金融论文哪里有？在研究方法上，本文运用国家统计年鉴与WIND 数据库中 2005 年至 2020 年第一季度相关数据，通过构建相关变量来造通货膨胀组合，利用滚动回归、样本划分等方法探究通货膨胀风险溢价相关问题。
第一章 导言
（一）可能的创新点
基于现有的国内文献，在研究方向上，众多学者主要研究股票收益率与通货膨胀率之间的相关性；在研究方法上，大部分学者使用横截面回归法与名义-实际协方差变量研究股票及债券市场，国内还未有学者将名义-实际协方差变量运用于通货膨胀风险溢价探究中。国外有学者运用股票横截面对通货膨胀风险研究，却大多数仅关注其如何影响资产定价，少数学者如 Martijn Boons 等人（2020）探究到美国的通货膨胀风险溢价在不同子样本间有正负溢价的差别。本文通过构建新变量，形成通货膨胀组合，进一步分组对比，探究通货膨胀风险溢价不同期间的变动及其产生原因。
本文主要有如下几个创新点：
第一点，通货膨胀与股票收益之间关系计算方式。在所搜集到的大多数文献中，通货膨胀与股票收益之间联系是以利率为中介，有少数国外文献运用消费作为中介将通货膨胀与股票收益连接起来。使用基于消费的资本资产定价模型（CCAPM），通货膨胀可以通过预测消费而被股票收益定价。本文初步设想通货膨胀可以预测消费，从而进一步与股票收益之间产生相关性，并进行相关研究。
第二点，通货膨胀风险溢价的量化与分析。本文在构建通货膨胀投资组合后，运用三种不同的计算方法，对通货膨胀风险溢价进行量化，并通过对样本时间划分等方法使得对通货膨胀风险溢价相关问题研究更具有说服力。且本文将常被用于研究股债中时变问题的名义-实际协方差变量考虑进通货膨胀风险溢价研究中，将宏观经济状态时变性考虑进资产定价过程中，使得资产定价效力更好。
第三章 资本资产定价的理论基础与模型
一、有效市场理论
在传统的西方经济学理论中，有序运行的理性市场是资本市场的常态。但伴随商品价格的随机游走现象被 Working（1934）等经济学家验证，传统理论遭到了质疑。在随机游走理论中，投资者利用技术手段对市场变化进行分析与预测是行不通的，资本市场是不存在任何逻辑与规律可言的。然而，众多学者对此现象进行研究后表明，伴随随机游走的市场并非混乱无序，而是具有效率且功能良好的。消费者对于商品信息的掌握会改变消费者预期，而消费者对于商品的需求又取决于其相关预期，因此，商品价格发现功能会因为信息变化产生影响。
在完全竞争市场中，投资者对于信息的获取是公平的，因为信息在市场中会自然流动。投资者一旦得知近期股票收益的积极信号，则购进股票以获取利益。反之，当获得股票的消极信号时，投资者就会对手中股票进行抛售处理，以减少损失。因此，在完全竞争市场中，现有的股票价格能够反映所有关于预测股价的信息。由此可见，市场中的随机游走现象，是投资者对于所能获取的流动信息进行相应操作导致，并不是非理想行为。故有效市场理论认为，如果一个市场被称为有效市场，则该市场的市场价格就要准确且充分地体现投资者可得到的相关信息。
Roberts（1967）将有效市场分为三类，即强式有效市场、弱式有效市场以及半强式有效市场。在弱式有效市场中投资者无法利用技术分析与历史信息获得超额收益，股票价格反映的是历史信息。在半强式有效市场中，股票价格除了可以反应历史信息外，还对现有公开信息有所反映。公开信息包括公司的财务报表等相关数据，如若产生新的信息，则会改变相关价格。因此，如果仅通过分析公开信息，不能从中得到超额收益。强式有效市场中除公开信息与历史信息外，内部信息也包含在内。在该市场中，无人可以影响与支配价格的形成，想要预测证券价格变动，投资者只能依靠运气。
第五章 通货膨胀风险溢价预测分析
一、通胀与消费的相关性对通胀风险溢价的影响
