是加强宏观审慎监管，这也是大势所趋。金融监管协调机制对于有效配置金融资源、保证金融稳定和提高监管效率都大有裨益。各行业监管机构需要在协调机制的基础上有效沟通，制定适应整个金融产业发展的监督管理规定。推进金融大部制改革来改变目前分业监管的局面，解决目前市场监管割裂、监管标准不统一，压缩监管套利空间，避免出现监管死角或者重复监管，加重金融机构合规成本负担。多头监管就会导致没有一个机构能对整个金融市场和金融体系风险负责，而随着金融创新的不断涌现又会出现监管真空从而积蓄金融风险。机构能对整个金融市场和金融体系风险负责，而随着金融创新的不断涌现又会出现监管真空从而积蓄金融风险。#p#分页标题#e#
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结 论
过去，宏观审慎监管并未如今天这般受重视，致使系统性风险不断累积，也最终导致了金融危机。当前及今后一个时期内，强化宏观审慎监管将成为各国金融监管改革的重点。我国虽然并未在金融危机中遭受重创但考虑到系统性风险的巨大杀伤力及金融危机给国际社会造成的深远影响，我国应该未雨绸缪，在推进金融改革的过程中将宏观审慎监管摆在突出位置，进一步搭建并完善金融监管框架，改变监管权责不清、各自为战，监管组织架构不够清晰以及信息共享不够充分等一些问题，丰富监管工具和手段，严格防范系统性风险。加快建立适合我国国情的宏观审慎监管框架。前事不忘，后事之师，唯有不断深化改革才能适应当今金融业的快速发展，才能切实维护金融稳定和国家安全。
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参考文献（略）
