金融论文哪里有？本论文以2009-2021年上市制造业企业为研究对象，通过构建PSM-DID模型和中介效应模型，结合信号传递假说、利益相关者理论、外部监管假说、可持续发展理论以及优序融资理论，分析检验了碳排放权交易市场对制造业企业价值的影响机制，并研究了融资约束在其作用过程中的中介效应。
第1章 绪论
1.3 国内外文献综述
1.3.1 碳排放权交易市场的相关文献
（1）碳排放权交易市场现状的相关文献
我国碳排放权交易试点自2013年开始启动，由于发展时间不长，国内碳排放权交易市场仍存在许多不足。
从碳排放权的法律属性来看，吕忠梅和王国飞（2016）[1]认为我国碳市场不同于国际社会“立法先行”的普遍做法，七大碳市场试点是以政策为先，以立法为后，而现有法律又面临着CO2法律地位以及法律属性不明确、配额分配争议缺乏司法救济等问题。杨本研和方堃（2022）[2]认为我国的碳排放权交易市场初步建立，碳排放权交易制度也逐渐完善。但是，法律上对于碳排放权的界定还不够明确，对交易政策的普及力度还不够大，这使得碳排放权的法律属性不明，进而造成碳排放权交易制度在我国推广以及执行过程中出现问题。
从碳排放权交易市场体系建设方面来看，刘琛和宋尧（2019）[3]认为，我国还未形成全国统一的碳市场，中国碳市场在制度体系建设、监管机构设置以及碳配额分配等问题上存在缺陷。夏绍冬等（2019）[4]认为我国的碳排放权交易市场还处于初始阶段，没有形成全国统一的碳排放权交易市场。同时由于我国的碳配额分配制度以及相关法律体系不完善，因此碳排放权交易市场整体活跃度不高。Deng和Zhang（2019）[5]认为中国碳交易市场必须依据碳市场的建设发展情况来进行风险控制的机制设计。
第3章 相关理论基础和研究假设的提出
3.1 相关理论基础
3.1.1 信号传递假说
信号传递假说是指企业在进行生产经营及投资决策过程中，相较于企业发出的声明，更看重企业付出的行动，这是因为企业付出的行为比发出的声明更具有说服力与真实性。在信息不对称下，公司通过利润、股利以及融资宣告向外界传递公司的内部信息。
在企业参与碳排放权交易市场时，为防止企业出现信用风险和道德风险，投资者和消费者会关注企业在生产经营和进行碳交易时所做出的的具体行为，通过这些行为来评估企业的发展潜力和风险水平，进而降低投资风险。另一方面，企业参与碳排放权交易市场可以帮助其树立绿色的企业形象，获得投资者和消费者的认可，提升企业的潜在竞争力，最终提高企业价值。
3.1.2 利益相关者理论
利益相关者理论指出，企业在做出重大经济决策时，除了要将所有者的利益纳入考虑范围之内，还应将利益相关者也考虑在内。这些利益相关者包括了政府、投资者以及社会公众等，他们对企业行为是有监督作用的。并且各利益相关者之间处于平衡状态是企业能够得到更好发展的前提条件。
第4章 碳排放权交易市场对企业价值的实证分析
4.1 数据来源与变量选择
4.1.1 数据来源
本文用于实证分析的相关数据来源：一是企业碳排放试点名单主要来源于各个试点省市的发展改革委员会官网以及碳排放权交易中心等；二是制造业公司财务数据主要来源于CSMAR和WIND数据库以及公司官网公布的数据。本文选取2009-2021年中国A股的上市制造业企业作为样本。
4.1.2 变量选择
（1）解释变量：
本论文的解释变量是碳排放权交易市场试点启动年份的虚拟变量与试点企业虚拟变量的乘积，用Dit表示，若企业i在t年参与碳排放权交易市场将其赋值为1，否则取0。
（2）被解释变量
企业价值（TQ）：本文选取托宾Q值作为企业价值的代理变量。
（3）中介变量
融资约束指数（SA）：指在金融市场上筹集资金时受到若干因素的制约，不能获得所需要资金的一种现象。SA指数的绝对值越大表明企业的融资约束程度越高。
（4）控制变量
①企业规模（Size）：本文采取企业市值的对数来衡量公司规模。
②自由现金流量（Cash）：现金流量反映一个企业的偿债能力，自由现金流量可分为企业整体和股权自由现金流量。
③留存收益（retain）：指企业从历年实现的利润中提取或形成的留存于企业的内部积累。
④企业成长性（Growth）：企业主营业务收入增长率。
⑤股权集中度（CR10）：前十大股东持股比例。
4.2 样本选取与模型构建
4.2.1 样本选取
为了保证数据的准确性，本文对2009-2021年中国A股上市制造业企业的数据进行了以下处理：在实验组样本的选取方面，选取加入碳排放权交易试点并持续进行碳交易的制造业企业作为实验组，本文选取的对照组公司是从未参与碳排放权交易市场的A股上市制造业公司。并对全部样本做以下处理；（1）剔除被ST和*ST的企业；（2）筛选掉财务指标数据不完整的企业。
同时为了保证研究的准确性，本文采用了倾向得分匹配法（PSM），按照实验组的年份、行业和资产规模一比一匹配对照组。图4.1、4.2是匹配前后的核密度函数图，可以看出匹配后的实验组和对照组的核密度函数较为接近，匹配效果较好。
第5章 研究结论与对策建议
5.2 对策建议
由前文分析可知，制造业企业加入碳排放权交易市场会降低企业的融资约束进而提升企业价值，且会因为企业产权性质不同而有所差异。我国碳减排任务时间紧、任务重的时代背景决定了企业加入碳排放权交易市场的重要性，故企业与政府应积极推动碳排放权交易市场的发展，促进企业低碳发展和绿色转型。鉴于此，本文从企业和政府两个层面提出以下建议。
5.2.1 企业层面建议
（1）强化绿色创新，有效使用绿色信贷获得资金
企业需要践行碳排放权交易政策的理念，积极调整经营策略，加强技术创新，进行低碳生产。碳排放交易制度可以通过政策导向机制提升试点企业的现金持有，从而合理地调整企业的绿色发展战略。企业应培育绿色文化，利用绿色信用来进行融资，并积极进行绿色研发、绿色创新以实现产业链改革升级。在“双碳”政策指导下，企业应该把目光投向全国碳排放交易市场，积极参与碳排放交易，以提高资金分配的效率和企业收益率，进而提升企业价值。
（2）加大环保投资，树立良好形象以降低融资约束
加入碳排放权交易市场会为企业树立良好的企业形象，为了能更长久稳定地发展，企业可以通过加大环保投资以及增加技术创新投入来降低企业的融资约束进而提升企业价值。因此，在碳减排任务不断增加的情况下，企业应当加大环保投入，积极进行技术革新和产业链升级，同时在绿色低碳的背景下，政府会推出许多针对环保企业的优惠政策，企业应利用好政策优势，加快低碳技术研发，努力实现技术与产业链的更新升级，并积极进行绿色技术研发，实现低碳生产，进而提高企业的竞争力和经济价值。
参考文献（略）