依据上述结论可知，名义-实际协方差与通货膨胀风险溢价均在 2014 年发生变动。那么，两个指标是否存在关联性呢？从表 9 中可以得到，不论延期期限 K 是多少，在十分位投资组合中，L0 从 L组至 H 组均呈现递减趋势，LNRC 从 L 组至 H 组均呈现递增趋势。在 K=1 时，三种方法计算的通货膨胀风险溢价MCtIP 、HLtIP 、CStIP 大约为 5.8%至 7.0%。而当K=12 时，这种效应会更显著。三种方法估计的通货膨胀风险溢价MCtIP 、HLtIP 、CStIP 增长为约 6.0%至 7.5%。名义-实际协方差CtNRC 对通货膨胀风险溢价影响为正，数值较大。在经济意义上有较大意义的同时，也有较高 t 值，在统计学上十分显著。
从而可以得到结论，通货膨胀风险溢价与名义-实际协方差之间存在相关性，且该相关性具有一定时变性。表 9 相关结果在经济学上的意义是，当通货膨胀以负信号预测消费时，在同等名义-实际协方差情况下，低通货膨胀 beta 组合至高通货膨胀 beta 组合股票的对冲效果越来越好。换言之，那些受通货膨胀冲击影响最大的股票可以最好地对冲消费风险。
二、通货膨胀风险溢价变动的原因分析与预测
（一）通货膨胀风险溢价变动的原因分析
名义-实际协方差与通货膨胀 beta 在 2014 年均有一定时变性，且通过上述论证发现两者和通货膨胀风险溢价之间都存在一定相关性。通货膨胀风险溢价在2014 年前后变动，在 2014 年前为负且显著，在 2014 年后为正且较为不显著。此部分将要探究的问题是名义-实际协方差与通货膨胀 beta 是否会导致通货膨胀风险溢价发生变动。
得到的实证结果如表 10 所示：
简而言之，通货膨胀风险溢价变动是由名义-实际协方差与通货膨胀 beta 共同作用导致。通货膨胀风险溢价产生变动时点与名义-实际协方差和通货膨胀beta变化时点一致，投资者可以通过观测名义-实际协方差与通货膨胀 beta 的时变性，预测通货膨胀风险溢价是否也发生较大变动，从而调整自身投资策略。
第六章 结论与启示
一、研究结论
根据国内外大量文献表明，通货膨胀与股票收益之间存在相关性，但得到的结论并不统一。在此理论背景下，本文对通货膨胀风险溢价问题进行讨论。一方面，考虑到通货膨胀自身特性，从风险角度出发，使用基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）对通货膨胀风险定价。另一方面，以通货膨胀风险溢价会在不同时段产生变动为假设进行相关探究。在研究方法上，本文运用国家统计年鉴与WIND 数据库中 2005 年至 2020 年第一季度相关数据，通过构建相关变量来构造通货膨胀组合，利用滚动回归、样本划分等方法探究通货膨胀风险溢价相关问题，并得到如下结论。
结论一：通货膨胀与未来实际消费增长之间呈现负相关关系，且该相关性在2014 年具有一定时变性。通过实证结果发现，通货膨胀可以预测未来实际消费，该结论为本文定价通货膨胀风险提供前提条件。而通货膨胀与消费之间的相关性，在 2014 年之后开始产生大幅度下降，本研究认为这可能与美国同一时期经济政策变化以及我国经济恢复较快有关。美国在 2014 年开始逐步退出量化宽松，至当年 10 月正式退出。我国通货膨胀会因为美国的宽松政策而产生更大压力。从大宗商品角度考虑，美元会因为宽松的政策而遭受贬值，而以美元计价的大宗商品的价格也会随之产生上升趋势。我国是一个进口大国，需要大量进口其他国家商品，从而会造成输入型通货膨胀的出现。另一方面，比起美国，中国经济会较早恢复，短期的国际资本会因为较好的资产回报率而流入国内，推高国内资产价格水平，产生一定程度的资产泡沫现象，这也会使得我国通货膨胀更为严重。我国通货膨胀率在 2014 年之前变动较大，而在 2014 年之后趋于平稳，从而造成上述现象。
结论二：基于 CCAPM 模型计算通货膨胀风险溢价，证明了其具有研究意义。首先，本文基于 CCAPM 模型构建通货膨胀 beta，并借鉴 Fama-French 三因子模型构建通货膨胀组合。然后，运用三种方法量化通货膨胀风险溢价，并对各组数据进行回归。通过回归结果发现，通货膨胀风险溢价数值较大且显著，也与 alpha值在大小与意义上相同，且组合夏普比率与市场夏普比率相似，证明通货膨胀风险是一个有效因子，值得被研究。此外，通货膨胀风险存在较大的横截面离散度，也有助于本文确定通货膨胀风险溢价。
参考文献（略）
